股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: HTSC（於中華人民共和國註冊成立，中文公司名稱為华泰证券股份有限公司及在香港以HTSC名義開展業務）(「本公司」) 呈交日期: 2025年9月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601688 | 說明 | | 於上海證券交易所 （「上交所」）上市之A股 | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 7,308,256,601 | RMB | | 1 RMB | | 7,308,256,601 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 7,308 ...

华泰证券发表研究报告指，商汤上半年收入23.58亿元，按年增加35.48%，经调整净亏损大幅收窄 50%。该行看好公司算力(大装置)-大模型-应用三位一体战略，未来生成式AI有望保持快速增长态势。 该行维持商汤今明两年收入预测为48.3亿及61亿元，鉴于公司生成式AI收入增速较快，小幅上调2027年 收入预测至75.55亿元(较前值上调3.22%)。该行维持对其"买入"评级，目标价从1.73港元上调至2.44港 元，主要是可比公司平均估值提升所致，并看好商汤生成式AI业务的发展前景。 ...

该行维持对其"买入"评级，目标价从1.73港元上调至2.44港元，主要是可比公司平均估值提升所致，并 看好商汤生成式AI业务的发展前景。 华泰证券发表研究报告指，商汤上半年收入23.58亿元，按年增加35.48%，经调整净亏损大幅收窄 50%。该行看好公司算力(大装置)-大模型-应用三位一体战略，未来生成式AI有望保持快速增长态势。 该行维持商汤今明两年收入预测为48.3亿及61亿元，鉴于公司生成式AI收入增速较快，小幅上调2027年 收入预测至75.55亿元(较前值上调3.22%)。 ...

华泰证券发表研究报告指，比亚迪电子作为平台型高端制造企业，在2020至2024年依靠北美大客户的手 机业务以及母公司的汽车产品业务双轮驱动实现了营收和利润的快速增长。展望今年下半年，华泰证券 认为北美大客户手机中框+母公司汽车业务仍然会是比电业绩增长的主要来源，但数据中心AI服务器组 装业务的持续推进以及液冷产品的落地(或下半年开始出货)或给公司中长期增长带来新的动力。 该行将比亚迪电子目标价由40.3港元上调至61.8港元，考虑目前估值具备吸引力(相当于预测2025年市盈 率14.7倍)，维持"买入"评级；维持公司2025至2027年归母净利润预测分别为50.3亿、60.7亿及69.4亿 元。 ...

华泰证券：建议关注集团资产证券化比例较低的电力央企等 市场昨日震荡调整，创业板指领跌。沪深两市全天成交额2.87万亿，较上个交易日放量1250亿。板块方 面，银行、贵金属、机器人、石油等板块涨幅居前，CPO、跨境支付、PCB、半导体等板块跌幅居前。 截至昨日收盘，沪指跌0.45%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.85%。 华泰证券认为，在当下的市场环境中，高股息红利公用事业资产的投资范式可能会出现变化。复盘2015 年前后，结合当下财政状况，建议关注集团资产证券化比例较低的电力央企，和当地公用事业资产具有 化债潜力的地方国企。华泰证券认为，资本运作对进一步提升分红比例有正面作用，不是需要过于担忧 的风险，反而可能是现在持股久期较短的模式下的投资机会。 在今天的券商晨会上，中信建投表示，A股盈利确认拐点，新动能主导结构性行情；广发证券指出，白 酒板块进入中周期布局窗口期；华泰证券表示，建议关注集团资产证券化比例较低的电力央企等。 本文转载自智通财经，智通财经编辑：陈筱亦。 中信建投：A股盈利确认拐点，新动能主导结构性行情 中信建投表示，A股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加 ...

证券研究报告 | 2025 年 09 月 03 日 $$\overline{{{\prod_{\mathrm{DE}}}}}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup\mathrm{bd}}{\bigtriangleup}$$ 制作：产品中心 重点推荐 《策略|A 股业绩磨底与转型——深挖财报之 2025 年中报分析》 1、景气度角度，电子、家用电器、非银金融、机械设备、有色金属、计 算机、食品饮料、国防军工、通信、传媒和农林牧渔景气度向好。2、两 维度看超预期：盈余惊喜组合更新。从盈利预测变化看，2025 年 6 月 30 日至 2025 年 8 月 30 日，2025 年一致预测净利润中值上调率居前的行业 为：钢铁、有色金属、美容护理、非银金融、银行；2025 年预测净利润 中值下调率前五的行业为：煤炭、石油石化、食品饮料、美容护理、家用 电器。3、从业绩公告后首个交易日的市场表现看，净利润断层（即业绩 预告后的首个交易日的最低价高于上个交易日的最高价）现象出现 ...

