固定收益 | 固定收益专题 建筑企业分析框架初探 证券研究报告 建筑行业系列一 需求下滑，行业下行 化债背景下，基建资金来源受限，叠加政策约束，部分项目开工受到影响， 对应到 2024 年狭义基建投资增速整体放缓，但 2025 年随着财政支持力度 的提升和靠前发力，增速略有抬升，4 月最新的增速为 5.8%，依然处于较 低水平。 而建筑业主要受基建投资、房地产开发投资驱动，当需求端下滑时，对应 地，建筑业新开工、施工、竣工面积同比为负。 六维度分析建筑企业信用资质 建筑行业的准入门槛低，建筑企业数量多，但是发债的建筑企业不算多， 下文主要分析发债的建筑央国企。而建筑行业整体竞争激烈，行业分化较 大，因此从外部支持、经营情况、资产规模及质量、资本结构与偿债能力、 盈利能力、现金流六个维度来分析建筑企业的信用资质水平。 建工债存量分布 截至 2025 年 6 月 18 日，根据申万行业分类，剔除城投债后，建筑行业存 量债规模为 10326 亿元，其中基础建设位于子行业之首，规模达到 7140 亿元，占比 71%。 从发债主体的企业性质来看，以国有企业为主，主体资质普遍较高，AAA 为主。央国企合计占比 98%，A ...

2025 年 06 月 22 日 行业研究 评级：推荐(维持) 研究所： 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师： 董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 证券分析师： 杨丽蓉 S0350524090008 yanglr@ghzq.com.cn 最近一年走势 | 行业相对表现 | | | 2025/06/20 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | -2.4% | -3.2% | 8.8% | | 沪深 300 | -1.3% | -3.2% | 9.8% | 相关报告 《基础化工行业周报：烯草酮、TDI 价格上涨，重 点关注铬盐和磷矿石行业（推荐）*基础化工*李永 磊，董伯骏，杨丽蓉》——2025-05-25 《基础化工行业动态研究：孟山都存破产可能，国 内草甘膦和草铵膦企业有望受益（推荐）*基础化 工*李永磊，董伯骏，杨丽蓉》——2025-05-22 《基础化工行业周报：金属铬、聚合 MDI、烯草酮 价格上涨，重视铬盐大周期（推荐 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 第二届中国—中亚峰会召开，重视"一带一路" 投资机会 报告要点 [Table_Summary] 当地时间 6 月 16 日中午，国家主席习近平乘专机抵达阿斯塔纳，应哈萨克斯坦共和国总统托 卡耶夫邀请，出席第二届中国—中亚峰会。习近平抵达阿斯塔纳纳扎尔巴耶夫国际机场时，托 卡耶夫总统率高级官员热情迎接。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title 第二届中国—中亚峰会召开，重视"一带一路" 2] 投资机会 [Table_Summary2] 事件描述 当地时间 6 月 16 日中午，国家主席习近平乘专机抵达阿斯塔纳，应哈萨克斯坦共和国总统托 卡耶夫邀请，出席第二届中国—中亚峰会。习近平抵达阿斯塔纳纳扎尔巴耶夫国际机场时，托 卡耶夫总统率高级官员热情迎接。 事件评论 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579. ...

中国化学工程股份有限公司 会议资料 二○二五年六月 中国化学工程股份有限公司 二、网络投票 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统。 网络投票起止时间：自 2025 年 6 月 26 日至 2025 年 6 月 采用上交所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时间为股东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:3 股东会召开当日的 9:15-15:00。 目 录 议案一：关于公司 2024 年度财务决算报告的议案·················· 1 议案二：关于公司 2025 年度财务预算报告的议案·················· 5 议案三：关于公司 2024 年度利润分配的议案·························7 议案四：关于公司 2025 年度对子公司财务担保计划的议案······ 9 议案五：关于财务公司与集团公司签约金融服务协议暨关联交易 的议案········································································· 10 议案六：关于公司 2025 年度投资计划的议案····· ...

