CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGE MORE REPORTS FROM BLOOMBERG: RESP CMBR OR http://www.cmbi.com.hk1 Error! Reference source not found. Rerating rationale Total value = Embedded Value + Value of New Business * New Business Multiplier Long-term RoEV from 14% to 11%: Aside from the operating RoEV, we also include other metrics, i.e. investment experience variances, effect of changes in economic assum ...

非银行金融 2024 年 03 月 18 日 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 比+1.5pct 到 67.2%，保障类产品占比有所上升。（3）马来西亚：2023 年实现 新业务价值 3.19 亿美元，同比+7%；年化新保费 4.73 亿美元，同比+12%；新 业务价值利润率同比-2.6pct 到 67.3%。 其他市场：2023 年实现新业务价值 4.06 亿美元，同比-3%（实际汇率）；年化 新保费 13.96 亿美元，同比+4%；新业务价值利润率同比-1.4pct 到 28.9%。多 数市场新业务价值实现较好的增长（合计同比+15%），但被越南市场承保开支 超支增加、新业务价值下降影响所部分抵消，主要原因在于当地市场负面的消 费者情绪。 净/总投资收益率均上行。2023 年净投资收益率 4.3%，同比+0.1pct；总投资收 益率 4.8%，同比+0.3pct。截至 2023 年末，总投资资产达到 2685.48 亿美元， 其中保单持有人及股东账户占比 88%，单位连接式合约及合并投资基金占比 12%。（1）单位连接式合约及合并投资基金主要进 ...

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渠道及人力：1）代理人渠道全年 NBV 同比+23%，占比 75.7%，NBV margin 同 比-8.0pct 至 65.4%。全年集团 MDRT 会员继续领先同业，连续第九年蝉联 MDRT 会员最多的公司。在最优秀代理策略引导下，我们预计 2024 友邦 MDRT 会员 将继续领先市场。2）伙伴渠道表现更为优秀，全年 NBV 同比+58%；其中银保 渠道全年 NBV 同比+42%。伙伴渠道 NBV 占比同比+4.3pct 至 24.3%。 持续看好友邦中国发展潜力，"优于大市"评级。随着中国内地新分公司的发展 以及东盟地区强劲的增长，我们看好友邦保险表现的进一步提升。当前股价对 应 1.26x 2024E PEV，我们认为当前估值偏低，安全边际高。公司较同业享有 估值溢价，参考可比公司估值区间及公司历史估值区间，我们给予公司 1.80 x 2024E PEV，则对应 2024E 合理价值 11.14 美元，即 87.13 港元。综合绝对估值 法（评估价值法）及参考可比公司估值（内含价值倍数），我们认为公司目标 价 91.38 港元，给予"优于大市"评级。 风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，保费 ...

公司研究 VONB 表现亮眼，看好中国内地市场未来增长潜力 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 代理及伙伴分销渠道均表现卓越，未来将持续赋予友邦强劲市场竞争力。1）"最 优秀代理"为公司核心竞争优势之一，亦是驱动公司价值增长的最主要渠道，23 年友邦保险再次蝉联百万圆桌会会员人数全球第一（已连续九年），全年代理渠 道新业务价值同比增长 21.1%至 32.2 亿美元，其中 23H1/H2 分别同比 +22.5%/+19.7%。2）同时公司也采取多元化分销策略，通过伙伴分销渠道接触 更多潜在客户，23 年新业务价值同比增长 55.0%至 10.3 亿美元，其中 23H1/H2 分别同比+56.5%/+53.5%。 风险提示：政策改革推进不及预期；资本市场大幅波动；保费收入不及预期。 表 1：友邦保险新业务摘要核心指标（单位：亿美元） 友邦保险（1299.HK） 2024 年 3 月 18 日 ——友邦保险（1299.HK）2023 年年报点评 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---- ...

