资本盛宴背后，实控人刘海峰团队也面临考验：若此次港交所闯关失败，可能触发与投资机构签订的回 购协议。在市场份额触顶、盈利未现、替代威胁加剧的背景下，留给大医集团的时间不多了。 王者面临产品小众烦恼 时隔4年，国内伽玛放射外科设备龙头企业西安大医集团股份有限公司（以下简称大医集团），再次向 资本市场发起冲刺，此次目标转向港交所。 根据最新招股书，大医集团在中国伽玛刀（精准聚焦伽玛射线的放射治疗设备）市场占据绝对主导地 位，2024年市场份额高达70%。需注意的是，领先的市场份额却未给公司业绩带来起色。大医集团2023 年和2024年营收不及4年前，净亏损还较4年前扩大了数倍。 细分领域王者却赚不到钱？这一巨大反差也令市场疑虑公司核心产品的未来成长性。业内分析指出，作 为癌症治疗手段之一的放疗设备，伽玛刀虽然精准度高，但受技术原理限制，治疗部位主要集中于头 部。相比之下，直线加速器等放射治疗设备可以实现全身多部位治疗，正在医疗机构采购中占据更大比 重。 《每日经济新闻》记者注意到，此前资本对大医集团颇为看好。高瓴资本、方略资本、招商局创投领衔 十余家明星机构，长春市财政局、西安市财政局等国资平台均参与投资。大医集 ...

7月4日，中国证监会发布《境外发行上市备案补充材料要求(2025年6月27日—2025年7月3日)》，证监 会国际司共对5家企业出具补充材料要求。在公示中，证监会要求大医集团补充说明控股股东的认定情 况、是否计划继续推进A股上市以及运营产品有无涉及收集和使用个人信息等事项。据港交所4月28日 披露，西安大医集团股份有限公司(简称：大医集团)向港交所主板递交上市申请。 证监会请大医集团补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见： 一、请结合刘海峰、刘怡辰、王斌的一致行动关系，说明3人是否为你公司的共同实际控制人，并说明 备案材料对控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，就控股股东的认定情况出具明确结论性意见。 二、请说明提交备案申请前12个月内股权转让价格、定价依据及其合理性，并就你公司设立及历次股权 变动是否合法合规出具明确结论性意见。 三、请结合上海汇育医学技术合伙企业(有限合伙)持有的部分股份办理股份转让及工商登记进展，说明 是否涉及"全流通"方案变化，并列表说明本次上市及"全流通"前后你公司股权结构变化情况。 四、请说明国有股东标识办理进展。 五、请说明你公司及下属公司经营范围及实际业务是否涉及外 ...

Core Viewpoint - The company, Xi'an Dayi Group, is attempting to go public on the Hong Kong Stock Exchange after four years, despite facing significant financial challenges and market competition in the gamma knife segment of the radiation therapy market [1][2]. Company Overview - Xi'an Dayi Group holds a dominant position in the Chinese gamma knife market with a projected market share of 70% in 2024 [1]. - Despite its leading market position, the company's revenue has not improved compared to four years ago, and net losses have significantly increased [1][5]. - The company's core product, CybeRay, is the first gamma radiation therapy device approved by both the Chinese National Medical Products Administration and the U.S. FDA [3]. Financial Performance - The company's revenue for 2023 and 2024 is projected to be 261 million yuan and 264 million yuan, respectively, which is a decline from previous years [5]. - The net losses for 2023 and 2024 are expected to be 69.78 million yuan and 94.57 million yuan, respectively, indicating a worsening financial situation [5]. - Research and development expenses are a significant factor in the company's losses, with 97.88 million yuan and 113 million yuan allocated for 2023 and 2024 [5]. Market Dynamics - The global radiation surgery market is expected to grow from $92.4 billion in 2024 to $138.9 billion by 2030, with the Chinese market projected to increase from 594 billion yuan to 1,058 billion yuan [2]. - The gamma knife market in China is expected to grow from 300 million yuan in 2024 to 500 million yuan by 2030, with a compound annual growth rate of 11.0% [3]. - In contrast, the integrated radiation therapy equipment market is expected to grow from 1.8 billion yuan in 2024 to 9.5 billion yuan by 2030, with a much higher compound annual growth rate of 31.5% [3]. Competitive Landscape - Despite being a leader in the gamma knife segment, the company only holds a 4.7% share of the overall radiation therapy equipment market in China, lagging behind international giants like Varian and local competitors [4]. - The number of gamma knives in China is significantly lower than linear accelerators, with only 296 gamma knives compared to 3,405 linear accelerators as of the end of 2020 [4]. Investment and Financing - The company has completed seven rounds of financing, raising a total of 1.571 billion yuan, with notable investors including Hillhouse Capital and Changchun Municipal Finance Bureau [1][7]. - The company faces pressure from investors due to the potential failure of its IPO, which could trigger buyback obligations under existing agreements [2][10].

