[Table_Page] 年报点评|有色金属 证券研究报告 [西Table_部Title] 矿业（601168.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 18.50元 业绩符合预期，期待玉龙扩产增量 合理价值 24.68元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-22  23Q4公司归母净利5.9亿元，环比降14%。据公司年报，23Q4公司 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 实现营收105亿元，环比+10%；归母净利润5.9亿元，环比-14%；归 母扣非净利润2.1亿元，环比-76%；经营净现金流为8.6亿元，环比- 100% 76% 70%，资产负债率60.93%，环比-2.36PCT，公司Q4业绩整体符合预 51% 期，Q4 业绩环比下降主要是公司营业成本升幅较高，环比+23%，管 27% 理费用环比增1.25 亿元。Wind显示23Q4铜、铅、锌SHFE 均价为 2% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 -22% 67684、16199、21220元/吨，环比-1%、 ...

证 券 2024 年 03 月 20 日 研 究 玉龙铜矿完成改扩建，铜矿产量将持续增长 报 告 —西部矿业（601168.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：傅鸿浩 S1050521120004 西部矿业发布 2023 年年度报告：公司 2023 年实现营业收入 fuhh@cfsc.com.cn 427.48 亿元，同比增长 6%；归母净利润 27.89 亿元，同比减 分析师：杜飞 S1050523070001 少 18%；扣除非经常性损益后的归母净利润 25.56 亿元，同 dufei2@cfsc.com.cn 比减少22%。 基本数据 2024-03-20 投资要点 当前股价（元） 18.42 总市值（亿元） 439 ▌矿山资源储量丰富，重点项目推进顺利 总股本（百万股） 2383 流通股本（百万股） 2383 公司拥有铜金属保有资源储量 605 万吨，主力矿山为西藏玉 52周价格范围（元） 10.26-19.67 龙铜矿和内蒙古获各琦铜矿；铅金属保有资源储量 155 万 日均成交额（百万元） 445.06 吨、锌金属保有资源储量 270 万吨；铁矿石资源量 3 亿吨。 截至 2023 ...

证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2024年3月19日 股票投资评级 西部矿业(601168) 买入|维持 玉龙放量在即，未来扩产潜力巨大 个股表现 ⚫ 事件 公司发布2023年度报告，2023年实现营业收入427.48亿元，同 西部矿业 有色金属 比增长6.24%；实现归母净利润27.89亿元，同比下降18.38%；实现 88% 75% 扣非归母净利润25.56亿元，同比下降22.19%。 62% ⚫ 点评 49% 36% 业绩符合预期，锌、锂价格下跌影响利润。2023年Q4营业收入 23% 10% 105.15亿元，同比下降17.76%、环比增加10.11%；实现归母净利润 -3% 5.92亿元，同比下降43.77%、环比下降14.39%；实现扣非归母净利 -16% -29% 润2.09亿元，同比下降76.77%、环比下降75.72%。主要原因是电池 2023-03 2023-06 2023-08 2023-10 2024-01 2024-03 级碳酸锂、锌现货均价分别同比下跌47%、14%，影响公司享有联营单 资料来源：聚源，中邮证券研究所 位东台锂资源的投资收益和锌精矿毛利贡献同比下降。 玉龙 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/有色金属/其他有色金属 证券研究报告 西部矿业（601168）公司年报点评 2024年03月20日 [Table_InvestInfo] 西部矿业：玉龙铜业扩建投产，铜产量有望迎 投资评级 优于大市 维持 来高增长 股票数据 0[3Ta月b1le9_日S收to盘ck价（In元fo）] 18.33 [Table_Summary] 投资要点： 52周股价波动（元） 10.21-19.87 总股本/流通A股（百万股） 2383/2383 总市值/流通市值（百万元） 43680/43680  公司披露 23 年业绩。公司 23 年实现归母净利润 27.89 亿元，同比下滑 19.06%；实现扣非归母净利润25.56亿元，同比下滑21.74%。单季度来看， 相关研究 公司 23 年 Q4 实现归母净利润 5.92 亿元，同比下滑 43.77%，环比下滑 [《Ta西b部le矿_R业e：p西o部rtI铜nf矿o]龙 头，高分红提供安全 14.39%；实现扣非归母净利润 2.09 亿元，同比下滑 76.77%，环比下滑 边际》2024.02.22 75.72%。公司23年利润分配 ...

证券研究报告 | 2024年03月20日 西部矿业（601168.SH） 买入 铜矿业务盈利稳健，采选规模继续扩张 核心观点 公司研究·财报点评 2023年公司业绩同比下降19%。2023实现营收427.48亿元（+7.5%）， 有色金属·工业金属 归母净利润27.89亿元（-19.1%），扣非归母净利润25.56亿元（-21.7%）， 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：焦方冉 经营性净现金流62.39亿元（-39%）。盈利同比下滑主因碳酸锂价格大 010-88005312 021-60933177 liumengluan@guosen.com.cn jiaofangran@guosen.com.cn 跌导致投资收益减少，以及玉龙铜矿选厂改扩建的固定资产处置损失。 S0980520040001 S0980522080003 基础数据 维持较高分红比例。公司公告了2023年度利润分配方案：以2023年度 投资评级 买入(维持) 末公司总股本23.83亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5 合理估值 元（含税），共计分配11.92亿元，占2023年度合并报表归属于母公 收盘价 18.33元 总市值/流通市值 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司动态分析 2024 年 03 月 19 日 西 部矿业(601168.SH) 证券研究报告 玉龙铜矿进入放量年，量价齐增看好业 铜 投资评级 买入-A 绩持续向上 维持评级 6个月目标价 25.5元 公司发布 2023 年度报告 股价 (2024-03-15) 19.67元 公司 2023 年实现营业收入427.48 亿元，同比增长6.24%；实现归母 723365999 净利润 27.89亿元，同比-18.38%；实现扣非归母净利润 25.56亿元， 交易数据 同比-22.00%。其中2023年Q4 营业收入105.15亿元，同比-17.8%、 总市值(百万元) 46,873.61 环比+10.1%；实现归母净利润5.92 亿元，同比-43.8%、环比-14.4%； 流通市值(百万元) 46,873.61 实现扣非归母净利润 2.09亿元，同比-76.8%、环比-75.7%。 总股本(百万股) 2,383.00 流通股本(百万股) 2,383.00 2023 年全年产量基本完成计划目标 12个月价格区间 10.26/19.67元 ✔产量：2023 年 ...

