证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 01 月 30 日 本季营收与毛利率均超指引，公司已与三家客户签订长协 西部数据 FY26Q2 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 西部数据（WDC.O）近日发布 FY26Q2 财报，营收 30.17 亿美元，同比+25%/ 环比+7%，毛利率 46.1%，同比+7.7pcts/环比+2.2pcts。综合财报与交流会议 信息，总结要点如下： 评论： 4、与三家大客户签订长协确立采购量与价格，HAMR 产品将于 2027 年初量产。 1、FY26Q2 营收与毛利率均超指引预期，nearline 硬盘需求持续强劲。 FY26Q2 营收 30.17 亿美元，同比+25%/环比+7%，超指引上限（28-30 亿美元）， 主要系市场对 nearline 硬盘需求强劲拉动；毛利率为 46.1%，同比+7.7pcts/环 比+2.2pcts，超出此前指引上限（44%-45%），毛利率改善主要系持续向高容 量硬盘迁移与制造工厂及整个供应链中的严格成本控制。EPS 为 2.13 美元，超 出指引上限（1.73-2.03 美元）。 2、云与客户端业务同环比均增长，产品位元出货量持续增加 ...

得益于涨价和成本下降的"剪刀差"，西部数据毛利率飙升至46.1%，增量毛利率预期达75%。CEO Irving Tan透露2026年产能已售罄，已与前五大客户中三家签署长约至2027- 2028年。Irving Tan强调AI推理应用将驱动HDD需求结构性增长，推理过程生成海量的新数据，这些数据需要被低成本地存储。 01 利润狂飙，CFO确认75%增量毛利 财报显示公司Q2毛利率同比暴增770个基点至46.1%，且Q3指引进一步看高至48%。 硬·AI 作者 | 鲍奕龙 编辑 | 硬 AI 1月29日， 西部数据发布了2026财年第二季度财报 ，当季营收达到30.2亿美元，调整后每股收益2.13美元，双双超市场预期。 财报显示，西部数据第二财季净利润达到18.4亿美元，约合每股4.73美元，较去年同期的5.94亿美元（每股1.27美元）实现了210%增长。 尽管财务数据亮眼 ，但盘后股价下跌近3%。分析认为 西部数据股价在1月份已大幅上涨超60%，利好出尽与获利回吐导致部分投资者选择在亮眼财报公布 后"卖出事实"以锁定利润。 在随后的财报电话会上，管理层表态关于"产能天花板"和"定价权"的极限。CEO Irv ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 西部数据（WDC.O）近日发布FY26Q2财报，营收30.17亿美元，同比+25%/环比+7%，毛利率 46.1%，同比+7.7pcts/环比+2.2pcts。综合财报与交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY26Q2营收与毛利率均超指引预期，nearline硬盘需求持续强劲。 FY26Q2营收30.17亿美元，同比+25%/环比+7%，超指引上限（28-30亿美元），主要系市场对 nearline硬盘需求强劲拉动；毛利率为46.1%，同比+7.7pcts/环比+2.2pcts，超出此前指引上限 （44%-45%），毛利率改善主要系持续向高容量硬盘迁移与制造工厂及整个供应链中的严格成本控 制。EPS为2.13美元，超出指引上限（1.73-2.03美元）。 2、云与客户端业务同环比均增长，产品位元出货量持续增加。 1）按终端应用：①云业务： 收入26.73亿美元，同比+27.53%/环比+6.49%，占比89%，主要系更 高容量nearline产品组合的强劲需求； ②客户端业务： 收入1.76亿美元，同比+25.71%/环比 +20.55%，占比6%； ③消费 ...

智通财经APP获悉，西部数据(WDC.US)召开2026财年第二季度财报电话会。CEO Irving Tan透露2026日 历年的产能基本已售罄，已与前七大客户签订了确定采购订单。公司还与其中两家签订了覆盖2027年的 长期协议（LTA），与另一家签订了覆盖2028年的协议。Irving Tan强调AI推理应用将驱动HDD需求结 构性增长，推理过程生成海量的新数据，这些数据需要被低成本地存储。 Q&A 问答 主持人： 下午好，感谢您的耐心等待。欢迎参加西部数据2026财年第二季度电话会议。目前，所有参会者都处于 仅听模式。稍后，我们将进行问答环节。（操作员说明）提醒一下，本次通话正在录音。现在，我将把 会议交给投资者关系副总裁Ambrish Srivastava先生。您可以开始了。 Ambrish Srivastava，投资者关系副总裁： 谢谢，大家下午好。今天与我一同参会的有西部数据首席执行官Irving Tan和首席财务官Kris Sennesael。 在开始之前，请注意今天的讨论将包含基于管理层当前假设和预期的前瞻性陈述，这些陈述受到各种风 险和不确定性的影响。这些前瞻性陈述包括对我们产品组合、业务计划 ...

