高盛发表报告指，友邦保险上半年业绩大致符合该行预期，亮点在于内地业务增长前景，尽管利率环境 逆风，但利润率仍有所扩张。管理层重申对内地业务的增长前景乐观。杜嘉祺回巢出任非执行主席后， 管理层预期他会专注改善董事会管治、策略及领导发展。经计及上半年业绩及反映近期投资市场表现 后，该行微调预测，将友邦2025财政年度纯利调低7%，目标价由83港元微升至84港元，重申"买入"评 级。 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 市场进一步走强，非银业绩高增有望持续 2025 年 08 月 24 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -5% 2% 9% 16% 23% 30% 37% 44% 51% 58% 2024/8/26 2024/12/24 2025/4/23 2025/8/21 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：持续上涨，寻找短 期和中期的情绪锚定点 》 2025-08-23 《险资规模超 36 万亿，持续增配股 票；市场交投活跃，8 月日均超 2 万 亿》 2025-08-17 ◼ 非银行金融子行业近期表现：1）最近 5 个交易日（2025 年 08 月 18 日 -2025 年 08 月 22 日）非银金融板块各子行业中仅多元金融行业跑赢沪 ...

证 券 研 究 报 告 保险行业周报（20250818-20250822） 推荐（维持） 预定利率拟调整，寿险销售呈分化趋势 本周行情复盘：保险指数上涨 1.4%，跑输大盘 2.78pct。保险个股表现分化， 众安+6.88%，阳光+5.66%，太保+2.72%，人保+2.56%，国寿+1.37%，平安 +1.17%，财险+0.71%，新华+0.36%，太平-0.48%，友邦-2.8%。10 年期国债收 益率 1.78%，较上周末+4bps。 本周动态： （1）友邦保险发布 2025 年中报。2025H1，公司实现税后营运溢利 36.09 亿美 元，每股+12%；产生的基本自由盈余为 35.69 亿美元，每股+10%。中期股息 每股 49 港仙，同比+10%。 （2）阳光保险发布 2025 年中报。2025H1，公司实现归母净利润 33.89 亿元， 同比+7.8%。 （3）新华、太保、众安依次披露 2025m1-7 原保费收入。 2025m1-7 上市险企保费分析： 太保：1-7 月累计保费 3146 亿元，同比+5.5%，增速环比-0.4pct。1）寿险：累 计保费 1860 亿元，同比+9%，增速环比- ...

机构：光大证券 "量价齐升"推动新业务价值创新高。2025 年上半年，公司实现新业务价值28.4亿美元，同比+14%（固 定汇率）/+15.6%，其中25Q1/Q2 单季分别同比+12.8%/+18.9%，延续较好增长态势，主要受益于销量增 加及新业务盈利能力提升。具体来看，上半年年化新保费为49.4 亿美元，同比+8.7%，其中25Q1/Q2单 季分别同比+6.9%/+10.9%；新业务价值率录得57.7%，同比+3.8pct，主要得益于泰国及中国内地市场产 品结构优化及产品重定价。 主要报告分部新业务价值均实现增长，中国香港及泰国市场价值贡献度提升。 1）中国内地市场上半年实现新业务价值7.4 亿美元，同比-5.0%，若剔除经济假设变动影响，固定汇率 下同比+10%，其中第二季度同比+15%，主要受益于新业务价值率同比2.0pct 提升至58.6%。同时，友 邦中国持续拓展新业务地区，2019年以来新展业地区新业务价值在2025 年上半年增长36%。今年3-4 月，公司成功在安徽、山东、重庆和浙江开展业务，并已建立超1700 名新代理的代理队伍，新增1 亿名 目标客户，未来将持续赋能内地业务发展。公司计划 ...

