证券研究报告 | 行业月报 2024 年 03月 12日 家电 出口保持高景气，以旧换新有望刺激内需 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 600690.SH 海尔智家 增持 1.8 2.05 13.64 11.98 行业走势 603486.SH 科沃斯 买入 2.98 3.63 12.94 10.62 603868.SH 飞科电器 增持 2.57 3.32 18.91 14.64 家电 沪深300 688169.SH 石头科技 买入 15.29 18.03 22.14 18.77 15% 689009.SH 九号公司 买入 7.99 11.59 3.93 2.71 10% 5% 资料来源：长城证券产业金融研究院 0% -5% 2 月行情复盘：市场表现回升，出海景气度高。2 月家用电器板块涨幅为 -10% 8.82%，跑赢沪深 300指数 0.47个百分点。本月家用电器板块在 31个申万 -16% 一级行业涨跌幅中排名第 8 位。个股方面，涨幅前五标的为九号公司 -21% 2023-03 2023-07 2023-11 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 11日 珍酒李渡（06979.HK） 23 年预期兑现，高成长有望延续 财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 5856 7161 8699 10494 股票信息 增长率yoy（%） 14.8 22.3 21.5 20.6 Non-IFRS净利润（百万元） 1200 1619.26 2101.85 2697.88 行业 食品饮料 增长率yoy（%） 34.9 29.8 28.4 2024年3月11日收盘价（港元） 10.140 ROE（%） -31.5 -73.7 -2233.4 103.6 总市值（百万港元） 34,360.64 EPS最新摊薄（元） 0.35 0.48 0.62 0.80 流通市值（百万港元） 34,360.64 P/E（倍） 28.6 21.2 16.3 12.7 总股本（百万股） 3,388.62 P/B（倍） -9.0 -15.6 -365.1 13.2 流通股本（百万股） 3,388.62 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 近3月日均成交额（百万港元） 60.85 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a stock price increase of over 15% relative to the industry index within the next six months [23]. Core Views - The company reported a revenue of $88.425 billion for FY2024, a decrease of 14% year-on-year, but achieved a net profit of $3.211 billion, which is a 31.5% increase year-on-year [2][25]. - The fourth quarter of FY2024 showed strong earnings performance, with a diluted EPS exceeding previous guidance at $4.09 per share, driven by effective cost control measures [3][7]. - The company anticipates a recovery in the PC market, with the CSG business expected to achieve low single-digit growth in FY2025 due to a replacement cycle and strong demand in the commercial market [6][7]. Financial Performance - For FY2024 Q4, the company reported revenues of $22.318 billion, a decline of 11% year-on-year, but a net profit of $1.160 billion, reflecting an 89% increase year-on-year [2][3]. - The gross margin for FY2024 Q4 was 23.8%, an increase of 0.8 percentage points year-on-year, while the net margin was 5.2%, up by 2.8 percentage points year-on-year [3]. - The company expects ISG revenue to grow by 14%-19% year-on-year in Q1 FY2025, contributing to an overall revenue forecast of $210-220 billion for the quarter [28]. Business Segments - The ISG segment reported revenues of $9.332 billion for FY2024 Q4, down 6% year-on-year, primarily due to delayed recovery in storage demand [3]. - The CSG segment generated revenues of $11.715 billion for FY2024 Q4, a decrease of 12% year-on-year, attributed to weak demand in the PC market [3]. - AI-optimized server sales reached $800 million in FY2024 Q4, with a 40% increase in order value quarter-on-quarter, indicating strong demand driven by AI [3][7]. Future Outlook - The company projects FY2025 overall revenue to be in the range of $910-950 billion, with ISG revenue expected to grow by 14%-16% year-on-year [28]. - The report highlights that the recovery in the PC market, driven by the end of Windows 10 support and advancements in AI architecture, will support growth in the CSG segment [6][7]. - The company has adjusted its profit forecasts, estimating net profits of $3.211 billion, $4.268 billion, and $4.812 billion for FY2024, FY2025, and FY2026 respectively, with corresponding EPS of $4.51, $6.00, and $6.76 [7][25].

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 03月 13日 电子-光学光电子-LED LED 需求同比改善，终端新品推出带动出货量增长 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002983.SZ 芯瑞达 买入 0.97 1.3 26.95 20.11 行业走势 300102.SZ 乾照光电 买入 0.03 0.22 219.33 29.91 300389.SZ 艾比森 增持 0.89 1.18 21.06 15.88 电子 沪深300 603773.SH 沃格光电 买入 -0.03 1.07 -1,081.67 30.33 17% 资料来源：长城证券产业金融研究院 10% 4% -3% 事件：中国台湾地区 LED产业链公布 2024年 2月份营收数据，其中亿光营 -9% 收为 15.10亿新台币；富采营收为 14.89亿新台币；惠特营收为 0.48亿新台 -16% 币；錼创营收为0.51亿新台币；光鋐营收为 0.72亿新台币；泰谷营收为0.44 -23% -29% 亿新台币。 2023-03 2023-07 2023-1 ...

证券研究报告 【长城公用&电新】本周（2.26-3.1） 研究汇总和数据跟踪 评级（强于大市） 长城证券产业金融研究院 分析师：于夕朦S1070520030003 联系人：何郭香池S1070121120062 ...

