行情回顾： 本周（2026.01.05-2026.01.09）农林牧渔（申万）指数收于 3010.28 点(周环比+0.98%)， 沪深 300 指数收于 4758.92 点（周环比+2.79%），深证综指收于 2660.05 点（周环比+5.10%），上证综指收于 4120.43 点（周环比+3.82%），科 创板收于 1475.97 点（周环比+9.80%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。 生猪养殖： 元旦前随着消费端的好转，生猪价格底部回升，节后整体处于供需双弱的情况，目前生猪价格底部震荡。本周生猪出 栏均重为 128.54 公斤/头，生猪出栏均重持续下降，在此期间的过程中猪价相对坚挺，主要系 12 月集团的超量出栏。 从供给端角度来看，1 月份预计出栏总量环比减少，但是由于元旦后供需双弱以及行业二育入场，预计春节前后生猪 价格仍有下探空间。政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年下半年猪价上涨。 短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完 全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看， ...

行 华福证券 农林牧渔 2026 年 01 月 11 日 业 研 究 农林牧渔 法国发生禽流感疫情，引种再度收紧 投资要点： 行 业 定 期 报 告 生猪养殖：猪价震荡调整，关注供应节奏变化。（1）本周猪价震荡。 根据涌益咨询，本周北方养殖端前期超卖叠加疫病影响，可出栏猪源阶段 性偏紧，企业有增重意愿，猪价震荡。而南方企业出栏增量带动价格偏弱 调整。1 月 9 日猪价 12.58 元/公斤，周环比-0.09 元/公斤。12 月 21-31 日二 次育肥销量占比为 2.15%，环比+1.02pct。截至 12 月 30 日，育肥栏舍利用 率 31.65%，较 12 月 20 日+1.65pct。（2）本周生猪屠宰量下调。元旦后消 费惯性回落，春节备货期尚未开启，但仍处于季节性消费旺季，屠宰量仍 处相对高位水平。本周样本屠宰企业日均屠宰量为 18.98 万头，周环比- 5.13%。冻品方面，冻品库存以积极出库为主。截至 1 月 8 日当周，行业冻 品库存率 19.48%，周环比-2.06pct。（3）本周生猪出栏均重小幅下降。在 经历了前期大猪的集中释放后，当前散户端大猪供给已减少，导致出栏均 重下滑；集团场顺势 ...

证券研究报告 | 2026年01月09日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-01-08 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 4082.97 | 13959.48 | 4737.65 | 15093.72 | 4074.35 | 1455.17 | | 涨跌幅度（%） | -0.06 | -0.50 | -0.81 | 0.18 | 0.22 | 0.81 | | 成交金额（亿元） | 11831.88 | 16170.76 | 6306.55 | 5899.57 | 7503.35 | 992.47 | 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 策略专题:入市增量资金有望超两万亿——2026 年牛市展望系列 1 策略月报:大类资产月度策略（2026.1）- 股汇共鸣迎暖春，债市避锋待 转机 行业与公司 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（189）-牛肉进口保障措施政策 落地，看好牧业大周期反转 汽车行业专题:低空经 ...

1月6日，全国工商联、人社部、全国总工会联合举办全国就业与社会保障先进民营企业暨关爱员工 实现双赢表彰大会，自治区工商联设分场。会上，广西2家民营企业和2名个人分别获得"全国就业与社 会保障先进民营企业""全国双爱双评先进企业工会""全国关爱员工优秀民营企业家""全国热爱企业优秀 员工"四项荣誉。 获"全国就业与社会保障先进民营企业"称号的是广西桂柳牧业集团有限公司，该企业在12个省区布 局80余家全资及控股公司，年销售收入超200亿元，企业稳定吸纳1.8万余人就业，重点保障高校毕业 生、退役军人等群体就业；广西顺丰速运有限公司（顺丰速运）工会获"全国双爱双评先进企业工会"称 号，该工会以"职工之家"为载体深耕服务，职工入会率达95.3%、满意度超95%；吉利百矿集团有限公 司董事长徐志豪获"全国关爱员工优秀民营企业家"称号，他介绍，企业推行"师带徒"和双通道发展体系 助力员工成长，形成了企业与员工的"双向奔赴"；广西扬翔集团股份有限公司招聘经理龙伟坚获"全国 热爱企业优秀员工"称号，他将个人成长与企业命运深度融合，近5年来为企业引进多名骨干人才，年均 完成校招504人、社招1530人；通过帮带机制将应届生留 ...

