定调：中国内地是最重要的市场 "中国内地对友邦保险集团来说是最重要的市场，我作为集团首席执行官可以非常明确地告诉大家这一 点。"李源祥在接受《证券日报》记者采访时，直接定调了友邦保险集团对中国市场的战略权重。他表 示："无论从未来成长空间看，还是从对集团的贡献看，中国内地市场对集团均将位列第一。" 在"投资中国"方面，友邦人寿取得了具有里程碑意义的新进展。2025年12月份，友邦保险资管获得国家 金融监督管理总局上海监管局出具的开业批复，成为上海首批获批开业的外资独资保险资产管理公司。 友邦保险资管的获批开业，不仅彰显了友邦人寿对中国市场的长期投资承诺，更是行业高水平对外开放 的重要体现。 对于未来如何进一步拓展中国市场和开展业务布局，李源祥坦言："当前，中国消费者在改变，他们对 于保险的认识不断加深，对未来规划的意识也越来越强，这对我们而言是一个很大的市场空间。" 近日，友邦保险控股有限公司(以下简称"友邦保险集团"或"友邦保险")发布2025年全年业绩，其在中国 内地的全资子公司友邦人寿保险有限公司(以下简称"友邦人寿")在2025年取得了稳健表现。 在低利率与行业转型的复杂背景下，友邦保险集团和友邦人寿 ...

机构：中信建投证券 研究员：赵然/沃昕宇 核心观点 受益于中国香港业务和泰国业务的快速增长，公司NB V 同比+15%，其中年化新保费和NBVM 均有增 长。中国内地业务NB V 同比+2%（考虑经济假设变动影响后），下半年的NBV 增长势头加速，同比 +14%，而2026 年1-2 月同比增速超20%，分区域来看，九个新地区（天津、河北、四川、湖北、河 南、安徽、山东、重庆及浙江）NBV 同比+45%。公司重视股东回报，在高质量保单持续积累的基础 上，公司全年股息每股+10%，并且宣布新一轮1 7亿美元股份回购。我们认为公司长期经营能力稳健， 高增速和高股东回报并存。 受益于NBV 增长，全年内含价值营运利润为108.87 亿美元，每股上升13%，内含价值营运回报同比 +0.9p c t至15.8%。截至2025 年末，公司内含价值权益为797 亿美元，每股同比+14%（按实际汇率基准 计算）。 2. 营运利润：业务质量优秀，CSM 摊销和正向营运差异驱动税后营运利润稳健增长 全年税后营运利润为71.36 亿美元，同比+7%，每股+12%，主要由保险服务业绩同比+18%至67.72 亿美 元驱动。保险服务业 ...

| 友邦保险-R | | 友邦保险 | | | --- | --- | --- | --- | | 分时图 | 日K线 | 周K线 | 月K线 | 高盛发布研报称，友邦保险(01299)2025财年业绩大致符合预期。第四季新业务价值增长放缓，但乐见 2026年主要市场展现出正向的增长动能。管理层指出，2026年1月至2月期间，内地新业务价值的同比高 于20%，而香港强劲的增长动能亦延续至2026年。高盛认为，对储蓄型产品比重较高的担忧已反映在目 前较历史平均为低的P/EV倍数中，在此水平视风险回报具吸引力。该行更新了预测，将友邦2026至28 财年预期新业务价值/EV比率上调1%至2%，营运税后溢利预测上调2%至3%。目标价由96港元升至97港 元，重申"买入"评级。 ...

| 友邦保险-R | | 友邦保险 | | | --- | --- | --- | --- | | 分时图 | 日K线 | 周K线 | 月K线 | 招银国际发布研报称，上调友邦保险(01299)目标价25.8%，从89港元升至112港元，维持"买入"评级。 展望2026年，友邦中国2026年1-2月新业务价值年增超过20%，友邦泰国受2025年第一季医疗保险重定 价政策的推出导致销售前置的高基数效应，2026年第一季新业务价值增长预计放缓。 该行基于价值评估法将公司目标价上调，包括:1)预测区间滚动至2026-2028年；2)小幅上调2026和2027 财年营运利润(OPAT)和新业务价值(VONB)增长预期3%/3%,3%/3%；3)2%的终值增长率目标未变;4)新业 务价值倍数(VONB multiplier)基于2025年底各市场的风险折现率及长期投资报酬率假设更新至9.4倍。 友邦保险2025年业绩，核心指标基本上符合市场预期。VONB达55.16亿美元,同比增15%(固定汇率)/17% (实际汇率)；股东回报方面，17亿美元的股份回购计划超预期，叠加26亿美元的股利(同比增10%)， 2026年股东 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 非银金融 2026 年 03 月 24 日 友邦保险 (01299) ——每股 OPATyoy+12%超额达成目标，新增 17 亿美元 回购计划 报告原因：有业绩公布需要点评 | 买入（维持） | | --- | | 市场数据： | 2026 年 03 月 24 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 85.10 | | 恒生中国企业指数 | 8499.53 | | 52 周最高/最低（港币） | 92.10/48.60 | | H 股市值（亿港币） | 8,942.50 | | 流通 H 股（百万股） | 10,508.23 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8802 | 一年内股价与基准指数对比走势： -18% 32% 82% HSCEI 友邦保险 资料来源：Bloomberg 相关研究 - 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsr ...