证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |----------------------------|------------| | | 保险 | | | | | [Table_Invest 评级： ] | 增持 | | 当前价格（港元）： | 64.85 | | | 2024.03.15 | [Table_industryInfo] | --- | --- | |----------------------------|-------------| | | | | [Table_ 交易数据 Market] | | | | | | 52 周内股价区间（港元） | 59.10-85.90 | | 当前股本（百万股） | 11,294 | | 当前市值（百万港元） | 732,392 | [Table_PicQuote] 52周内股价走势图 友邦保险 恒生指数 -30% -20% -10% 0% 10% 2023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/9 2023/102023/112023/122024/12024/2 | --- | |--------------- ...

F原证券 公 司 研 究 2023 年 NBV 同比持续高增，负债端优势有望延续 ——友邦保险 2023 年年度业绩点评 | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/3/14 | | 当前股价 ( 港元 ) | 62.250 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 86.800/58.050 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 7,030.29 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 7,030.29 | | 总股本 ( 亿股 ) | 112.94 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 112.94 | | 近 3 个月换手率 (%) | 14.27 | -32% -24% -16% -8% 0% 8% 16% 2023-03 2023-07 2023-11 友邦保险 恒生指数 相关研究报告 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 2023 年 NBV 同比超预期，中国内地及 ...

退，新业务价值强劲复苏 [Table_Summary] 核心观点： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|-------|--------|---------|--------|--------| | [Table_ 单位：美元 Finance] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 5,466 | 5,091 | 5,343 | 5,921 | 6,896 | | 增长率 （ % ） | - | -6.86% | 4.95% | 10.82% | 16.47% | | 归母净利润（百万元） | 3,331 | 3,764 | 8,856 | 9,696 | 11,927 | | 增长率 （ % ） | - | 13.00% | 135.27% | 9.49% | 23.01% | | EPS （元 / 股） | 0.28 | 0.33 | 0.62 | 0.68 | 0.84 | | P/E | 28.42 | 24.11 | 12 ...

在2023年，友邦保險香港業務的新業務價值實現82%的增長，受惠於2月份恢復通關後中國內地訪客的回歸，以及 來自本地客戶群的增長。我們為廣泛客戶群體提供一系列全方位主張，平衡財富及保障的方案。我們的旗艦分紅儲 蓄產品需求強勁，支持整體年化新保費增至雙倍以上至24.07億美元，新業務價值利潤率則下降至57.5%。該業績同 時受到我們的旗艦分紅危疾產品強勁增長的支持，其與2022年比較，保單銷售數目增加84%。我們在2023年3月正 式啟用「友邦峻宇財富管理中心」後，於9月推出「友邦峻宇養生庭」及成立「友邦峻宇會」，為客戶提供綜合健康和 財富管理服務及尊享生活品味禮遇。 041 代理隊伍方面，我們對於優質招聘及培訓的持續專注，配合我們的資深主管及強大數碼平台的持續支持，帶動新入 職代理人數的卓越增長，活躍代理人數的雙位數字增加及代理生產力的強勁提升。我們新入職財務顧問人數實現卓 越增長，使財務顧問人數佔整體代理隊伍的比例進一步增加。在10月份，我們推出一個綜合代理歷程平台，使代理 能夠通過實時的管理資訊、自動化物色新銷售對象和時間編排，以及人工智能驅動的培訓，從而提供更個人化的建 議並提高其生產力。 友邦保險新加 ...

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持友邦保险(01299)“跑赢行业”评级，由于全球资本市场表现好于此前预期，上调23/24年EPS 19.4%/14.5%至每股0.52/0.73美元，首次引入25年EPS每股0.75美元。考虑到市场情绪仍待恢复，维持目标价94港元。公司将于3月14日披露2023年全年业绩，该行预计实际汇率下VONB同比+30.8%至40.4亿美元(固定汇率下同比+33%);实际汇率口径下OPAT同比-1.4%，每股股利同比+2%。 ...