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 近日，西安大医集团股份有限公司（以下简称"大医集团"）再次递表港交所，联席保荐人为中信建投国 际、浦银国际、民银资本。此前，公司曾于2021年6月递表上交所科创板，但在半年后主动申请撤回上 市申请。 细分赛道市场空间有限 累亏7.77亿应收账款周转天数大幅延长 大医集团主营业务是创新放疗设备的研发、生产、销售、服务。按照销售额计算，大医集团在中国伽玛 放射外科医疗设备市场的所有参与者中以75.8%的市场份额排名第一，被称为"伽玛刀之王"。 亏损的主要原因在于公司在研发方面投入大量资金，招股书显示，截至2023年及2024年12月31日止年 度，大医集团研发开支分别为9790万元和1.13亿元，分别占当期毛利润的76.45%和81.71%，而研发开支 的走高主要与大医集团试图扩展业务天花板有关。 资料显示，肿瘤放疗治疗方式主要有直线加速器、伽马刀、托姆刀、质子重离子等，它们的主要区别在 于应用部位和治疗效果上。直线加速器是目前应用最为广泛的传统放疗设备，众成数科在《2023年国内 放射治疗设备市场洞察》报告中指出，2023年医用电子加速器 ...

01 技术豪赌下的"增收不增利"：研发吞噬利润 大医集团创立于2011年，是一家专注癌症治疗的医疗器械企业，灵魂人物是核物理专家刘海峰，曾 主导中国首座核电站安全系统研发，誓言"用智能化改写放疗规则"。 作者⎪DW 来源⎪凤凰网财经《IPO观察哨》 《美国医学会杂志》预计，到2050年，全球癌症病例和死亡人数将大幅增加，与2022年相比，全 球癌症病例或将激增77%，癌症死亡人数将飙升90%。根据灼识咨询资料显示，五年存活期癌症患 者中约40%现正接受放射外科的治疗。而伽玛刀作为精准放射外科的代表技术，尤其适用于脑部肿 瘤等局部病灶的治疗。 2024年，在中国每10台售出的伽玛放射外科产品中，有7台来自大医品牌。西安大医集团（以下简 称"大医集团"）——这家自称"中国放射市场排名第一"的企业，曾以伽马刀的叙事吸引高瓴、方略 等资本押注15.7亿元，却在商业化与治理漩涡中屡屡碰壁。 "梦碎"A股之后，4月28日，中国放疗设备明星企业大医集团向港交所递交招股书，以51亿元估值 叩击资本市场大门。从科创板折戟到港股背水一战，头顶国产替代光环，手握FDA认证的"放疗机 器人"CybeRay，却在招股书中暴露出一场技术 ...

文 | 医药研究社 所谓"时势造英雄"，医疗行业高精技术国产替代的风口，已涌现出大批优质企业。隔段时间就能看到某细分赛道的头部企业冲刺IPO，这些公司也成为我们 了解特定行业的切入口。 比如，最近递表港交所的大医集团，其实就是国内放射外科行业的一个写照。 据招股书，大医集团是创新放射外科解决方案的全球领先企业和引领者，致力构建新一代智能放射外科生态系统。自2011年成立以来，该公司已开发一套全 面的治疗矩阵，其中包含多个已获批准及/或处于开发阶段的解决方案。 值得一提的是，大医集团也是"由A转H"。2021年6月，大医集团曾向上海证券交易所科创板提交上市申请并获受理，但同年12月又因为上市情况不明朗撤回 了A股上市申请。 如今，为了继续"圆上市梦"，大医集团赶赴港股也正值机遇期——搭上了国产替代快车，并卡准了全球放疗市场格局重塑的节点。 放射外科国产替代势头越来越足 怎么判断一个行业的国产替代潜力？看市场缺位。 聚焦医疗设备领域，不难发现国内企业的参与度还有不小的提升空间。 根据灼识咨询报告，中国先进治疗设备、高值医用耗材和医学影像设备市场进口商占主导地位，市场份额超过50%。在以高端放射治疗医疗设备为代表的 ...

4月28日，西安大医集团股份有限公司（以下简称：大医集团）递表港交所，中信建投国际、浦银国 际、民银资本为联席保荐人。 长期以来，大医集团深耕放射治疗领域。按照其说法，在中国，2024年每10台售出的伽玛放射外科产品 中有7台来自大医品牌，集团在中国伽玛放射外科医疗设备市场中排名第一。 即便头顶"市场第一"的光环，仍抵挡不住大医集团深陷亏损、持续失血等多重财务风险。 财务可持续性与现金流压力 国内放疗设备市场85%份额由进口厂商主导，大医集团虽在伽马刀领域领先，但面临联影医疗（2024年 营收超百亿元）等综合型巨头的挤压。政策端对医疗器械审批严格，产品注册周期长且存在不确定性， 如TaiChiB多模式放疗系统尚未完成临床试验，若获批失败将影响市场拓展。此外，行业技术迭代加 速，若未能持续创新或适应监管变化，可能丧失先发优势。 公司曾于2021年撤回A股上市申请，多次融资后估值达51亿元但盈利能力未获验证，叠加高瓴等机构减 持，可能引发投资者对其长期价值及管理能力的质疑。若此次港股IPO未能改善资金状况，持续亏损可 能进一步削弱市场信任，加剧融资难度。 大医集团长期处于亏损状态，2023年及2024年分别净亏损 ...