上 市 公 司 有色金属 2024 年03月 19 日 西部矿业 (601168) 公 司 研 究 ——玉龙铜矿改扩建投产，高分红回馈股东 / 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持）  事件：公司公告2023年业绩，基本符合预期。1）2023年实现营收427.5亿元（yoy+6.2%)， 归母净利润27.9亿元（yoy-18.4%)，主要系计提固定资产处置损失3.7亿元，管理费用、 证 市场数据： 2024年03月18日 研发费用增加，以及来自东台锂资源的投资收益减少、锌价下跌，扣非归母净利润 25.6 券 收盘价（元） 18.55 研 一年内最高/最低（元） 19.87/10.21 亿元（yoy-21.7%），非经常性损益主要为11月处置联营公司（西钢集团）收益1.9亿元。 究 市净率 2.9 2）2023Q4 实现营收 105.1 亿元（yoy-18.1%，qoq+10.1%)，归母净利润 5.9 亿元 报 息率（分红/股价） - （yoy-43.0%，qoq-14.4%)，扣非归母净利润2.1亿元（yoy-77.2%，qoq-75.7%)。3） 告 流通A股市值（百万 ...

2024年3月18日 公司研究 西部铜矿龙头，玉龙铜矿改扩建顺利完成 ——西部矿业（601168.SH）2023 年年报点评 要点 增持（维持） 当 前价：19.67元 事件:公司于3月15日晚发布2023年年报，实现营收427亿元，同比增长6% （2022年数据为调整后，下同）；归母净利润28亿元，同比减少18%；归母 扣非净利润26亿元，同比减少22%。公司2007年上市以来累计现金分红71.49 作者 亿元，占累计可分配利润的56.16%，位于同行业前列。2023年计划分红11.9 分析师：王招华 亿元，按当前股价对应股息率为2.5%。 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 点评： wangzhh@ebscn.com 分析师：方驭涛 2023年利润下降主要系金属价格下降。2023年利润下降主要原因是电池级碳酸 执业证书编号：S0930521070003 锂、锌现货均价分别同比下跌47%、14%，影响公司享有联营单位东台锂资源 021-52523823 fangyutao@ebscn.com 的投资收益和锌精矿毛利贡献同比下降。2023年铜、锌、铅产品毛利占比是56%、 联 ...

证券研究报告 公 2024年03月18日 司 报 告 西部矿业(601168) 行 业： 有色金属/工业金属 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 18.55元 矿冶产能提升，助力公司成长 年 目标价格： 24.18元 报 点 评 基本数据 事件： 总股本/流通股本(百万股) 2,383.00/2,383.00 2024 年3 月 16日，公司公布 2023 年年度报告。实现营业收入427.48 亿 流通A股市值(百万元) 44,204.65 元，同比6%；归母净利润27.89亿元，同比-18%；扣非后归母净利润25.56 亿元，同比-22%；EPS1.17 元/股，同比-18%。每 10 股派发现金股利 5 元 每股净资产(元) 6.41 （含税），占2023年度合并报表归属于母公司可分配利润的43%。 资产负债率(%) 60.93  铜锌精矿贡献下滑，投资收益大幅下降 一年内最高/最低(元) 19.87/10.21 2023年，由于玉龙铜业一、二选厂升级改造，铜精矿产销量13.1/13.5万 吨，同比-9%/-5%；铅精矿产销量6/6万吨，同比17%/17%；锌精矿产销量 股价相对走势 12 ...

西部矿业（601168.SH）2023年年报点评 Q4 业绩略低于预期，期待玉龙扩建放量 2024年03月17日 ➢ 2024 年 3 月 15 日，公司公布 2023 年年报。2023 年，公司实现营收 推荐 维持评级 427.48 亿元，同比增长 6%；归母净利润 27.89 亿元，同比减少 18%；扣非归 当前价格： 19.67元 母净利25.56亿元，同比减少22%。2023Q4，公司实现营收105.15亿元，同 比减少17.8%、环比增长10.1%；归母净利润5.92亿元，同比减少43.8%、环 [Table_Author] 比减少14.4%；扣非归母净利2.09亿元，同比减少76.8%、环比减少75.7%。 业绩略低于我们预期。 ➢ 2023年公司归母净利润同比下降，主要因为费用和税金、其他/投资收益和 营业外利润的下降。公司 2023 年度实现营业收入 427.48 亿元，较上年同期增 加6%，实现利润总额47.19亿元，实现净利润42.33亿元，其中归属于母公司 股东的净利润27.89亿元，较上年同期减少18%，主要原因是电池级碳酸锂、锌 分析师 邱祖学 现货均价分别同比下跌47%、14%，影 ...