联博基金朱良：在市场波动中寻找优质资产配置机会 首先是红利板块。当前上市公司治理改革持续推进，分红回购力度明显增强，通过提升股东回报重塑市 场吸引力。"今年以来，A股上市公司股票回购金额明显超过去年同期水平，且回购后注销比例大幅提 高。这是一个非常积极的信号，说明上市公司开始真正重视股东回报。预计这一趋势或将持续，并有望 成为支撑市场上行的重要力量"。 其次是新质生产力板块。重点关注以科技创新为代表的轻资产行业，这类企业的资本开支正在回升，净 资产收益率的拐点或已显现。"在新质生产力领域，我们特别看好具备以下特征的企业：一是研发投入 持续稳定；二是在细分领域具有技术壁垒；三是商业模式可扩展性强。这类企业虽然短期估值可能较 高，但长期成长空间较大"。 最后是消费新趋势。"小确幸"消费正在崛起，能提供优质体验的细分领域，如潮玩、游戏等，正展现强 劲的增长潜力。"中国消费市场正在发生深刻变革，消费者越来越注重性价比和体验感。一些新兴消费 品牌通过精准定位快速崛起，这类企业的成长速度往往超出市场预期"。 "在当前环境下，投资者既要把握估值修复机会，也要关注企业现金流质量。治理结构完善、能持续创 造现金流的公司是可靠选 ...

投容人咖喱 在行情火热时，进攻非常重要，但在调整行情中的防守，更为关键。 在产品配置中，胡中原采用"双重分散"组合管理策略：一是行业分散，通过配置低相关性的行业降低 组合波动，比如在持仓中同时纳入高成长的进攻性板块和稳定增长的防御性板块，当高成长板块波动 时，防御性行业能起到缓冲作用；二是个股分散，单一细分赛道持仓不超过30%，对个股持仓也予以 限制� 投资长跑选手的"攻守道" ——访华商润丰混合基金经理胡中原 ◎记者 赵明超 在过去几年的市场中，能够穿越周期的基金经理不算多，华商基金多资产投资部副总经理胡中原就是其 中之一。 他管理的华商润丰灵活配置混合基金，长期业绩表现亮眼，过去6年都是正收益。从净值线看，展现 出"进攻凌厉，防守稳健"的特征。他是如何做到的？近日，这位"投资长跑选手"对上海证券报记者阐述 了他的"攻守之道"。 进攻性强 以行业轮动穿越周期 从华商润丰灵活配置混合A的业绩表现看，截至2025年6月30日，近7年净值涨幅高达193.98%，大幅超 越23.94%的同期业绩比较基准，也远超12.11%的沪深300指数涨幅。 2019年至2024年，市场经历了多轮调整行情，该基金每年均取得正收益 ...

■机构动向 今年以来创新药板块强势崛起，多只基金收获颇丰。其中，永赢医药创新智选混合基金、中银港股通医 药混合基金、平安医药精选股票基金等近一年的收益同样超过100%。值得注意的是，永赢医药创新智 选混合基金、中银港股通医药混合基金今年以来的净值已翻倍。 主动权益类基金业绩显著回暖。据统计，主动权益类基金近一年平均收益超27%，其中600多只基金复 权单位净值近期创历史新高。从业绩领先的基金看，主要重仓了北交所、创新药、机器人等板块。站在 当前时点，机构对后市普遍较为乐观，认为有较多结构性机会可以挖掘。 主动权益类基金净值反弹 Choice数据显示，截至7月24日，最近一年来，主动权益类基金平均收益为27.49%，其中28只基金收益 超100%。 北交所主题基金表现亮眼。例如，近一年中信建投北交所精选两年定开混合基金收益为201.39%，华夏 北交所创新中小企业精选两年定开混合基金收益为192.13%，汇添富北交所创新精选两年定开混合基金 收益也超过170%。 除北交所主题基金外，重仓机器人、创新药、科技板块的基金也有所收获。例如，永赢先进制造智选混 合基金、鹏华碳中和主题混合基金、平安先进制造主题股票基金等 ...

