智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨58.6%，跑赢 MSCI中国指数24.2%。近期，医药板块略有回调(MSCI中国医疗指数10月至今回调10%)，该行认为这将 带来抄底机会。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。叠 加美国降息，CXO行业有望在2H25E迎来业绩修复。此外，建议投资人关注已授权的创新药管线在海外 的临床推进。推荐买入三生制药(01530)、固生堂(02273)、巨子生物(02367)、药明合联(02268)、中国生 物制药(01177)、信达生物(01801)。 报告中称，ESMO会议多个重磅临床数据公布。重点关注如下：1)SKB264 (科伦博泰)-SKB264是截至目 前唯一在三期临床中，针对EGFR-TKI耐药的NSCLC展现出OS统计学显著性的药物。在OptiTROP- Lung04三期试验中，SKB264单药针对二线患者的mOS尚未达到，对比化疗组的17.4个月，HR=0.56。2 )lvonescimab(康方生物)：HARMONi-6中，针对一线sqNSCLC，AK112联合化疗的mPFS为1 ...

招银国际发布研报称，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨58.6%，跑赢MSCI中国指数24.2%。 近期，医药板块略有回调(MSCI中国医疗指数10月至今回调10%)，该行认为这将带来抄底机会。由于资 本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新药研发需求出现回暖。叠加美国降息，CXO行 业有望在2H25E迎来业绩修复。此外，建议投资人关注已授权的创新药管线在海外的临床推进。推荐买 入三生制药(01530)、固生堂(02273)、巨子生物(02367)、药明合联(02268)、中国生物制药(01177)、信达 生物(01801)。 该行指，BD对于股价的驱动力减弱，建议关注已授权管线在海外的临床推进。近期，创新药BD持续落 地，但股价反映偏弱。该行认为，主要是由于估值和预期的原因。信达生物宣布与武田制药就 IBI363(PD-1/IL-2)等药物达成全球战略合作。关于IBI363，信达生物将承担40%的全球研发费用，并分 享40%的美国商业权益。该行认为，信达选择与武田风险共担的模式，一方面体现了信达对于IBI363的 强大信心，另一方面也体现了信达对于全球化战略的高度重视与投入。尽管武田在实体 ...

2025 年 10 月 27 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 中国医药 中国医药 - 关注已授权药物的研发推进 MSCI中国医疗指数 2025年初至今累计上涨 58.6%，跑赢 MSCI 中国指数 24.2%。 近期，医药板块略有回调（MSCI 中国医疗指数 10 月至今回调 10%），我们认为 这将带来抄底机会。由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨，国内创新 药研发需求出现回暖。叠加美国降息，CXO 行业有望在 2H25E 迎来业绩修复。此 外，建议投资人关注已授权的创新药管线在海外的临床推进。 估值表 | | | | 市值 | 目标价 | 上行/ | P/E (x) | | P/B (x) | | ROE (%) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 公司名称 | 股份代码 | 评级 | (百万美元) | | | | (LC) 下行空间 FY26E FY27E FY26E FY27E FY26E FY27E | | | | | | 三生制药 | 1530 HK ...