公司报告 | 年报点评报告 博汇纸业（600966） 证券研究报告 2024 年 05 月 09 日 投资评级 行业 轻工制造/造纸 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 5.87 元 目标价格 元 公司发布 23 年年报及 24 一季报 23A 公司收入 187 亿，同增 2%，归母净利 1.8 亿，同减 20%；扣非后 1.2 亿，同减 45%。其中 23Q4 收入 50 亿，同增 11%；归母净利 2.75 亿，同增 171%。 公司 24Q1 毛利率 13.3%，同增 18pct；净利率 2.3%，同增 14pct。 社卡方面，"以白代灰"、包装升级成为市场的主旋律，社卡价格的回落带 动了整体销量提升；烟卡市场在经历了包装改版后，上半年客户去库明显， 下半年市场逐渐回归正轨，目前市场仍在调整；食品卡市场则因餐饮、出 行等场景消费的火爆而表现繁荣；铜卡市场则在会展行业恢复和出口增长 的助力下实现了稳步修复。 需求稳定系受教辅教材、党建材料等需求稳定支撑。23 年上半年，双胶纸 产能增加，但产销量增速受浆价成本高位的不利影响；随着浆价回落、课 本改版等因素影响，需求回暖；下半年双胶纸产销量率先修复，至 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 05 月 04 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 买入 （维持） 当前价：5.48 元 博汇纸业（600966）轻工制造 目标价：——元（6 个月） [Table_Summary 业绩摘要：公司发布 ] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 186.9 亿元，同比+1.8%；实现归母净利润 1.8 亿元，同比-20.3%；实现扣非净利润 1.2 亿元，同比-45.4%。单季度来看，2023Q4 公司实现营收 50.2 亿元，同比 +11％；实现归母净利润 2.7 亿元，同比+171.4%；实现扣非后归母净利润 3.3 亿元，同比+185.3%。2024Q1 公司实现营收 44 亿元，同比+5.7％；实现归母 净利润 1亿元，同比+120.2%；实现扣非后归母净利润 0.9亿元，同比+117.3%。 产销量增长稳健，盈利逐季改善。 白纸板产销量稳增，文化纸需求景气。2023年公司共生产机制纸 418.8万吨， 同比增长 14.1%。分产品看，2023 年白板纸营收达到 119.4 亿元（-8.9%）， 产销量分别达到 ...

请务必阅读正文后的重要声明部分 1 在建产能充足，产线效率持续改善。产能方面，公司年产 45万吨高档信息纸机 不断突破瓶颈，实现产能稳步爬坡；江苏基地 80万吨高档特种纸板扩建项目积 极推进，建成后将形成全木浆零塑纸杯原纸、高端社会卡纸和高档烟卡纸等高 附加值品类产能，该项目将为江苏基地规模扩大和生产力提升提供有力支撑， 在成本领先基础上，更好服务华东及海外客户的多元化需求；山东基地将推动 液包、食品卡、高档办公用纸、淋膜纸等差异化产品的持续产量爬坡，同时开 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn 分析师：赵兰亭 执业证号：S1250522080002 电话：023-67511807 邮箱：zhlt@swsc.com.cn 发涂布牛卡、本色纸杯纸、不打水不电晕高档纸杯纸等新型纸品，随着公司新 品产能释放，产线效率进一步提升，公司产品结构有望进一步优化。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|---- ...

丨证券研究报告丨 | --- | --- | |--------------------------------------|-------| | | | | | | | 亿元，同比 +2%/-20%/-45% ； | | | 2024Q1 实现 43.98/1.01/0.95 亿 | | | | | [Table_Author] 蔡方羿 仲敏丽 赵智勇 SFC：BRP550 博汇纸业（600966.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 博汇纸业 2023A&2024Q1 2] 点评： 销量稳健增长，行业需求承压待修复 公司营收/归母净利润/扣非净利润 2023 年实现 186.93/1.82/1.21 亿元，同比+2%/-20%/-45%； 2023Q4 实现 50.15/2.75/3.32 亿元，同比+11%/扭亏/扭亏；2024Q1 实现 43.98/1.01/0.95 亿 元，同比+6%/扭亏/扭亏。 ⚫ 2023A：收入层面，销量增长带动收入增长，纸价同比下降，文化纸因新产能释放销量同 比高增，白纸板依靠纸机提速和市场开拓实现产销量稳定增长；利润层面，2023 年公司 单季度净利 ...

