公司研 究 证 券研究 报 告 基建建设 2024年03月18日 隧 道股份（600820）深度研究报告 推荐 （首次） 目标价：8.03元 高股息基建服务商，数据要素积累深厚 当前价：6.11元  基建板块首家上市企业，向全产业链拓宽，营商环境良好。公司主业为基础设 华创证券研究所 施建设，可细分为工程施工、工程设计、基建投资和运营三种业务。公司向产 业链配套业务发展，开发机械制造、融资租赁及数字信息业务。公司收入占比 证券分析师：王彬鹏 前三的地区为上海市、浙江省、广东省，3省市一般公共预算收入全国排名前 列，合计贡献78.99%营收。2017-2022年，公司营业收入CAGR为15.67%， 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com 归母净利润CAGR为9.19%，2023Q1-Q3公司实现营业收入469.07亿元，同 执业编号：S0360519060002 比+9.03%，增速同比+16.97pct，实现归母净利润14.94亿元，同比+8.07%，增 证券分析师：鲁星泽 速同比+7.34pct，收入与业绩增速保持稳健增长。 电话：021-20572575  设计施工主业订单充足，增长稳健。 ...

| 证券代码：600820 | 编号：临 股票简称：隧道股份 2024-009 | | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）分别于 2023 年 4 月 20 日、2023 年 6 月 5 日召开第十届董事会第十四次会议及 2022 年年 度股东大会，审议通过了《公司关于聘任 2023 年度会计师事务所的 预案》，同意续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）（简称"立信"） 为公司 2023 年度财务审计机构和内部控制审计机构，具体内容详见 公司于 2023 年 4 月 22 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 披露的《公司关于续聘会计师事务所的公告》（公告编号：临2023-008）。 近日，公司收到立信出具的《立信会计师事务所（特殊普通合伙） 关于签字注册会计师变更的告知函》，现将相关变更情况公告如下： 一、本次签字注册会计师变更情况 立信会计师事务所（特殊普通合伙 ...

证券代码：600820 证券简称：隧道股份 上海隧道工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 参与单位名称 长江证券：张智杰；建信资管：孙希阳；易方达：李宗儒；国联基金： 和人员姓名 熊健；浙商资管：周文超 时间 2024年2月27日 地点 上海市徐汇区宛平南路1099号 公司接待 隧道股份董事会秘书：张连凯 人员姓名 隧道股份董秘室：郑美凤 投资者关系活动 近日，一些机构前来公司进行调研，公司董事会秘书张连凯先生等 主要内容介绍 接待了来访，相关沟通内容如下（相似提问及密切相关提问适当归类合 并）。 1、公司基本情况介绍； 隧道股份是国内第一家基建类上市公司，迄今为止，公司已经上市 30周年了。 公司主要提供规划咨询、投资、设计、建造、运营和数字化等业 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-008 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第二十三次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召集、召开情况 （二）《公司关于收购上海城建信息科技有限公司 15%股权的议 案》（该项议案同意票 8 票，反对票 0 票，弃权票 0 票；是否通过： 1 ●本次董事会会议应到董事 8 名，实到 8 名。 ●本次董事会会议无董事对会议审议议案投反对或弃权票情形。 ●本次董事会会议审议议案全部获得通过。 通过）。 同意公司子公司上海城建数字产业集团有限公司（简称"数字集 团"）以 0 元价格收购上海城伙信息科技发展中心（有限合伙）持有 的上海城建信息科技有限公司的 15%股权（未实缴）。收购完成后， 数字集团持有城建信息的股权变更为 85%，实际控制权不变。 特此公告。 上 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, Tunnel Corporation (600820.SH), as it is the first coverage report [2][4]. Core Views - Tunnel Corporation is a leading urban construction and operation service provider in China, with significant growth potential due to its ongoing digital transformation [4][18]. - The company has a comprehensive service model covering the entire infrastructure construction value chain, including planning, investment, design, construction, and operation [12][18]. - The company is expected to achieve revenue growth from 713.2 billion yuan in 2023 to 864.8 billion yuan in 2025, with corresponding net profit growth from 30.7 billion yuan to 36.5 billion yuan [4][8]. Summary by Sections Company Overview - Tunnel Corporation, established over 50 years ago, is the first listed company in the infrastructure sector in China, providing integrated services for urban construction [12][18]. - The company is backed by the Shanghai State-owned Assets Supervision and Administration Commission, ensuring a stable management structure [15]. Financial Performance - In the first three quarters of 2023, the company reported revenues of 469.1 billion yuan and a net profit of 14.9 billion yuan, reflecting year-on-year growth of 9.0% and 8.1%, respectively [5][23]. - The company maintains a high dividend payout ratio, consistently above 30%, with a recent dividend of 3.1 billion yuan, representing 40.6% of its net profit for the first half of 2023 [5][27]. Business Segments - The company operates across three main segments: engineering construction, design services, and infrastructure investment and operation [6][42]. - The construction segment remains the primary revenue driver, contributing 83.3% of total revenue in the first half of 2023, with a significant increase in underground project orders [19][35]. Market Position and Growth Potential - The company has a strong market position in the infrastructure sector, with new orders totaling 953.8 billion yuan in 2023, a 14.1% increase from the previous year [35]. - The company is actively involved in PPP projects, enhancing its investment and operational capabilities in urban infrastructure [48]. Digital Transformation - The company is advancing its digital transformation, with initiatives such as the successful launch of a data product on the Shanghai Data Exchange, which is expected to enhance its business model [7][36].