1月29日，西部数据发布了2026财年第二季度财报，当季营收达到30.2亿美元，调整后每股收益2.13美元，双双超市场预期。 财报显示，西部数据第二财季净利润达到18.4亿美元，约合每股4.73美元，较去年同期的5.94亿美元（每股1.27美元）实现了210%增长。 尽管财务数据亮眼，但盘后股价下跌近3%。分析认为西部数据股价在1月份已大幅上涨超60%，利好出尽与获利回吐导致部分投资者选择在亮眼 财报公布后"卖出事实"以锁定利润。 在随后的财报电话会上，管理层表态关于"产能天花板"和"定价权"的极限。CEO Irving Tan直接指出：2026年产能已全部售罄，甚至有客户签下了 到2028年的供应长约。 利润狂飙，CFO确认75%增量毛利 财报显示公司Q2毛利率同比暴增770个基点至46.1%，且Q3指引进一步看高至48%。 富国银行资深分析师Aaron Rakers在现场直接"算账"： 根据47%-48%的指引，你们的增量毛利率（Incremental Margin）似乎维持在70%甚至75%的高位，这种暴利能持续吗？ CFO Kris Sennesael确认了分析师的测算： Aaron，你的数学很好。增 ...

Core Viewpoint - Western Digital (WDC.O) reported strong Q1 FY26 results with revenue of $2.8 billion, a year-over-year increase of 27% and a quarter-over-quarter increase of 8%, driven by robust demand for nearline drives [2][3] Financial Performance - Revenue of $2.8 billion exceeded guidance, with a gross margin of 43.9%, up 6.6 percentage points year-over-year and 2.6 percentage points quarter-over-quarter, attributed to ASP growth and cost control [2][3] - Operating income reached $856 million, with an operating margin of 30.4%, reflecting a 110% increase year-over-year [5] - Free cash flow was $599 million, demonstrating strong cash generation capabilities [15] Business Segments - Cloud business revenue was $2.51 billion, up 31.48% year-over-year and 7.77% quarter-over-quarter, accounting for 89% of total revenue [3][14] - Client business revenue was $1.46 billion, up 5.04% year-over-year, while consumer business revenue was $1.62 billion, down 1.22% year-over-year [3][14] Product Demand and Supply - Total storage capacity delivered was 204EB, a 23.6% increase year-over-year, with nearline shipments of 183EB, up 20.8% year-over-year [3][14] - The company expects continued high demand for high-capacity drives, with ePMR product shipments exceeding 2.2 million units, corresponding to approximately 70EB of storage [3][14] Guidance and Market Outlook - For Q2 FY26, the company guides revenue between $2.8 billion and $3.0 billion, with a gross margin of 44%-45%, indicating a year-over-year increase of 8.6 percentage points [4][17] - The company anticipates a tight supply situation in the EB storage market through 2026, with significant capacity expansion expected in 2027 [4][17] AI and Data Infrastructure - The adoption of AI across industries is driving demand for data infrastructure, with HDDs playing a crucial role in storing the massive amounts of data generated [6][7] - AI applications are reshaping data generation and storage, leading to increased demand for high-capacity HDDs [6][7] Operational Efficiency - AI tools have improved manufacturing efficiency by up to 10%, enhancing yield and optimizing testing processes [9][25] - The company has established a new testing lab to accelerate the adoption of next-generation high-capacity drives [9][10] Shareholder Returns - The company repurchased approximately 6.4 million shares for $553 million and increased its dividend by 25% to $0.125 per share [16][12] - Cumulative shareholder returns since Q4 FY25 have reached $785 million [16] Strategic Focus - The company is focused on expanding its ePMR roadmap while introducing new technologies like HAMR to meet growing data storage demands [12][11] - The management emphasizes maintaining operational discipline and leveraging AI opportunities to drive long-term shareholder value [18][12]