中国化学工程股份有限公司 2024年年度股东会 会议资料 二○二五年六月 中国化学工程股份有限公司 2024 年年度股东会会议议程 一、会议议程 时间：2025 年 6 月 26 日（星期四）14:30 地点：北京市东城区东直门内大街 2 号 中国化学大厦 | 时 间 | 议 程 | | --- | --- | | 14:00-14:20 | 股东登记，会议签到 | | 14:30-16:00 | 一、宣布会议开始，介绍参会人员情况 | | | 二、汇报、审议议案 | | | 三、推选监票人 | | | 四、投票表决 | | | 五、计票、监票 | | | 六、宣布表决结果 | | | 七、律师发表法律意见 | | | 八、签署会议文件，宣布会议结束 | 二、网络投票 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统。 网络投票起止时间：自 2025 年 6 月 26 日至 2025 年 6 月 26 日。 采用上交所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时间为股东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:3 0-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为 股东会召开当日 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 化学工程领域"国家队"中国化学（601117.SH）业务开拓符合预期。 6月18日晚间，中国化学发布经营情况简报。今年前五个月，公司签订的合同额约为1508亿元，其中，核心业务化 学工程业务合同额1169亿元，占比约78%。 中国化学深耕全球市场，业务遍布全球80多个国家和地区。2023年、2024年，公司来自境外市场的收入占比均在 20%左右。今年前五个月签订的合同中，来自境外市场的合同金额占比约为13.13%。 化学工程业务是中国化学的传统核心业务，也是公司收入和利润的主要来源。 中国化学积极投身研发，推动科技创新。过去三年，公司研发投入合计超过180亿元。截至2024年底，公司累计获 得授权专利5730件。 中国化学的经营业绩稳健增长。2018年至2024年，公司实现了营收、净利连续七年双增。今年一季度，公司实现 的归属母公司股东的净利润（简称"归母净利润"）为14.45亿元，同比增长逾18%。 充足现金流保障了中国化学顺利履行合同、抵御市场各类风险。截至今年一季度末，公司货币资金约333亿元，有 息负债约103亿元。 新签合同1508亿核心业务占77.5% 中国化 ...

行业报告 | 行业专题研究 建筑装饰 证券研究报告 西部基建专题：固投高景气，关注重大基建项目带来 的区域投资机会 西部固投高景气，专项债发行提速+战略规划落地对后续基建支撑作用更强 24 年以来西部固投增速高增，25M1-4 内蒙古、新疆、西藏等仍然保持两 位数增长。从资金端来看，25 年中西部区域的新增专项债明显提速，其中 四川同比+162%、重庆同比+35%、陕西同比+1162%，化债省份中贵州、云 南、西藏等均有所增长。今年 2 万亿再融资专项置换债已落地超 80%，后续 置换债券发行节奏放缓将为专项债券发行腾出空间，而专项债券对基建的支 撑作用更大，后续债券发行对基建支撑作用将更强。西部资源禀赋好，战略 上承接产业转移，自 19 年对新时代推进西部大开发形成新格局作出部署以 来，西部地区的 GDP19-24 年复合增速达 7%，25 年西部各省 GDP 计划增速 中，仅有青海目标低于全国水平，西藏 25 年 GDP 计划超过 7%、力争 8%， 领跑全国，西部地区经济持续健康发展，给基建投资增长提供较好基础。随 着中央财政的持续加码和国家战略规划的落地，未来西部地区的基建景气度 或仍有较强支撑。此外 ...

