证 券 2024 年 06 月 10 日 研 究 聚焦七个方面，深度全国化四步走 报 告 —洋河股份（002304.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 06 月 07 日，洋河股份在宿迁召开 2023 年度股东大 sunss@cfsc.com.cn 会。 投资要点 基本数据 2024-06-07 ▌主动调整厚积薄发，聚焦七个方面解决问题 当前股价（元） 91.22 总市值（亿元） 1374 当前经济发展处于深度调整阶段，公司主动调整走高质量发 总股本（百万股） 1506 展道路，我们认为这样路更远，后劲十足。公司深刻认识到 自身问题，通过聚焦七个方面直面问题，刀刃内向去解决问 流通股本（百万股） 1502 题：第一、聚焦省内+长三角的大本营市场，聚焦大本营和上 52周价格范围（元） 90.75-146.64 海、浙江、安徽、山东等长三角传统区域；第二、聚焦高地 日均成交额（百万元） 564.09 市场如北京、上海、广州、重庆、河南市场，要进一步巩固 市场表现 高地市场；第三、聚焦消费者运营，让消费领袖和企业家到 公司参观感受公司文化；第四、聚 ...

证 券 2024 年 06 月 09 日 研 究 关注“果链”及半导体国产替代 报 告 —电子行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 ▌ 上周回顾 maozheng@cfsc.com.cn 6 月 3 日-6 月 7 日当周，申万一级行业大部分处于上涨状 分析师：吕卓阳 S1050523060001 态。其中电子行业上涨 1.67%，位列第 16 位。估值前三的行 lvzy@cfsc.com.cn 业为国防军工、电子、计算机，电子行业市盈率为 53.12， 行业相对表现 位列第 2 位。电子行业细分板块处大部分于上涨态势。估值 方面，数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平 表现 1M 3M 12M 位列前三，半导体设备、LED估值排名本周第四、五位。 电子(申万) -2.7 -4.0 -12.6 沪深300 -2 .5 0.8 -6.8 ▌ 苹果开发者盛会 WWDC 即将拉开帷幕 市场表现 一年一度的苹果开发者盛会 WWDC 即将在 6 月 10 日拉开帷 (%) 电子 沪深300 幕。本次 WWDC 主题演讲预计大约有一半内容与 AI 有关。报 10 道称，会上 ...

证 券 2024 年 06 月 09 日 研 究 英伟达下一代 RUBIN 架构性能阶跃式提升，迭代 报 速度打破摩尔定律 告 —计算机行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌算力：A100-80G 租赁价格有所下降，英伟达下一 分析师：宝幼琛 S1050521110002 baoyc@cfsc.com.cn 代 RUBIN 架构性能阶跃式提升 行业相对表现 本周算力租赁平台显卡配置为 A100-80G 中，恒源云 13 核 +128G 价格为 8.50 元/时，租赁价格有所下降。产业动态上， 表现 1M 3M 12M 计算机(申万) -10.0 -16.1 -35.7 6 月 2 日英伟达 CEO 兼创始人黄仁勋于 Computex 2024 上预告 沪深300 -2 .5 0.8 -6.8 了将于 2026 年、2027 年分别推出 Blackwell 的下一代 Rubin 架构的首款产品 R100 与 Rubin Ultra 系列产品。新一代 市场表现 Rubin 平台架构采用 X1600 IB/Ethernet Switch，与上一代 (%) 计算机 沪深300 Blackwell Ultra 相比，可实 ...

