证券研究报告 港股通 时代天使 (6699 HK) 业绩符合预期, 推进海外供应链/专利 建设 2025 年 8 月 26 日│中国香港 医疗器械 公司公告，1H25 实现收入 1.61 亿美金(+33.1% yoy)，净利润 0.14 亿美金 （+583.6%），经调整净利润 0.20 亿美金（+84.8% yoy），符合公司此前 披露的盈利预告。公司利润侧高速增长，主因：1）收入侧，中国业务案例 数稳健增长驱动收入维稳，而海外业务的收入则持续保持高增；2）海外新 工厂的投入进度有所延迟，因此 1H25 对应的投资及经营费用较少（我们认 为也因此凸显出海外业务在无额外工厂相关投入的情况下，中长期能够体现 出的海外分部业绩弹性）。展望 2H25，考虑公司海内外案例数持续高增， 但面对国内不确定性因素及海外供应链建设+数据安全/专利完善等相关费 用投入，我们预计公司 25 年归母净利润及经调整净利润体量维持稳定。维 持"买入"。 国内业务:1H25 进行策略性价格调整，看好基层市场持续开拓 1H25 中国市场实现收入 0.90 亿美金（同比 1H24 基本持平），主因国内策 略型价格调整背景下，案例数稳健增长（ ...

Core Insights - The company, Times Angel, reported a significant growth in its mid-year performance for 2025, with a 47.7% year-on-year increase in the total number of invisible orthodontic cases, reaching approximately 225,800 cases [1] - The international market cases surged by 103.5%, totaling around 117,200 cases, surpassing the domestic market's 108,600 cases, indicating the effectiveness of its global expansion strategy [1] - Revenue for the first half of the year reached $161 million, reflecting a 33.1% year-on-year growth, with gross profit at $101 million and adjusted net profit at $19.5 million, showcasing improved operational quality [1] Strategic Investments - The company plans to strategically increase investments in sales and marketing, clinical support, and customer service, while establishing and operating international medical design centers and manufacturing bases [1] - There is a focus on enhancing legal capabilities to advance intellectual property strategies and compliance, alongside upgrading data security infrastructure [1][2] Intellectual Property and Compliance - Intellectual property management is a core priority, with the company expanding its legal team and resources to create a comprehensive system for the creation, protection, and management of intellectual property [2][3] - The company emphasizes compliance as a critical pillar of its intellectual property strategy, implementing strict compliance reviews throughout the product lifecycle to minimize risks [3] Global Supply Chain and Data Security - Times Angel is accelerating the construction of an environmentally friendly, scalable smart manufacturing system to meet the growing international market demand, with operational medical design centers in Brazil and Southeast Asia [3] - Significant resources have been allocated to upgrade IT infrastructure and operational processes to ensure compliance with data protection regulations, establishing a comprehensive security management system for data handling [3] Market Position and Future Outlook - The company is entering a new phase of high-quality growth, demonstrating resilience and strategic determination in its internationalization process, solidifying its leading position in the global invisible orthodontics market [4] - Following the impressive mid-year performance, the company's stock price surged over 9%, reflecting market confidence in its global strategy and sustainable growth potential [4] - With continuous improvement in international market share and strategic investments, Times Angel is expected to unlock further growth opportunities and enhance its value [4]

8月25日，隐形正畸龙头——时代天使（06699）发布2025年中期业绩报告，多项核心指标呈现强劲增长 态势，并表述将战略性加大在多个关键领域的长期投入。 知识产权管理的核心不仅在于保护自身创新，也需全面遵循全球不同地区的监管要求。因此，时代天使 将"合规性"视为知识产权战略的另一重要支柱，在产品全生命周期均实施严格的知识产权合规审查，确 保业务拓展符合当地法律法规与行业标准，最大限度降低全球经营中的知识产权风险。 除了知识产权领域的重点投入，时代天使也在全球供应链与数据安全方面持续加码。为满足国际市场日 益增长的需求，公司正在加快建设环境友好、高扩展性的世界级智能制造体系，并计划在多个地区新建 或扩建生产与医学设计中心。目前，位于巴西及东南亚的医学设计中心已成功运营，并为北美市场提供 支持，显示出全球资源协同的显著效能。 在取得亮眼业绩的同时，时代天使表示将进一步增加销售与市场推广、临床支持及客户服务投入，建立 并运营国际医学设计中心和制造基地，增强法律能力以推进知识产权战略与合规建设，并进一步升级数 据安全基础设施。 围绕研发的知识产权战略及全球合规体系构建，已被确立为公司的核心优先事项。 随着全球业务的 ...

