RESULTS PRESENTATION OCTOBER 31, 2025 DISCLAIMER This presentation contains forward-looking statements that involve risks and uncertainties. These statements are generally indicated by the use of forward–looking terminology such as "believe", "expect", "anticipate", "estimate", "plan", "project", "target", "may", "will" or other similar words that express an indication of actions or results of actions that may or are expected to occur in the future. You should not place undue reliance on these forward-looki ...

中国石油（601857.SH）2025 年三季报点评 利润环比高增，行业龙头稳健性凸显 2025 年 10 月 31 日 ➢ 成品油销售和天然气销售是 Q3 利润环比增长的主要驱动。25Q3，公司实 现营业收入 7191.6 亿元，同/环比+2.3%/+3.2%；实现归母净利润 422.9 亿元， 同/环比-3.9%/+13.7%；扣非归母净利润为427.6亿元，同/环比-2.2%/+13.9%。 25Q3，公司总经营利润为 580.2 亿元，同/环比-8.0%/+11.9%，环比增幅主要 由销售、天然气销售业务贡献，二者经营利润分别为 40.6/126.5 亿元，环比 +61.3%/+147.2%，油气新能源/炼油/化工业务经营利润分别为 394.2/47.9/4.0 亿元，环比分别-0.4%/-6.3%/-28.8%。 ➢ 勘探业务生产经营稳健，油价环比提升。25Q3，公司实现油气当量产量 453 百万桶，同/环比+3.8%/-0.7%；其中，原油产量 238 百万桶、同/环比 +1.9%/+0.7%，天然气产量 12936 亿立方英尺（约 366 亿立方米）、同/环比 +6.1%/-2.2%。据 win ...

公司报告 | 季报点评 炼化经营利润环比-5 亿，化工板块持续低迷 Q3 原油加工量环比-3%，成品油产量环比-3%，其中汽柴煤油产量分别环比 -4%/-5%/+4%，乙烯产量环比+1%。炼化板块经营利润 52 亿，环比减少 5 亿，其中炼油业务环比-3 亿，化工业务环比-2 亿。 营销板块利润环比增长 Q3 成品油销售量环比+4.8%，汽柴煤油销量分别环比+11.1%/+0.2%/+4.2%， 其中国内销量环比-0.4%，Q3 经营利润 59 亿（环比+51 亿）。 Q3 归母净利润 423 亿，超市场预期！ 2025Q3 业绩超市场预期 公司 2025Q3 营收 7192 亿元，环比+3.2%，其中归母净利润 423 亿元，环 比+13.7%，油价环比微增 3%的情况下，公司业绩实现两位数以上的环比增 长，超出市场预期。 上游经营利润环比持平 2025Q3 原油产量环比+0.7%，天然气产量环比-2.2%；实现油价 64 美元（环 比+3%）；Q3 单位操作成本环比提升 15%，上游油气和新能源收入环比略 降 1%，经营利润基本持平。 中国石油（601857） 证券研究报告 天然气销售板块利润增长靠量增及 ...

瑞银发布研报称，中国石油股份(00857)2025年前九个月净利润同比下降5%，至1,263亿元人民币;第三 季度录得423亿元人民币，同比下降4%，但按季上升14%，优于该行的预测。瑞银上调中石油目标价， 从9.3港元升至10.3港元。鉴于2025年第三季度业绩优于预期，小幅上调中石油2025年预测盈利2%，评 级"买入"。 展望2025年第四季度，瑞银预期，布伦特原油价格平均为63美元/桶;因国内天然气需求进入旺季，预期 天然气价格及销量均可上升。瑞银又认为，炼油及化工基本面可能面临一些压力;并建议关注年底时的 资产减值情况。 长期而言，瑞银预期中石油2026至2028年油价分别为每桶64美元、70美元及75美元，逐步趋稳并反弹; 国内天然气价格可能较海外价格更稳定，因国内天然气需求仍处增长状态;中石油下游炼油及化工细分 市场可受益于反内卷政策。 ...

