中国圣牧 20250714 摘要 2025 年上半年散奶市场价格高于去年同期，缓解了部分资金紧张企业 的压力，延缓了行业出清速度。同时，肉牛和淘汰牛价格上涨也为社会 牧场提供了现金流支持，进一步减缓了出清进程。 行业出清呈现阶梯式特征，不同类型牧场在不同阶段进行出清，导致整 体出清速度放缓。市场普遍预期 2025 年第三季度奶价将迎来拐点，许 多牧场选择坚持运营而非立即退出。 中国圣牧高品质原奶产品（包括有机奶、DHA、A2 等）占比超过 80%，主要供应蒙牛，销售比例占 85%。与蒙牛签订三年战略协议和 年度销奶协议，奶价采用随行就市模式，锁量不锁价。 2025 年特种奶价格有所下降，但降幅不大，仍保持在 4 元以上。中国 圣牧去年综合奶价约为 4.4 元，今年降幅不到个位数百分比。预计生物 资产减值方面，由于肉牛市场价格上涨，淘汰损失部分相比去年会有所 减少，总体减亏趋势明显。 中国圣牧全年收入预计与去年持平或略有增长，利润取决于下半年奶价 和肉牛价格。毛利率预计保持良好，但净利润可能受到扰动因素影响。 蒙牛订单需求基本持平，高端乳制品需求仍在增长。 Q&A 对于 2026 年初可能出现的市场周期拐点，当 ...