证 券 2024 年 06 月 07 日 研 究 苹果 WWDC 2024 开幕在即，AI 手机与 OpenAI 合 报 作将加速落地 告 —消费电子行业动态研究报告 推荐(首次) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 ▌ 苹果大举进攻人工智能，苹果仍有兴趣与谷歌达 maozheng@cfsc.com.cn 成协议 分析师：吕卓阳 S1050523060001 根据彭博社，苹果将于周一在苹果年度开发者大会 WWDC 上宣 lvzy@cfsc.com.cn 布与人工智能宠儿 OpenAI 合作，在苹果的下一代操作系统 联系人：何鹏程 S1050123080008 iOS 18 中使用 ChatGPT。苹果目前还在与与谷歌就其 Gemini hepc@cfsc.com.cn 聊天机器人的授权进行谈判，并可能最终提供一系列第三方 行业相对表现 聊天机器人，Siri 预计将使用苹果自己的大型语言模型在兼 表现 1M 3M 12M 容设备上进行升级，但是此项 Siri 升级预计要到 2025 年才 消费电子(申万) -3.4 0.6 -1.6 会推出。苹果在 iOS 18 和 macOS 15 中对生成 ...

证 券 2024 年 06 月 07 日 研 究 代工厂产能接近满载，功率供给侧涨价信号频出 报 告 —电子行业动态研究报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：毛正 S1050521120001 ▌ 华虹 Q1 产能利用率环比修复，代工价格触底回 maozheng@cfsc.com.cn 升 联系人：张璐 S1050123120019 2023 年功率器件，尤其是高压功率器件，在过去两至三个季 zhanglu2@cfsc.com.cn 度的需求疲弱，有所放缓。2024 年 Q1 情况来看，Q1 通常是 行业相对表现 代工企业的传统淡季，但华虹公司 Q1 产能利用率达 91.7%， 环比提升 7.6 个百分点，Q1 产能利用率、销售收入、毛利率 表现 1M 3M 12M 电子(申万) -2.3 -0.9 -12.2 均实现环比提升，验证了功率的市场需求总体向好。同时， 沪深300 -1.8 1.8 -5.2 华虹公司三座 8 英寸厂和第一座 12 英寸厂的产能利用率已 接近满载。华虹公司 2023 年全年的代工价格总体调整已于 市场表现 2024 年 Q1 基本触底，代工价格下降趋势已近尾声，预期接 (%) 电子 ...

证 券 2024 年 06 月 07 日 研 究 第一坊筑就高端基因，臻酿八号保持稳增 报 告 —水井坊（600779.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 2024 年 6月 5日，水井坊在成都召开 2023年度股东大会。 sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南 S1050123060024 投资要点 xiaoyn@cfsc.com.cn 基本数据 ▌井台持续培育，八号加倍下注 2024-06-06 当前股价（元） 43.92 1）井台所处价位带目前面临一定压力，公司在消费者培育、 总市值（亿元） 214 渠道推动、商务场景开发上将出台一系列举措，预计在新财 年逐步迎来边际变化。2）目前臻酿八号作为公司在 300-400 总股本（百万股） 488 元价位带竞争优势明显的重要单品，拥有稳定的价值链体 流通股本（百万股） 488 系，过去一年网点数量提升 20%+，扫码率持续提升。未来公 52周价格范围（元） 42.59-75.34 司将加倍下注臻酿八号，确保其销售持续增长。3）新天号陈 日均成交额（百万元） 222.84 今年正式进入消费者培育阶 ...

证 券 2024 年 06 月 07 日 研 究 供给端和需求端持续向好，血制品行业稳健增长 报 趋势突显 告 —医药生物行业专题报告 推荐(维持) 投资要点 分析师：胡博新 S1050522120002 ▌ 血制品具有高政策壁垒特点，随着行业并购整合 hubx@cfsc.com.cn 加速以及头部企业的规模效应凸显，行业集中度有 分析师：吴景欢 S1050523070004 望进一步提高 wujh2@cfsc.com.cn 行业相对表现 血制品属于刚需性药品，整个行业是持牌业务，决定其天然的高政策 壁垒特点。近年来，我国血液制品行业并购整合加速，行业集中度不 表现 1M 3M 12M 医药生物(申万) -9.0 -3.1 -17.8 断提升，国内血制品行业现仅存 28 家企业。目前已形成天坛生物、 沪深300 -1.8 1.8 -5.2 上海莱士、泰邦生物、华兰生物、派林生物为行业第一梯队千吨级大 市场表现 型血液制品企业的竞争格局。随着头部企业的规模效应逐渐凸显，行 (%) 医药生物 沪深300 业整合将继续加速，血制品行业集中度有望进一步提高。 10 5 ▌国内血液制品行业处于稳健发展期，未来血制品 0 ...

