Table_BaseInfo 2024 年 5 月 27 日 公司动态分析 滔搏（6110.HK） 证券研究报告 运动零售 零售渠道及多品牌复苏，全年高质量业绩增长 投资评级： Xx 买入 xx 事件：滔搏公布FY2024业绩表现，收入同比增长6.9%，毛利率稳定提升0.1pp， 归母净利润同比增长 20.5%，全年派息率达 101%，基本符合预期。综合考虑， 目标价格： 8 港元 我们给予FY2025 20倍PE，目标价8港元，维持“买入”评级。 现价(2024-5-24)： 5.08港元 报告摘要 零售及多品牌复苏驱动销售增长，盈利能力同比修复 在消费环境逐渐回暖的背 景下，公司在FY2024实现收入289.3亿元，同比增长6.9%，其中主力品牌（耐 总市值(百万港元) 31,502.21 流通市值(百万港元) 31,502.21 克和阿迪达斯）收入同比增长 6.5%至 248.3 亿元，非主力品牌（彪马、匡威、 总股本(百万股) 6,201.22 威富集团品牌、亚瑟士、鬼冢虎、斯凯奇、NBA、李宁、HOKA ONE ONE及凯乐石） 流通股本(百万股) 6,201.22 同比增长 10.5%至 38.9 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 纺织服装 2024年05月25日 滔 搏（06110.HK）2024 财年业绩点评 推 荐 （维持） 目标价：5.8港元 规模重回增长，重视股东回报 当前价：5.08港元 事项： 华创证券研究所  据公告，FY2024公司实现收入289.3亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润 证券分析师：王薇娜 22.1亿元，同比增长20.5%。公司宣派末期股息，每股0.05元人民币，以及特 电话：010-66500993 别股息，每股0.15元人民币。 邮箱：wangweina@hcyjs.com 评论： 执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜  回归高质量增长轨道，品牌矩阵扩展。FY2024公司收入增长6.9%至289.3亿 元，其中主力品牌增长 6.5%至 248.3 亿元，非主力品牌增长 10.5%至 38.9 亿 邮箱： yanglan@hcyjs.com 元。财年内，公司不断丰富品牌矩阵，加强在综合运动、专业运动、休闲运动 等方面的产品建设，与 HOKA、凯乐石均建立零售运营合作。5月22日，公 公司基本数据 司与加拿大高端越野跑品牌 Norda 建立战略伙伴关 ...

商贸零售/专业连锁Ⅱ 公 司 FY2024 维持高派息，全域运营能力进一步加强 研 滔搏（06110.HK） 究 ——港股公司信息更新报告 2024年05月25日 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） 投资评级：买入（维持） lvming@kysec.cn zhoujiale@kysec.cn zhangshuangning@kysec.cn 证 书编号：S0790520030002 证书编号：S0790522030002 证书编号：S0790122070037  FY2024维持高派息，全域运营能力进一步加强，维持“买入”评级 日期 2024/5/24 FY2024 公司实现收入 289.3 亿元（同比+6.9%，下同），归母净利润 22.1 亿元 港 当前股价(港元) 5.080 （+20.4%），持续高派息，全财年派息率101%，过去五年派息率100%以上。考 股 一年最高最低(港元) 7.560/4.740 虑3-4月流水承压，我们下调FY2025-2026并新增FY2027盈利预测，预计净利 公 司 总市值(亿港元) 315.02 润分别为 24.8/27.8/31.1亿元(原为 2 ...

20240523【滔搏】FY203/24 业绩会交流 一、FY24 业绩情况 2023 年是疫情后消费重启的一年，消费趋势整体向好，运动行业稳步复苏，但环境变化更加复杂，复 苏节奏持续变动。23 年 10 月观察到消费者更加理性，品类喜好更加细分，需求和场景更加多元。 FY24H2 市场环境持续，对市场参与者提出更高要求。 公司战略：保持在场，持续进场。公司凭借领先的市场规模和效率优势，为未来的业务布局稳固经营 基础，同时以用户为中心，不断拓展服务场景，延伸业务领域。在清晰的战略与高效团队执行下，公 司达成预期目标，收入和利润高质量增长，为现金创收奠定基础。 股东回报：注重股东回报，保持领先行业的高派息水平，全年派息率 101%。 新财年展望：当前的零售环境还是有波动、有挑战，公司持续通过不断巩固市场地位和竞争力，在挑 战的环境下开拓新型，把能力走实、走全、把路走宽、走远。未来管理团队会带领企业持续向前，对 中国市场、中国运动市场、滔搏的未来充满信心。 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 滔搏（6110.HK）：全域零售保障短期 林闻嘉 收入韧性，多品牌驱动长期收入增长 浦 首席消费分析师 银 richard_lin@spdbi.com 国 在较弱的消费环境下，主要国际运动服饰品牌 FY25的零售收入（sell- (852) 2808 6433 际 through）可能面临较大的压力。然而，我们相信（1）滔搏持续优化的 桑若楠，CFA 品牌矩阵以及不断提升的全域获客能力将帮助滔搏主要品牌的收入增 消费分析师 速高于品牌伙伴在中国区整体的收入表现；（2）滔搏出色的门店与库 serena_sang@spdbi.com 存管理能力将帮助公司 FY25的利润率水平保持稳定；（3）不断提升的 (852) 2808 6439 公 运营效率将促使公司经营性现金流持续远高于净利润，从而保证维持 2024年5月23日 司 研 较高的派息率。基于 17x CY24 PE的估值，我们维持滔搏目标价 7.0港 评级 究 元，维持“买入”评级不变。  全域零售助力稳健而有韧性的收入表现：尽管线下客流承压，但滔搏 目标价（港元） 7.0 不断拓展消费场景，夯实全域零售的能力。小程序 ...

