中金发布研报称，维持中石化炼化工程(02386)2025-26年的盈利预测不变。当前股价交易于2025/26年 8x/7x市盈率。该行认为，近期公司股价回撤主要系国际油价波动所致，考虑到：1)公司全年新签订单 同比有望实现较大幅度增长;2)公司毛利率有望修复;3)公司在手订单与现金流的稳定性较好，股息收益 率达7%以上，该行维持跑赢行业评级和6.10港元目标价，对应2025/26年9x/8x市盈率。 中金主要观点如下： 公司1Q25新签阿尔及利亚国家石油项目，该行认为或有助于公司把握新兴市场炼化建设机遇。公司 FY24海外收入占比由10%升至17%，FY25目标海外新签订单占比超40%，毛利率有望回升。 在手现金超200亿元 公司财务状况较好，FY24财务收入达12亿元，同比增长接近10%，主要得益于外币汇率上行和汇兑收 益。考虑到公司在手订单充足，该行认为公司FY25在手现金依然有望稳定增加。 风险提示：订单转化速度不及预期;海外项目进度不及预期。 公司指引2025年整体新签订单1000亿元，与2024年持平，其中国内630亿元，国际50亿美元。向前看， 该行认为公司订单量仍有增长空间，主要系： 1)原料多 ...

2025 年 3 月 18 日 公司研究 24 年归母净利润同比增长 5.5%，新签合同额再创新高 ——中石化炼化工程（2386.HK）2024 年报点评 买入（维持） 当前价：5.63 港元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 43.98 | | 总市值(亿港元)： | 247.60 | | 一年最低/最高(港元)： | 4.28/6.87 | | 近 3 月换手率： | 46.1 | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -14.7 | -35.3 | -3.7 | | 绝对 | -8. ...

2025 年 3 月 18 日 公司研究 24 年归母净利润同比增长 5.5%，新签合同额再创新高 ——中石化炼化工程（2386.HK）2024 年报点评 买入（维持） 当前价：5.63 港元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002 010-56513142 wanglimo@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 43.98 | | 总市值(亿港元)： | 247.60 | | 一年最低/最高(港元)： | 4.28/6.87 | | 近 3 月换手率： | 46.1 | 股价相对走势 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -14.7 | -35.3 | -3.7 | | 绝对 | -8. ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Sinopec Engineering (02386) with a target price yet to be specified [4]. Core Insights - The company achieved a revenue of 64.198 billion RMB in 2024, representing a year-on-year increase of 13.9%, and a net profit of 2.466 billion RMB, up 5.5% year-on-year. The gross margin stands at 8.3%, net margin at 3.9%, and return on assets at 3% [1]. - The total new contracts signed in 2024 reached 100.613 billion RMB, marking a 25.4% increase year-on-year, with domestic contracts at approximately 62.102 billion RMB (up 5.6%) and international contracts at about 5.349 billion USD (up 79.6%) [2]. - The company has made significant strides in overseas markets, securing contracts in Saudi Arabia, Kazakhstan, Morocco, and South Africa, indicating a strong international presence and growth potential [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, Sinopec Engineering reported a revenue of 64.198 billion RMB and a net profit of 2.466 billion RMB, with a dividend of 0.358 RMB per share, marking the highest dividend payout since its listing [1]. Order Growth - The company has seen a continuous double-digit growth in new contracts for three consecutive years, with a total of 100.613 billion RMB in new orders for 2024. The overseas contracts significantly exceeded expectations, showcasing the company's expanding international footprint [2]. Order Structure - The order structure has improved, with a notable increase in coal chemical orders. The new contracts in the coal chemical sector reached 12.478 billion RMB, a staggering 93.7% increase year-on-year, driven by projects in new materials and technologies [3]. Profit Forecast and Valuation - The profit forecasts for 2025 and 2026 have been slightly adjusted downwards to 2.626 billion RMB and 2.789 billion RMB, respectively, with a new forecast for 2027 set at 2.946 billion RMB. The earnings per share (EPS) are projected at 0.6, 0.63, and 0.67 RMB for the years 2025, 2026, and 2027 [4].