本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本 报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在 不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 博汇纸业（600966.SH） 证券研究报告 | 年报点评报告 聚焦优势产品研发，推进产业链上下游延伸 供需压力仍存、成本压力提升，盈利环比承压。2023 年公司白板纸/文化纸/箱板 纸收入分别为 119.41 亿元/42.45 亿元/18.32 亿元（分别同比-8.9%/+105.9%/- 11.2%），吨毛利分别为 466/633/178 元（分别同比-41.1%/+51.1%/+62.4%）。 根据卓创资讯，2023Q4/2024Q1 内盘针叶浆价格环比+7.2%/-2.0%、阔叶浆价格 环比+24.0%/-2.3%，纸浆逐步进入提价通道。需求端，白卡纸需求分化，整体逐 步恢复，但供给压力仍存，根据卓创资讯，2023Q4 ...

评级说明 民生证券研究院： 分析师承诺 免责声明 北京：北京市东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 18 层； 100005 深圳：广东省深圳市福田区益田路 6001 号太平金融大厦 32 层 05 单元； 518026 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 推荐 维持评级 当前价格： 5.76 元 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|----------|---------------|------------------------------------| | 投资建议评级标准 | | 评级 \n推荐 | 说明 \n相对基准指数涨幅 15% 以上 | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15% 之间 | | 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅 -5%～5% 之间 | | ...

第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 山东博汇纸业股份有限公司 2024 年第一季度报告（修订版） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2024 年第一季度报告 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 1 / 11 单位：元 币种：人民币 项目 本报告期 本报告期比上年同期 增减变动幅度(%) 营业收入 4,398,343,825.09 5.69 归属于上市公司股东的净利润 100,528,281.66 不适用 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净 利润 94,746,182.49 不适用 经营活动产生的现金流量净额 450,150,472.07 185.61 基本每股收益（元/股） 0. ...

2024 年第一季度报告 证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 山东博汇纸业股份有限公司 2024 年第一季度报告（修订版） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 1 / 11 单位：元 币种：人民币 项目 本报告期 本报告期比上年同期 增减变动幅度(%) 营业收入 4,398,343,825.09 5.69 归属于上市公司股东的净利润 100,528,281.66 不适用 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净 利润 94,746,182.49 不适用 经营活动产生的现金流量净额 450,150,472.07 185.61 基本每股收益（元/股） 0. ...

2023 年年度报告 公司代码：600966 公司简称：博汇纸业 山东博汇纸业股份有限公司 2023 年年度报告 1 / 208 2023 年年度报告 重要提示 三、 中汇会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人林新阳、主管会计工作负责人魏同秋及会计机构负责人（会计主管人员）岳齐刚 声明：保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 经中汇会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2023年12月31日，公司（母公司）期末可 供分配利润为人民币1,648,826,813.87元。经董事会决议，公司2023年度拟以实施权益分派股权 登记日登记的总股本扣除股份回购专户中股份数量后的股份总数为基数分配利润。本次利润分配 方案如下： 上市公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除股份回购专户中股份数量后的股份 总数为基数，每10股派发现金红利0.2941元（含税）。截至2024年4月28日，公司总股本 1,336,844,288股，扣除股份回购专户中股份100,030,021股后的股份总数为1,236,814, ...

2023 年第三季度报告 证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 山东博汇纸业股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二)非经常性损益项目和金额 将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第 1 号——非经常性损益》中列举的非经常性损益 项目界定为经常性损益项目的情况说明 □适用 √不适用 (三)主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适用 2 / 11 单位：元 币种：人民币 项目 本报告期金额 年初至报告期末 金额 非流动性资产处置损益 -58,346.47 43,091,8 ...