优然牧业（09858）盘中涨超4%，截至发稿，股价上涨2.78%，现报5.18港元，成交额6515.19万港元。 近期商务部公布进口牛肉裁定结果，决定实施"国别配额及配额外加征关税"，2026年配额268.8万吨， 超额部分加征55%关税。中信证券预计2024年及2025H1肉牛行业存栏累计降幅超过10%，影响2025H2- 2026年牛肉出栏，叠加进口量下降，供给偏紧有望推动牛肉及活牛价格持续上行。原奶周期方面，奶牛 存栏持续去化叠加乳制品深加工提振需求，以及前期欧盟反补贴裁定，看好后续奶价回升，牛肉原奶周 期有望共振，支撑牧业公司盈利改善。 近日，中邮证券发布研报称，优然牧业（09858）受益于奶牛存栏持续去化及牛肉价格显著上涨，淘牛 利润有望显著增厚。同时，乳企布局深加工产能有效调节市场供给，有望进一步加速行业产能出清，共 同推动2026年原奶价格复苏。维持"买入"评级。 责任编辑：卢昱君 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 优然牧业（09858）盘中涨超4%，截至发稿，股价上涨2.78%，现报5.18港元，成交额6515.19万港元。 近期商务部公布进口 ...

消息面上，近期商务部公布进口牛肉裁定结果，决定实施"国别配额及配额外加征关税"，2026年配额 268.8万吨，超额部分加征55%关税。中信证券预计2024年及2025H1肉牛行业存栏累计降幅超过10%， 影响2025H2-2026年牛肉出栏，叠加进口量下降，供给偏紧有望推动牛肉及活牛价格持续上行。原奶周 期方面，奶牛存栏持续去化叠加乳制品深加工提振需求，以及前期欧盟反补贴裁定，看好后续奶价回 升，牛肉原奶周期有望共振，支撑牧业公司盈利改善。 公开资料显示，优然牧业是国内最大的原奶供应商，现拥有100座牧场、饲养约62万头奶牛，2024年原 奶产量约374万吨，占全国总产量的12.1%。公司在产业上游领先布局，是中国最大的反刍动物饲料提 供商，子公司赛科星为国内最大奶牛育种企业。此外，公司背靠大股东伊利集团，2024年，伊利为公司 贡献95%的原奶收入，公司占伊利整体原奶采购约40%。 优然牧业(09858)涨超4%，截至发稿，涨4.56%，报5.27港元，成交额6275.07万港元。 ...

智通财经APP获悉，优然牧业(09858)涨超4%，截至发稿，涨4.56%，报5.27港元，成交额6275.07万港 元。 消息面上，近期商务部公布进口牛肉裁定结果，决定实施"国别配额及配额外加征关税"，2026年配额 268.8万吨，超额部分加征55%关税。中信证券预计2024年及2025H1肉牛行业存栏累计降幅超过10%， 影响2025H2-2026年牛肉出栏，叠加进口量下降，供给偏紧有望推动牛肉及活牛价格持续上行。原奶周 期方面，奶牛存栏持续去化叠加乳制品深加工提振需求，以及前期欧盟反补贴裁定，看好后续奶价回 升，牛肉原奶周期有望共振，支撑牧业公司盈利改善。 公开资料显示，优然牧业是国内最大的原奶供应商，现拥有100座牧场、饲养约62万头奶牛，2024年原 奶产量约374万吨，占全国总产量的12.1%。公司在产业上游领先布局，是中国最大的反刍动物饲料提 供商，子公司赛科星为国内最大奶牛育种企业。此外，公司背靠大股东伊利集团，2024年，伊利为公司 贡献95%的原奶收入，公司占伊利整体原奶采购约40%。 ...

