[Table_Reportdate] 2025年12月17日 [美国就业市场"紧平衡"脆弱性 Table_NewTitle] 显现 ——海外观察：美国2025年11月非农数据 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 邓尧天 dytian@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 市场对非农就业数据持有分歧。美国11月非农数据出炉后，美股低开后小幅回升，美债收 益率小幅下跌，美元小幅下跌，黄金上涨，但所有资产涨跌幅均不大，在衰退交易和降息 交易之间来回切换，市场对非农就业数据存在观点上的分歧。根据CME显示，市场预计明 年1月降息的概率小幅上升至25.5%。我们认为在12月降息后，美国基准利率已经接近美 国当前中性政策利率水平，在季度经济增速暂未看到显著放缓的情况下，1月降息门槛依 然偏高，美联储或在1月维持当前利率水平不变。 ➢ 风险提示：关税导致美国通胀上行超预期，美国就 ...

[Table_Reportdate] 2025年12月16日 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251216 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 1.内需仍有压力，关注积极定调后增量政策的出台——国内观察：2025年11月经济数据 ➢ 2.企业短期贷款与债券融资较好，存款季节性回表——银行业"量价质"跟踪（二十一） ➢ 3.美批准对华出售英伟达H200芯片，博通AI半导体业务驱动业绩显著增长——电子行业 周报2025/12/08-2025/12/14 ➢ 1.乌克兰放弃加入北约，美方称和平谈判取得"重大进展" ➢ 2.《求是》杂志将发表国家主席习近平的重要文章《扩大内需是战略之举》。 ➢ 3.商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》 | 1.1. 内需仍有压力 ...

[Table_Reportdate] 2025年12月15日 标配 行 业 简 评 [证券分析师 Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] -19% -11% -3% 6% 14% 23% 31% 24-12 25-03 25-06 25-09 申万行业指数:银行(0748) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.邮储银行（601658）：非息收入亮 眼，资产质量稳定——公司简评报告 2.新型政策性工具放量，存款季节性 流出——银行业"量价质"跟踪（二 十） 3.工商银行（601398）：非息收入明 显改善，资产质量稳定——公司简评 报告 [Table_NewTitle 企业短期]贷款与债券融资较好，存款季 节性回表 [table_main] 投资要点： 行 业 研 究 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 投资建议：受企业短期融资支撑，社融口径人民币贷款增速下半年来首次企稳。同时，受 公司债券与政府债融资边际回暖 ...

Investment Rating - The report maintains a "Market Perform" rating for the electronic industry, indicating a cautious outlook amidst ongoing developments in AI and semiconductor sectors [4]. Core Insights - The approval of NVIDIA's H200 chip sales to China is expected to accelerate AI model training in the country, while also posing competitive pressure on domestic AI chip manufacturers [4][10]. - Broadcom's Q4 2025 results exceeded market expectations, with AI semiconductor sales surging 74% year-over-year, indicating strong demand in the AI sector [4][10]. - The electronic industry is witnessing a gradual recovery in demand, with significant price increases in storage chips and a strong push for domestic production capabilities [4][5]. Summary by Sections Industry News - NVIDIA has received approval to export H200 chips to China, with a 25% revenue share going to the U.S. government, which may enhance competition in the AI chip market [4][10]. - Broadcom reported Q4 2025 revenue of $18.02 billion, a 28% increase year-over-year, driven by a 74% rise in AI chip sales [4][10]. - The global smart device manufacturing sector is facing cost pressures due to anticipated price hikes of 25% to 30% for storage products in Q1 2026 [11]. Market Performance - The electronic sector outperformed the broader market, with the Shenwan Electronics Index rising 2.63% while the CSI 300 Index fell by 0.08% [5][18]. - Sub-sectors such as semiconductors and electronic components showed positive growth, with increases of 2.68% and 6.08% respectively [5][20]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies benefiting from strong domestic and international demand in the AIOT sector, such as Lexin Technology and Huazhong Technology [5]. - It also highlights opportunities in AI-driven innovation sectors, including computing chips and optical devices, as well as storage companies like Jiangbolong and Demingli [5].

[证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251215 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 [Table_Reportdate] 2025年12月15日 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 1.央行利率决议周，关注权益板块中的确定方向——资产配置周报（2025/12/08- 2025/12/12） ➢ 2.以五个"必须"，来做好"十五五"开局之年的经济工作——2025年12月中央经济工作 会议精神学习 ➢ 1.央行开展买断式逆回购6000亿元 ➢ 2.央行发布11月金融统计数据报告 ➢ 3.A股多项指数迎来成分股调整 ➢ 4.三部门联合印发《关于加强商务和金融协同更大力度提振消费的通知》 ➢ 5.商务部：以封关运作为契机， ...

