Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [2][7]. Core Insights - The special paper industry is experiencing an upward trend, with production and sales increasing by 3.8% and 3.1% year-on-year, respectively, in 2023 [3][16]. - The company is expanding its production capacity significantly, with new projects in Guangxi and Hubei expected to contribute over 90 million tons of paper and pulp capacity [5][32]. - The company has a strong market position in niche markets, with a market share exceeding 45% in tobacco paper and over 90% in low-quantity publishing materials [4][29]. Summary by Sections 1. Growth Momentum and Industry Position - The company has a well-established product matrix and is expanding its production capacity steadily, with a total annual production capacity exceeding 1.6 million tons by 2024 [11]. - The company has a unique corporate culture that emphasizes stability and long-term development, with the Wang family controlling 78.3% of the shares [12]. 2. Industry Understanding - The special paper industry is seeing improved market conditions, with a concentration ratio (CR9) of 59.2% in 2023, indicating a stronger market position for leading companies [3][16]. 3. Competitive Advantages - The company has a robust supply chain for raw materials, with plans to secure 1 million acres of state-owned forest land by 2025 [4][25]. - The company leads in several niche markets, including tobacco and low-quantity publishing materials, which enhances its customer base [4][26]. 4. Short-term Performance - The company is expected to see a sales increase in Q4 2024, benefiting from the gradual implementation of its Guangxi and Hubei projects [5][30]. 5. Growth Sources - The new projects in Guangxi and Hubei are projected to significantly increase production capacity, with a growth rate of over 30% expected by 2025 [5][32]. 6. Current Cycle Position - The company is at a turning point in its profit cycle, with expectations of improved profitability driven by cost reductions and increased self-supply of pulp [6][34]. 7. Valuation System - The company's valuation is expected to recover, with a projected PE ratio of 10.5x for 2025, reflecting its strong market position and growth potential [7][38]. 8. Profit Forecast and Investment Rating - The company is projected to achieve net profits of 1.04 billion, 1.44 billion, and 1.77 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding PE ratios of 14.5x, 10.5x, and 8.5x [7][42].

Investment Rating - The investment rating for Xianhe Co., Ltd. is "Buy" [2][7]. Core Viewpoints - The special paper industry is experiencing an upward trend, with production and sales increasing by 3.8% and 3.1% year-on-year, respectively, in 2023 [3][16]. - Xianhe Co., Ltd. is positioned to benefit from its upstream resource integration and the gradual launch of its Guangxi and Hubei projects, which are expected to significantly enhance production capacity and profitability [5][32]. - The company has a strong market position in niche markets, with a market share exceeding 45% in tobacco paper and over 90% in low-grammage publishing paper [4][26]. Summary by Sections 1. Industry Overview - The special paper industry saw a production of 7.43 million tons and sales of 7.25 million tons in 2023, with an overall operating rate of 84.3% [3][16]. - The industry is characterized by a significant increase in export volume and a decline in import volume, indicating a favorable supply-demand relationship compared to bulk paper [3][16]. 2. Company Development - Xianhe Co., Ltd. has expanded its product matrix and production capacity since its establishment in 1997, now producing over 1.6 million tons annually across various special paper products [11][12]. - The company has a unique corporate culture that emphasizes stability and long-term development, with a concentrated ownership structure led by the Wang family [12][13]. 3. Competitive Advantages - Xianhe Co., Ltd. has a robust supply chain with self-owned and contracted forest land ensuring a stable supply of raw materials [4][25]. - The company has developed self-research production equipment that allows for flexible production of multiple paper types, enhancing its ability to respond to market demands [4][26]. 4. Financial Performance and Forecast - The company is expected to achieve a revenue of 10.07 billion yuan in 2024, with a year-on-year growth rate of 17.7% [8][42]. - The projected net profit for 2024 is 1.04 billion yuan, reflecting a significant recovery from previous years [8][42]. - The company's gross margin is anticipated to improve, reaching 15.4% in 2024, driven by increased self-produced pulp and cost improvements [8][42]. 5. Valuation - The historical PE ratio for Xianhe Co., Ltd. has fluctuated between 10X and 15X in recent years, with a projected PE of 10.5X for 2025 [7][38]. - The company is expected to maintain a strong growth trajectory, with a projected net profit of 1.77 billion yuan by 2026 [8][42].

