2025 年末，我们预计行业的这个门店数，是超过 5.5 万家。那对应市场的零售额，是超 过了 2500 亿元。那零食量贩品类，相比于奶茶，其实更为必选。并且受众也更为的广泛。 那另外，它的主力的市场其实是在下沉的这个市场。我们认为未来的这个空间，可以达到 8~10 万家的这个门店。另外，零食量贩的龙头，也在尝试新的单店模型。那主要是包括 折扣超市的这个业态和便利店的这个店型。那如果未来的这个店型能够进一步跑通，我们 认为量贩业态的这个渗透率，就是在线下传统渠道的这个渗透率的话，有望进一步的提振。 第二个方面就是格局。在 2025 年，我们认为行业进入到了 3.0 的阶段，竞争格局已经非 常明晰。那根据高德地图统计，2025 年末，鸣鸣很忙集团和万辰集团的门店数量分别是 超过 2.2 万和 1.9 万加。那第三名是零食很，零食有鸣，整体的门店数是在 6000 家左右， 但其实和前面两家龙头的这个数量级并不是在一个体量。那其余超过 2000 家以上的这个 门店的数量，基本上就只这个品牌数量的话，基本上只有两到三三家。我们认为整个龙头 的这个竞争的壁垒其实很难被颠覆的。 那同时，零食量贩龙头的这个规模，以及这个品 ...

Investment Ratings - The report assigns an "Outperform" rating to multiple companies including Pop Mart, Anta Sports, Huazhu Group, Haidilao, and others, while Budweiser APAC is rated "Neutral" [1]. Core Insights - Alibaba is committed to increasing investment in Taobao Flash Sale to achieve market leadership [5]. - Suplay, a card company, has submitted a listing application to the Hong Kong Stock Exchange, leading the non-combat collectible card market in China [5]. - Jiumaojiu reported operational data for Q4 2025, showing mixed performance across its brands [5]. - The Ministry of Commerce announced a subsidy program for appliance trade-ins and purchases of new digital and smart products starting January 1, 2026 [5]. Weekly Performance Summary - Key performers in the F&B sector include Guming (+8.7%) and Chagee (+7.0%), while Super Hi underperformed with a decline of -6.6% [6]. - In the home appliance sector, Zhejiang Meida (+10.3%) and Roborock (+7.5%) showed strong performance [6].