28 Oct 2024 Earnings Summary CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Topsports (6110 HK) More time is needed despite the attractive yield 1H25 results were inline with the profit warning, but the underlying was more fragile than we previously thought. Given the worsening outlook in 2H25E and time Nike may take to turn around (might be 1 to 2 years), we downgrade Topsports' rating to HOLD, even though it has a 8% FY2/25E yield. Topsports (6110 HK) reported inline 1H25 results. Top ...

证券研究报告·海外公司点评·专业零售(HS) 滔搏（06110.HK） FY25H1 业绩点评：需求疲软致业绩承压， 延续高分红 2024 年 10 月 27 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | FY2023A | FY2024A | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | 营业总收入（百万元） | 27074 | 28950 | 26209 | 27813 | 29502 | | 同比 (%) | (15.07) | 6.93 | (9.47) | 6.12 | 6.07 | | 归母净利润（百万元） | 1837 | 2213 | 1330 | 1636 | 1907 | | 同比 (%) | (24.93) | 20.49 | (39.91) | 23.00 | 16.57 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------- ...

股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：中长期，看好公司在强大零售运营能力下实现健康稳健 增长；短期，考虑到国内服装消费大环境、公司财年至今的销售及 折扣表现，我们下调 FY2025-FY2027 归母净利预测为 13.9/15.9/17.9 亿元人民币（调整前分别为 19.0/22.1/24.5 亿元人民币），对应 PE 分 别为 11/10/9 倍，维持"增持"评级。 FY2025H1 业绩符合预期，维持高分红比例。FY2025H1 公司收入 130.5 亿元，同比下滑 8%，归母净利润 8.7 亿元，同比下滑 35%， 符合预期；毛利率 41.1%，同比-3.6pct，主要受折扣加深、渠道占比 变化、库存拨备等因素共同影响；期间费用率 33.1%，同比+0.2pct， 销售/管理费用率分别同比+0.3/-0.1pct，其中租金费用率同比-1.3pct， 主要由于渠道网络调整以及线上占比提升。中期每股盈利 0.14 元人 民币，公司拟派发中期股息 0.14 元人民币，分红率 100%，高于 2023 年同期的 7 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 商业贸易 公 司 点 评 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 24 日 | | 收盘价（港币） | 2.76 | | 恒生中国企业指数 | 7359.14 | | 52 周最高/最低（港币） | 6.96/2.11 | | H 股市值（亿港币） | 171.15 | | 流通 H 股（百万股） | 6,201.22 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0899 | 一年内股价与基准指数对比走势： -51% -1% 49% HSCEI 滔搏 资料来源：Bloomberg 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 联系人 刘佩 (8621)23 ...

c 证券研究报告 | 2024年10月25日 滔搏（06110.HK） 上半财年收入与净利润下滑，现金流充裕保持高派息率 优于大市 上半财年收入与净利润下滑，现金流充裕保持高派息率。2025 上半财年受到 宏观需求疲软以及线下客流下滑影响，收入同比-7.9%至 130.5 亿元；主要 受毛利率下滑、负向经营杠杆影响，归母净利润同比-34.6%至 8.7 亿元。分 商业模式看：零售/批发渠道分别同比-8.9%/-2.2%；零售模式分场景看，线 上渠道表现好于线下，直营线上占整体直营销售额比例提升至 30%，24 财年 底占比为 20-30%中段。分品牌看：主力品牌/其他品牌分别同比-8.1%/-6.5%。 上半财年毛利率同比-3.7 百分点至 41.1%，影响毛利率主要因素包括：折扣 率同比加深、毛利率较低的批发渠道占比提升、存货上升产生大约 9000 万 左右的存货拨备。同时受负经营杠杆影响，总体费用率小幅提升 0.2 百分点 至 33.1%。净利率同比-2.7 百分点至 6.7%。公司仍保持良好的现金创收能力， 经营活动现金流净额为 26.1 亿元，同比+2.5%，净现比为 3.0。充裕的现金 流为派息奠定 ...

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证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 10 24 年 月 日 滔搏（06110.HK） 短期业绩波动，现金流稳健延续高分红 公司 FY2025H1 营收同比下降 7.9%，业绩下滑 35%，短期经营承压。 公司 FY2025H1（2024 年 3 月至 2024 年 8 月）营收同比下降 7.9%至 130.55 亿元，随着终端折扣的加深、电商占比的提升以及存货减值准备的 计提，公司毛利率同比-3.6pcts 至 41.1%，销售费用率同比提升 0.3pcts 至 29.3%，管理费用率同比降低 0.1pcts 至 3.8%，综上归母净利率同比2.7pcts 至 6.7%，归母净利润同比-34.7%至 8.7 亿元，由于终端消费环境 的波动，公司上半财年业绩承压。公司宣告派发中期股息每股人民币 0.14 元，股利支付率 99%，以 10 月 23 日收盘价计算中期股息率为 5.4%， 公司保持高分红策略以回馈投资者。 分品牌：短期部分主力品牌销售承压，公司持续拓宽品牌合作模式以谋求 长期稳健增长。FY2025H1 公司主力品牌/其他品牌营收同比-8.1%/-6.5% 至 113.5 ...

2024 年 10 月 24 日 公司研究 上半财年业绩承压、维持高派息，期待政策提振零售回暖 ——滔搏（6110.HK）2025 财年中期业绩点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------|------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

热点聚焦 1.国资委：《党建研究》日前刊发国务院国资委党委署名文章称，加快培育壮大战略性新兴产业和未来 产业。超前布局、梯次培育量子科技、核聚变、生物制造、6G等未来产业，加快打造一批具有国际竞 争力的战略性新兴产业集群和产业领军企业。 | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...