文｜创业最前线 王亚静 编辑｜蛋总 "梦碎"A股之后，大医集团又一次向资本市场发起冲击。 4月28日，西安大医集团股份有限公司（以下简称：大医集团）递表港交所，中信建投国际、浦银国际、民银资本 为联席保荐人。 图 / 大医集 团招股书 不过，真正支撑起企业规模的只有两款主打产品。其中，CybeRay是全球首个实时影像引导伽玛放射外科系统， 也是公司的核心产品。 长期以来，大医集团深耕放射治疗领域。按照其说法，在中国，2024年每10台售出的伽玛放射外科产品中有7台来 自大医品牌，集团在中国伽玛放射外科医疗设备市场中排名第一。 即便头顶"市场第一"的光环，仍抵挡不住大医集团深陷亏损的现实。截至2024年12月31日，公司累计亏损高达 7.77亿元。 就在大医集团递表港交所前3天，高瓴突然抛出转让部分股权的计划。4月25日，高瓴旗下的上海汇育拟将149.12 万股股份转让予星辰轻承风，代价5000万元。 高瓴透露出来的"紧急撤退"态度，或多或少会给大医集团的上市路带来一些不确定性。 1 依赖两款主要产品，累亏近8亿 大医集团创立于2011年，是一家提供创新放射外科解决方案的医疗器械企业。 IPO前，大医集团的产品 ...

Core Viewpoint - The company, Xi'an Dayi Group Co., Ltd., has submitted an application for listing on the Hong Kong Stock Exchange, aiming to leverage the growing demand in the medical device industry and address its financial challenges, including increasing accounts receivable and ongoing losses [1][2][6][14]. Company Overview - Xi'an Dayi Group was established in 2011 and is a global leader in innovative radiotherapy solutions, focusing on building a new generation of intelligent radiotherapy ecosystems [1]. - The company's core products include CybeRay, the world's first real-time image-guided gamma radiotherapy system, and TaiChiRT Pro, the first FDA-designated breakthrough medical device for integrated X/gamma radiation therapy [1][10]. Financial Performance - The company has not yet achieved profitability, with projected revenues of approximately 261 million RMB and 264 million RMB for 2023 and 2024, respectively, alongside losses of about 69.78 million RMB and 94.57 million RMB for the same periods [2][3]. - The overall gross margin is expected to increase from 49.2% in 2023 to 52.7% in 2024, driven by higher contributions from the TaiChi and GMD platform solutions [4]. Accounts Receivable and Cash Flow - Accounts receivable have grown significantly, from 166 million RMB in 2023 to 298 million RMB in 2024, with turnover days increasing from 172 to 322 days, primarily due to conservative payment practices from public hospitals [6]. - Cash and cash equivalents decreased from 334 million RMB to 126 million RMB year-on-year, indicating tight cash flow [6]. Market Opportunity - The medical device industry in China is experiencing a domestic substitution opportunity, with a market size of 1.31 trillion RMB in 2023 and a compound annual growth rate of 10% from 2014 to 2023, positioning it as the second-largest globally [7]. - The market for high-end medical devices remains largely dominated by foreign companies, presenting significant growth potential for domestic players like Xi'an Dayi Group [7][10]. Competitive Landscape - Xi'an Dayi Group ranks second among domestic participants and fifth overall in the Chinese radiotherapy medical device market, with a market share of 4.7%, and leads the gamma radiotherapy market with a 75.8% share [10]. - The company faces competition from established players like Mindray Medical and United Imaging, which have broader product lines and higher revenue scales [11][14]. Future Outlook - The company aims to enhance its market presence and financial performance through continued innovation and product development, particularly in expanding the applications of its existing products [6][14].

近期，港股市场迎来递表高峰。港交所官网显示，4月25日至28日，14家企业密集向港交所递交上市申 请，其中既有三只松鼠、晶澳科技、赛力斯等已在A股上市的行业龙头谋求"A+H"布局，也包括瑞博生 物、大医集团、宏业基等曾拟冲刺A股IPO未果的企业。 三只松鼠递表港交所，7成营收来自线上渠道 一、"A+H"阵容扩容，明星企业加速国际化 根据弗若斯特沙利文，晶澳科技于2024年以光伏组件出货量计全球排名第三，市场份额为12.3%，且自 2015年以来光伏组件出货量连续10年位列全球前四位。尽管市场地位较为稳固，但受行业波动影响，晶 澳科技业绩承压。2024年，公司实现营收701.21亿元，同比下滑14.02%；归母净利润亏损46.56亿元， 同比下滑166.14%。 从业绩表现来看，谋求"A+H"两地上市的赛力斯，在2024年成功扭亏。财务数据显示，2020年至2023 年，赛力斯曾连续4年出现亏损。2024年，公司实现营收1451.76万元，同比增长305.04%；归母净利润 59.46亿元，同比增长342.72%。 造成晶澳科技四季度巨亏的原因主要是资产减值损失。2024年，该公司资产减值准备共计减少利润 33 ...