房地产周报20240708: 二手房销售 显著增长,南京取消商品房摇号 2024 年 7 月 8 日 看好/维持 房地产 行业报告 近 5 个交易日 A 股地产板块表现强于大盘、H 股地产板块表现强于大盘。 A 股房地产指数(801180.SL)近 5 个交易日累计涨幅为 0.81%,中证 A 股指数 (930903.CSI)近 5 个交易日累计涨幅为-1.25%。A 股房地产板块近 5 个交易日 累计涨幅最高的 5 家公司为西藏城投(18.9%)、我爱我家(12.6%)、城建发展 (10.4%)、ST 数源(9.3%)、城投控股(8.2%)。 H 股恒生地产及物业管理指数(HSPDM.HK)近 5 个交易日累计涨幅为 0.95%, H 股恒生指数(HSI.HK)近 5 个交易日累计涨幅为 0.47%。H 股房地产板块近 5 个交易日累计涨幅最高的 5 家公司为新城悦服务(11.5%)、丽新发展(11.5%)、 远东发展(9.6%)、ESR(8.9%)、中梁控股(8.8%)。 7/1~7/6,上海新房成交回落,北深广新房销售显著增长,11 城二手房销售同 比显著增长。 24 城商品房年内累计销售面积(1/1~ ...

行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 银行业跟踪：长端利率或有波动，继续 看好银行股配置价值 周观点 上周央行公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观 察、评估基础上，决定于近期向部分公开市场业务一级交易商开展国 债借入操作。 背景：央行多次提示长端利率风险效果不佳。在经济复苏略显疲弱， 股票市场震荡、预期偏弱，以及结构性"资产荒"环境背景下，上半 年长期国债配置拥挤，长端利率快速下降。央行多次提示长期利率风 险，但效果并不显著。 央行买卖国债渐行渐近，预计将引导国债收益率至合理区间。当前央 行国债持仓主要是中短期国债，长期国债持仓较少，进行国债借入操 作或为下阶段在二级市场开展国债买卖操作做准备。央行可适时卖出 长期国债，引导长期限国债收益率回归合理区间，降低市场利率风险。 我们认为，在国债借入操作和卖出操作逐步落地，以及政府债供给增 多、资产荒边际好转的背景下，下半年长期利率波动可能有所加大。 投资建议：短期来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信 贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短 期难言改善；但积极因素也在增多，包括 ...

Group 1 - The report highlights the continuous improvement in production capacity for the company, which operates under ODM/JDM models and has established a strong global production presence with factories in multiple locations including Vietnam [4][5][6] - The company has strategically expanded its overseas production capacity in response to geopolitical events and supply chain changes, particularly enhancing its operations in Hai Phong, Vietnam, which has shown significant economic growth [5][6] - The report emphasizes the favorable conditions for the company's overseas expansion, citing the importance of local labor management and compliance with regulations to ensure stable operations [6] Group 2 - The report indicates a strong growth potential in the overseas Ethernet switch market, with a market size of $44.2 billion in 2023, driven by AI industry advancements [13] - The company is expected to see steady revenue growth in its network communication business, with projected revenues of 8.33 billion, 8.86 billion, and 9.33 billion yuan for 2024-2026, alongside net profits of 217 million, 274 million, and 315 million yuan respectively [13] - The report suggests that the company is well-positioned to capture market share in the less concentrated overseas market compared to the domestic market, where competition is more intense [13] Group 3 - The report discusses the real estate sector, noting a narrowing decline in sales among the top 100 real estate companies, with a sales amount of 2,011.59 billion yuan in the first half of 2023, reflecting a year-on-year decrease of 41.8% [16][17] - It highlights the positive impact of policy adjustments in major cities, which are expected to stimulate demand and improve sales performance in the coming months [17][66] - The report anticipates that the recovery in core cities will benefit quality real estate companies and intermediaries, with specific companies like China Resources Land and China Merchants Shekou expected to gain from these trends [17][66] Group 4 - The report notes a significant increase in the pet food market, with sales during the 618 shopping festival reaching 5.717 billion yuan, a year-on-year decline of only 6.9%, indicating resilience in consumer spending [33][42] - It emphasizes the trend towards health and precision in pet food consumption, with domestic brands gaining market share over international competitors [42][44] - The report suggests that the pet food industry is poised for long-term growth, with recommendations to focus on leading companies in the sector such as Zhongchong Co. and Petty Holdings [44]