| 证券代码：600820 | 证券简称：隧道股份 公告编号：临2024-007 | | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22隧道01 | 上海隧道工程股份有限公司 关于向专业投资者公开发行可续期公司债券获中国证监会注册 批复的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）于近日收到中国证 券监督管理委员会（简称"中国证监会"）《关于同意上海隧道工程股 份有限公司向专业投资者公开发行可续期公司债券注册的批复》（证 监许可［2024］59号），批复主要内容如下： 一、同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元可续 期公司债券的注册申请。 二、本次发行可续期公司债券应严格按照报送上海证券交易所的 募集说明书进行。 三、本批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期 内可以分期发行可续期公司债券。 四、自同意注册之日起至本次可续期公司债券发行结束前，公司 如发生重大事项，应及时报告并按有关规定处理。 公司将按照有关法律法规和上述批 ...

证券代码：600820 证券简称：隧道股份 上海隧道工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 华泰证券：黄颖、戚馨月；平安资产：张良；平安养老：周光运；申万 参与单位名称 菱信：龚云华；太平基金：常思远；人保资产：吴若京；东北证券：冯 和人员姓名 浚陽；华西证券：赵宇阳；鹏华基金：刘文昊；华泰保兴基金：礼晨； 工银安盛资管：林高凡；兴业证券：彭心瑶、李明 时间 2024年1月24日-26日 地点 上海市徐汇区宛平南路1099号 隧道股份董事会秘书：张连凯 公司接待 隧道股份证券事务代表：单瑛琨 人员姓名 隧道股份董秘室：郑美凤 投资者关系活动 近日，一些机构前来公司进行调研，公司董事会秘书张连凯先生等 主要内容介绍 接待了来访，相关沟通内容如下（相似提问及密切相关提问适当归类合 并）。 1、公司基本情况介绍； ...

证券代码：600820 证券简称：隧道股份 上海隧道工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-002 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 参与单位名称 中邮证券：孙业亮、常雨婷 和人员姓名 时间 2024年1月23日 地点 上海市徐汇区宛平南路1099号 公司接待 隧道股份董秘：张连凯 人员姓名 隧道股份董秘室：郑美凤 投资者关系活动 近期，中邮证券等机构前来公司进行调研，主要询问了公司以下情 主要内容介绍 况： 1、公司基本介绍； 2、对公司的预期； 3、公司数字业务情况。 公司董事会秘书张连凯先生等接待了来访，并针对调研人员的提问 做了相应回答： ...

| | | 证券代码：600820 股票简称：隧道股份 编号：临 2024-006 债券代码：185752 债券简称：22 隧道 01 上海隧道工程股份有限公司 2023 年度主要经营情况公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、新增项目情况汇总 2023 年度，上海隧道工程股份有限公司及下属子公司项目中标 情况如下： （一）施工、设计及运营业务 | | 订单 | 2367 | 中标合同量 | 业务占 | 较上年同 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 总个 | | | 比 | 期增减 | | | 数 | | | （%） | （%） | | | 按空 | 地下业务 | 4,441,871.03 | 54.18 | 17.96 | | | 间类 | | | | | | | 型分 | 地上业务 | 3,755,753.69 | 45.82 | 10.34 | | | 类 | | | | | | | | 上海市内业务 | 4,414,939.53 | 53.86 ...

Group 1: Company Overview - Shanghai Tunnel Engineering Co., Ltd. is the first listed infrastructure company in China, celebrating its 30th anniversary this year [3] - The company's business covers various sectors including tunnels, rail transit, roads and bridges, construction and real estate, water conservancy, energy, underground space, major equipment, green materials, digital business, and construction finance [3] - The primary markets are in the Yangtze River Delta, Greater Bay Area, and Central Plains, with operations in Southeast Asia, including Singapore [3] Group 2: Digital Business and Innovations - The company is developing a digital ecosystem for urban construction and operation, focusing on digital consulting, smart infrastructure, smart transportation, and data governance [3] - "Low-speed operation vehicle time-space" is the first data product listed on the Shanghai Data Exchange, providing early warning and guidance for social vehicles [3] - The "Digital Shield" technology integrates big data and AI for autonomous driving of shield tunneling machines, applied in 5 cities and 19 projects, achieving nearly 15 kilometers of autonomous tunneling [3] Group 3: Investment and Financial Performance - The company has invested 1.88 billion in a private placement for XCMG, marking its largest single investment in an industrial fund [4] - The cash dividend ratio has consistently exceeded 30% of the net profit attributable to the parent company in recent years [4] - In addition to annual dividends, the company also conducted semi-annual dividends in 2023 [4] Group 4: REITs and Asset Management - The company issued public REITs for the Qianjiang Tunnel, showcasing its capabilities in lifecycle operation management and smart operation [3] - The investment strategy includes BOT and PPP models for infrastructure projects, as well as fund and equity investments [4]