仙鹤股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议资料 | 会议议程 3 | | --- | | 会议须知 5 | | 议案一：关于2025年度对外担保额度预计的议案 6 | | 议案二：关于2024年度日常关联交易情况及2025年度日常关联交易预计的议 | | 案 12 | | 议案三：关于2025年度向银行申请综合授信额度的议案 20 | 2025 年第一次临时股东大会会议资料 仙鹤股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会会议议程 一、会议召开时间： 股票代码：603733 中国·衢州 二〇二五年二月 | | | 现场会议时间：2025 年 2 月 13 日（星期四）14 点 00 分 网络投票时间： 2、已登记而无法出席会议的股东，可书面委托代理人出席，代理人不必是公 司的股东； 3、公司董事、监事及高级管理人员； 4、公司聘请的律师。 五、会议主持人：公司董事长王敏良先生 六、审议事项： 1、采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为 2025 年 2 月 13 日（星期四）9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00； 2、通过互联网投票平台的投票时 ...

Investment Rating - The report does not provide a specific investment rating for the company [1] Core Insights - The company is expected to achieve a net profit attributable to shareholders of 1.0-1.08 billion yuan for the year 2024, representing a year-on-year increase of 50.7% to 62.7%, with a median estimate of 1.04 billion yuan, which is a 56.7% increase [1] - The fourth quarter of 2024 is projected to have a net profit attributable to shareholders of 180-260 million yuan, reflecting a year-on-year decrease of 35.1% to 6.7%, with a median estimate of 220 million yuan, which is a 20.9% decrease [1] - The company is benefiting from the gradual implementation of projects in Guangxi and Hubei, as well as the expansion of overseas business, which is expected to maintain sales momentum [2] - The company anticipates a production increase of 30% to 40% in 2025 due to new production capacities from the Guangxi and Hubei projects [3] Summary by Sections Financial Performance - The total revenue for 2024 is estimated at 10.065 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 17.7% [5] - The net profit attributable to shareholders for 2024 is projected at 1.043 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 57.1% [5] - The gross profit margin is expected to improve to 15.4% in 2024 [5] Production Capacity and Projects - The Hubei project is expected to contribute over 30,000 tons of production in the first half of 2024, with additional production lines expected to come online in early 2025 [3] - The Guangxi project is projected to add approximately 90,000 tons of paper production capacity, with significant contributions from both projects anticipated in 2025 [3] Profitability Forecast - The company’s net profit forecasts for 2024, 2025, and 2026 are 1.043 billion yuan, 1.435 billion yuan, and 1.773 billion yuan, respectively, with corresponding P/E ratios of 14.7X, 10.6X, and 8.7X [3]

仙鹤股份有限公司 第三届董事会第二十六次会议决议公告 | 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2025-004 | | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | 一、董事会会议召开情况 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十六次会议通知于2025 年1月15日以邮件、通讯等方式向全体董事发出，会议于2025年1月23日以通讯表决方式 召开。本次会议召集人为董事长王敏良先生，应参与表决董事7人，实际参与表决董事7 人。会议的召集、召开与表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司 法》"）、《仙鹤股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）以及有关法律法 规的规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 1.审议通过《关于2025年度对外担保额度预计的议案》 公司对外担保额度预计符合公司实际情况，符合相关法律法规及《公司章程》的规 定，担保风险总体可控，有利于公司的生产经营及长远发展，同意公司及子公司拟为全 资子公司提供总额不超过370,000 万元人民币的新增担保，本次担保额度不含之前已审 批的有效担保额度。 表决结果： ...