首席周观点：2024年第27周 P2 S1480518080001，021-25102907，shi_wj@dxzq.net.cn 近几年公司重点建设海外产能，海外产能利用率有望持续提升。2019 年 5 月，公司在越南海 防设立全资子公司，正式拉开公司全球化产能布局序幕。截至 2023 年底，经过 5 年持续投 资和建设，公司越南生产基地总资产规模 8.99 亿元，占公司总资产 9%；净资产 1.80 亿元， 占比公司净资产 4%。2023 年，子公司越南共进实现营收 18.89 亿元，占公司收入 22%；子 公司越南共进与越南同维合计实现主营利润 3.01 亿元，占公司主营利润（还原商誉资产减值） 93%。当前公司越南一期项目可容纳产值 30-40 亿元，2 期项目竣工投产后，公司越南工厂产 值将会达到 80 亿元左右。中长期看，全球宽带终端设备市场需求量、市场容量及增速潜力 巨大，公司在越南等海外生产基地的产能利用率有望持续提升。 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内市场需求不足，海外市场订单减少等。 刘嘉玮 | 东兴证券非银首席分析师 非银：各类利好政策效果有望逐步显现，建议继续关注非银板块 我们认为 ...

东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 事件： 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 *价格单位为元/股 A 股新股日历（本周网上发行新股） A 股新股日历（日内上市新股） 东兴晨报 P2 投资策略：车路云政策持续推荐，保障了车路云相关项目的建设节奏及空间， 投资确定性进一步凸显。试点城市名单公布明晰了后续城市建设主体，相关 建设规划有望逐步推出及落地，已布局智慧交通相关业务的上市公司有：千 方科技、万集科技、高新兴、金溢科技、启明信息、通行宝、中远海科、易 华录、多伦科技等。 【东兴传媒】共进股份（603118.SH）深度报告：借势腾飞，海外产能有望 具备前瞻的全球化生产及产能储备优势。共进股份以 ODM/JDM 模式为主（同 时覆盖 OEM、EMS 等代工模式），为国内外通讯设备提供商提供网络通讯类产 品制造服务。目前，公司坪山、太仓、越南、海宁四地工厂合计拥有 88 条 SMT 生产线，具备精密和高效的贴片和组装能力，满足各类高端电子产品的 制造需求。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 员工工作习惯和价值观特点，并选拔优秀越南员工成为管理层。通过以上措 施，公司解决越南招工难 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [15] Core Views - The company has successfully implemented its overseas capacity layout, which is expected to continue improving utilization rates [10][48] - The global demand for broadband terminal equipment is projected to grow significantly, providing a favorable environment for the company's overseas production bases [48] - The company has established a strong presence in the Ethernet switch market, with significant growth potential in overseas markets [57][79] Summary by Sections Global Capacity Layout - The company has focused on building overseas production capacity, particularly in Vietnam, which has become a key part of its global strategy [10][26] - As of the end of 2023, the total assets of the Vietnam production base reached 899 million yuan, accounting for 9% of the company's total assets [65] - The revenue from the Vietnam subsidiary was 1.889 billion yuan, contributing 22% to the company's total revenue [65] Market Potential - The global Ethernet switch market reached a size of 44.2 billion USD in 2023, growing by 20.1% year-on-year, driven by advancements in AI technology [4][96] - The company is well-positioned to capture market share in the less concentrated overseas markets compared to the domestic market [79] Financial Forecast - The company is expected to see steady revenue growth, with projected revenues of 8.332 billion, 8.864 billion, and 9.328 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [15][84] - The forecasted net profits for the same period are 217 million, 274 million, and 315 million yuan, with corresponding P/E ratios of 24X, 19X, and 16X [15][84]

计算机行业:车路云政策有序推进, 落地节奏逐步清晰 ——智慧交通系列报告之二 2024 年 7 月 4 日 看好/维持 计算机 行业报告 事件: 1、6 月 30 日,据北京市经济和信息化局官网消息,为推动自动驾驶汽车产业 高质量发展,助力打造全球数字经济标杆城市,落实市委市政府关于加快自动 驾驶汽车立法的指示精神,北京市经济和信息化局会同相关部门起草了《北京 市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》,在产业创新方面,《征求意见稿》对创 新研发、产业链发展促进、测试评价和认证能力建设、标准制定、数据利用等 进行了具体规定; 2、7 月 3 日,据工信微报,按照《工业和信息化部、公安部、自然资源部、 住房和城乡建设部、交通运输部关于开展智能网联汽车"车路云一体化"应用 试点工作的通知》安排,在自愿申报、组织评估基础上,确定了 20 个城市(联 合体)为智能网联汽车"车路云一体化"应用试点城市,包括北京、上海、重 庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合 肥、福州、济南、武汉、十堰、长沙、广州、深圳、海口-三亚-琼海联合体、 成都。 点评: 政策有序推进,车路云落地节奏逐渐清晰。《征求意见 ...

