本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 25 日 神火股份(000933.SZ) 电解铝量利双增，煤炭生产恢复正常水 平 公司发布 2024 年中报 2024 年 H1 公司营业收入 182.21 亿元，同比-4.65%；归母净利润 22.84 亿元，同比-16.62%，扣非归母净利润 21.57 亿元，同比-21.35%。 其中 2024 年 Q2 营业收入 99.98 亿元，同比+4.20%、环比+21.57%； 归母净利润 11.94 亿元，同比+0.04%、环比+9.45%。扣非归母净利润 11.43 亿元，同比-4.82%，环比+12.88%。 公司上半年业绩受以下非经营性原因影响：1）公司上半年取得投 资收益 2.7 亿元，主要为处置神火发电股权取得；2）公司上半年 营业外支出 1.25 亿元，主要为因与华晨电力签订和解协议确认的 债权损失。 电解铝量利双增，煤炭生产恢复正常水平 ✔量： 1）铝：上半年公司铝产品产量 74.99 万吨（新疆 40 万吨，云南 34.99 万吨），同比+3.2%；销量 74.95 万吨（新疆 39.97 万吨，云南 3 ...

国投证券研究报告 2024年8月24日 国投证券消费 2024W34 一 周 看 图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 关注专业运动鞋服的 高增长机会 分析师 李奕臻 S1450520020001 赵国防 S1450521120008 韩星雨 S1450522080002 陈伟浩 S1450523050002 贺 鑫 S1450522110001 胡家东 S1450523070001 王 尧 S1450523110002 陆偲聪 S1450522100001 马 帅 S1450518120001 罗乾生 S1450522010002 余 昆 S1450521070002 杨小天 S1450524040003 冯俊曦 S1450520010002 连国强 S1450523020002 李 奔 S1450523110001 联系人 刘夏凡 专业运动鞋服增长良好，关注相关品牌及上游制造企业 | --- | --- | --- | |-------|-------|------------------------------------------------------------| | | | | | | | 行业评 ...

2024 年 08 月 25 日 相比经济，A 股更需要固本培元 报告摘要： 策略定期报告 | --- | --- | |----------------------|-----------------------| | | 证券研究报告 | | 林荣雄 | 分析师 | | SAC 执业证书编号： | S1450520010001 | | | linrx1@essence.com.cn | | 邹卓青 | 分析师 | | SAC 执业证书编号： | S1450524060001 | | | zouzq2@essence.com.cn | | | | 彭京涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070005 pengjt@essence.com.cn 黄玮宗 联系人 SAC 执业证书编号：S1450123070007 huangwz1@essence.com.cn 本周上证指数跌 0.87%，沪深 300 跌 0.55%，全 A 日均成交额 5424.1 亿。近期 大盘指数维持出"难有持续下跌，或有小幅反弹"的状态，成交量依然处于地量 水平，交易情绪依然较为低迷。自年初流动性危机底部以来，虽然上证综指 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 行业周报 2024 年 08 月 25 日 有色金属 鲍威尔发言降息预期再确认，旺季临近 关注下游需求 工业金属：美联储降息预期增强，工业金属价格上涨 国内来看，8 月 LPR1 年和 5 年期利率按兵不动在 3.35%和 3.85%。财 政部拟发行 4000 亿特别国债"借新还旧",不增加赤字。海外来看， 据美国劳工统计局，年度基准修订的初步估计显示，2023 年 3 月2024 年 3 月美国非农就业总人数下修 81.8 万人，劳动力市场实际情 况承压。美联储主席鲍威尔在 Jackson Hole 全球央行年会讲话表示， 政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐 将取决于数据、前景以及风险的平衡。降息预期延续，工业金属震荡 偏强。建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、河钢资 源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银 锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝 业、索通发展等。 铜：再生铜原料仍紧张，铜价震荡偏强 本周 LME 铜收报 9298 美元/吨，较上周+1.31%，沪铜收报 7 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 08 月 26 日 水晶光电(002273.SZ) 光学创新驱动，中报业绩快速增长 事件： 998345867 公司发布 2024 年半年度报告，24H1 实现营业收入 26.55 亿元， 同比增长 43.21%；实现归母净利润 4.27 亿元，同比增长 140.48%； 实现扣非归母净利润 3.91 亿元，同比增长 253.43%。 加强大客户合作力度，业绩快速增长 公司加强与北美大客户的合作，不断增加项目、扩大份额，并持 续扩展国外市场。半年报披露，24H1 公司外销营收 19.26 亿元， 占营业收入比重 72.56%，外销产品毛利率 27.33%，略高于内销产 品毛利率 26.29%。越南工厂二期的完工及批量生产线的建立，增 强公司的全球制造和交付能力，为拓展北美和韩国市场提供支持。 公司在日本、中国台湾、韩国、新加坡、美国、德国等地均设立 办事处，深化海外市场开拓，并提高服务效率。通过与全球原材 料、设备、镜头、芯片及 Sensor 制造商的紧密合作，整合行业资 源，推动构建产业协同优势。随着从元器件制造商向光学解决方 案 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy-A" with a target price of 20.28 CNY, maintaining the rating [5]. Core Views - The company reported a steady growth in Q2 2024, achieving a revenue of 3.744 billion CNY, up 4.19% year-on-year, and a net profit of 362 million CNY, up 2.70% year-on-year. In Q2 alone, revenue reached 2.177 billion CNY, an increase of 7.04% year-on-year, with a net profit of 214 million CNY, up 0.23% year-on-year [2]. - The company is expected to benefit from equipment renewal policies that may drive capital expenditure recovery in downstream industries in the short term. In the long term, the automation level in process industries is anticipated to expand the market, while the trend towards domestic production of industrial instruments is expected to continue [2]. - The company is actively expanding its overseas market, achieving overseas revenue of 76 million CNY in H1 2024, accounting for 2.34% of total revenue, with new overseas orders increasing by 86% year-on-year [4][7]. Financial Performance - In Q2 2024, the company's gross margin was 31.66%, down 1.58 percentage points year-on-year, and the net profit margin was 9.84%, down 0.71 percentage points year-on-year. The pressure on gross margin is attributed to changes in product structure and intensified competition in the low-end market [3]. - The overall expense ratio for Q2 2024 was 22.26%, down 1.87 percentage points year-on-year, with sales, management, R&D, and financial expense ratios at 11.17%, 4.80%, 7.01%, and -0.73% respectively [3]. - Revenue projections for 2024-2026 are 8.132 billion CNY, 9.043 billion CNY, and 9.963 billion CNY, with year-on-year growth rates of 9.74%, 11.20%, and 10.17% respectively. Net profits are expected to be 800 million CNY, 928 million CNY, and 1.075 billion CNY, with growth rates of 7.56%, 15.99%, and 15.81% respectively [8].

