投资要点 2024E 9% 6% 2024年4 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅 反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载 资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究 报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提 供多种金融服务。 医 药 生 物 国际医学 沪深300 公司简评 公 司 研 究 | --- | --- | |---------------------------|------------| | | | | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/04/29 | | 收盘价 | 5.74 | | 总股本 ( 万股 ) | 226,081 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 221,322/0 | | ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [table_invest] [板Tabl块e_N逐ewT渐itle] 企稳，积极布局新机遇 超配 行 ——医药生物行业周报（2024/04/22-2024/04/28） 业 [table_main] 周 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 报 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn ➢ 市场表现： 证券分析师 伍可心 S0630522120001 医 上周（4.22-4.26）医药生物板块整体上涨4.43%，在申万31个行业中排第6位，跑赢 wkx@longone.com.cn 药 联系人 沪深300指数3.23个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.97%，在申万31个行业 生 付婷 中排第27位，跑输沪深300指数16.43个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.3倍，处 物 futing@longone.com.cn 于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为129%。子板块均上涨，涨幅前三的是化学 联系人 制药、医疗器械、医疗服务，分别上涨8.19%、6. ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年4月29日 [table_invest] [以Tabl旧e_N换ewT新itle] 补贴政策正式落地，乘用车零 标配 行 售有望回暖 业 ——汽车行业周报（2024/04/22-2024/04/28） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u：th ors] 投资要点： 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨1.20%；汽车板块整体上涨2.42%，涨幅在 汽 [table_stockTrend] 31个行业中排第12。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板 车 块分别变动-2.92%、-4.41%、-2.35%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机 系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-0.28%、0.97%、 -1.41%、3.22%、3.65%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-1.72%、 1.15%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [table_invest] [北Tabl京e_N车ewT展itle] 开幕，新车型带动车市热度回 标配 行 升 业 周 ——电池及储能行业周报（2024/04/22-2024/04/28） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电 联系人 ➢ 市场表现：本周（4/22-4/28）申万电池板块整体上涨2.13%，跑赢沪深300指数0.92个百 力 张帆远 分点。主力净流入前五为宁德时代、欣旺达、国电南瑞、格林美、德业股份；净流出前五 设 zfy@longone.com.cn 为当升科技、科华数据、瑞泰新材、鹏辉能源、固德威。 备 联系人 ➢ 电池板块 与 赵敏敏 新 zmmin@longone.com.cn （1）北京车展多款新车发布，行业需求向好。乘联会：2024年4月新能源零售预计72.0万 能 辆左右，环比持平，同比增长37%，渗透率约45%，依旧维持高位。北京车展前夕，各车 [table_s ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its long-term cash flow and dividend stability [12]. Core Views - The company is a pioneer in private refining, focusing on quality improvement and efficiency to enhance returns. It has established a comprehensive industrial chain from petrochemical materials to refined oil products, leveraging its unique integration of oil, coal, and chemicals [11][19]. - The refining industry has passed its low point, and the company maintains strong profitability even under medium to high oil prices. Its ability to process inferior crude oil and unique refining techniques contribute to stable profits [11][14]. - The company has broken traditional refining processes, enhancing product cost advantages and increasing crude oil utilization rates [11][14]. - The company plans to spin off its new materials segment, which is expected to unlock significant intrinsic value and clarify its main business structure [12][19]. Summary by Sections 1. Private Refining Pioneer - The company has transitioned from fiber manufacturing to a large-scale refining platform, becoming the first private large refinery in China with a fully integrated industrial chain [19][21]. - It has a stable shareholding structure, with significant stock buybacks and employee stock ownership plans to align interests [30][32]. - The company has demonstrated strong cash flow, with over 20.47 billion yuan in cash reserves in 2023, supporting its strategic plans and capacity investments [36][34]. 2. Industry Recovery and Profitability - The refining industry is entering a positive development phase, with crude oil processing in China expected to increase significantly [46][48]. - The company has a strong ability to adapt to high oil prices, maintaining profitability through advanced refining techniques [11][14]. - The overall profitability of the refining sector is improving, with processing margins recovering from previous lows [48][50]. 3. Long-term Strategic Layout - The company has a rich product portfolio and is focusing on high-end differentiated products in the polyester sector, leveraging its refining raw material advantages [12][25]. - The planned spin-off of its new materials business is expected to enhance clarity in its business structure and broaden financing channels [12][19]. - The company is collaborating with leading firms to establish a high-end new materials innovation platform, focusing on technology transfer in high-end materials and carbon reduction technologies [27][28]. 4. Financial Forecast and Valuation - The company is projected to achieve earnings per share (EPS) of 1.19 yuan, 1.57 yuan, and 1.90 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 12.95, 9.82, and 8.11 [12][13]. - The company has a high dividend payout ratio, with a total cash dividend of 22.371 billion yuan since its listing, representing 41.08% of cumulative net profit [36][38].

