证券代码：600820 股票简称：隧道股份 编号：临 2025-038 债券代码：115633 债券简称：23 隧道 K1 债券代码：115902 债券简称：23 隧道 K2 二、董事会会议审议情况 （一） 重要内容提示： ●本次董事会会议全体董事出席。 ●本次董事会会议无董事对会议审议议案投反对或弃权票情形。 ●本次董事会会议审议议案全部获得通过。 一、董事会会议召集、召开情况 上海隧道工程股份有限公司（简称"公司"）第十届董事会第四 十九次会议，于 2025 年 8 月 27 日以电子邮件方式发出会议通知，并 进行了电话确认，于 2025 年 9 月 3 日以通讯表决方式召开，应到董 事 8 名，实到 8 名。本次会议的召集、召开符合相关法律、法规和《公 司章程》的规定。 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第四十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 《公司关于子公司联合参与上海市普陀区地块竞拍的议案》 （该 项议案同意票 8 票，反对票 0 票，弃权票 0 票；是否通过：通过） （二） ...

证券代码：600820 股票简称：隧道股份 编号：临 2025-039 债券代码：115633 债券简称：23 隧道 K1 债券代码：115902 债券简称：23 隧道 K2 上海隧道工程股份有限公司 关于受托管理控股股东股权资产暨关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ? 本次关联交易无重大交易风险。 ? 本公司过去 12 个月未与其他关联人进行与本次交易类别相关的 交易。 一、关联交易概述 根据上海市国资国企改革相关精神和部署安排，2016 年 10 月， 上海隧道工程股份有限公司（简称"本公司"）与控股股东——上海城 建（集团）有限公司（简称"城建集团"）就"受托管理控股股东股权 资产暨关联交易"事宜签署《委托经营管理协议》，受托管理城建集 团持有的 16 家公司的股权，行使与委托资产相关的日常经营管理权 （该事项议案经公司第八届董事会第七次会议审议通过，详见临 于受托管理控股股东股权资产暨关联交易的议案》（详见临 2019-037 号公告）后，继续就该事项签署《委托经营管理协 ...

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | | | 编号：临 | 2025-039 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115633 | 债券简称：23 | 隧道 | K1 | | | | 债券代码：115902 | 债券简称：23 | 隧道 | K2 | | | 上海隧道工程股份有限公司 关于受托管理控股股东股权资产暨关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 根据上海市国资国企改革相关精神和部署安排，2016 年 10 月， 上海隧道工程股份有限公司（简称"本公司"）与控股股东——上海城 建（集团）有限公司（简称"城建集团"）就"受托管理控股股东股权 资产暨关联交易"事宜签署《委托经营管理协议》，受托管理城建集 团持有的 16 家公司的股权，行使与委托资产相关的日常经营管理权 （该事项议案经公司第八届董事会第七次会议审议通过，详见临 2016-033 号公告），至 2019 年 9 月 30 日届 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召集、召开情况 | 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | | 编号：临 | 2025-038 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115633 | 债券简称：23 | 隧道 K1 | | | | 债券代码：115902 | 债券简称：23 | 隧道 K2 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第四十九次会议决议公告 1 日起计算，年度托管费用按照基础管理费加浮动管理费方式计算。 议案详情请见同日披露的《上海隧道工程股份有限公司关于受托 管理控股股东股权资产暨关联交易公告》（临 2025-039 号公告）。 （二）《公司关于子公司联合参与上海市杨浦区地块竞拍及开发的议 案》（该项议案同意票 8 票，反对票 0 票，弃权票 0 票；是否通过： 通过）； 同意公司全资子公司上海瑞腾国际置业有限公司与公司关联方 上海城建置业发展有限公司联合参与杨浦区 N090601 单元 I4-0 ...

格隆汇9月3日丨隧道股份(600820.SH)公布，董事会同意公司全资子公司上海瑞腾国际置业有限公司与 公司关联方上海城建置业发展有限公司联合参与普陀区W060401单元A03B-04地块、A03B-05地块竞 拍。 ...