机构：华创证券 研究员：陈海椰/徐康 事项： 友邦保险公布2025 年中报。2025H1，公司实现NBV 同比+14%至28.38 亿美元（固定汇率，除特殊说明 外下同）；内含价值权益达到737 亿美元，每股+5%（实际汇率）；税后营运溢利36.09 亿美元，每股 +12%；产生的基本自由盈余为35.69 亿美元，每股+10%。中期股息每股49 港仙，同比+10%。 评论： 分红险转型成效明显，NBV 维持稳增。2025H1 公司实现NBV 28.38 亿美元，同比+14%。量、价双驱 支撑NBV 稳增，NBV margin 同比+3.4pct 至57.7%；年化新保费同比+8%至49.42 亿美元。 从产品结构来看，传统险占比37%（同比-1pct），分红险占比43%（同比+11pct），占比明显上升，投 资连结险占比9%（同比持平）。 从渠道结构看，1）代理队伍：NBV 同比+17%至22.2 亿美元，渠道占比78%，主要贡献来自友邦香港 代理渠道NBV 同比+35%。其中NBV margin 同比+4.4pct 至72%，预计个险营销体系改革带动渠道降本 增效，年化新保费同比+10%至30.83 亿美元 ...

机构：国泰海通证券 研究员：刘欣琦/李嘉木 本报告导读： 公司25H1 营运利润同比6%，中期派息同比10%，NBV 及EV 稳健增长，CSM 稳健释放，预计股东回报 持续改善，维持"增持"。 风险提示：客户需求不及预期；权益市场波动；长端利率下行。 （0.89，-25.2%）/0.71（0.98，-27.4%）美元，预计全年NBV 稳健增长，给予2025 年P/EV 为1.7 倍（按 照1 港元=0.13 元美元换算），维持目标价89.80 港元/股。 NBV 稳定增长，香港地区是主要驱动力。公司25 年上半年NBV 同比增长14%，其中年化新保费同比 8%，价值率同比提升3.4pt 至57.7%。分区域看，1）中国香港地区NBV 同比24%，其中代理人渠道NBV 同比35%，主要得益于活跃代理人增长9%以及产能提升30%推动，伙伴分销渠道NBV 同比10%，预计 得益东亚银行等合作关系持续深化。2）中国内地NBV 同比-4%，若不考虑经济假设变动影响NBV 同比 10%。产品回报率下调及银保报行合一影响下年化保费同比-7%，而价值率同比+1.9pt 至58.6%。公司25 年已于安徽、山东、重庆、浙江开展 ...

Core Viewpoint - The company benefited from rapid growth in its Hong Kong and Thailand operations, with a 14% year-on-year increase in NBV for the first half of the year, alongside growth in annualized new premiums and NBVM [1][2][4] Group 1: NBV Performance - The company's NBV for the first half of the year reached $2.838 billion, a 14% increase year-on-year, with annualized new premiums up 8% and NBVM increasing by 3.4 percentage points to 57.7% [2][3] - Growth in NBV was primarily driven by the Hong Kong and Thailand markets, while the mainland China business saw a decline due to adjustments in economic assumptions [2][3] - In Hong Kong, NBV increased by 24% to $1.063 billion, with both local customers and mainland visitors contributing to double-digit growth [2][3] - Thailand's NBV rose by 35% to $522 million, driven by a one-time sales boost before new co-payment regulations took effect in March 2025 [2][3] Group 2: Mainland China Business - The mainland China business experienced a 4% decline in NBV to $743 million, primarily due to changes in economic assumptions; however, excluding this impact, NBV grew by 10% [3] - New regions established since 2019 showed strong growth, with a 36% increase in NBV for these areas in the first half of the year [3] - The company aims for a compound annual growth rate of 40% in NBV for new regions from 2025 to 2030, with plans to open 1-2 new regions each year [3] Group 3: Operating Profit - The company reported a 6% year-on-year increase in after-tax operating profit to $3.609 billion, with earnings per share growing by 12% [4] - Strong business quality was reflected in the increase of CSM amortization and positive operating variances, which contributed to a 19% rise in insurance service performance [4] - The net profit attributable to shareholders decreased by 23.5% to $2.534 billion, primarily due to a 51.5% increase in financial expenses related to insurance contracts [4] Group 4: Shareholder Returns - The company declared an interim dividend of 49.00 Hong Kong cents per share, a 10% increase year-on-year, and completed a $1.6 billion share buyback on July 14 [5][6] - The free surplus generated in the first half of the year was $2.430 billion, reflecting a 13% year-on-year increase [5][6] - Since 2022, the company has returned $22.3 billion to shareholders through dividends and share buybacks, reducing the number of shares outstanding by 13% [6] Group 5: Future Growth Potential - The company maintains a high level of shareholder returns while anticipating future growth, with projected NBV of $5.449 billion, $5.941 billion, and $6.493 billion for 2025, 2026, and 2027, respectively [6] - The company has set a target valuation of 1.55x PEV for 2025E, corresponding to a reasonable target price of HKD 85.3, maintaining a "buy" rating [6]

