地址: 1203A, Floor 12A, Tower 2A, One World Center 841 Senapati Bapat Marg, Elphinstone Road, Mumbai 400 013, India CIN U74140MH2011FTC224070 电话: +91 22 43156800 传真:+91 22 24216327 合规和申诉办公室联系人： Prasanna Chandwaskar ；电话: +91 22 43156803; 电子邮箱: prasanna.chandwaskar@htisec.com "请注意，SEBI 授予的注册和 NISM 的认证并不保证中介的表现或为投资者提供任何回报保证"。 本项研究仅供收件人使用，未经海通国际的书面同意不得予以复制和再次分发。 版权所有：海通国际证券集团有限公司 2019 年。保留所有权利。 People's Republic of China (PRC): In the PRC, the research report is directed for the sole use of those who receive the ...

26 Aug 2024 620,675.6 1,647.8 73.80/46.00 11399.0 股权结构 10.0% 9.0% 绝对 相对 1-mth 3-mth 6-mth 来源 ： FactSet 友邦保险集团有限公司(1299 香港) 现金回报总额超过 70 亿美元 泛亚保险公司公布了2024年1月至6月的财务结果，其中纯可比新业务价值（VNB ）增长了25%（以常设汇率计算），达到2455百万美元，超出了我们的预测和彭 博社共识的1.4%/1.4%，主要由VNB边际环比反弹4.5个百分点（以常设汇率计算 ）所驱动。 CMBI est. 在2Q24期间，相较于2Q24的2.1百分点（按持续年增长率 计算）的增加，我们看到了香港和中国大陆地区的持续利润率恢复，分别增加了8. 8百分点/6.4百分点（按持续年增长率计算），达到65.7%/56.6%在上半财年（截 至2Q24：64.3%/54.6%）。这导致了稳定的可变净保费收入（VNB）增长，分别 增长26%/36%（按持续年增长率计算），占总VNB的67%。集团经营利润（OPA T）和每股经营利润（OPAT per share）在上半财年增长了7%/ ...

非银行金融 2024 年 08 月 23 日 友邦保险（01299.HK）2024 年中报点评 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 现金及等价物；2）保单持有人及股东主要投资于固收类资产，占比微降。其 中分红类固收投资 30%，其他类固收投资 41%，合计 71%，环比-3pct；分红 类权益投资 17%，其他类权益投资 5%，合计 22%，环比+5pct。 投资建议：2024H1 公司 NBV 实现持续高增，主要市场增速强劲，新业务价值 利润率亦提升，总投资收益率小幅上行。我们认为，公司当前仍保持相对内资 险企的代理人渠道优势，为复杂类高端保险产品销售赋能，从而支撑其高企的 新业务价值利润率。我们调整 2024-2026 年的 EPS 预测为 0.47/0.54/0.57（原 值 0.40/0.44/0.47）美元。考虑内地险企代理人改革持续推进带来"最优"代理 渠道相对优势削减，以及产品结构向长期储蓄型转变，我们下调公司 P/EV 估 值为 1.5x，对应 2024E 目标价 77.8 港元（美元兑港币 8 月 22 日收 ...

开源证券 投资评级：增持（维持） 数据来源：聚源 中国香港分红储蓄产品需求旺盛，内地业务新单保费和价值率双提升 特别声明 股票投资评级说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称"本公司"）的机构或个人客户（以下简称"客户"）使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才 能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 | --- | --- | |----------------------------------------- ...

[Table_Page] 中报点评|保险Ⅱ | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|------------------------------------------|-----------------------|-------------------------------------------------------------------|----------------------|----------------|--------------------------------------------------------|-----------------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | 证券研究报告 | | [Table_Title] 【 广 发 非 银 | | & | 海 外 】 友 邦 保 险 | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | | | | | ...

证 券 研 究 报 告 非银金融 报告原因：有业绩公布需要点评 一年内股价与基准指数对比走势： -32% -12% 8% 28% HSCEI 友邦保险 证券分析师 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 (8621)23297818× sunjq@swsresearch.com ——业绩亮眼，23-26 年每股 OPAT CAGR 目标为 9-11% 个险、银保渠道双轮驱动。活跃代理人数目及产能双增，带动1H24代理人渠道NBV yoy+19%， MDRT 注册人数/新入职代理人 yoy+20%/+22%，中国内地招聘人数高增。伙伴分销渠道 NBV yoy+43%；其中，银保渠道 NBV 高增+61%，主要受益于香港、印尼、中国内地等地区增长， 细分市场来看： ⚫ 中国内地：成熟市场+新拓展市场双增。1H24 NBV yoy+36%至 7.82 亿美元；其中，个 险渠道 NBV yoy+20%，银保渠道 NBV 显著提升。个险、银保双轮驱动 NBVM 同比+6.4pct ...

