非银行金融行业跟踪:强监管&推动 发展新质生产力,资本市场环境有 望持续优化 2024 年 7 月 11 日 看好/维持 非银行金融 行业报告 证券:7 月 1 日至 7 月 5 日一周市场日均成交额环比减少约 550 亿至 0.61 万 亿;两融余额(7 月 5 日)降至 1.47 万亿。继新"国九条"颁布后,多部门就 发展经济、优化资本市场的政策有序推出。证监会吴主席近期在多地调研中指 出,将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措,其中包括加 快推进"科创板八条"落实落地;加快完善发行上市、信息披露、并购重组等 基础制度;着力推动实现违法违规"高成本",保持严监管强监管态势等。吴 主席还在资本市场做好金融"五篇大文章"专题讨论会上指出,将推进"科创 十六条"、"科创板八条"各项举措落实落地,积极稳妥推动绿色金融、普惠金 融、养老金融、数字金融等涉及资本市场的相关制度优化和产品创新。此外, 为落实严监管强监管部署,证监会联合公安部、财政部、中国人民银行、金融 监管总局、国务院国资委制定了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防 工作的意见》,从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制 ...

非银行金融行业跟踪:强监管&推动 发展新质生产力,资本市场环境有 望持续优化 2024 年 7 月 11 日 看好/维持 非银行金融 行业报告 证券:7 月 1 日至 7 月 5 日一周市场日均成交额环比减少约 550 亿至 0.61 万 亿;两融余额(7 月 5 日)降至 1.47 万亿。继新"国九条"颁布后,多部门就 发展经济、优化资本市场的政策有序推出。证监会吴主席近期在多地调研中指 出,将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措,其中包括加 快推进"科创板八条"落实落地;加快完善发行上市、信息披露、并购重组等 基础制度;着力推动实现违法违规"高成本",保持严监管强监管态势等。吴 主席还在资本市场做好金融"五篇大文章"专题讨论会上指出,将推进"科创 十六条"、"科创板八条"各项举措落实落地,积极稳妥推动绿色金融、普惠金 融、养老金融、数字金融等涉及资本市场的相关制度优化和产品创新。此外, 为落实严监管强监管部署,证监会联合公安部、财政部、中国人民银行、金融 监管总局、国务院国资委制定了《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防 工作的意见》,从打击和遏制重点领域财务造假、优化证券监管执法体制机制 ...

食品饮料行业:国际奶价持续震荡, 国内奶价仍处下行周期 事件:2024 年 7 月 2 日,恒天然环球乳制品拍卖完成,全部产品(价格指数) 较上一轮拍卖价格下跌 6.9%,成交均价为 3782 美元/吨。本次交易全脂奶粉 竞得均价 3218 美元/公吨,较上一轮拍卖价格下跌 4.3%;脱脂奶粉均价 2586 美元/公吨,较上一轮拍卖价格下降 6.1%,黄油价格 6546 美元/公吨,较上一 轮拍卖价格下跌 10.2%,乳制品价格指数整体有所下降。 产季投放增加,受供需影响,国际奶价仍将震荡。从恒天然乳制品拍卖价格指 数来看,国际奶价较上期有所下降。从环比数据来看,进入产季投放阶段,各 品种均大幅度放量,对价格形成压力。从同比数据来看,供应稳定。从整体出 口国生产情况同比数据来看,阿根廷截止 24 年 4 月跌 14.5%;澳大利亚截至 24 年 4 月增 4.8%;新西兰截至 5 月同比跌 1.4%;欧盟 27 国截止 4 月年度产 量涨 1.1%;美国截止 5 月产量跌 0.20%;乌拉圭截止 5 月跌 2.3%;由于美国 和阿根廷产量不理想,全球供应幅度微增 0.2%,整体平稳。从需求国同比数 据来看,除 ...