仙鹤股份有限公司 第三届监事会第十七次会议决议公告 | 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 监事会审核认为：本次对外担保对象系公司及子公司，为了满足公司及子公司未来 12个月的融资需求和日常业务开展，确保公司经营的持续、稳健发展，公司承担的担保 风险可控。本次担保事项的审议及决策程序符合相关法律法规及《公司章程》的有关规 定，符合公司整体利益，不存在损害公司及股东，特别是中小股东利益的情形。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司法定信息披露媒体同日披露 的《仙鹤股份有限公司关于2025年度对外担保额度预计的公告》。 2.审议通过《关于2024年度日常关联交易情况及2025年度日常关联交易预计的议案》 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）第三届 ...

上述综合授信额度的申请期限为自公司 2025 年第一次临时股东大会审议通 过之日起不超过 12 个月，该授信额度在授权期限内可循环使用。在不超过授信 额度的情况下，无需再逐项提请公司董事会和股东大会审批。 为顺利推进公司及子公司 2025 年度向银行等金融机构申请授信额度及贷款 工作，公司董事会提请股东大会授权公司董事长或者其授权代表在该授信额度范 围内办理授信、贷款等业务的相关手续，并签署上述综合授信额度内的各项法律 文件，前述授权有效期与上述授信额度申请有效期限一致。 特此公告。 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 1 月 23 日召开了第三届 董事会第二十六次会议，审议通过了《关于 2025 年度向银行申请综合授信额度 的议案》，本议案尚需提交公司 2025 年第一次临时股东大会审议。现将有关事项 公告如下： 根据公司 2025 年度生产经营及投资计划的资金需求，为保证公司生产经营、 项目建设等各项工作顺利进行，提高资金营运能力，公司（包括公司及全资子（孙） 公司、控股子（孙）公司，下同）2025 年度拟向银行等金融机构申请综合授信额 度不超过人民币 1,000,000 万元。 上述授 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-009 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2025 年第一次临时股东大会 召开的日期时间：2025 年 2 月 13 日 14 点 00 分 召开地点：浙江省衢州市衢江区天湖南路 69 号仙鹤股份有限公司会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2025年2月13日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 至 2025 年 2 月 13 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00；通过互联 网投票平台的投票时间为股 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-007 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于2024年度日常关联交易情况及2025年度 日常关联交易预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 是否需要提交股东大会审议：是 日常关联交易对上市公司的影响：仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）与关 联方的关联交易为开展日常经营所需，公司与各关联方相互提供产品或服务的定价、结算 办法是以市场价格为基础，不会对公司未来的财务状况、经营成果产生重大不利影响。关 联交易的风险可控，不会影响公司的独立性，不会对关联方形成依赖，不会损害相关各方 及中小股东的利益。 一、日常关联交易基本情况 （一）日常关联交易履行的审议程序 1、公司于2025年1月23日召开第三届独立董事第三次专门会议，审议通过了《关于 2024年度日常关联交易情况及2025年度日常关联交易预计的议案》，并形成以下意见：公 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2024-006 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于2025年度对外担保额度预计的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 被担保人名称：仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"）全资子公 司，包括浙江仙鹤新材料销售有限公司（以下简称"仙鹤销售"），湖北仙鹤新材料有限 公司（以下简称"湖北仙鹤"），广西仙鹤新材料有限公司（以下简称"广西仙鹤"）， 湖北仙鹤热力能源有限公司（以下简称"湖北能源"），广西仙鹤能源发展有限公司（以 下简称"广西能源"）。 本次担保额度及已实际为其担保的担保余额：公司预计2025年度为全资子公司提 供担保额度合计不超过370,000万元人民币（其中不包括在本次董事会之前已执行，目前 仍在有效期内的担保）。截至本公告披露日，公司已实际为全资子公司提供的担保余额为 1,014,600万元人民币。 特别风险提示 ...