2024-03-04 2、《春节假期收官，整体出行数据超预期》2024-02-20 3、《2024 春运开启，客运指标表现良好》2024-02-05 证券研究报告 | 行业周报 2024 年 03 月 11 日 交通运输 春运收官数据出炉，出行恢复态势良好 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------|---------------|---------------|---------------|------------------|-------------|-------| | 股票 \n代码 | 股票 \n名称 | 投资 \n评级 | EPS \n2023E | （元） \n2024E | PE \n2023E | 2024E | | 600009.SH | 上海机场 | 增持 | 0.7 | 1.97 | 49.80 17.70 | | | 600029.SH | 南方航空 | 增持 | 0.14 | 0.72 | 40.14 7.81 | | | 600115.SH | 中国东航 | 增持 | 0.03 | 0.56 | 1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% relative to the industry index in the next six months [4][15]. Core Views - The company has demonstrated steady revenue growth, achieving an operating income of 124.25 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 1.05%, and a net profit attributable to shareholders of 9.33 billion yuan, up 15.41% year-on-year [2][3]. - The company is actively seizing new market opportunities in "AI computing power + trusted innovation" while maintaining a focus on its core telecommunications business [1][8]. Financial Performance Summary - **Revenue and Profitability**: - 2023 operating income was 124.25 billion yuan, with a growth rate of 1.1% year-on-year. The net profit attributable to shareholders was 9.33 billion yuan, reflecting a growth rate of 15.4% year-on-year [2][3]. - The overall gross margin improved to 41.53%, an increase of 4.34 percentage points year-on-year, while the net margin rose to 7.44%, up 1.10 percentage points [3]. - **Segment Performance**: - Domestic market revenue reached 86.49 billion yuan, growing by 1.45%, with a gross margin of 43.27%. The international market generated 37.77 billion yuan, a slight increase of 0.15%, with a gross margin of 37.54% [3]. - The company’s operator, government enterprise, and consumer businesses reported revenues of 82.76 billion yuan, 13.58 billion yuan, and 27.91 billion yuan, respectively, with varying growth rates [3]. - **Future Projections**: - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 10.66 billion yuan, 11.98 billion yuan, and 13.38 billion yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 14, 12, and 11 [8]. Business Strategy Summary - **Operator Business**: - The company is expanding from connectivity to computing power, focusing on major national networks and maintaining a stable market share in domestic and international markets [3][8]. - **Government and Enterprise Business**: - The company is enhancing its self-developed products and solutions, targeting key industries such as internet and finance, while seizing opportunities in computing power and trusted innovation [8]. - **Consumer Business**: - The strategy centers on multi-terminal smart interconnectivity and ecosystem expansion, with a focus on AI-driven smart ecosystems. The company aims to maintain its leading market share in home terminal products and smartphones [8].

产业研究报告 2024 年 03月 12日 电力设备及新能源 钙钛矿电池产业化发展研究报告 钙钛矿电池成本低、效率天花板高，有望成为主流太阳能电池技术。钙钛矿 作者 太阳能电池是利用钙钛矿结构材料作为吸光材料的太阳能电池，具有高能量 分析师 于夕朦 转化效率、价格低、重量轻、柔性大等特性。当前晶硅电池效率已经逐步接 执业证书编号：S1070520030003 近理论效率极限 29.4%，而钙钛矿单结电池的肖克利-奎伊瑟（S-Q）理论效 邮箱：yuximeng@cgws.com 率极限为33.7%，全钙钛矿叠层电池理论效率可达44%，截至2023年底， 联系人 于振洋 晶硅-钙钛矿叠层电池实验室效率已达33.9%（隆基数据）。原材料成本方面， 执业证书编号：S1070122080010 钙钛矿材料原材料具有易得、成本低、价格周期性弱的属性；生产过程中， 邮箱：yuzhenyang@cgws.com 钙钛矿电池能耗低，加工过程无高温环节，能耗最低可达到0.2元/W。我们 联系人 曾宁馨 认为钙钛矿电池具备转化效率的突出优势，同时产业环节精简、生产成本较 执业证书编号：S1070123060025 低，有望替代晶硅 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 03月 08日 国防军工 军费预算稳步增加，国防实力和经济实力同步提升 事件：2024年 3月 5日，在第十四届全国人民代表大会第二次会议上提交的 强于大市（维持评级） 预算草案显示，2024年全国财政安排国防支出预算为16655.4亿元人民币， 同比增长7.2%。 行业走势 2024国防支出预算发布，同比增长 7.2%。2024年 3月 5日，在第十四届 国防军工 沪深300 全国人民代表大会第二次会议上提交的预算草案显示，2024年全国财政安排 4% -2% 国防支出预算 16655.4亿元，增长 7.2%，增幅与去年持平。这是中国国防预 -9% 算连续 9年维持个位数增长。根据历年国务院政府工作报告，2016年至 2023 -15% -22% 年，中国国防预算增幅依次为7.6%、7%、8.1%、7.5%、6.6%、6.8%、7.1%、 -28% 7.2%。2016 年之前，中国国防预算的增幅也曾连续数年维持两位数增长。 -34% -41% 十四届全国人大二次会议新闻发言人娄勤俭在发布会上表示，近年来，为维 2023-03 2023-07 2023-11 20 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 03月 12日 三峡能源（600905.SH） 深耕大基地、海上风电开发，高装机增速打开长期成长空间 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 增持（维持评级） 营业收入（百万元） 16,417 23,812 26,545 34,960 41,796 股票信息 增长率yoy（%） 45.1 45.0 11.5 31.7 19.6 归母净利润（百万元） 6,442 7,155 7,349 9,178 10,602 行业 电力及公用事业 增长率yoy（%） 78.4 11.1 2.7 24.9 15.5 2024年3月11日收盘价（元） 4.86 ROE（%） 8.9 9.6 8.9 10.3 10.7 总市值（百万元） 139,107.58 EPS最新摊薄（元） 0.23 0.25 0.26 0.32 0.37 流通市值（百万元） 66,036.98 P/E（倍） 21.6 19.4 18.9 15.2 13.1 总股本（百万股） 28,622.96 P/B（倍） 2.0 1.8 1.7 1.6 1.4 流通股本（百万股） 13,587. ...