NBV 强势增长，OPAT 三年目标超预期 友邦保险(1299) [Table_Industry] 保险 [Table_Invest] 评级： 增持 24H1 利润符合预期，分红维持韧性，客需旺盛、代理人量质齐升及产品价值率改善 共同驱动 NBV 较快增长，管理层提出三年量化营运利润目标超预期。 [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： 51.40 友邦保险(1299) 免责声明 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况 下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供 或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司 的董事。 评级说明 友邦保险(1299) 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|----------------------|--- ...

证券研究报告 证券研究报告 |分析师及联系人 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 友邦保险(01299) 股价相对走势 -40% -20% 0% 20% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 友邦保险 恒生指数 友邦保险发布 2024 年半年报。2024H1 公司实现 NBV 24.55 亿美元，同比增长 25%； 实现税后营运利润 33.86 亿美元，同比增长 7%。公司宣布派发中期股息 0.445 港 元/股，同比增长 5.2%。 ➢ NBV 延续高增，主因量价齐升 2024H1 公司实现 NBV 24.55 亿美元，同比+25%（Q1/Q2 分别为+27%/+15%，实际汇 率口径）。公司 NBV 延续高增，主要系：1）新单保费同比实现较好增长。2024H1 公司实现新单保费 45.46 亿美元，同比+17%。2)新业务价值率同比提升。2024H1 公司的新业务价值率为 53.9%，同比+3.3PCT。分渠道来看，对于代理人渠道，2024H1 公司代理人渠道的 NBV 同比+19%，主要得益于活跃代理人数增加及代理人产能提 升。2024H1 公司的活跃代理人数、代理人产能同比分 ...

本公告僅供參考，並不構成任何人士收購、購買或認購證券的邀請或要約。本公告並非亦無意作為在美國發售本公司證券供出 售的要約。本公司證券並無亦不會根據1933年美國證券法（經修訂）（「美國證券法」）登記，且不得未根據美國證券法登記或適 用豁免登記規定而在美國發售或出售。本公司證券並無亦無計劃在美國公開發售。 截至 2024 年 6 月 30 日止六個月的中期業績 新業務價值上升25%，創歷史新高 每股稅後營運溢利及每股產生的基本自由盈餘均增加10%；每股稅後營運溢利增長目標 向股東返還34億美元；每股中期股息上升5.2% • 新業務價值上升25%至24.55億美元，創歷史新高 內涵價值 • 上半年的營運及投資差異皆為正面差異 • 稅後營運溢利為33.86億美元，每股增加10% 產生的自由盈餘 • 按備考基準計算的股東資本比率(4)為242% • 於4月宣佈在股份回購計劃中增添20億美元，使總額增至120億美元 「友邦保險在2024年上半年締造卓越業績。我們的新業務價值創新高、盈利顯著增長、產生的自由盈餘強 勁，並向股東返還可觀的資本。我們同時亦公佈每股稅後營運溢利自2023年至2026年的複合年均增長率目 標為9 ...

资料来源：S&P 友邦保险在 2023 年取得了强劲增长，并推高了 2024 年的增长基数。即便 如此，我们仍认为友邦保险在 2024 年将取得有韧性的增长。我们预计友邦 保险 1H24 的新业务价值（NBV）在实际汇率下（AER）同比增长 22%， 考虑到上年同期增长强劲（AER yoy：32%），我们认为这一增长水平具有 韧性。上半年报告货币美元对大部分货币升值，因此在不变汇率（CER）下 的同比增速可能会更高。我们预计营运利润（OPAT）同比增长 2%（AER）， 如果考虑到公司回购减少股份的影响，我们预计每股 OPAT 在 1H24 同比增 长 6%，这将是该指标在 2022 年下半年之后的首次显著反弹。考虑到投资 波 动 ， 我 们 下 调 2024-2026 EPS 至 USD0.41/0.54/0.61 （ 前 值 ： 0.44/0.60/0.70）。维持 HKD90 目标价和"买入"评级。 提升资本回报 1 | --- | --- | |---------------------------------------------|-----------------| | 基本数据 | | | 目 ...