在2023年以来的新一轮油价波动周期中，得益于产量持续上升和优异的成本控制能力，中国石油、中国 海油当期业绩水平高于历史油价水平接近时期，利润同比水平也好于海外石油巨头，"三桶油"在油价下 行期的业绩韧性凸显。展望2026年，"三桶油"将继续维持高资本开支，不断加强天然气市场开拓，加快 中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。 油服方面，国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，使得油服企业充分受益，叠加海 外业务逐渐进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌的同时业绩逆势上行。看好 中海油下属油服企业经营质量的持续改善，国际竞争力有望进一步提升。此外，"三桶油"积极响应"一 带一路"倡议，海外业务布局逐步深化，下属工程公司借助母公司平台优势，把握出海新机遇，有望取 得海外业务发展的持续突破和盈利能力的持续提升。 静待"炼化-化纤"产业链景气复苏，行业格局有望持续优化 智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，化工行业自21年景气高点以来，近几年资本开支维持高增 速，供给大幅增长，叠加需求端复苏相对较弱，行业面临高成本弱供需的格局，行业步入周期下行。然 而在行业周期底部，化工 ...

智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，中国石油股份(00857)2025年前九个月净利润同比下降5%，至 1,263亿元人民币;第三季度录得423亿元人民币，同比下降4%，但按季上升14%，优于该行的预测。瑞 银上调中石油目标价，从9.3港元升至10.3港元。鉴于2025年第三季度业绩优于预期，小幅上调中石油 2025年预测盈利2%，评级"买入"。 长期而言，瑞银预期中石油2026至2028年油价分别为每桶64美元、70美元及75美元，逐步趋稳并反弹; 国内天然气价格可能较海外价格更稳定，因国内天然气需求仍处增长状态;中石油下游炼油及化工细分 市场可受益于反内卷政策。 展望2025年第四季度，瑞银预期，布伦特原油价格平均为63美元/桶;因国内天然气需求进入旺季，预期 天然气价格及销量均可上升。瑞银又认为，炼油及化工基本面可能面临一些压力;并建议关注年底时的 资产减值情况。 ...

证券研究报告 公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 中国石油(601857.SH) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 刘红光 uthor 石化行业联席首席分析师 ] 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [油价Table_T 中枢下移 itle] ，油气龙头全产业链抗风险能力突出 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 31 日 [Table_S 事件： ummary] 2025 年 10 月 30 日晚，中国石油发布 2025 年三季度报告。2025 年 前三季度公司实现营业收入 21,692.56 亿元，同比下降 ...

中银国际发布研报称，中国石油化工股份(00386,600028.SH)第三季净利润按季跌15%至83亿元人民币， 较该行预期低26%，主要因炼油与销售业务利润低于预期。该行估算第四季盈利将按季跌22%，因预期 油价下跌将对勘探开采、炼油，甚至销售业务的利润产生负面影响;将2025至27年盈利预测下调12%至 14%。重申"持有"评级，H股目标价由原先4.78港元降至4.21港元，A股目标价由原先6.46元人民币降至 5.54元人民币。 ...

智通财经APP获悉，中银国际发布研报称，中国石油化工股份(00386,600028.SH)第三季净利润按季跌 15%至83亿元人民币，较该行预期低26%，主要因炼油与销售业务利润低于预期。该行估算第四季盈利 将按季跌22%，因预期油价下跌将对勘探开采、炼油，甚至销售业务的利润产生负面影响;将2025至27 年盈利预测下调12%至14%。重申"持有"评级，H股目标价由原先4.78港元降至4.21港元，A股目标价由 原先6.46元人民币降至5.54元人民币。 ...

Core Viewpoint - Sinopec's performance in Q3 2025 is expected to remain weak, with no signs of improvement in downstream operations, and potential increase in impairment losses compared to the same period last year [1] Summary by Category Financial Performance - Sinopec's Q3 2025 results are projected to be mediocre, reflecting ongoing challenges in the downstream sector [1] - Management has indicated a cautious outlook during the earnings call, suggesting that impairment losses may rise as the year-end approaches [1] Target Price Adjustments - Credit Lyonnais has lowered the target prices for Sinopec's H-shares and A-shares to HKD 4.4 and CNY 6, respectively, from previous targets of HKD 4.5 and CNY 6.3, while maintaining an "outperform" rating [1] Competitive Positioning - Among China's three major oil companies, Sinopec is ranked third in preference, with China National Petroleum Corporation (CNPC) being the top choice, followed by CNOOC [1]