[Table_Reportdate] 2024年03月17日 [设备更新和消费品以旧换新扩内需， Table_NewTitle] 股 市新政稳市场 ——宏观周报（20240311-20240317） ➢ 大规模设备更新和消费品以旧换新扩内需。本周国务院发文，支持大规模设备更新和消 费品以旧换新，或成为今年经济重要亮点。近三年，设备投资增速已有回升。经测算， 2023年，设备工器具购置投资总额为11.58万亿元，占整体固定资产投资总额的 14.16%，同比增速为6.6%，2020年触底之后，已连续3年回升。2022年设备投资规模较 高的行业多为先进制造、公用事业以及设备制造等。从2018年-2022年的5年复合增速来 看，计算机服务业、开采辅助活动、研究与试验发展、卫生、银行业、通信设备以及计 算机等电子设备制造业等行业的增长速度较快。预计补贴、奖励资金、税收优惠、财政 贴息等政策将支持相关行业进行设备更新，此外不排除1万亿元超长期特别国债对设备更 新涉及的相关行业进行支持。 ➢ 房地产债务违约情况有所好转。截至3月15日，今年以来共有16只房地产债券发生违 约，违约金额233.1亿元。与2022、2023年同 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月17日 [table_invest] [设Tabl备e_N更ewT新itle] 有望提振内销，关注工具行业 超配 行 海外去库进程 业 周 ——机械设备行业周报（20240311-20240315） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 机 ➢ 近期观点：新一轮设备更新，有望围绕节能高效、智能信息化展开，过程中或推进特定领 联系人 械 梁帅奇 域国产替代。此次设备更新行动方案，“坚持市场为主、政府引导”。结合历史情况看，由 设 lsqi@longone.com.cn 于下游主体的设备购置策略不同、客户集中度不同，各细分行业的设备更新进度或有差异。 备 对于基建相关传统设备，关注结构性机会，更新机遇仅面向顺应绿色化、智能化发展的龙 [table_stockTrend] 12% 头。对于战略性新兴产业设备，规模放量长期需依托于创新，支持政策有利于催化阶段性 4% 需求。综合看，关注科学仪器、通用设备等。 -5% ➢ 科学仪 ...

2024 年 3 月 14 日，中国人民银行党委召开扩大会议。会议强调，要聚焦保持稳健的货 币政策灵活适度、精准有效，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会 融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，加强总量和结构双重调节， 持续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。要聚焦做好科技金融、绿色金 融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大文章"，提高金融资源配置效率，持续完善政策 框架和"工具箱"，优化科技金融服务体系，提升绿色金融服务能力，构建普惠金融发展长效 机制，加快养老金融发展步伐，推动数字金融健康发展。要聚焦稳妥有效防范化解重点领域 风险，做好金融支持地方政府债务风险化解工作，因城施策精准实施好差别化住房信贷政策， 满足各类房地产企业合理融资需求。要聚焦推动金融高水平开放，完善金融市场开放制度， 稳慎扎实推进人民币国际化。 (信息来源：央行) 2. 发改委：合理界定优质企业标准 发改委就《国家发展改革委关于支持优质企业借用中长期外债 促进实体经济高质量发 展的通知（征求意见稿）》公开征求意见。《通知》指出，合理界定优质企业标准，提升外债 管理的精准有效性。简化相 ...

AI大模型风起云涌，半导体与光模块长期受益 半导体行业深度报告（十） 2024年3月14日 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：蔡望颋 联系方式：cwt@longone.com.cn 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 1 摘要 ➢ 全球AI大模型高速发展，算力需求高增驱动AI服务器三年CAG R约为29%的增长，带动算力芯片与光模块产业链受益。2023年以来，以ChatGPT、Sora为代 表的多模态AI大模型横空出世，标志着人工智能技术已经进入一个新的纪元。未来，通用人工智能（ AGI）有望集多模态感知、大数据分析、机器学习、自动 化决策于一体，重塑人类工作和生产生活的方式，引领人类步入第四次工业革命。算力的高速增长需要更多的 AI服务器支撑，20 23年全球AI服务器约85.5万台， 到2026年预计将达到2 36.9万台，CAGR为2 9.02 %，从而驱动AI算力芯片与配套的光模块产业高增长。 ➢ G PU是常见的AI芯片种类，AI芯片一般占据AI服务器成本70 %左右，国产算力芯片在海外垄断格局下 ...

[Table_Report] [证券分析师： Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人： 张晶磊 zjlei@longone.com.cn ➢ 2.存款增量与结构再平衡——存款形势研究（三） ➢ 2. 发改委：合理界定优质企业标准。 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 正文目录 | | | | | | 1. 重点推荐 | | | 1.1.Al 大模型风起云涌,半导体与光模块长期受益——半导体行业深度报告( 十 ) | | | …… | | | 1.2. 存款增量与结构再平衡——存款形势研究（ 三 ）. | | 4. 市场数据 晨 会 纪 要 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240315 ➢ 1.AI大模型风起云涌，半导体与光模块长期受益——半导体行业深度报告（十） ➢ 1. 央行：聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效。 证券研究报告 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月14日 [table_invest] [存Tabl款e_N增ewT量itle] 与结构再平衡 标配 行 ——存款形势研究（三） 业 [table_main] 深 [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 度 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn 核心观点：在存款形势研究（一）与（二），我们分别解释了2022-2023上半年存款快速增 [table_stockTrend] 长及结构分化的原因。近月，存款增速明显回落，结构分化明显收敛。本报告结合社融与 20% 银 信贷形势分析近月存款形势变化的原因，并结合宏观政策对未来存款形势进行展望。 12% 行 4% ➢ 资管产品回表及银行扩表力度较大，2022年-2023上半年存款明显提速。资管产品回表方 -4% 面，受资管新规及市场波动影响，部分资管产品赎回后沉淀为银行存款。值得注意的是， -12% 由于银行表内资产端配置与资管产品明显不同，回表内过程中存款增速快于资产增速。从 -21% 银行经营角度看，这意味着存款供给较为充裕，一定程度上为2 ...

