[Table_Main] 行业研究|可选 消费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年06月10日 周报、月报 [Table_Invest] [Table_Title] 花开两朵，各表一枝 推荐|维持 [报Ta告bl要e_S点um：ma ry] [过T去ab一le年_P市ic场Qu行ot情e]  车路云快速推进，新基建改造动力强 13% 自动驾驶从技术路线来看，一直有单车智能和车路云一体化两条路线。 5% 但由于车路云一体化参与方众多，缺乏牵头组织，对齐业务难度大，因 -3% 此发展速度慢于单车智能。2023年后半年以来，政策密集发布，推动路 -11% 端基础设施改造升级，行业发展热度提升。2023年11月住建部发布《关 -20% 于全面推进城市综合交通体系建设的指导意见》首提推进智慧城市基础 6/12 9/10 12/9 3/8 6/6 设施与智能网联汽车协同发展，2024年1月，工信部等五部委发布《关 汽车与汽车零部件 沪深300 于开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点工作的通知》，智能网联 资料来源：Wind 汽车的车路云一体化发展方向成为重点支持方向之一。4 月，财政 ...

2024 年 06 月 10 日 在国内的资产组合中，上周风险资产表现不佳，利率债则走出牛陡行情， 市场风险偏好进一步下降，这和当前基本面指向的方向一致，此前刺激风险 资产上涨的各种预期正随着时间而变淡。 再强调一下，当前的核心问题是金融周期的问题，虽然看起来因大规模 设备更新，导致实体经济轨迹阶段性变稳，但这些增量不足以推动一轮风险 资产行情，一则市场力量的杠杆没有被充分调动，二则这些政策力量给到的 增量也没有太多，不足以引起一轮利润的大幅加快。 美国的就业情况略有恶化，比如失业率已经出现了持续性上抬，5 月非农 就业总人数的同比增速也延续放缓，但这个就业问题应该是短时的，在美国 货币条件不断改善的当前，美国的经济和就业应该总体在有韧性的状态。 近期加拿大央行、欧央行的降息更多是全球降息浪潮开启的序幕，这对 美联储的降息节奏影响有限，美联储的扩表早已启动，且已实质性影响了美 国经济基本面，因此而带来的共振式通胀反而可能会推迟美国降息的时点， 因此，美元即使被动升值，美联储也有一定的容忍性。 但需要客观认识的是，包括美国在内的发达国家在这一轮降息启动前， 已经出现了数量型的货币宽松，且随着各国数量政策的宽松， ...

表 1：[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 核心观点： 5 月出口数据可以印证出口和出海这两条线索仍然在景气状态，其中： （1） 宏观上，这和全球新一轮经济周期的开启密切相关，这种周期性的外 需复苏应存在持续性； （2） 中观上，与全球景气回升密切相关的产业如集成电路出口增速继续向 上（28.47%）； （3） 出海与出口的周期性景气是存在共振的，家具及其零件（16.04%）、 家用电器（18.31%）的出口数据依然维持高增速。 此外，与外需挂钩较深的半钢胎开工率边际上继续走高，上升至 80%； 涤纶长丝开工率边际上略有下行，但较往期仍在高位，这也是外需的映射。 地产产业链在微观上的起色并不大： （1） 商品房销售面积仍在磨底，三十大中城市商品房销售面积同比仍在38%附近徘徊，且竣工节奏总体比去年低了 20%左右； （2） 可能是基于金融属性或大规模设备更新的原因，建材价格其实比基本 面要更强，譬如水泥价格指数、玻璃期货价格较 5 月 17 日以来分别上 升 8.76 点和 248元/吨，螺纹钢期货的价格的同比增长速度也回到 0 附 近，这对地产的实际口径表现可能会产生额外的压力。 受此影 ...