Investment Rating - The investment rating for Huatai Securities is "Buy" and is maintained [10]. Core Views - In the first half of 2025, Huatai Securities experienced significant growth in performance, with operating income reaching 16.22 billion yuan, a year-on-year increase of 31.0%, and net profit attributable to shareholders of 7.55 billion yuan, up 42.2% year-on-year [7][8]. - The company's return on equity (ROE) improved by 1.12 percentage points to 4.3% [7]. - The brokerage business rebounded with a stable market share in margin trading, while the asset management layout is leading, with direct investment and alternative subsidiaries turning profitable [2][8]. - Investment returns have significantly improved, with a notable increase in investment yield due to the expansion of funds and bonds [2][8]. - Huatai Securities has solidified its advantages in investment banking, with a significant increase in equity and bond underwriting scale [2][8]. - The company is a pioneer in financial technology, successfully developing leading platforms such as "Zhangle Wealth" and "Xingzhi," which are expected to continue generating positive effects in wealth management and fintech [2][8]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, Huatai Securities achieved operating income of 16.22 billion yuan and net profit of 7.55 billion yuan, with a year-on-year increase of 31.0% and 42.2% respectively [7][8]. - The weighted average ROE increased to 4.3%, up 1.12 percentage points year-on-year [7]. Business Segments - Brokerage income reached 3.75 billion yuan, up 37.8% year-on-year, while investment banking income was 1.17 billion yuan, up 25.4% [8]. - Asset management AUM was 627 billion yuan, a 12.7% increase from the beginning of the year, with a net profit of 710 million yuan, up 47.2% year-on-year [8]. - The company’s trading financial assets increased by 19.0% to 359.1 billion yuan, with significant allocations to funds and bonds [8]. Market Position - Huatai Securities maintained a stable market share in margin trading at 6.9% and a market share of 6.8% in brokerage services [8]. - The company’s equity and bond underwriting amounts reached 49 billion yuan and 666.6 billion yuan, respectively, with year-on-year increases of 150.7% and 24.3% [8].

近年来，我国资本市场高水平双向开放持续推进，海外市场已成为中资券商拓展业务版图、谋求业绩增 量的必争之地。 2025年上半年，中资券商不断提升跨境一体化联动水平、优化跨境综合金融服务体系，在国际业务方面 取得了较为出色的成绩。Wind资讯数据显示，在有可比数据的15家A股上市券商中，有12家在上半年实 现境外业务收入同比增长超过10%。 国际业务 成重要业绩增长极 上半年，在国际业务收入方面，综合实力雄厚的头部券商保持着较为领先的行业地位。例如，中金公司 实现境外业务收入40.24亿元，同比增长75.66%。与头部券商相比，中小券商国际业务虽然起步较晚， 业务体量也较小，但不乏业绩快速增长的"黑马"，如国元证券，上半年实现国际业务收入1.78亿元，同 比增长65.05%。 国际子公司是中资券商开展国际业务的重要载体。上半年，多家头部券商的国际子公司交出了亮眼"成 绩单"。例如，中信证券国际实现营业收入14.92亿美元，同比增长52.8%，实现净利润3.87亿美元，同 比增长65.85%；华泰国际实现净利润11.45亿港元，同比增长25.55%；国泰君安国际实现营业收入28.25 亿港元，同比增长30%，实现净 ...

港股市场复苏驱动券商国际业务增长 综合各家券商半年报看，港股市场的强劲复苏是推动券商国际业务增长的核心驱动因素，其贡献主要体 现在投行与交易业务方面。 业内人士认为，上半年港股一二级股权市场、中资离岸债市场等全面增长，头部券商为客户提供境内外 全产品综合投行服务，获得了发展机遇。同时，部分券商以公允价值计量的金融工具产生的收益净额增 加，境外投资、衍生品交易等资本运用型业务成为其重要的利润增长来源。 头部券商国际业务增速亮眼 上半年，多家头部券商国际业务营收大幅增长，对母公司的业绩贡献逐步上升。 其中，中信证券国际以14.92亿美元（约116.15亿港元）的营收和3.87亿美元（约30.16亿港元）的净利润 领跑，同比增速分别为52.8%与65.38%。中金国际实现营收68.77亿港元，同比增长30.1%；净利润达到 26.34亿港元，同比增长约169%。国泰君安金融控股上半年营收为43.76亿港元，同比增长19.36%；净利 润为9.58亿港元，同比增长47.84%。华泰国际实现营收37.62亿港元。虽然华泰国际营收未能同比增 长，但实现净利润11.45亿港元，同比增长25.6%。 总体来看，各主要券商的国 ...

本报记者 于宏 上半年，在国际业务收入方面，综合实力雄厚的头部券商保持着较为领先的行业地位。例如，中金公司 实现境外业务收入40.24亿元，同比增长75.66%。与头部券商相比，中小券商国际业务虽然起步较晚， 业务体量也较小，但不乏业绩快速增长的"黑马"，如国元证券，上半年实现国际业务收入1.78亿元，同 比增长65.05%。 国际子公司是中资券商开展国际业务的重要载体。上半年，多家头部券商的国际子公司交出了亮眼"成 绩单"。例如，中信证券国际实现营业收入14.92亿美元，同比增长52.8%，实现净利润3.87亿美元，同 比增长65.85%；华泰国际实现净利润11.45亿港元，同比增长25.55%；国泰君安国际实现营业收入28.25 亿港元，同比增长30%，实现净利润5.5亿港元，同比增长182.05%。 在中信证券金融产业首席分析师田良看来，在经营效率层面，境外市场为中资券商提供了更大的操作空 间，部分券商海外子公司上半年实现年化ROE（净资产收益率）超20%，对公司整体ROE形成有力支 撑；业务层面，中资券商凭借对中国优质资产的深刻理解和本土资源优势，在国际市场上展现出强大的 竞争力。 向海外市场 延伸服 ...