公 司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [Table_invest] [巨Tabl化e_N股ewT份itle] （600160）：三代制冷剂价格上 买入（维持） 公 行，公司业绩符合预期且有望持续提升 报告原因：业绩点评 司 简 并有望受益 ——公司简评报告 评 [证Ta券b分le析_A师u thors] 两[table 行_m 报ain] 告标题内容 投资要点 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn ➢ 2024Q1业绩同比大幅提升，环比明显改善。巨化股份发布2023年年报及2024年一季报， 基 证券分析师 公司2023年实现营业收入206.55亿元，同比下降3.88%，实现归母净利润9.44亿元，同比 础 谢建斌 S0630522020001 化 xjb@longone.com.cn 下降60.37%，其中2023Q4营收和归母净利润分别为46.43/1.97亿元；一季度实现营业收 证券分析师 入54.70亿元，同比增加19.52%，环比增加17.82%；实现归母净利润3.10亿元，同比增长 工 张季恺 S0630521110 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][8] Core Views - The company achieved a record high revenue of 10.148 billion yuan in Q1 2024, representing a year-on-year increase of 20.0%, with a net profit attributable to shareholders of 636 million yuan, up 57.3% year-on-year [7] - The semi-submersible platform is expected to contribute additional revenue to the drilling business, with the company's parent, CNOOC, projected to have a capital expenditure of 125-135 billion yuan in 2024 [7] - The oil technology business continues to grow, with a gross margin of over 20%, and the ship service segment also shows significant operational volume [7] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2024, the company reported a net cash flow from operating activities of -833 million yuan, with cash inflows of 8.590 billion yuan and outflows of 9.425 billion yuan [7] - The company expects revenues of 49.911 billion yuan in 2025 and 53.266 billion yuan in 2026, with net profits of 4.154 billion yuan and 5.114 billion yuan respectively [8][10] Business Segments - The drilling platform's operating days were 4,388 days in Q1 2024, with a calendar day utilization rate of 79.2% [7] - The semi-submersible drilling platform's operating days increased by 1.6% year-on-year, with a significant daily rate compared to self-elevating platforms [7] Profitability Metrics - The company forecasts a gross margin of 18.15% in 2024, with an expected increase to 19.26% by 2026 [10] - The earnings per share (EPS) are projected to be 0.87 yuan in 2024, increasing to 1.24 yuan by 2026 [8][10]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月29日 [table_invest] [苹Tabl果e_N供ewT应itle] 链新增四家大陆企业，2023年 超配 行 中国边缘计算服务器同比大增29.1% 业 周 ——电子行业周报2024/4/22-2024/4/28 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 电 ➢ 电子板块观点：苹果2023财年供应链中国大陆企业“八进四出”，中国在全球电子制造业 子 [table_stockTrend] 供应链的重要性日益凸显；2023年中国边缘计算服务器市场同比增长29.1%，AI助推边 20% 15% 缘计算市场蓬勃发展。当前电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低 10% 位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、工控及汽车电子四大投资主线。 5% 0% -5% ➢ 苹果2023财年供应链中国大陆企业“八进四出”，中国在全球电子制造业供应链的重要性 -10% 日益凸显。4月22日，苹果公布了2023财 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年4月29日 [table_invest] [嘉Tabl曼e_N服ewT饰itle]整合成人装，深挖暇步士品牌成 标配 行 长潜力 业 周 ——纺织服饰行业周报（2024/4/22-2024/4/28） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点： 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺 联系人  本周观点：嘉曼服饰整合成人装，深挖暇步士品牌成长潜力。4月22日，公司发布2023年 织 龚理 年报和2024年一季报，2023年实现营收11.52亿元（同比+0.76%，下同），归母净利润 服 gongli@longone.com.cn 1.80亿元（+8.55%），扣非归母净利润1.24亿元（-9.46%）；2024Q1实现营收2.88亿元 饰 （-2.18%），归母净利润0.53亿元（-17.51%），扣非归母净利润0.45亿元（+0.82%）。 [table_stockTrend] 2023年业绩低于预期主因Q4电商增长下滑、门店去库影响毛利率；2023年获得政府补助 ...

公 司 研 究 [数据日期 Table_cominfo] 2024/04/26 收盘价 9.88 总股本(万股) 86,581 流通A股/B股(万股) 84,927/0 资产负债率(%) 70.38% 市净率(倍) 3.21 净资产收益率(加权) 3.50 12个月内最高/最低价 17.49/8.10 公 司 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 新乳业 沪深300 [新乳业（ Table_NewTitle] 002946）：深化"鲜立方"战 略，盈利水平持续提升 ——公司简评报告 ➢ 事件：4月25日，公司发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年营业总收入为109.87 亿元，同比+9.80%，归母净利润为4.31亿元，同比+19.27%，扣非归母净利润4.65亿元， 同比+57.86%。其中，2023年Q4公司营业收入为27.93亿元，同比+10.56%，归母净利润 为0.50亿元，同比-2.09%，扣非归母净利润为0.74亿元，同比+55.64%。2024年Q1公司营 业收入为26.14亿元，同比+3. ...