[Table_Main] 行 业研究|电信服务 证 券研究报告 电信服务行业周报 2024年06月09日 [Table_GTPitleU] 迭代速度加快，星舰第四次试飞成功 [Table_Invest] 推荐|维持 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.06.03-2024.06.07）上证综指回调 1.15%，深 证成指回调1.16%，创业板回调1.33%。本周申万通信回调2.46%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业 发展，我们给予通信行业“推荐”评级。 细分行业方面：本周（2024.06.03-2024.06.07）通信板块三级子行 业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为0.12%，其他通信 设备回调幅度最高，跌幅为 9.56%，本周各细分板块主要呈回调趋 势。 资料来源：Wind，国元证券研究所 个股方面：本周（2024.06.03-2024.06.07）通信板块涨幅板块分析 [相Ta关bl研e_究Do报cR告ep ort] ...

Investment Rating - The report initiates coverage on the company with an "Accumulate" rating and sets a target price of 96 RMB, reflecting a 70x valuation for 2024 [3][12][20]. Core Views - The semiconductor industry is showing signs of recovery after a prolonged downturn, with consumer demand beginning to rebound. Industrial sectors are expected to recover in Q3 2024, while the automotive sector may enter a replenishment phase between Q4 2024 and Q1 2025 [2][11]. - The company has demonstrated resilience against pricing pressures from Texas Instruments (TI), with improvements in market share and gross margins, even exceeding pre-pandemic levels [2][11]. - The company's revenue structure is well-positioned to benefit from the anticipated recovery in industrial and automotive sectors, which together account for 47% of total revenue [3][13]. Summary by Sections Overall Perspective - The semiconductor industry has been in a downturn since Q1 2022, but signs indicate a bottoming out, with consumer electronics showing recovery. Industrial and automotive sectors are expected to follow suit [11][30]. - Concerns regarding TI's capacity expansion and aggressive pricing strategies are diminishing, as the company has shown strong performance despite these pressures [11][16]. Changes in Investment Logic - The company's first-quarter financials indicate that product structure optimization has helped mitigate the impact of declining prices, with a gross margin of 52.5%, up from 49.6% in the previous year [24][26]. - The domestic semiconductor market is showing signs of recovery, with the company poised to benefit from this trend as industrial and automotive markets begin to rebound [33][35]. - Despite a significant revenue base, the company is expected to maintain a long-term growth trajectory, supported by its product pricing trends and market share [3][13]. Financial Data and Valuation - The company is projected to achieve total revenue of 3,246 million RMB in 2024, reflecting a growth rate of 24.1%. Net profit is expected to reach 450 million RMB, with a growth rate of 60.2% [4]. - The company's earnings per share (EPS) is forecasted to be 0.96 RMB for 2024, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 83 [4][17].

[Table_Main] 行业研究|可选消 费|媒体Ⅱ 证 券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2024年06月04日 [Table_Invest] [GTaPbleT_-T4itole] 发布，游戏供给向好，影视关注暑期档 推荐|维持 ——传媒互联网行业月报（2024.5.1-2024.5.31） [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  市场表现 5% 月度涨跌情况（2024.5.1-2024.5.31，下同）：传媒行业（申万）下跌 -5% 7.78%，排名子行业第 31 名，同期沪深 300 跌 0.68%，上证指数跌 -14% 0.58%，创业板指跌2.87%。 -23%  重点板块跟踪 -32% 人工智能：多厂商发布多模态模型，AI应用加速落地。5月，模型端， 6/5 9/4 12/4 3/4 6/3 OpenAI发布GPT-4o模型、谷歌进一步升级Gemini1.5Pro，多模态 媒体Ⅱ 沪深300 大模型能力持续升级，字节跳动推出“豆包大模型家族”，大模型调用 资料来源：Wind 成本显著下降；应用端，腾讯上线大模型 app “腾讯元宝”。 ...

2024 年 06 月 02 日 核心观点： -29% -22% -15% -7% 0% 7% 23/6/123/8/1 23/10/123/12/124/2/124/4/1 上证50 上证180 沪深300 深证100R 中小综指 资料来源：iFind，国元证券研究所 资料来源：iFind，国元证券研究所 中国:制造业PMI:新订单 -14 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 2016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-072024-01 资料来源：iFind，国元证券研究所 资料来源：Wind，国元证券研究所 -100 -50 0 50 100 150 200 2014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052023-1 ...