2024 年 5 月 24 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Topsports （ 6110 香港 ） 这可能是一个岩石道路的转机 高基数对行业和 Topsorts 都很艰难 ， 我们对 1Q25E 持谨慎态度。但是 ， 未来几个季度的 目标价 6.78 港元 转机仍然是重要的催化剂。此外 ， 由于 FY2 / 25E 收益率为 7 ％ ， 我们认为下行空间有限 （ 前 TP 9.23 港元 ） 。 涨 / 跌 23.5%  4Q24 零售额增长缓慢 ， 1Q25E 仍有一定压力。Topsports 的零售销售增长仅在第四季 CurrentPrice 5.49 港元 度 （ 2023 年 12 月至 2024 年 2 月 ） 达到 LSD，从第三季度的低位放缓。然而，鉴于 中国非必需消费品 宏观疲软和高基数，我们认为投资者应该已经有了一定的预期。事实上，这已经比保盛 沃尔特 · 吴 的 7% 的跌幅更好了。对于 1Q25E，我们不会惊讶地看到一定的压力，因为一些新产品 (852) 3761 8776 推出的基数很高，而且零售销售趋势在 2024 年 3 月至 4 月甚至可能是负面的。然 ...

M N 24 May 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Topsports (6110 HK) This is likely a rocky-road turnaround High bases are tough for both industry and Topsorts and we are cautious about Target Price HK$6.78 1Q25E. However, the turnaround in next few quarters is still an important (Previous TP HK$9.23) catalyst. Also, thanks to the 7% FY2/25E yield, we think the downside is limited. Up/Downside 23.5%  4Q24 retail sales growth was slow and there are still some pressure in C ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[ 滔 TIna 搏fbole] （ _T 6it 1le 1] 0 ） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 5.70 FY2024 业绩符合预期，维持高水平分红率 2024.05.23 海 ——滔搏 FY2024 年报点评 [ 交Ta易bl数e_据M arket] 外 刘佳昆(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 4.91-7.43 公 021-38038184 0755-23976666 010-83939831 当前股本（百万股） 6,201 当前市值（百万港元） 35,347 司 liujiakun029641@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880524040004 S0880122070070 S0880122070053 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 公司FY2024收入、利润符合预期， ...

证券研究报告 | 2024年05月24日 滔搏（06110.HK） 买入 2024 财年净利润增长 20%，维持 100%以上高分红率 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 高效经营驱动收入与利润高质量增长。公司在中国经营以国际运动品牌为主 纺织服饰·服装家纺 的全域零售平台。公司收入同比+6.9%至289.3亿元；基于零售驱动、新品 证券分析师：丁诗洁 证券分析师：刘佳琪 驱动、多品牌复苏、全域渠道同步增长，实现高质量增长，利润率稳步提升， 0755-81981391 010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cn 归母净利润同比+20.5%至22.1亿元。分商业模式看：零售强势恢复带动增 S0980520040004 S0980523070003 长，零售/批发渠道分别同比+8.9%/-3.3%；零售渠道中线上渠道增长快于线 基础数据 下，线上私域渠道增速最快。零售线上业务对整体零售金额占比达到20-30% 投资评级 买入(维持) 中段，较疫情前单位数占比有明显提升。分品牌看：主力品牌/其他品牌分 合理估值 6.80 - 7.20港元 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年05月23日 滔搏（06110.HK） 终端零售逐步改善，FY2024 收入稳健增长 公司 FY2024 营收同比增长 7%，业绩增长 20.5%。公司 FY2024 买入（维持） （2023年3月~2024年2月）营收同比增长 6.9%至289.33 亿元， 股票信息 毛利率同比略有提升 0.1pcts 至 41.8%，期内品牌客户给予公司的特 行业 服装零售商 殊支持同比减少，但受益于零售折扣改善以及零售收入占比提升，公 前次评级 买入 司毛利率同比仍有小幅上升，销售费用率同比下降0.9pcts至28.9%， 5月23日收盘价(港元) 5.49 管理费用率同比下降 0.2pcts 至 3.9%，归母净利率同比提升 0.9pcts 总市值(百万港元) 34,044.71 至 7.6%，归母净利润同比增长 20.5%至 22 亿元，盈利能力改善明 总股本(百万股) 6,201.22 显。 其中自由流通股(%) 100.00 公司宣告派发年末股息人民币5分/股以及特别股息15分/股，连同中 30日日均成交量(百万股) 6.77 期股息16分/股，全财年派息率为100.9 ...