信托业半年考：业绩现分化 转型定"输赢" ◎记者 马嘉悦 信托公司上半年业绩陆续出炉。截至7月24日，共计53家信托公司披露了2025年上半年未经审计的财务 数据。从业绩表现来看，4家信托公司上半年净利润在10亿元以上，4家信托公司净利润为负。业内人士 表示，在传统业务风险逐步化解、本源业务不断探索和发展的过程中，分化将是信托业长期的"主题 词"。 信托上半年业绩分化 近日，陕国投A公告称，今年上半年营业收入为13.67亿元，同比减少2.95%；归属于上市公司股东的净 利润7.26亿元，同比增加5.74%。截至上半年末，总资产为267.9亿元，较年初增长超5%。 国网英大近期公告称，上半年英大信托实现营业总收入19.41亿元，其中手续费及佣金净收入达14.44亿 元，实现利润总额17.9亿元，实现净利润13.62亿元。相较2024年半年度未经审计母公司财务报表来看， 今年上半年英大信托的营业收入、净利润等主要指标均实现正增长。 有人欢喜有人忧，部分信托公司上半年业绩欠佳。 电投产融公告显示，截至上半年末，百瑞信托资产总额为121.38亿元，净利润为-0.25亿元。这是百瑞信 托首次出现亏损。 另外，五矿信托上 ...

华夏新时代灵活配置混合基金经理常亚桥在基金二季报中表示，组合主要布局人工智能、机器人和智能 驾驶三个方向。"其中，我们更为看好海外应用侧爆发带来的算力紧缺，以及海外云厂商持续AI化带来 的利润增长，同时我们关注人工智能国产化的进程"。 易方达全球成长精选混合基金经理郑希表示，基金在2025年二季度保持较高仓位，以成长性投资品种为 核心仓位，提升了全球算力、创新药、新消费配置比例，降低了消费电子等相关配置比例。 范雨露 制图 ■投基论道 布局AI、创新药 多只QDII基金年内净值涨逾50% ◎记者 王彭 今年以来，多只QDII基金凭借对人工智能和创新药的布局实现业绩爆发，净值涨幅超50%。展望后市， 多位QDII基金经理认为，人工智能、创新药等赛道仍然具有长期增长潜力，他们将在相关领域持续深 耕。 Choice数据显示，截至7月23日，汇添富香港优势精选混合以130%的年内净值涨幅在QDII产品业绩榜上 排名首位；易方达全球医药行业混合、工银新经济灵活配置混合、富国全球健康生活主题混合、摩根中 国生物医药混合等产品年内净值涨幅均超50%。 从最新披露的持仓情况来看，绩优QDII基金大多将人工智能或创新药作为核心 ...

Group 1 - Over 85% of the 66 public REITs reported quarterly profits in Q2, with consumer assets performing particularly well, while logistics and industrial park assets faced operational pressures [2][3] - The standout performer was Ping An Ningbo Transportation REIT, achieving a net profit of 113 million yuan, the only product exceeding 100 million yuan in net profit [3] - 13 products reported revenues exceeding 100 million yuan in Q2, indicating strong performance in certain segments [3] Group 2 - Logistics and industrial park REITs showed disappointing performance, with half of the 10 products reporting net losses, including Zhonghang Yishang Logistics REIT, which lost 18.22 million yuan [3][4] - Consumer REITs maintained high occupancy rates, with Huaxia Dayuecheng Commercial REIT reporting an occupancy rate of 98.44% as of June [3] - The overall market for public REITs has shown resilience, with the CSI REITs total return index rising by 12.34% this year, outperforming major indices [5] Group 3 - Broker proprietary funds have become significant players in the public REITs market, actively participating in both primary and secondary markets [6] - The recent listing of Chuangjin Hexin Shounong REIT saw a first-day increase of over 25%, highlighting strong institutional interest [5] - Brokerages like Huatai Securities and CITIC Securities hold substantial shares in newly established REITs, indicating a trend of increasing institutional investment [6]

Group 1 - The Hong Kong stock market is experiencing a surge in investment in the technology sector, with the recent launch of the FuGuo CSI Hong Kong Stock Connect Technology ETF, where 9 out of the top 10 holders are corporate pension plans [1][2] - Over the past month, more than 20 billion yuan has flowed into Hong Kong's technology sector through ETFs, with several ETFs reaching historical highs in share volume [1][3] - Corporate pension plans are heavily investing in the FuGuo CSI Hong Kong Stock Connect Technology ETF, with the China Post Group's pension plan being the largest holder with 28 million shares [2] Group 2 - Public funds are accelerating their product offerings related to the technology sector, with several new ETFs announced for issuance [4] - As of late July, major public funds have significantly increased their holdings in leading Hong Kong technology companies, with Tencent Holdings and Alibaba among the top holdings [4] - Institutional investors maintain an optimistic outlook on the performance of Hong Kong's technology sector, citing strong growth and reasonable valuation levels for leading companies [5]

