机构：海通国际 研究员：肖韦俐/闻宏伟 现代牧业的公司数据亦可验证，虽然24年原奶价格同比下降10.4%至3.61元/公斤，但跌幅呈现收窄态 势，24H1快速下行至3.66元/公斤，但我们测算24H2售价约3.56元/公斤，环比跌幅仅低个位数。 奶价下行最快的时期已经过去，牛群供给持续减少，目前行业已现周期底部特征。 牛只持续淘汰，进程符合预期。根据农业部监测显示，目前每月牛群以约4万头的速度减少，今年1、2 月份环比下降分别为3.3万和4.5万头，3、4月份稳定。我们预计5、6月份可能环比略加速淘汰，假设速 度维持，今年年底牛群数量预计在580 - 590万头。目前中小牧场加速退出、国内外价差收窄、饲料价格 仍有压力，我们认为随着供给淘汰，奶价拐点将至，预计在今年三四季度看到奶价止跌反弹。公司作为 行业龙头有望优先受益。 公司成本管控成效显著，展现行业领先降本能力。现代牧业公司24年公斤奶成本降至2.53元，同比下降 13.4%，其中公斤奶饲料成本优化尤为突出，且呈现逐季改善趋势，同比下降16.7%至1.95元/公斤。据 我们测算，24H2公斤奶饲料环比再降约6.9%至1.88元/公斤，其他成本稳定在0.5 ...

这套循环系统还藏着环保密码：年节约标准煤超万吨，减排二氧化碳数万吨，年发电量超5000万度，能 覆盖多个牧场用电需求，真正把阳光和牛粪都变成"绿色财富"。从光伏板到沼气项目，牧场走出一 条"发电-用能-减碳"的闭环路，让牛牛的生活圈变成零碳循环的绿色样板间。 小满时节，万物初盈，现代牧业唐山牧场踩着节气的节奏，凭借自身在养殖技术与品质管理上的深厚积 累，蓄势待发，以智慧养殖与绿色发展模式为奶牛创造最科学、舒适、环保的优质生长环境，从源头上 确保牛奶质量，让每一滴牛奶都蕴含着卓越品质。 牧场的智能系统平台如同"智慧大脑"，24小时实时监测每头奶牛的健康状态，精准捕捉它们的需求。转 盘式全自动挤奶系统搭配乳房检测系统，像给牛奶上了双重"质检锁"，确保每一滴奶都纯净优质。在这 套"科技护牛"模式下，牛牛们吃得好、住得爽，健康值和产奶量双双在线。 现代牧业唐山牧场打造农牧业与新能源深度融合的标杆项目，把牛舍屋顶变成"绿色发电站"，建成39.8 兆瓦集中式光伏电站，采用"全额上网"模式，实现持续绿电供应。项目创新"光伏+牧场"产业协同体 系，形成能源互补、效能倍增的现代农业光伏一体化示范工程。 小满，是二十四节气中的第 ...

研究报告 Research Report 20 May 2025 现代牧业 China Modern Dairy (1117 HK) 奶价拐点将至，量价齐升可期 The turning point of milk price is approaching, rise in volume and price can be expected [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$1.03 目标价 HK$1.30 HTI ESG 2.2-2.4-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$8.15bn / US$1.04bn 日交易额 (3 个月均值) US$3.22mn 发行股票数目 7,916mn 自由流通股 (%) 30% 1 年股价最高最低值 HK$1.18-HK$0.61 注：现价 HK$1.03 为 2025 年 05 月 19 日收盘价 资料来 ...

Investment Rating - The report maintains an "OUTPERFORM" rating for China Modern Dairy [2][9][6] Core Views - The turning point for milk prices is approaching, with expectations for both volume and price increases [3][5][14] - The company has demonstrated significant cost control, leading to an industry-leading ability to reduce costs [4][13] - The industry is experiencing a pronounced Matthew effect, with the company gaining market share despite overall declines in milk production [5][14] Financial Summary - Revenue projections for China Modern Dairy are as follows: 2025: 14.44 billion yuan, 2026: 15.28 billion yuan, 2027: 16.06 billion yuan [6][15] - Net profit attributable to shareholders is expected to be 310 million yuan in 2025, 750 million yuan in 2026, and 1.1 billion yuan in 2027 [6][15] - The gross margin for the raw milk business is projected to improve to 31.2% in 2024, up 2.8 percentage points year-on-year [4][13] Market Dynamics - The raw milk price has stabilized at 3.07 yuan per kilogram, indicating a bottom consolidation phase [3][11] - The cattle herd is decreasing at a rate of approximately 40,000 head per month, contributing to the anticipated rebound in milk prices [12][3] - The company’s raw milk sales reached 2.893 million tons in 2024, a 13.6% year-on-year increase, indicating strong performance against industry trends [5][14]