[Table_Main] 行业研究|可选 消费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年06月02日 周报、月报 [Table_Invest] [Ta政ble策_Tit油le]价 齐推动，新能源重卡高增长 推荐|维持 [报Ta告bl要e_S点um：ma ry] [过T去ab一le年_P市ic场Qu行ot情e]  5月乘用车单月销量同、环比走弱，累计值符合年度预期 16% 5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，同比去年同期下降6%，较上 8% 月同期下降2%，今年以来累计零售757.5万辆，同比增长5%；5月1-26 -1% 日，全国乘用车厂商批发125.3万辆，同比去年同期下降5%，较上月同 -9% 期下降 16%，今年以来累计批发 880.2 辆，同比增长 8%;5 月 1-26 日， -18% 新能源车市场零售57.4万辆，同比去年同期增长27%，较上月同期增长 6/2 9/1 12/1 3/1 5/31 2%，今年以来累计零售302.5万辆，同比增长32%；5月1-26日，全国 汽车与汽车零部件 沪深300 乘用车厂商新能源批发62万辆，同比去年同期增长25%，较上月 ...

[Table_Main] 行业研究|可选 消费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年05月31日 研究报告 [Table_Invest] [Table_Title激] 荡四十年，并购周期再临 推荐|维持 ——中国汽车产业并购启示录 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pi市cQ场uo行te情]  激荡四十年，两轮生命周期指引汽车行业并购基本规律 19% 企业并购符合生命周期规律，成长期由于增速快、空间大，并购较少。 10% 其他阶段均为并购高发期。建国以来，中国汽车的发展实际上经历了 1% 两轮大的产业生命周期转换。第一轮是改革开放后的燃油汽车发展， -8% 其萌芽期在建国后到改革开放之间，改革开放后的大合资时代起进入 -17% 成长期，并购行为较少。进入2000年后，步入成长后期和振荡期前 5/29 8/28 11/27 2/26 5/27 期，政策推动规模化发展，提高行业集中度，企业并购开始出现。2008 汽车与汽车零部件 沪深300 年左右行业逼近传统车成熟期，车企一方面开启全球化道路，一方面 资料来源：Wind 开始探索新能源道路；劣势企业 ...

Investment Rating - The report gives a "Recommended" rating for the telecommunications and electronics industry, anticipating continued high prosperity and performance from related companies [3]. Core Insights - The telecommunications sector experienced a slight decline this week, with the Shenwan Communications index down by 0.73%. However, the overall high prosperity of the industry is expected to continue, leading to positive earnings reports from related companies [3][10]. - A significant satellite constellation plan named "HONGHU-3" has been revealed, which aims to launch 10,000 satellites. This initiative is expected to impact the computing power supply chain and satellite internet sectors positively [4][18]. - The report highlights the performance of individual stocks within the telecommunications sector, with notable increases in stock prices for companies such as Oubit (up 16.08%) and Hengshi Technology (up 13.15%) [3][14]. Summary by Sections Market Overview - The overall market indices showed slight declines, with the Shanghai Composite down 0.07%, the Shenzhen Component down 0.64%, and the ChiNext down 0.74% during the week of May 27 to May 31, 2024 [10]. - Within the telecommunications sector, the highest increase was seen in other communication equipment, which rose by 1.61%, while communication network equipment and devices experienced the largest decline at 2.35% [12][13]. Industry News - The report discusses the establishment of the China Space-Time Information Group, with a registered capital of 4 billion yuan, focusing on satellite navigation and communication services [18]. - LightCounting forecasts that the silicon photonics market will reach $3 billion by 2029, driven by increased demand from AI clusters [21]. - YOLE Group predicts a 45% year-on-year growth in the optical module market for 2024, fueled by demand from major tech companies [23]. Company Announcements - Key announcements from the telecommunications sector include dividend declarations from various companies, such as Ziguang Co. and Haige Communications, with dividends ranging from 1.4 yuan to 21.849 yuan per 10 shares [26][27]. - The report also notes upcoming announcements for the week of June 3 to June 9, 2024, including the lifting of restrictions on certain shares [28].