资本盛宴背后，实控人刘海峰团队也面临考验：若此次港交所闯关失败，可能触发与投资机构签订的回 购协议。在市场份额触顶、盈利未现、替代威胁加剧的背景下，留给大医集团的时间不多了。 王者面临产品小众烦恼 时隔4年，国内伽玛放射外科设备龙头企业西安大医集团股份有限公司（以下简称大医集团），再次向 资本市场发起冲刺，此次目标转向港交所。 根据最新招股书，大医集团在中国伽玛刀（精准聚焦伽玛射线的放射治疗设备）市场占据绝对主导地 位，2024年市场份额高达70%。需注意的是，领先的市场份额却未给公司业绩带来起色。大医集团2023 年和2024年营收不及4年前，净亏损还较4年前扩大了数倍。 细分领域王者却赚不到钱？这一巨大反差也令市场疑虑公司核心产品的未来成长性。业内分析指出，作 为癌症治疗手段之一的放疗设备，伽玛刀虽然精准度高，但受技术原理限制，治疗部位主要集中于头 部。相比之下，直线加速器等放射治疗设备可以实现全身多部位治疗，正在医疗机构采购中占据更大比 重。 《每日经济新闻》记者注意到，此前资本对大医集团颇为看好。高瓴资本、方略资本、招商局创投领衔 十余家明星机构，长春市财政局、西安市财政局等国资平台均参与投资。大医集 ...

时隔四年，国内伽玛放射外科设备龙头企业西安大医集团股份有限公司(以下简称大医集团)，再次向资 本市场发起冲击，此次目标转向港交所。 根据最新招股书，大医集团在中国伽玛刀市场占据绝对主导地位，2024年市场份额高达70%。但要注意 的是，领先的市场份额却并未给公司业绩带来起色。2023年和2024年大医集团营收不及4年前，净亏损 还较4年前扩大了数倍。 细分领域王者却赚不到钱？这一巨大反差也令市场疑虑公司核心产品的未来成长性。业内分析指出，作 为癌症治疗手段之一的放疗设备，伽玛刀虽然精准度高，但受技术原理限制，治疗部位主要集中于头 部。相比之下，直线加速器等放射治疗设备可以实现全身多部位治疗，正在医疗机构采购中占据更大比 重。 不过，此前资本对大医集团颇为看好。高瓴资本、方略资本、招商局创投领衔十余家明星机构，长春市 财政局、西安市财政局等国资平台均参与投资，公司已累计完成7轮融资，总额达15.71亿元，最后一轮 投后估值高达51亿元。 资本盛宴背后，实控人刘海峰团队也面临考验：若此次港交所闯关失败，可能触发与投资机构签订的回 购协议。在市场份额触顶、盈利未现、替代威胁加剧的背景下，留给大医集团的时间不多了。是 ...

01 技术豪赌下的"增收不增利"：研发吞噬利润 大医集团创立于2011年，是一家专注癌症治疗的医疗器械企业，灵魂人物是核物理专家刘海峰，曾 主导中国首座核电站安全系统研发，誓言"用智能化改写放疗规则"。 作者⎪DW 来源⎪凤凰网财经《IPO观察哨》 《美国医学会杂志》预计，到2050年，全球癌症病例和死亡人数将大幅增加，与2022年相比，全 球癌症病例或将激增77%，癌症死亡人数将飙升90%。根据灼识咨询资料显示，五年存活期癌症患 者中约40%现正接受放射外科的治疗。而伽玛刀作为精准放射外科的代表技术，尤其适用于脑部肿 瘤等局部病灶的治疗。 2024年，在中国每10台售出的伽玛放射外科产品中，有7台来自大医品牌。西安大医集团（以下简 称"大医集团"）——这家自称"中国放射市场排名第一"的企业，曾以伽马刀的叙事吸引高瓴、方略 等资本押注15.7亿元，却在商业化与治理漩涡中屡屡碰壁。 "梦碎"A股之后，4月28日，中国放疗设备明星企业大医集团向港交所递交招股书，以51亿元估值 叩击资本市场大门。从科创板折戟到港股背水一战，头顶国产替代光环，手握FDA认证的"放疗机 器人"CybeRay，却在招股书中暴露出一场技术 ...