智通财经APP获悉，周五，美股三大指数集体上涨，恒生指数ADR上涨，按比例计算，收报25555.78点，较香港收市升216.64点或 0.85%。 | .HSIADR 恒生指数ADR | | | --- | --- | | 25555.78↑+216.64 +0.85% 收盘价 08/22 16:00 美东 | | | 2000 | | | 最高价 25596.02 开盘价 25358.83 | 成交量 4947.22万 | | 最低价 25223.16 昨收价 25339.14 | 平均价 25409.59 | | 52周最高 25778.47 上 涨 -- | 태 क | | 52周最低 17034.99 下 跌 - 振 幅 1.47% | | | 800000 恒生指数 25339.14 +234.53 +0.93% | | 大型蓝筹股多数上涨，汇丰控股收报102.647港元，较香港收市涨1.33%;腾讯控股收报608.57港元，较香港收市涨1.43%。 | 序号 | 名称 | 港股代码 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | ADR代码 | ADR换算价(HKD) | 较港股升跌 | 较港股升跌% | ...

金融界8月22日消息，上证指数高开高走，中华交易服务沪深港300指数 (中华沪深港300，CES300)上涨 1.5%，报5259.53点，成交额6335.03亿元。 从中华交易服务沪深港300指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比51.07%、上海证券交易所占 比29.35%、深圳证券交易所占比19.58%。 从中华交易服务沪深港300指数持仓样本的行业来看，金融占比29.42%、可选消费占比15.15%、通信服 务占比14.38%、信息技术占比10.00%、工业占比8.74%、主要消费占比6.06%、医药卫生占比5.19%、原 材料占比3.64%、能源占比2.77%、公用事业占比2.63%、房地产占比2.02%。 跟踪中华沪深港300的公募基金包括：大成中华沪深港300C、大成中华沪深港300A。 本文源自：金融界 作者：行情君 数据统计显示，中华交易服务沪深港300指数近一个月上涨3.98%，近三个月上涨8.01%，年至今上涨 16.99%。 据了解，中华交易服务(沪深港)互联互通指数系列由中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)委托中 证指数有限公司(中证指数)进行编制，指数编制方案由中证指数以及 ...

从中华交易服务港股通精选100指数持仓样本的行业来看，金融占比27.65%、可选消费占比26.49%、通 信服务占比14.67%、信息技术占比9.33%、医药卫生占比5.67%、房地产占比5.39%、公用事业占比 3.72%、工业占比3.30%、主要消费占比3.15%、原材料占比0.63%。 跟踪中华港股通精选100的公募基金包括：华安CES港股通精选100ETF联接A、华安CES港股通精选 100ETF联接C、华安CES港股通精选100ETF。 本文源自：金融界 作者：行情君 金融界8月22日消息，上证指数高开高走，中华交易服务港股通精选100指数 (中华港股通精选100， CES100)上涨1.17%，报5617.05点，成交额1028.52亿元。 数据统计显示，中华交易服务港股通精选100指数近一个月上涨2.51%，近三个月上涨8.23%，年至今上 涨30.83%。 据了解，中华交易服务(沪深港)互联互通指数系列由中华证券交易服务有限公司(中华交易服务)委托中 证指数有限公司(中证指数)进行编制，指数编制方案由中证指数以及中华交易服务共同确定。中华交易 服务(沪深港)互联互通指数系列为证券价格指数，包括 ...