[Table_Page] 年报点评|多元金融 证券研究报告 [Table_Title] 【广发非银&海外】中国船舶租赁 （03877.HK） 核心利润有序增长，压力测试渐次出清 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测： | [Table_Finance] | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 4,441 | 4,083 | 4,226 | 4,434 | 4,689 | | 增长率 （ % ） | 18.58% | -8.06% | 3.50% | 4.93% | 5.76% | | 归母净利润（百万港元） | 2,106 | 1,845 | 2,072 | 2,210 | 2,377 | | 增长率 （ % ） | 10.73% | -12.37% | 12.29% | 6.68% | 7.55% | | EPS（港元/股） | 0.34 | 0.30 | 0.33 | 0.36 | 0.38 | | 市盈率（x） | 7.03 | 8.03 ...

中国船舶租赁（3877.HK）2025 年年度业绩公告点评 风险提示：船舶交付不及预期，地缘冲突，租金下行。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 单位/百万港元 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 4,083 | 4,246 | 4,501 | 4,805 | | 增长率（%） | -8.05% | 3.98% | 6.00% | 6.77% | | 归属母公司股东净利润（百万港元） | 1,845 | 2,019 | 2,124 | 2,275 | | 增长率（%） | -12.37% | 9.40% | 5.24% | 7.09% | | EPS（港元/股） | 0.30 | 0.33 | 0.34 | 0.37 | | BVPS（港元/股） | 2.44 | 2.64 | 2.85 | 3.07 | | PE（倍） | 8 | 7 | 7 | 6 | | PB（倍） | 0.98 | 0.90 | 0.84 | 0.78 | 资料来源：Wind，国联民生证券 ...

中国船舶租赁 （03877.HK） 2026 年 03 月 27 日 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 国金证券研究所 分红率提升，净利润受税率提升影响 同比下滑 业绩简评 2026 年 3 月 26 日，中国船舶租赁发布 2025 年业绩。2025 公司实 现营业总收入 40.44 亿港元，同比增长 0.2%；归母净利润 18.45 亿港元，同比下降 12.4%，主要受到支柱二主政策影响税率大幅提 高；ROE12.6%，同比减少 3.1pct。2025 年公司分红 0.16 港元每 股，对应分红率超 50%。 经营分析 运营端：2025 年末，公司船队规模为 135 艘，包括 114 艘运营及 21 艘在建。海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特 种船合同金额占比分别约为 37.7%/12.8%/23.8%/12.5%/13.2%，清 洁能源船型占比提高。2025 年新签船舶数 10 艘，合同金额 5.19 亿美元，全部为中高端船型。公司运营船舶平均船龄为 4.5 年，平 均剩余租期为 7.4 年。 资产端：量方面，2025 年末物业、厂房及设备同比下降 5.2%，判 断经营租赁船舶资产 ...

负债端：2025 年公司财务费用同比减少 24%，平均资金成本为 2.91%，较 2024 年同比下降 0.62pct，主要得益于公司实行跨币 种、短中长期结合、浮动与固定利率搭配的多元化融资模式。 中国船舶租赁 （03877.HK） 2026 年 03 月 27 日 买入（维持评级） 港股公司点评 证券研究报告 分红率提升，净利润受税率提升影响 同比下滑 业绩简评 2026 年 3 月 26 日，中国船舶租赁发布 2025 年业绩。2025 公司实 现营业总收入 40.44 亿港元，同比增长 0.2%；归母净利润 18.45 亿港元，同比下降 12.4%，主要受到支柱二主政策影响税率大幅提 高；ROE12.6%，同比减少 3.1pct。2025 年公司分红 0.16 港元每 股，对应分红率超 50%。 经营分析 运营端：2025 年末，公司船队规模为 135 艘，包括 114 艘运营及 21 艘在建。海上清洁能源装备、集装箱船、液货船、散货船、特 种船合同金额占比分别约为 37.7%/12.8%/23.8%/12.5%/13.2%，清 洁能源船型占比提高。2025 年新签船舶数 10 艘，合同金额 5.19 ...

上 市 公 司 非银金融 2026 年 03 月 27 日 中国船舶租赁 (03877) ——业绩符合预期，关注全年派息率提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 2.39 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 2.61/1.55 | | H 股市值（亿港币） | 148.19 | | 流通 H 股（百万股） | 6,200.46 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 一年内股价与基准指数对比走势： -16% 34% 84% HSCEI 中国船舶租赁 资料来源：Bloomberg 相关研究 - 投资要点： 财务数据及盈利预测 | 港币 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 4,441 | 4,083 | 4,221 | 4,358 | 4,629 | | 同比增长率（%） | 18.58 ...