（分析师：孟斯硕 执业编码：S1480520070004 电话：010-66554041 分析师：王洁婷 执业编码： S1480520070003 电话：021-25102900） 周观点 上周统计局公布 6 月 PMI 数据，制造业、非制造业、综合 PMI 环比均有所回落。制造业 PMI 49.5，环比持平， 连续两个月处于收缩区间。其中，生产分项环比回落 0.2pct 至 50.6，仍处于扩张区间。非制造业商务活动指 数为 50.5，环比回落 0.6pct，为年初以来低点。综合 PMI 环比回落 0.5pct 至 50.5，亦处于年初以来低点。 制造业、非制造业需求不足问题仍突出。从订单分项来看，制造业 PMI 新订单环比下降 0.1pct 至 49.5；新出 口订单环比持平于 48.3；在手订单环比下降 0.3pct 至 45。非制造业新订单指数环比下降 0.2pct 至 46.7。 价格表现偏弱，企业经营或持续承压。制造业出厂价格环比下降 2.5pct 至 47.9，回落至收缩区间；原材料价 格环比下降 4.2pct 至 51.7；6 月 PPI 环比可能再度转负。在偏弱的价格表现下，企业经营持续承压 ...

食品饮料行业:头部酒企传递发展 信心,酒企齐心稳定市场秩序 近期五粮液和泸州老窖召开股东大会,从股东大会的反馈来看,龙头酒企 纷纷传递对未来良性发展的信心。我们认为,在当前市场环境下,酒企要更加 注重稳定市场秩序,增长质量要重于增长速度。股东大会反馈提振市场对白酒 板块的信心,在板块高 ROE、高股息率的特征下,建议关注经济复苏下的白 酒企业反弹机会。 股东大会上,五粮液管理层表示,今年以来第八代五粮液的动销和回款进 度符合公司预期,社会库存也比较合理。在刚过去的端午,第八代五粮液的动 销保持了两位数的同比增长。从市场角度看,五粮液具有"三高一低"的特点, 即市场占有率高、复购率高、开瓶率高、社会库存低。同时管理层强调,今年, 第八代五粮液将遵循量价平衡原则,持续优化投放节奏和商家结构,控制和降 低第八代五粮液在主产品中的市场投放比例,新增计划量向其他主销产品倾 斜,主要包括 1618 五粮液、39 度五粮液、45 度五粮液和 68 度五粮液以及文 化定制酒倾斜。泸州老窖管理层在股东大会上也表示,对企业来说,不能只着 眼于眼前利益,而要兼顾长期发展。泸州老窖总经理林峰说,"我们特别反对 在遇到周期波动的时候, ...

宠物食品刚需品类，国产品牌占据主流。宠物食品是宠物消费中最刚需的品 类，天猫宠物总榜中宠物食品品牌占据最多席位。国产品牌逐渐取代海外品 牌，成为市场主流。天猫宠物品牌成交榜前五位分别是麦富迪、皇家、鲜朗、 蓝氏和网易严选，其中仅有皇家一个海外品牌，其余均为国产品牌；前 20 位品牌中有 5 个为海外品牌，素力高和 Ziwi 已分别被健合集团和方源资本收 购。乖宝集团旗下品牌麦富迪与弗列加特均上榜，分列第一名和第八名。 为消费主流，各个国产品牌持续顺应健康化、精细化的消费趋势，推出符合 消费需求的新产品，通过电商渠道营销、直播等各种方式扩大销售规模，市 占率和盈利能力有望持续提升，我们持续看好宠物食品行业的长期发展，推 荐关注中宠股份、佩蒂股份，其他相关标的宠物食品龙头乖宝宠物。 幅有望继续收窄。短期来看，我们认为，4 月是政策和情绪的低点，当前的 政策力度和行业基本面情况，都较 4 月份有明显的改善。中长期来看，我们 认为市场的复苏依赖于核心城市的率先复苏，核心城市市场的持续好转，将 利好重点布局一二线城市的优质房企和中介机构，华润置地、招商蛇口、绿 城中国、贝壳等有望受益。 东兴晨报 P5 宠物食品刚需品类 ...