港股公司报告 | 公司点评 中石化炼化工程（02386） 证券研究报告 年报点评：业绩符合预期，新签合同表现亮眼 公司发布 2024 年业绩 2024 年公司实现营业收入 641.98 亿元，同比+13.9%；归母净利润 24.66 亿 元，同比+5.5%。毛利率 8.3%、净利率 3.9%、资产回报率 3%。2024 全年 派息每股 0.358 元，派息率 65%，全年派息金额为公司上市以来新高。资 本开支 10.21 亿，同比-4.4%。 市场开发再获历史突破，境外订单大超预期 2024 全年新签订单总量连续三年保持两位数增长，达到 1,006.13 亿元，同 比增长 25.4%。其中，境内新签订合同额约人民币 621.02 亿元，同比增长 5.6%；境外新签订合同量约 53.49 亿美元，同比+79.6%，大超预期（2023 年报中展望为 30 亿美金）。2025 年公司新签合同展望为境内 630 亿人民币， 境外 50 亿美元。 海外新签订单在新市场、新品种、新领域屡获突破。在境外市场，公司加 大与国际同业伙伴强强联合，加强与战略客户的高层互访和推介交流，海 外市场开发持续做强做大做优。2024 年签 ...

股票代號 : 2386 2024 年度報告 重要提示 中石化煉化工程（集團）股份有限公司（以下簡稱「中石化煉化工程」或「本公司」）董事會（以下簡稱「董事 會」）及其董事（以下簡稱「董事」）保證本年度報告所載資料不存在任何虛假記載、誤導性陳述或重大遺 漏，並對其內容的真實性、準確性和完整性負個別及連帶責任。董事向文武先生、段雪先生因公務未能 出席第五屆董事會第二次會議（以下簡稱「會議」）。董事向文武先生、段雪先生分別委託蔣德軍先生及葉 政先生代為出席會議並表決。董事長蔣德軍先生、執行董事兼總經理張新明先生、財務總監尹鳳兵先生 和會計機構負責人王力輝女士保證本年度報告中的財務報告真實、準確、完整。 中石化煉化工程及其附屬公司（以下簡稱「本集團」）按國際財務報告準則編製的截至2024年12月31日止 年度（以下簡稱「本報告期」）的財務報告已經香港立信德豪會計師事務所有限公司進行審計並出具標準無 保留意見的審計報告。 本年度報告包括前瞻性陳述。除歷史事實陳述外，所有本公司預計或期待未來可能或即將發生的業務活動、事件或發展動態的陳述（包括但不限於預 測、目標、估計及經營計劃）都屬於前瞻性陳述。受諸多可變因素的影響，未來 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而 引致的任何損失承擔任何責任。 中 石 化 煉 化 工 程（ 集 團 ）股 份 有 限 公 司 SINOPEC Engineering (Group) Co., Ltd.* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2386） 截至2024年12月31日止年度業績公告 中石化煉化工程（集團）股份有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹此 宣佈本公司及其附屬公司截至2024年12月31日止年度之經審核業績。本業績公告列 載本公司2024年度報告全文，並符合香港聯合交易所有限公司證券上市規則中有關 年度業績初步公告附載資料之要求。本公司2024年度報告全文同時刊載於香港聯合 交易所有限公司網站( www.hkexnews.hk)及本公司網站( www.segroup.cn)。 發佈業績公告 本業績公告的中英文版本可在本公司網站( www.segroup.cn)及香港聯合交易所有限公 司網站( www.hkex ...