中经记者 陈晶晶 北京报道 近日，友邦保险（01299.HK）发布2025年业绩报告。年报显示，2025年，友邦保险新业务价值55.16亿 美元，上升15%，不过较2024年18%的增长率有所下滑。 2025年，友邦保险税后营运溢利每股上升12%至71.36亿美元，同时产生的基本自由盈余每股增加11%至 67.65亿美元。 从不同市场表现来看，友邦保险在中国香港市场的新业务价值增长28%至22.56亿美元，其中本地客户 增长21%，而内地访客客户增长35%。 值得一提的是，友邦保险在中国内地的全资子公司友邦人寿新业务价值的增长呈现"V型"态势——2025 年上半年新业务价值同比下滑4%，下半年明显回暖，实现14%的增长，在计及经济假设变动的影响 后，全年新业务价值增长2%。 截至目前，友邦人寿已在中国内地14个区域经营，其中在山东、重庆、安徽、浙江4个市场也已全面开 展业务。 此外，友邦保险公开宣布了友邦人寿2025年至2030年的目标，即中国内地新市场的新业务价值复合年均 增长率达到40%。 （编辑：李晖 审核：何莎莎 校对：翟军） ...

高盛发布研报称，友邦保险(79.35,-6.70,-7.79%)(01299)2025财年业绩大致符合预期。第四季新业务价 值增长放缓，但乐见2026年主要市场展现出正向的增长动能。管理层指出，2026年1月至2月期间，内地新业务 价值的同比高于20%，而香港强劲的增长动能亦延续至2026年。高盛认为，对储蓄型产品比重较高的担忧已反 映在目前较历史平均为低的P/EV倍数中，在此水平视风险回报具吸引力。该行更新了预测，将友邦2026至28财 年预期新业务价值/EV比率上调1%至2%，营运税后溢利预测上调2%至3%。目标价由96港元升至97港元，重 申"买入"评级。 美国高盛 友邦保险(01299):微升目标价至97港元,重申"买入"评级 ...

集团OPAT同比增8%(固定汇率)至71.4亿美元，每股营运利润同比增12%，达到公司对2023-2026年每股 营运利润实现年复合增长9-11%的目标。期末营运内含价值回报率（Operating RoEV）及股东权益回报 率（ROE）分别为15.8%和15.5%，同比提升0.9/0.7个百分点。集团自由盈余（USFG）维持强劲至68亿 美元，其中每股自由盈余年增长11%。净自由盈余（Net FSG）超出44亿美元，同比/每股增长 9%/14%。2025年公司总股东报酬金额为47亿美元，其中股利达24亿美元，回购23亿美元；剔除总股东 回报后，股东资本适足率为221%，充分满足>200%的资本适足率目标。 招银国际发布研报称，上调友邦保险(01299)目标价25.8%，从89港元升至112港元，维持"买入"评级。 展望2026年，友邦中国2026年1-2月新业务价值年增超过20%，友邦泰国受2025年第一季医疗保险重定 价政策的推出导致销售前置的高基数效应，2026年第一季新业务价值增长预计放缓。 友邦保险2025年业绩，核心指标基本上符合市场预期。VONB达55.16亿美元, 同比增15%(固定汇 率)/1 ...

摩根大通发布研报称，友邦保险(01299)去年业绩稳固，加上回购规模超出预期，以及管理层对增长质 素的信心，该行微调多项财务预测，包括上调2026至2028年现有寿险保单的现金生成预测至77亿至96亿 美元，反映资本效率前景改善，并轻微上调核心盈利及合约服务利润(CSM)余额预测，以反映持续的盈 利增长趋势。小摩将友邦保险目标价由115港元下调至112港元，同时将17亿美元的大规模回购计划纳入 预测，重申"增持"评级。 虽然该行下调对友邦2026及2027年新业务价值预测，以反映宏观环境波动、其他市场(除印度外)趋势相 对疲软，以及中国销售量影响，但仍预期未来三年新业务价值可实现双位数增长。集团宣布今年回购预 算达17亿美元，小摩估计未来12个月总股东回报率可达约4%，提供下行保护，但预期2026年后不会有 额外回购。 报告指，友邦新业务经济效益改善，新业务价值对新业务投资比率由2023/2024年的3倍及3.1倍，提升 至去年的3.8倍，反映未来现金生成能力。该行预测2026及2027年新业务价值分别为62亿及74亿美元， 高于市场预期的63亿及72亿美元，随着产品组合持续改善，预期CSM余额将由今年底的7 ...

报告指，友邦新业务经济效益改善，新业务价值对新业务投资比率由2023/2024年的3倍及3.1倍，提升 至去年的3.8倍，反映未来现金生成能力。该行预测2026及2027年新业务价值分别为62亿及74亿美元， 高于市场预期的63亿及72亿美元，随着产品组合持续改善，预期CSM余额将由今年底的720亿美元增至 2028年底的920亿美元，支持资产负债表强劲复合效应。 虽然该行下调对友邦2026及2027年新业务价值预测，以反映宏观环境波动、其他市场(除印度外)趋势相 对疲软，以及中国销售量影响，但仍预期未来三年新业务价值可实现双位数增长。集团宣布今年回购预 算达17亿美元，小摩估计未来12个月总股东回报率可达约4%，提供下行保护，但预期2026年后不会有 额外回购。 摩根大通发布研报称，友邦保险(01299)去年业绩稳固，加上回购规模超出预期，以及管理层对增长质 素的信心，该行微调多项财务预测，包括上调2026至2028年现有寿险保单的现金生成预测至77亿至96亿 美元，反映资本效率前景改善，并轻微上调核心盈利及合约服务利润(CSM)余额预测，以反映持续的盈 利增长趋势。小摩将友邦保险目标价由115港元下调至1 ...