8月25日晚间，时代天使(06699.HK)发布2025年半年报显示，上半年实现收入1.61亿美元，同比增长 33.1%；经调整净利润达到1950万美元，同比增长84.8%。上半年，时代天使隐形矫治总案例数同比增 长47.7%达到22.58万例。 在报告中，时代天使表示，展望未来，公司预期在销售、营销、临床支持及客户服务方面加大投入力 度，设立及运营中国以外医学设计中心及生产基地、不断提升法务能力以推进知识产权战略及合规，并 进一步升级数据安全基础设施，以建立更加可持续的国际影响力。 拆解来看，上半年，公司在国际市场的案例数达到11.72万例，同比增长103.5%。这得益于去年同期的 低基数，也源于公司在新开拓市场中取得的成果，并实现快速收益。时代天使通过提供高质量医学方案 设计、稳定交付，以及关键意见领袖(KOL)主导的持续性教育培训项目，成功扩大了市场覆盖范围。 在中国内地市场，公告显示，公司前瞻性布局早期矫治与下沉市场，培育其成为业务增长的驱动力。报 告期间内，中国内地市场达成隐形矫治案例约10.86万例，同比增长14%。在早期矫治市场，报告期间 内，时代天使"儿童版"产品的案例数占比持续提升。在下沉市 ...

2025年8月25日，时代天使发布2025年中期业绩报告。报告期内，时代天使实现强劲增长，隐形矫治总 案例数同比增长47.7%达到约225,800例，其中国际市场案例数约117,200例，中国市场案例数约108,600 例。 达成案例数的增长、医学设计中心与隐形矫治器生产基地的高效运营，共同推动时代天使的收入、毛利 及经营利润实现同比提升。报告期间的盈利表现也得益于为应对不确定性的关税环境而采取的严格费用 管制措施，包括暂缓部分区域销售、营销、临床支持及客户服务等方面的人员招募，以及延迟国际医学 设计中心及生产基地的运营。时代天使收入同比增长33.1%至约161.4百万美元，毛利达到100.6百万美 元，经调整净利润达到19.5百万美元。 在报告中，时代天使表示将战略性加大在多个关键领域的长期投入，建立更加可持续的全球业务基础。 未来，时代天使将进一步增加销售与市场推广、临床支持及客户服务方面的投入，建立并运营国际医学 设计中心和制造基地，增强法律能力以推进知识产权战略与合规建设，并进一步升级数据安全基础设 施，从而建立稳固、可持续的市场地位。 报告期内，时代天使在国际市场的案例数达到117,200例，同比增 ...

2025年8月25日，时代天使发布2025年中期业绩报告。报告期内，时代天使实现强劲增长，隐形矫治总 案例数同比增长47.7%达到约225,800例，其中国际市场案例数约117,200例，中国市场案例数约108,600 例。 达成案例数的增长、医学设计中心与隐形矫治器生产基地的高效运营，共同推动时代天使的收入、毛利 及经营利润实现同比提升。报告期间的盈利表现也得益于为应对不确定性的关税环境而采取的严格费用 管制措施，包括暂缓部分区域销售、营销、临床支持及客户服务等方面的人员招募，以及延迟国际医学 设计中心及生产基地的运营。时代天使收入同比增长33.1%至约161.4百万美元，毛利达到100.6百万美 元，经调整净利润达到19.5百万美元。 2025年上半年，时代天使针对早期矫治与复杂病例推出多个创新产品及解决方案，包括A10扩弓解决方 案、AngelActivator HG天使头帽式肌激动器、天使锁导板、天使曲面导板等，并将智能初诊沟通、复 诊监控等关键环节整合进隐形矫治流程。 时代天使也在持续推动与高校的联合研究，相关成果发表在《BMC Oral Health》《AJO-DO》 《Medical Image ...