Group 1: AI Industry Investment Insights - The article analyzes historical technology bull markets to provide insights into the current AI industry investment phase, emphasizing the importance of historical patterns for future investment decisions [3][4] - It identifies two key phases in technology bull markets: valuation expansion and profit-driven periods, highlighting the characteristics of stock price performance during these phases [3][5] Group 2: Valuation Expansion Phase - During the valuation expansion phase, new technologies emerge without profit support, leading to increased valuations driven by industry and policy catalysts [4] - Historical data shows that high industry crowding indicators are common, but the likelihood of price corrections increases within 20 trading days after reaching extreme values, while longer-term trends tend to see new highs [4] - Risk premium is a better measure for valuation boundaries; when the industry risk premium falls below one standard deviation of the rolling two-year average, the market tends to enter a consolidation phase [4] Group 3: Profit-Driven Phase - In the profit-driven phase, exceeding earnings expectations becomes the core driver of market performance, with historical examples including iPhone sales and mobile game penetration rates [5] - Valuation constraints under terminal thinking are crucial, as leading companies' peak stock prices often correspond to future three-year valuation levels around 30-40 times PE [5] - The risk of intensified competition and overcapacity during profit upturns can negatively impact profitability, signaling the end of investment trends [5] Group 4: Investment Recommendations - For overseas computing power, the profit-driven phase is expected to continue, with reasonable long-term valuations around 20-30 times PE, indicating no bubble [6] - Domestic computing power is in the valuation expansion phase, with low risk premiums suggesting that the next market movement may depend on performance realization or systemic declines in risk-free rates [6] - AI applications are also in the valuation expansion phase, with high valuation potential but challenges in predicting the timing and areas of successful applications [6]

具体来看，此次进口政策自2026年1月1日至2028年12月31日实施为期3年的牛肉保障措施，采取国别配 额+配额外加征55%关税的模式，且年度配额不可结转，主要涉及国家为巴西、澳洲、美国；覆盖鲜、 冷、冻牛肉(含带骨/去骨)；实施期内按固定时间间隔逐步放宽配额。 财通证券（601108）发布研报称，政策强化"肉奶共振"逻辑，利好原奶周期反转。牛价上行将改善牧场 淘牛外销现金流，叠加原奶价格已在主产区出现筑底迹象，该行认为2026年内原奶周期拐点逻辑得到强 化。同时，乳制品深加工产能持续投建，有望以高倍率消化过剩原奶，配合存栏持续去化趋势，推动 2026年奶价景气修复，利好牧业板块利润弹性释放。关注优然牧业(09858)、现代牧业(01117)、中国圣 牧(01432)。 财通证券主要观点如下： 事件 2025年12月31日，商务部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，即《保障措施条例》，以"国别配额及 配额外加征关税"的形式对进口牛肉采取保障措施。 配额+关税形成组合，牛肉进口端整体收紧 肉牛供给进入收缩期，价格获得支撑 2025年以来国内肉牛与牛肉价格自低位走强，短期得益于进口调查收紧，中长期看国内存栏去化、 ...

风险提示： 存栏去化、价格反转不及预期，饲料成本波动，食品安全问题。 报告导读： 进口牛肉保障措施裁定落地， 26 年主要供应国配额削减近 6% ，配额外进口 牛肉将加征 55% 关税，国内牛肉需求有望提振，肉牛产业景气度持续上行。 投资建议： 原奶价格企稳筑底， 26 年上行确定性较强，有望受益于供给端集中扩产影响消退与补栏减少，以及需求端初深加工产能释放；能繁母牛持续去 化，进口牛肉保障政策落地提振国内需求，肉牛景气周期有望延续上行。肉奶周期共振下，牧业企业盈利弹性较强。 进口牛肉调查裁定落地，配额外将加征 55% 关税。 近日商务部公布对进口牛肉实施保障措施的裁定，自 26 年 1 月 1 日起以国别配额及配额外加征关税形 式对进口牛肉采取保障措施，配额外进口牛肉将加征 55% 关税（现行一般关税税率为 12-25% ），政策实施年限为 3 年，配额数量限制逐年放松， 当年 未使用配额不可结转至次年。 26 年主要供应国配额削减近 6% ，巴西 / 澳大利亚配额下调逾 20% 。 24 年牛肉进口量为 287 万吨，市场份额占比达 27% ，其中巴西 / 阿根廷 / 乌拉 圭 / 澳大利亚 / 新西兰 ...