格隆汇9月3日丨隧道股份(600820.SH)公布，2022年8月24日，公司第十届董事会第六次会议审议通过 《关于受托管理控股股东股权资产暨关联交易的议案》后，继续就该事项签署《委托经营管理协议》， 委托经营的期限为3年，自2022年10月1日起计算，至2025年9月30日届满。委托期间，双方均依约履行 了各自的权利义务。现经双方再次友好协商，就公司受托管理城建集团直接持有的非上市公司股权资产 事宜，签署新的《委托经营管理协议》。 ...

证券研究报告 建筑装饰 | 基础建设 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 02 日 证券分析师 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 09 | 月 01 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 6.53 | | | 一 年 内 最 最 低 | 高 | / | | | | 8.17/5.18 | | | | （元） | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 20,530.9 ...

本公司董事会及全体董事保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 | 证券代码：600820 | 证券简称：隧道股份 | | | 公告编号：临 | 2025-037 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115633 | 债券简称：23 | 隧道 | K1 | | | | 债券代码：115902 | 债券简称：23 | 隧道 | K2 | | | 上海隧道工程股份有限公司关于持股 5%以上股东权益变动 触及 1%刻度的提示性公告 上海城建（集团）有限公司保证向本公司提供的信息真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏。 二、 权益变动触及 1%刻度的基本情况 三、 其他说明 重要内容提示： | 权益变动方向 | 比例增加□ | | 比例减少□ | | --- | --- | --- | --- | | 权益变动前合计比例 | 31.05% | | | | 权益变动后合计比例 | 32.03% | | | | 本次变动是否违反已作出的承 | 是□ | 否□ | | | 诺、意向、计划 | | | | | 是否触发强制要约收购义务 | 是□ ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the construction and decoration industry, highlighting specific companies as key investment targets [4][7]. Core Insights - The construction sector has experienced significant fluctuations over the past sixteen years, with eight winning phases (40% of the time) and seven losing phases (60% of the time) [1][12]. - The current market environment is characterized by a gradual easing of policies since late 2021, which has historically correlated with better performance in the construction sector [1][3]. - The report emphasizes the importance of thematic influences, such as the "Belt and Road Initiative" and "PPP" projects, which have driven substantial short-term excess returns in the sector [2][3]. Summary by Sections 1. Historical Review of the Construction Sector - The report divides the historical performance of the construction sector from June 2008 to December 2024 into fifteen phases based on excess returns relative to the CSI 300 index [11]. - Winning phases include significant periods of policy easing and economic recovery, while losing phases often coincide with tighter monetary policies [1][12]. 2. Policy Cycle and Market Trends - The report identifies four major policy cycles since 2008, with the current phase being a gradual easing that began in late 2021 [1][3]. - The correlation between excess returns and macroeconomic indicators is noted to be weak, with expectations of policy changes being more influential [1][3]. 3. Thematic Characteristics and Valuation - The construction sector's valuation is currently low, with a price-to-book ratio (PB) of 0.8, which is below historical averages and indicates potential for rebound [2][3]. - The report highlights that the sector's performance is sensitive to thematic catalysts, suggesting that upcoming regional initiatives could provide investment opportunities [3][4]. 4. Comparison with Banking Sector - The construction sector is compared to the banking sector, noting similarities in business models and sensitivity to credit environment changes [3]. - The current price-to-book ratio of the construction sector relative to banks is at a critical point, suggesting potential for significant excess returns if historical patterns hold [3]. 5. Investment Recommendations - Key investment targets include leading companies benefiting from strategic infrastructure projects, such as Sichuan Road and Bridge, China Metallurgical Group, and China Communications Construction [4][7]. - The report also suggests monitoring local leaders in Xinjiang and companies involved in coal chemical projects as potential high-return investments [4].

丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨隧道股份（600820.SH） [Table_Title] Q2 业绩超预期，业绩增长目标不变彰显信心 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 年半年报，公司上半年实现营业收入 220.21 亿元，同比减少 21.47%；归属净 利润 7.27 亿元，同比减少 7.40%；扣非后归属净利润 6.80 亿元，同比增长 0.21%。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 宗建树 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490520030004 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SAC：S0490525080003 SFC：BUT917 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 隧道股份（600820.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] Q2 业绩超预期，业绩增长目标不变彰显信心 [Table_Summary2] 事件描述 公司发布 2025 年半年报，公司上半年实现 ...