行业周报 2024 年 08 月 26 日 农林牧渔 短期猪价震荡偏弱需关注出栏节奏，未 来养殖景气度或超预期 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 生猪养殖：短期猪价震荡偏弱需关注出栏节奏，未来养殖景气 度或超预期 首选股票 目标价（元） 评级 价格端：本周生猪均价 20.58 元/kg，周环比-2.33%，两周环比+0.61%； 仔猪价格 685 元/头，周环比-0.44%，两周环比+0.44%。根据 iFinD 数据，本周猪肉批发价格 27.67 元/kg，周环比+1.82%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为 13.11 万头，周环比变动-0.69%。 周观点：短期猪价震荡偏弱需关注出栏节奏，未来养殖景气度或超预 期。涌益咨询点评显示，本周生猪价格震荡走低，价格趋势表现为北 方明显弱于南方。因前期短时备货结束，养殖端出栏积极性偏强，带 动肥标价差走弱且猪价下调，中期抗价情绪和二育轮换补栏需求带动 猪价反弹，但供应宽松趋势下猪价涨后回落；短期来看，供应压力尚 存，市场对学生开学带动消费增量的预期尚差，所以供强需弱制约下， 预期下周猪价延续偏弱趋势，需关注养殖端出栏节奏变化及抗价博 弈。 家禽养殖： ...