Group 1: Key Recommendations - Huide Technology (603192) is a leading provider of polyurethane solutions, actively seizing industry trends. The company focuses on differentiated competition strategies and collaborates with downstream customers for customized solutions. Its production of polyurethane for leather accounts for 10.9% of the domestic total, ranking fourth in market share [5][6][7]. Group 2: Industry Insights - The domestic new energy vehicle (NEV) industry is expected to drive significant growth, with NEVs accounting for 26%, 32%, 41%, and 47% of total domestic vehicle production from 2022 to October 2025. Huide Technology's products are widely used in automotive applications, with estimated polyurethane material costs per NEV ranging from 1,000 to 3,000 yuan [6][7]. - The company is well-positioned to benefit from structural supply-demand mismatches in the polyurethane market, with projections indicating that by 2030, China's MDI capacity will account for 52% of global capacity, and TDI capacity will reach 59%. This is coupled with strong demand for artificial leather and insulation materials, particularly in the automotive sector [8]. Group 3: Financial Projections - The company is expected to maintain high-quality growth, with projected net profits of 126 million yuan, 131 million yuan, and 136 million yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively. The corresponding EPS is estimated to be 0.89, 0.93, and 0.96, leading to a PE ratio of 26.39x, 25.32x, and 24.52x for the same years [8].

[Table_Reportdate] 2025年12月11日 [Table_NewTitle] 12月FOMC会议的三点超预期 ——海外观察：2025年12月美国FOMC会议 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人 邓尧天 dytian@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：当地时间12月11日，美联储召开12月FOMC会议，如期继续降息25bp，基准利率下 降至3.50%-3.75%区间。 ➢ 核心观点：12月FOMC如期下调基准利率25bp，符合市场的预期。声明中SEP对2025年 和2026年经济和通胀的展望较9月分别进行了上调和下调，对未来美国经济展现出更加乐 观的态度。点阵图方面，2026年基准利率中位数预估为降息一次，终端利率到达3.4%； 2027年再降息一次，终端利率到达3.1%。同时，对市场影响较大的是声明中表示将在12 月12日 ...

[Table_Reportdate] 2025年12月11日 [证券分析师： Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 联系人： 邓尧天 dytian@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251211 [table_summary] 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 ➢ 1.通胀虽有分化，不改积极趋势——国内观察：2025年11月通胀数据 ➢ 2.从规模扩张到功能适配，加速一流投行差异化建设——资本市场聚焦（十一） | 1. 重点推荐 3 | | | | --- | --- | --- | | 1.1. 通胀虽有分化，不改积极趋势——国内观察：2025 | 年 11 月通胀数据 | 3 | | 1.2. 从规模扩张到功能适配，加速一流投行差异化建设——资本市场聚焦（十一） | | | | | | 4 | | ...

[Table_Reportdate] 2025年12月10日 [通胀虽有分化，不改积极趋势 Table_NewTitle] ——国内观察：2025年11月通胀数据 [证券分析师 Table_Authors] 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 李嘉豪 S0630525100001 lijiah@longone.com.cn [table_main] 投资要点 宏 观 简 评 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 总 量 研 究 ➢ 事件：2025年12月10日，国家统计局发布11月通胀数据。11月，CPI当月同比0.7%，前值 0.2%；环比-0.1%，前值0.2%。PPI当月同比-2.2%，前值-2.1%；环比0.1%，前值0.1%。 ➢ 核心观点：11月CPI与PPI表现虽然分化，但整体来看仍然偏积极。CPI同比继续上行，食 品中鲜菜、消费品中金饰品均有较大贡献，同时CPI本身也受到了翘尾因素抬升的影响。 猪价虽然仍然拖累，但能繁母猪存栏开始环比加速下降，若能持续，明年下半年或能看到 ...

[Table_Reportdate] 2025年12月10日 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn [晨会纪要 Table_NewTitle] 20251210 重点推荐 财经要闻 晨 会 纪 要 [证券分析师： Table_Authors] 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [table_summary] ➢ 1.积极政策基调有望延续，内需战略定位进一步提升——2025年12月政治局会议学习 ➢ 2.出口韧性延续——国内观察：2025年11月进出口数据 ➢ 1.国务院总理李强同主要国际经济组织负责人举行"1+10"对话会 ➢ 2.特朗普称将允许英伟达向中国出售H200芯片 | 1. 重点推荐 | 3 | | --- | --- | | 1.1. 积极政策基调有望延续，内需战略定位进一步提升——2025 年 月政治局 12 | | | 会议学习 | 3 | | 年 1.2. 出口韧性延续——国内观察：2025 ...