报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 2.39 | | 恒生中国企业指数 | 8389.93 | | 52 周最高/最低（港币） | 2.61/1.55 | | H 股市值（亿港币） | 148.19 | | 流通 H 股（百万股） | 6,200.46 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8836 | 上 市 公 司 非银金融 2026 年 03 月 27 日 中国船舶租赁 (03877) ——业绩符合预期，关注全年派息率提升 一年内股价与基准指数对比走势： -16% 34% 84% HSCEI 中国船舶租赁 投资要点： 资料来源：Bloomberg 相关研究 - 证券分析师 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 联系人 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com ⚫ 事件：公司发布 2025 全年业绩，25 年归母净利润 1 ...

（於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：3877） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 CSSC (Hong Kong) Shipping Company Limited 中國船舶集團（香港）航運租賃有限公司 中國船舶集團（香港）航運租賃有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事 會」）宣佈，為進一步加強本公司的企業管治，以遵守香港適用法律及香港聯合 交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）（尤其是上市規則附錄A1，經修訂 並自二零二五年二月十日起生效）的相關規定，董事會建議修訂本公司現時的 組織章程細則，以及作出若干內務修訂（「建議修訂」）。董事會亦建議採納綜合 建議修訂的本公司第二次經修訂及經重列組織章程細則，以取代及摒棄本公 司現時的組織章程細則。 建議修訂及建議採納本公司第二次經修訂及經重列組織章程細則須經本公司 股東於本公司應屆股東週年大會（「股東週年大會」）通過特別決議案後，方可 作實。載有（其中包括）建議修訂的詳情 ...

免責聲明 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | | 股票發行人現金股息（可選擇貨幣）公告 | | 發行人名稱 | 中國船舶集團（香港）航運租賃有限公司 | | 股份代號 | 03877 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 | 截至2025年12月31日止年度之末期股息 | | 公告日期 | 2026年3月26日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 | 末期 | | 股息性質 | 普通股息 | | 財政年末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息的報告期末 | 2025年12月31日 | | 宣派股息 | 每 股 0.05 HKD | | 股東批准日期 | 有待公佈 | | 香港過戶登記處相關信息 | | | 派息金額及公司預設派發貨幣 | 每 股 0.05 HKD | | 匯率 | 1 ...

（於香港註冊成立的有限公司） （股份代號：3877） 截至二零二五年十二月三十一日止年度業績公告 中國船舶集團（香港）航運租賃有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事 會」）欣然公佈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至二零二五年十二月 三十一日止年度的經審核綜合年度業績，連同截至二零二四年十二月三十一 日止年度的比較數字，該等資料應與下列管理層討論與分析一併閱讀： 財務摘要 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 CSSC (Hong Kong) Shipping Company Limited 中國船舶集團（香港）航運租賃有限公司 1. 綜合收益表摘要 | | 截至十二月三十一日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 二零二五年 | 二零二四年 | 變動 | | | 千港元 | 千港元 | | | 收益 | 4,044,191 | 4,034,369 | 0.2% | | 總開支 | ( ...

Investment Rating - The report provides a "Buy" rating for the non-bank financial sector, indicating an expected performance that will exceed the market by more than 10% over the next 12 months [36]. Core Insights - The report emphasizes the importance of strengthening market stability mechanisms and suggests focusing on left-side opportunities within the sector. It highlights that external risk events may fluctuate, but the market's resilience remains strong, with a trend of incremental capital inflow expected to continue [5]. - The introduction of the Financial Law draft is seen as a significant step towards enhancing regulatory frameworks and promoting high-quality development in the financial sector. This law aims to strengthen supervision, prevent risks, and support long-term growth [16][17]. - The insurance sector is advised to be actively monitored, as it continues to increase its equity investment ratio despite market downturns. The report notes that the solvency ratio of life insurance companies remains robust, providing a buffer against potential market pressures [13][5]. Summary by Sections 1. Market Performance - As of March 21, 2026, the Shanghai Composite Index fell by 3.38%, while the Shenzhen Component Index decreased by 2.90%. The CSI 300 Index dropped by 2.19%, and the ChiNext Index rose by 1.26% [10]. 2. Industry Dynamics and Weekly Commentary (a) Insurance - The report indicates that the insurance sector is guided by the two sessions to pursue high-quality development. The solvency ratio of life insurance companies is at 115%, significantly above the regulatory threshold of 50%, allowing for continued investment in equities [13]. - The proportion of insurance funds allocated to stocks and funds has increased to 14.8%, up by 2.1 percentage points from the previous year. The report suggests that the current valuation of the insurance sector presents a good cost-performance ratio [13]. (b) Securities - The Financial Law draft aims to enhance financial regulation and promote high-quality development. It establishes a comprehensive legal framework for financial activities, emphasizing risk prevention and regulatory clarity [16][17]. - The report notes that the Hong Kong Securities and Futures Commission has reported a significant increase in the virtual asset market, with a daily trading volume increase of 89.5% year-on-year, indicating a growing market and regulatory framework [21][23]. 3. Key Company Valuations and Financial Analysis - The report includes detailed valuations for key companies in the sector, with several companies rated as "Buy," including China Ping An, China Life, and Huatai Securities, among others. The expected earnings per share (EPS) and price-to-earnings (PE) ratios for these companies indicate strong growth potential [6].