港股公司报告 | 首次覆盖报告 中石化炼化工程（02386） 证券研究报告 国内领先能化工程公司，海外订单+煤化工放量驱动增长 中石化旗下国内领先能化工程公司，业务范围广泛 中石化炼化工程（集团）股份有限公司，是中国领先的能化工程建设企业 之一。公司于 2013 年 5 月在香港联交所成功上市。下辖 12 家境内外子公 司，覆盖广泛的工程设计与建设领域。公司可以为境内外客户提供石油炼 制、石油化工、芳烃、煤化工、无机化工、医药化工、清洁能源、储运设 施、环保节能等行业的整体解决方案。盈利能力稳定，分红具备持续性。 2019-2023 年，公司整体毛利率稳定在 10%左右，净利率在 5%左右，抗波 动能力较强。公司近三年派息率稳定在 65%。 能化工程行业竞争壁垒较高，公司技术积累深厚 炼化工程是与炼油工业、石油和化工产业发展息息相关的服务型产业，呈 现出工程工艺复杂、专业化程度要求高；工程涉及的专业多；工程周期长； 科技创新能力增强，自动化产品及系统集成度要求不断提高等特点。同时 国内有从业资质要求，属于资金和技术密集型行业。国内竞争格局较为稳 固。公司在国内市场的主要竞争对手包括中国石油工程建设、中国寰球工 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Sinopec Engineering Group (SEG) with a target price of 8 HKD, based on a 12x PE for 2025 [5]. Core Insights - Sinopec Engineering Group is a leading energy and chemical engineering company in China, providing comprehensive solutions across various sectors including oil refining, petrochemicals, and clean energy [12][16]. - The company has demonstrated stable profitability with a gross margin around 10% and a net margin of approximately 5% from 2019 to 2023, alongside a consistent dividend payout ratio of 65% [16][22]. - The domestic market is experiencing a trend of upgrading refining processes and a surge in coal chemical projects, with significant new contracts signed in 2024 [3][4]. - Internationally, SEG is focusing on the MENA region, where the value of awarded oil and gas projects has reached unprecedented levels, contributing to a 32.7% growth in overseas orders [4]. Summary by Sections Company Overview - Sinopec Engineering Group, a subsidiary of Sinopec, is a prominent player in the energy and chemical engineering sector, listed in Hong Kong since May 2013 [12]. - The company operates 12 subsidiaries, providing a wide range of services including engineering consulting, project management, and construction [12][13]. Industry Landscape - The energy and chemical engineering industry has high barriers to entry due to complex processes, specialized requirements, and long project cycles [2][27]. - SEG's main competitors in the domestic market include China Petroleum Engineering Construction and China Chemical Engineering [29]. Domestic Market Trends - The refining sector in China is undergoing structural adjustments, with major projects from both Sinopec and PetroChina aimed at upgrading facilities [3]. - The coal chemical industry is poised for growth, with a projected 295 projects by January 2025, significantly increasing SEG's order intake [3]. International Market Focus - The MENA region is becoming a focal point for SEG, with a record contract value of 94 billion USD for oil and gas projects expected in the upcoming year [4]. - The company has seen a substantial increase in overseas orders, continuing the growth trend established in 2023 [4]. Financial Performance and Valuation - SEG's revenue has remained stable above 50 billion RMB, with a reported revenue of 56.26 billion RMB in 2023, marking a 6% year-on-year increase [16]. - The forecasted net profit for 2024, 2025, and 2026 is 2.525 billion, 2.757 billion, and 2.943 billion RMB respectively, with an EPS of 0.57, 0.63, and 0.67 RMB [5].

2024 年 11 月 3 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 10.0 -12.2 31.2 绝对 0.2 8.9 47.3 资料来源：Wind 公司研究 中国石油集团入股助力股权优化，加强战略合作利好长远发展 ——中石化炼化工程（2386.HK）公告点评 买入（维持） 当前价：5.54 港元 要点 作者 事件： 公司发布公告，为深化中国石化集团与中国石油集团的战略合作，优化公司的 股权结构，中国石化集团已将持有的公司 21998 万股内资股股份划转给中国石油集 团，约占公司公告日已发行总股本的 5%。 点评： 股权结构得到进一步优化，合作互补共谋发展 股权划转完成后，中国石化集团直接持有公司 268787.6 万股，约占公司总股 本的 61.09%，中国石化集团仍为公司控股股东；中国石油集团直接持有公司 21998 万股，约占公司总股本的 5.00%，中国石油集团成为公司第二大股东。本次股权划 转是继公司 2013 年在香港上市之后的再一次股权重大调整，公司股权结构得到进 一步优化，有利于公司在全体股东的支持下，持续提升治理水平、增进市场认同并 促进价值实现。 中国石化与中国石油是中国能源行业的两大 ...