Group 1 - The report highlights the rapid development of AI large models, indicating that the semiconductor and optical module industries will benefit significantly in the long term due to increased demand for computing power, with AI server growth projected at a CAGR of approximately 29% over the next three years [32][36] - The report emphasizes that the global AI server market is expected to grow from approximately 855,000 units in 2023 to 2,369,000 units by 2026, driven by the demand for AI computing chips and supporting optical modules [32][36] - The report identifies that GPUs are the most common type of AI chips, accounting for about 89% of the AI computing market in China, and they represent approximately 70-75% of the cost of AI servers [33][36] Group 2 - The report discusses the recent changes in deposit growth rates, noting a significant slowdown in deposit growth since Q2 2023, influenced by the return of asset management products to banks and increased lending by commercial banks [39][41] - It highlights that the structure of deposits is becoming more balanced, with a notable convergence between corporate demand deposits and household time deposits, driven by recent policies in the real estate market [40][42] - The report suggests that macroeconomic policies are positively impacting deposit structures, with expectations for improved performance in both household and corporate deposits as a result of ongoing economic initiatives [42][43]

[证券分析师 Table_Authors] ➢ 市场推迟降息预期。由于通胀高于预期，联邦基金利率期货计价的6月降息概率从71.5% 下滑至67.5%。美债波动加大，美元汇率上升，标普500指数上涨。 投资要点 ➢ 能源和房租仍是推动CPI上涨的主因。2月，能源价格上涨2.3%，成为美国CPI上升的重 要推手。由于国际油价走高，汽油和燃油分别上涨3.8%和1.1%。住房价格上涨0.4%， 较上月略有下跌，但仍是美国CPI的最大贡献项。主要住所租金、业主等价租金，分别 上涨0.5%、0.4%。美国房价高位、就业市场维持韧性之下，租金价格下降速度可能仍将 缓慢。 ➢ 美国通胀韧性或将持续，美联储降息时点可能依旧遥远。除去能源、房租两项较为不可 控的因素，核心服务可能是未来美国通胀下行的希望。服务价格取决于美国的就业市场 是否能继续降温。美国就业市场近两个月来的趋势较为扑朔，1月过热，2月又急速冷却， 总体趋势仍有待观察。但由于美国实际工资仍在增长，消费难以骤降，除非金融市场发 生危机，否则就业降温仍将缓慢。未来一段时间，通胀可能仍是美联储的首要关切。1月 FOMC会议上，鲍威尔表示，美联储需要对通胀能够降至2%有充 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年03月11日 [table_invest] [两Tabl会e_N定ewT调itle] 前进方向，规范秩序下的高质 超配 行 量发展可期 业 周 ——非银金融行业周报（20240304-20240310） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 非 ➢ 行情回顾：上周非银指数下跌2.4%，相较沪深300超涨2.6pp，其中券商与保险指数呈现同 银 [table_stockTrend] 步下跌态势，分别为-2.95%和-0.84%，证券指数超跌明显。市场数据方面，上周市场股基 24% 金 日均成交额11177亿元，环比上一周降低9.9%，两融余额1.5万亿元，环比上一周小幅增长 15% 融 0.7%，股票质押市值2.61万亿元，环比上一周小幅降低0.6%。 6% -3% ➢ 证券：严监严管促进强本强基，树立一个基石和五个支柱。上周两会政府工作报告提出， -12% 要增强资本市场内在稳定性，之后的经济主题记者会上，证监会主席吴清也就 ...

公 司 研 究 [Table_invest] 买入（首次覆盖） 报告原因：业绩点评 电 力 设 备 与 新 能 源 [相关研究 Table_Report] 1. 精选赛道，静待花开——电新行 业年度策略 2. N型放量正当时，光伏银浆紧随行 ——光伏银浆行业深度报告 ➢ 业绩：公司业绩突破，实现量利齐升。公司2023年实现营业收入96.03亿元，同比+154.94%； 归母净利润3.86亿元，同比+2336.51%。分季度看，在2023Q4行业组件价格大幅下降背 景下，公司维持业绩上升趋势。2023Q4公司实现营业收入35.06亿元，环比+33.74%；归 母净利润0.93亿元，环比+3.37%。盈利能力方面，2023年公司毛利率水平企稳回升，达 到11.14%，同比+2.34 pct；净利率实现扭亏为盈，达到3.93%，同比+4.50 pct。2023Q4 单季度毛利率为11.11%，环比+0.51 pct；净利率为2.59%，环比-0.76 pct。 ➢ 公司优势：公司业绩突破背后是技术进步带来的产品优势。2023年底随着LECO技术在行 业内导入，公司首批推出产品解决方案并推动产业化，目前仍处于引领地位 ...