基金"专业买手"持仓策略分化 ◎记者 陈玥 今年上半年，摸索多年的公募FOF终于找准了自己的节奏。Choice数据显示，截至6月30日，全市场FOF 今年以来平均回报为3.39%，仅不到2%的基金呈现负收益；二季度平均回报为1.54%，在结构性市场行 情中为投资者贡献了相对稳健的回报。 单只产品方面，截至二季度末，近一年来表现最好的普通FOF产品为工银睿智进取股票（FOF-LOF） A，该产品二季度收益为4.82%，今年上半年收益为14.88%，近一年收益为31.62%；表现最好的养老目 标FOF为工银养老2050Y，二季度收益为4.58%，今年上半年收益为14.59%，近一年收益为20.63%。 稳中向好的业绩表现也带动了规模增长。同源数据显示，截至二季度末，全市场FOF共计518只（不同 份额合并计算，下同），其中普通FOF 247只，养老目标FOF 271只，整体数量较一季度末增加6只，增 幅为1.17%。从整体来看，截至二季度末，全市场FOF管理规模为1564.42亿元，其中普通FOF规模为 963.66亿元，养老目标FOF规模为600.76亿元；FOF整体规模较一季度末增加135.08亿元，增幅为 ...

广发基金叶帅： 捕捉贝塔与阿尔法 双重收益 ◎记者 聂林浩 今年以来，量化基金的整体表现比较亮眼。在广发百发大数据策略成长基金经理叶帅看来，量化投资的 核心在于从大量数据中寻找规律，构建收益预测模型与风险评价模型，并结合具体投资目标"量体裁 衣"。"虽然量化模型本身是个'黑匣子'，但我们希望做可解释性强的量化投资，让投资者清楚地知道自 己持有的产品究竟赚的是什么钱，以及潜在的风险是什么。"他说。 叶帅于2016年加入广发基金，拥有超8年从业经历、近6年投资管理经验。他拥有数学博士学位，量化研 究经验丰富，自2022年4月开始担任广发基金稳健策略部基金经理。基于"基本面+量化"的复合背景，叶 帅逐渐形成了"量化+主动"的投资体系，力争通过科学定量的主动投资，获得可解释性强的贝塔收益和 独创性的阿尔法收益。 融合主观逻辑与量化效率 精选赔率与胜率兼具标的 在投资实践上，叶帅通过"自上而下的主动研究"和"自下而上的量化输出"相结合，先发挥计算机的算力 优势找到方向，再发挥管理人的逻辑分析优势去深度挖掘，最终双向共振锁定投资机会。 在"自上而下"层面，叶帅重视仓位择时和行业风格配置的价值，倾向于通过宏观视角研判市场节 ...

■私募新观察 私募加仓显著 科技板块成"心头好" 从加仓方向来看，科技板块备受私募青睐。 据统计，6月CREFI指数成分基金持仓增幅最大的三个行业为技术硬件与设备、软件与服务、资本货 物，加仓比例分别为2.51%、1.16%和1%，减幅最大的三个行业则为公用事业，食品、饮料与烟草，制 药、生物科技与生命科学，减仓比例分别为2.87%、0.68%和0.47%。 拉长时间来看，私募近两个月显著加大了对科技板块的配置。 CREFI指数月报显示，今年4月，CREFI指数成分基金持仓增幅最大的行业为银行，减幅最大的两个行 业为耐用消费品与服装、技术硬件与设备。但5月CREFI指数成分基金对技术硬件与设备板块的增持比 例便达0.54%，6月技术硬件与设备更是成为CREFI指数成分基金增持最多的板块。 调研踪迹曝光 不仅是连续两个月增持，私募最近调研也偏爱科技。 ◎记者 马嘉悦 在结构性行情演绎下，私募加仓动作明显。华润信托阳光私募股票多头指数（CREFI指数）7月24日发 布的月报显示，截至6月底，私募整体仓位环比提升超3个百分点。从加仓方向来看，硬件、软件等科技 板块备受青睐。与此同时，据私募排排网统计，截至7月24日 ...