智通财经APP获悉，近日，全球知名评级机构标普全球正式发布了备受瞩目的《可持续发展年鉴(中国 版)2025》。现代牧业(01117)凭借在环境、社会及管治(ESG)领域的深度探索与卓越表现，连续第二年 入选这一国际性荣誉榜单，彰显了其在推动绿色发展和履行社会责任方面的领先实力与国际认可。 自2008年起，标普全球推出的《可持续发展年鉴》便以严谨的评估标准与专业评价体系，成为全球ESG 投资者及利益相关方衡量企业可持续发展水平的权威参考，其可持续发展评估(CSA)数据库被公认为行 业标杆。今年，标普全球将目光再度聚焦中国市场。现代牧业凭借对可持续发展战略的长期深耕与显著 实践，以绿色发展、社会价值创造及精细化治理的卓越成效，在1,600多家候选企业中成功突围并再次 入选年鉴，展现出中国乳业领军企业的可持续发展实力与竞争力。 根据标普全球CSA发布的现代牧业的ESG评估结果，现代牧业CSA分数达56分(ESG分数达57分)，较上 一年提升了30%，进步显著。不仅体现了现代牧业在可持续发展战略上的卓越布局，也彰显了其持续创 新和高效执行的能力。 现代牧业高度重视企业治理与可持续发展，构建覆盖全产业链的安全控制体系以 ...

Annual Report 2024 年報 2024 「質」引前行， 「效」贏未來。 "Quality" drives progress, "Efficiency" wins the future. CORPORATE PROFILE 公司簡介 China Modern Dairy Holdings Limited (the "Company" or "Modern Dairy", stock code: 1117), together with its subsidiaries (the "Group") is a leading dairy farming operator and raw milk producer in the industry in the People's Republic of China (the "PRC"). We invest in and operate 47 farm companies in Chinese Mainland, spanning 13 provinces and autonomous regions, with approximately 491,0 ...

公 司 研 究 / 上 市 公 司 2025 年 04 月 10 日 现代牧业 (01117) ——2025 奶价有望企稳回升 轻装上阵业绩有望改善 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 04 月 10 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 1.12 | | 恒生中国企业指数 | 7668.38 | | 52 周最高/最低（港币） | 1.31/0.60 | | H 股市值（亿港币） | 88.66 | | 流通 H 股（百万股） | 7,915.66 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0764 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg -10% 90% 04/10 05/10 06/10 07/10 08/10 09/10 10/10 11/10 12/10 01/10 02/10 03/10 04/10 HSCEI 现代牧业 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230 ...

清明节，是二十四节气中的第五个节气，也是传统节日。雨洗尘烟，新绿初绽，正是春耕春种的大好时 节。在陕西宝鸡，一片新绿的苜蓿地与远处秦岭的苍翠轮廓相映成趣，这里藏着一个将科技养殖与乡村 振兴完美融合的典范——现代牧业宝鸡牧场。让我们一起走进这里，赏关中生态牧歌，品绿韵绵长奶 香。 现代牧业宝鸡牧场位于陕西省宝鸡市农牧良种场院内，是一个高标准的专业化和规模化万头奶牛养殖基 地，也是陕西省农业产业化重点龙头企业。 宝鸡牧场依托智能化养殖系统，实现了全自动TMR喂养、全自动清粪、全自动挤奶以及粪肥资源化利 用。牧场规模大、奶牛品质优，凭借其先进的管理理念和科学的饲喂体系，养殖水平与原奶质量管控都 位居行业前列。 为了进一步方便农户施用沼肥、降低种植成本、提高收益，现代牧业宝鸡牧场建设了液肥还田管道，覆 盖土地面积达2800余亩，为周边农户带来了实实在在的便利和效益。 牧场不仅带来了技术，更激活了周边乡村的经济活力。农户在这里找到了工作，实现了"家门口就业"的 梦想。青贮种植面积的扩大，也让更多农户搭上增收快车。 牧场周边，猕猴桃和苗木郁郁葱葱，覆盖面积广阔。得益于现代牧业沼肥还田的推广，这片土地更加肥 沃，作物长势喜 ...

证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 03 月 31 日 [Table_Title] 业绩符合预期，期待原奶周期反转 [Table_Title2] 现代牧业(1117.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 1117 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 0.91/0.63 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 90.24 | | 最新收盘价(港元)： | 1.14 | 自由流通市值(亿港元) | 90.24 | | | | 自由流通股数(百万) | 7,915.66 | [Table_Summary] 事件概述 公司 24FY 实现营业收入 132.5 亿元，同比-1.5%，实现股东应占亏损 14.7 亿元，去年同期为实现盈利 1.9 亿元。据此推算，公司 24H2 实现营业收入 68.4 亿元，同比基本持平，实现股东应占亏损 12.6 亿元，去年同 期为亏损 0.3 亿元。公司业绩表现符合之前盈利预警预期。 分析判断: ► ...

买入(首次) 事件 2025 年 03 月 29 日 业绩短期承压，期待原奶价格回升 | 当前股价 | （港元） | 1.13 | | --- | --- | --- | | 总市值 | （亿港元） | 89.4 | | 总股本 | （百万股） | 7,915.7 | | 流通股本 | （百万股） | 7,915.7 | | 52周价格区间 | （港元） | 0.6-1.31 | | 日均成交额 | （百万港元） | 8.6 | 市场表现 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 xiaoyn@cfsc.com.cn 基本数据 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 现代牧业 恒生指数 相关研究 —现代牧业（1117.HK）公司事件点评报告 2025 年 3 月 25 日，现代牧业发布 2024 年年报。 投资要点 ▌ 利润短期承压，现金流表现较好 收入符合预期，非现金项目拖累利润。2024 年公司实现营收 132.54 亿元，同减 1.5%； ...