证券行业:多措并举降低市场波动, 监管新政提振投资者信心 事件:7 月 10 日,证监会批准暂停转融券业务,提高融券保证金比例,进一 步强化融券逆周期调节。同日,证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展 情况答记者问。 点评: 此次证监会进一步收紧转融券业务,是 2023 年下半年以来监管层对于降低融 券风险、平抑市场波动举措的延续。近年来权益市场波动持续增大,赚钱效应 显著减弱,投资者情绪陷入低谷,交易活跃度亦受到较大影响。针对上述情况, 监管层已先后提出多项政策举措,包括限制战略投资者配售股份出借,上调融 券保证金比例,降低转融券市场化约定申报证券划转效率,暂停新增转融券规 模等;同步要求证券公司加强对客户交易行为的管理,持续加大对利用融券交 易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。根据证监会数据,自 2023 年 8 月各项严监管政策推出以来,至 2024 年 6 月底,融券、转融券规模累计 下降 64%、75%。融券规模占 A 股流通市值约 0.05%,每日融券卖出额占 A 股成交额的比例由 0.7%下降至 0.2%,对市场的影响明显减弱。但从近期较为 低迷的权益市场表现来看,政策呵护市场的效果尚 ...

Investment Rating - Strong Buy/Initiation: The report gives a "Strong Buy" rating for Hanbell Precise Machinery (002158 SZ) with a target PE of 9x for 2024 [7] Core Views - Vacuum pump revenue share increased from 5 07% in 2016 to 42 63% in 2023, driving brand recognition and differentiation [1] - Gross margin rose from 32 63% in 2018 to 40 32% in 2023, with net margin following suit [1] - ROE grew from 6 80% in 2017 to 25 07% in 2023, supported by improved asset turnover [1] - Heat pump market growth driven by 340 billion RMB central budget for air pollution control in 2024 [2] - Compressor business revenue growth correlates with air-source heat pump sales growth [2] Financial Projections - Revenue expected to grow from 3 85 billion RMB in 2023 to 5 81 billion RMB in 2026, with 14 9% YoY growth in 2026 [5] - Net profit projected to increase from 865 million RMB in 2023 to 1 33 billion RMB in 2026 [5] - EPS forecasted to rise from 1 62 RMB in 2023 to 2 48 RMB in 2026 [5] - PE ratio expected to decline from 9 98x in 2023 to 6 51x in 2026 [5] Business Overview - Core products include commercial central air conditioning compressors, refrigeration compressors, heat pump compressors, air compressors, and vacuum pumps [3] - Recognized as a national key new product enterprise and among China's top 100 manufacturing companies [3] - Market cap of 8 32 billion RMB with 53 47 million shares outstanding [3] Industry Dynamics - 35 million units of commercial refrigeration equipment expected to be replaced under new energy efficiency standards [6] - Domestic screw compressor market share only 20 22% in 2020, compared to 80% in developed countries [145] - Dry oil-free screw compressor penetration rate below 1% in China vs 35% in developed markets [148] - Heat pump sales expected to rebound with 340 billion RMB central budget for air pollution control [151] Competitive Advantages - Strong R&D capabilities with proprietary 5 6 asymmetric rotor tooth profile [69] - Complete product matrix covering central air conditioning, refrigeration, heat pumps, air compressors, and vacuum pumps [60] - Efficient capital allocation with long-term equity investments increasing from 0 19% in 2016 to 2 91% in 2023 [57] - Consistent dividend payout with cumulative dividend ratio of 43 23% from 2007 to 2024 [57]

食品饮料行业:白酒消费税改革的 思考 消费税改革传闻又起。6 月 25 日发布的《国务院关于 2023 年度中央预算 执行和其他财政收支的审计工作报告》明确提出"谋划新一轮财税体制改革, 完善中央与地方财政事权和支出责任划分"。以调整中央和地方税收收入来源 的消费税改革再被市场关注,并引起近期白酒板块波动。 白酒消费税改革可能的方向?白酒行业的消费税改革包括征收环节、征税范围 等方面,在过去 10 多年政策文件中多有提及,根据 2019 年发布的《实施更 大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》,白酒消费税改革 主要后移征税环节,即在征管可控的前提下,将部分在生产(进口)环节征收 的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。 白酒消费税影响几何?白酒行业消费税目前在生产环节征收,执行从价计征和 从量计征复合计税法,其中从价计征是以白酒销售公司最后一级售价即白酒出 厂价的 60%为计税标准,税率 20%。同时执行从量征收,按照每斤 0.5 元征 收消费税。此次白酒消费税改革如果后移征税环节,则意味着计税标准或由出 厂价改为零售价,消费税整体的税负水平将会提高。 白酒消费税税负谁来承担?从可能的方案 ...