（1）甘肃巨化新材料有限公司高性能硅氟新材料一体化项目 该项目是甘肃历史上规模最大的工业项目 ， 总投资4104655万元 ，于2024年1月28日正式开工，主要新建有 关硅氟新材料，拟新建主要装置有：年产36万吨工业硅、10万吨多晶硅、5万吨三氯氢硅、 12.5万吨含氟聚合物（氟橡胶（1万吨）、FEP （1万吨）、PTFE（5万吨）、PFA（0.5万吨）、PVDF（5万吨）） 、2.9万吨HFP、2万吨五氟丙烷（R245eb）、3万吨HCC-240 （R240）、8万吨 R152a（HFC-152a）、12万吨R142b（HCFC-142b）、7万吨VDF、12万吨四氯乙烷、3万吨四氯乙烯、19.5万吨R22、10.5 万吨TFE等装置；配套建设年产76万吨甲烷氯化物（一氯甲烷（36万吨）、二氯甲烷（13万吨）、三氯甲烷（27万吨））、15万吨AHF、30万吨氯化 钙、30万吨硫酸、24万吨电石、90万吨离子膜烧碱（综合利用项目自产废盐）等装置及相应设施。 （2）中海壳牌石油化工有限公司惠州聚碳酸酯项目26 万吨/年聚碳酸酯装置及部分配套项目 【DT新材料】 获悉，近日， 中国化学 发布公告，公司1-5月份 ...

Group 1 - China Chemical signed contracts totaling 150.825 billion yuan in the first five months, with 131.024 billion yuan from domestic contracts and 19.801 billion yuan from overseas contracts [4] - Changhong Meiling's subsidiary plans to invest 877 million yuan in a smart home appliance industrial park project [13] - Dazhong Mining intends to invest 1 billion yuan in a project to produce 3,000 tons of lithium battery materials annually [15] - Yongzhen Co. plans to invest 1.31 billion yuan in a Baotou energy storage power station project [8] - Wuliangye Group has spent 606 million yuan to repurchase 4.7037 million shares [11] Group 2 - Wolong Electric Drive plans to issue H-shares and list on the Hong Kong Stock Exchange to enhance its global strategy and competitiveness [1] - Zhongman Petroleum won the exploration and development rights for the Zerafa II natural gas block in Algeria, covering an area of 38,697.73 square kilometers [2] - Xinfengming's wholly-owned subsidiary intends to acquire 36% of Jinlian Port's equity for 70.08 million yuan [3] Group 3 - Xinda Real Estate received approval to issue bonds totaling up to 3 billion yuan to professional investors [5] - Xiaogoods City plans to establish a wholly-owned subsidiary in Hong Kong and apply for a TCSP license to enhance its financial service system [6] - ST Changyuan's subsidiary plans to sell 25% of Changyuan Electronics to Wolong Nuclear Materials for 340 million yuan, resulting in an estimated investment loss of 264 million yuan [8] Group 4 - Aikedi plans to repurchase shares worth between 100 million and 200 million yuan for employee stock ownership plans or equity incentives [9] - Qingda Environmental Protection expects a revenue increase of 75.12% to 143.22% year-on-year, projecting revenue between 900 million and 1.25 billion yuan for the first half of the year [10] - Huate Dayin's shareholder Guo Weishong increased his stake to 5% through market transactions [10] Group 5 - ST Hengli received a decision for stock delisting, with trading expected to end on July 15 [12] - Yingsite plans to invest 650 million yuan in a rare earth permanent magnet materials project [16]

证券代码：601117 股票简称：中国化学 公告编号：临 2025-028 中国化学工程股份有限公司 关于经营情况简报的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带责任。 1 业务类型 数量 合同金额 建筑工程承包 1162 1453.28 其 中 化学工程 978 1169.00 基础设施 170 265.56 环境治理 14 18.72 勘察设计监理咨询 667 11.80 实业及新材料销售 40.21 现代服务业 2.73 其他 0.23 合计 1829 1508.25 单位：亿元 币种：人民币 二、 按地区分布统计 单位：亿元 币种：人民币 | 地区 | 合同金额 | | --- | --- | | 境内 | 1310.24 | | 境外 | 198.01 | | 合计 | 1508.25 | 三、 重大合同列示 5 月，公司单笔合同额在人民币 5 亿元以上的重大合同主要 如下： 现将公司 2025 年 1—5 月主要经营情况公布如下，供各位投 资者参阅。 一、 按业务类型统计 | 序 号 | 单位名称 | ...