券 研 公 研 究 告 证券研究报告 体新制程需求增长新机会，积极配合一线国际客户的新需 求，在晶圆边缘检测系统中开发明暗场结合激光光学技术， 针对晶圆 键 合 工 艺 中 thinning 、 trimming 、 bonding 、 coating 制程段增加了晶圆修边幅度、加工尺寸检测、晶圆 bonding 对 准 检 测 、 粘 合 物 工 艺 监 测 、 EBR 监测以及 bonding 过程中出现的气泡、碎片、剥落、聚合物残留等新 的缺陷检测功能，完善了对 HBM、TSV 制程工艺的不良监 控，获得了客户的充分认可并成功获得批量设备订单。 预测公司 2024-2026 年收入分别为 54.73、67.00、80.52 亿 元，EPS 分别为 4.08、4.79、5.81 元，当前股价对应 PE 分 别为 17.3、14.7、12.1 倍，公司布局消费电子+半导体+新能 源，潜望式镜头渗透率的逐步提升、半导体设备国产化浪潮 和人工智能芯片的快速发展有望给公司带来核心增量，首次 覆盖，给予"买入"投资评级。 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧 的风险，下游需求不及预期的风险。 请阅读 ...

Investment Rating - The report gives a "Buy" investment rating for the company, indicating an expectation of significant performance improvement and growth opportunities in the semiconductor measurement equipment sector [16][17]. Core Insights - The company achieved a substantial increase in revenue and profit in 2023, with operating income reaching 4.446 billion yuan, a year-on-year growth of 51.76%, and a net profit attributable to shareholders of 0.687 billion yuan, up 123.72% [16][17]. - The company is focusing on the automation equipment sector, primarily serving industries such as consumer electronics, semiconductors, and new energy, with a strategic emphasis on expanding its market presence in the new energy sector [16][17]. - The report highlights the company's deep integration with key clients in the consumer electronics sector, which has led to significant sales growth and enhanced product margins [16][17]. Financial Forecast - The company is projected to generate revenues of 5.473 billion yuan in 2024, 6.700 billion yuan in 2025, and 8.052 billion yuan in 2026, with corresponding EPS of 4.08 yuan, 4.79 yuan, and 5.81 yuan respectively [4][17]. - The report anticipates a revenue growth rate of 23.1% in 2024, 22.4% in 2025, and 20.2% in 2026, alongside net profit growth rates of 18.9%, 17.4%, and 21.4% for the same years [4][17]. - The current price-to-earnings (P/E) ratios are projected to be 17.3, 14.7, and 12.1 for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, indicating a favorable valuation trend [17]. Market Position and Strategy - The company has entered the semiconductor measurement equipment market through the acquisition of OPTIMA, a leading supplier, which has enabled it to secure bulk orders from major semiconductor manufacturers [16][17]. - The report emphasizes the company's commitment to innovation, particularly in developing advanced detection and measurement technologies for semiconductor processes, which has garnered recognition and demand from clients [17]. - The company is well-positioned to benefit from the increasing penetration of new technologies in consumer electronics, such as periscope lenses and foldable screens, which are expected to drive demand for its manufacturing equipment [16][17].

2024 年 06 月 05 日 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4 年投研经验。2023 年 加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等 领域研究。 证 研 告 究 券 ▌ 风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧 的风险，下游需求不及预期的风险。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------------------------|--------|-------|-------| | 预测指标 | 2023A 2024E 2025E 2026E | | | | | 主营收入（百万元） | 1,040 | 1,355 | 1,765 | 2,560 | | 增长率（ %） -12.1% | | 30.2% | 30.3% | 45.0% | | 归母净利润（百万元） | 60 | 183 | 262 | 371 | | 增长率（ %） -70.5% | | 203.0% | 43.6% | 41.6% | | 摊薄每股收益（元） | 0.59 | 1.79 | 2. ...