越南工厂产值将会达到 80 亿元左右。中长期看，全球宽带终端设备市场需求量、市场容量及增速潜力巨大， 公司在越南等海外生产基地的产能利用率有望持续提升。 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究 报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者 应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 看淡：相对弱于市场基准指数收益率 5％以上。 公司盈利预测及投资评级：随着公司加大海外产能扩充与海外客户订单开拓，公司网通数通业务收入稳中向好， 盈利能力持续提升。我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 83.32、88.64、93.28 亿元，归母净利润分 别为 2.17、2.74、3.15 亿元，对应 PE 分别为 24X、19X、16X。首次覆盖给予"推荐"评级。 以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15％以上； 东 兴 晨 报 7/1~7/6，上海新房成交回落，北深广新房销售显著增长，11 城二手房销售 ...

东兴晨报 P11 以上内容来源于东兴证券研究报告的观点。 行业评级体系 东 兴 晨 报 分析师推荐 【东兴房地产】房地产周报 20240708: 二手房销售显著增长，南京取消商品 房摇号——（20240708） A 股房地产指数(801180.SL)近 5 个交易日累计涨幅为 0.81%，中证 A 股指数 (930903.CSI)近 5 个交易日累计涨幅为-1.25%。A 股房地产板块近 5 个交易 日累计涨幅最高的 5 家公司为西藏城投(18.9%)、我爱我家(12.6%)、城建发 展(10.4%)、ST 数源(9.3%)、城投控股(8.2%)。 投资建议：我们认为，核心城市特别是一线城市需求得到提振，带动 6 月成 交降幅收窄。由于去年 7 月的基数较低，预计 7 月的销售降幅有望继续收窄。 短期来看，我们认为，4 月是政策和情绪的低点，当前的政策力度和行业基 本面情况，都较 4 月份有明显的改善。中长期来看，我们认为市场的复苏依 赖于核心城市的率先复苏，核心城市市场的持续好转，将利好重点布局一二 线城市的优质房企和中介机构，华润置地、招商蛇口、绿城中国、贝壳等有 望受益。 政策有序推进，车路云落地节奏逐 ...

东 兴 晨 报 分析师推荐 1~6 月周期性行业就业没有本质变化，总量受医疗和政府两大非周期性行业 影响较大。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 【东兴银行】银行业跟踪：长端利率或有波动，继续看好银行股配置价值 | --- | --- | --- | |---------------------------|-----------|--------| | A 股港股市场 \n指数名称 | 收盘价 | 涨跌 % | | 上证指数 | 2,922.45 | -0.93 | | 深证成指 | 8,561.95 | -1.54 | | 创业板 | 1,628.76 | -1.62 | | 中小板 | 5,504.85 | -1.17 | | 沪深 300 | 3,401.76 | -0.85 | | 香港恒生 | 17,524.06 | -1.55 | | 国企指数 | 6,284.73 | -1.53 | A 股新股日历（日内上市新股） 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 就业紧绷程度低于疫情前最高点，但短期内非农总量无忧。 当前政策利率离中性利率并不太 ...

(美国:职位空缺数:非农部门:季调:当月值+美国:就业人数:16岁及以上:季调:当月值/美国:劳动力人数:16 岁及以上:季调:当月值)*100 图气 金银 电 车 车 金金人数:52元线上等级品质 美国:劳动力人数:16岁及以上:季调:当月值 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P4东兴证券宏观报告 宏观经济：美国就业市场进入中后期 70 90 110 130 150 170 190 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 1970-061971-121973-061974-121976-061977-121979-061980-121982-061983-121985-061986-121988-061989-121991-061992-121994-061995-121997-061998-122000-062001-122003-062004-122006-062007-122009-062010-122012-062013-122015-062016-122018-062019-122021-062022-1220 ...