Investment Rating and Target Price - The report initiates coverage with a **Buy-A** rating for Li Auto (02015 HK) and sets a 6-month target price of **109 59 RMB** [4][5] - The current stock price is **75 76 RMB** (as of 2024-08-23), with a total market capitalization of **160 77 billion RMB** and a free float market cap of **133 81 billion RMB** [5] Core Competencies and Growth Strategy - Li Auto's success is attributed to its **three core capabilities**: exceptional product definition, strong marketing, and excellent organizational management [2] - The company has demonstrated rapid growth from **0 to 10**, transitioning from a single product (Li ONE) to a diversified product matrix (L series) [1][11] - Li Auto's **product iteration speed** is faster than competitors, making it difficult for rivals to replicate its success [2] Product and Market Performance - The **L series** (L7 L8 L9) has achieved significant success, with steady monthly sales expected to exceed **50,000 units** [3] - Li Auto's **OTA 6 0 upgrade** has significantly enhanced the intelligent driving experience, boosting the proportion of MAX version orders [3] - The company is expanding its **pure electric vehicle (EV) lineup**, with four new EV SUV models expected to launch between 2024 and 2025 [3] Financial Projections - The report forecasts Li Auto's **net profit** for 2024-2026 to be **7 5 billion RMB**, **15 5 billion RMB**, and **26 8 billion RMB**, respectively, with year-over-year growth rates of **-25%**, **63%**, and **80%** [4] - The company's **PE ratio** for 2024-2026 is projected at **19x**, **9x**, and **5x**, indicating strong growth potential [4] Industry and Market Trends - The **mid-to-high-end passenger vehicle market** is expected to grow, with 20-30 million RMB price segment sales projected to reach **7 61 million units** in 2024, **8 21 million units** in 2025, and **8 82 million units** in 2026 [47] - **Domestic brands** are gaining market share in the 30-40 million RMB price segment, with Li Auto and AITO leading the charge [49] Technological Advancements - Li Auto is accelerating its **intelligent driving capabilities**, with the launch of its **OTA 6 0** upgrade and the introduction of its **end-to-end + VLM system architecture** [2] - The company has built over **700 supercharging stations** as of July 2024, laying a solid foundation for its upcoming pure electric products [3] Organizational and Strategic Evolution - Li Auto has transitioned from a **vertical organizational structure** to a **matrix structure**, enhancing operational efficiency and enabling rapid product launches [23][24] - The company's **2025 strategy** focuses on expanding its target customer base, developing new vehicle platforms, and increasing its product lineup to achieve a sales target of **1 6 million units** by 2025 [25]

2024 年 08 月 26 日 建筑 行业周报 国务院核准 5 个核电项目，推荐基建央 企和高景气度核建龙头 本周投资建议： 8 月 19 日，国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五 个核电项目，根据《中国能源报》，此次核准的 5 个核电项目，包括 中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期工程、山东招远一期工 程、浙江三澳二期工程，国家电投广西白龙一期工程，合计 11 台机 组。2019-2024 年，我国核准核电机组数量分别为 6 台、4 台、5 台、 10 台、10 台、11 台，核电行业整体维持高景气度。 在建筑行业细分领域中，核电建设板块跟随核电行业需求维持高景气 度状态，为建筑行业下游需求旺盛领域，"十四五"规划明确提出核电 运行装机容量达到 70GW，目前在建核电机组 26 台，总装机容量 30.30GW。核电工程为核电产业中游，具备高壁垒特性，此前批复机 组逐步进入建设高峰期，存量项目进度和新增机组核准均创造核电建 设需求，核电建设龙头订单高增，业绩弹性十足，关注中国核建投资 机会。 近期，深圳、北海、大连等多地相继发布"收储"存量商品房用作保 障房的政策，根据澎湃新闻统计，截至目前 ...

行业周报 2024 年 08 月 26 日 计算机 数字化绿色化政策发布，数据中心液冷是未来趋势 证券研究报告 十部门联合发布《数字化绿色化协同转型发展实施指南》 8 月 24 日，中央网信办秘书局、国家发展改革委办公厅、工业和信 息化部办公厅、自然资源部办公厅、生态环境部办公厅、住房城乡建 设部办公厅、交通运输部办公厅、农业农村部办公厅、市场监管总局 办公厅、国家数据局综合司联合印发《数字化绿色化协同转型发展实 施指南》（简称《实施指南》）。 《实施指南》指明双化协同两大发力方向，一是加快数字产业绿色 低碳发展，推动数据中心、通信基站、电力信息产品等关键领域的 绿色化转型；二是发挥数字科技企业创新作用，促进电力、采矿、冶 金、石化、交通、建筑、城市、农业、生态等九个重点领域的绿色化 转型。其中，在建设绿色数据中心的政策方面，要求"降低数据中 心建设环节能耗"、"发展高效能液冷服务器集群"、"加强数据中 心实际运行 PUE 值动态监测和管理"、"推动数据中心用电价格纳入 差别电价政策执行范围，按实际运行 PUE 值执行阶梯化用电价格"。 智算中心促使单机柜功率密度提升，数据中心液冷趋势明确 技术升级促使智算中 ...