2024 年 4 月 29 日 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 5.10 19.11 -16.32 绝对 7.43 27.59 -26.45 资料来源：Wind 公司研究 营收稳健增长，四季度毛利率环比改善明显 ——仙鹤股份（603733.SH） 2023 年报点评 买入（维持） 当前价：18.08 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 联系人：吴子倩 021-52523872 wuziqian@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 7.06 总市值(亿元)： 127.64 一年最低/最高(元)： 11.31/25.41 近 3 月换手率： 37.18% 股价相对走势 -52% -36% -21% -5% 10% 04/23 07/23 10/23 01/24 仙鹤股份 沪深300 相关研报 点评： 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 利润表现超预期，维持"买入"评级：我们基本维持 2024-2025 年营收预测为 115.9/147.2 亿元，并新增 2026 年营收预测为 177.9 亿 ...

仙鹤股份（603733.SH） 公司发布 2023 年报：2023 全年实现收入 85.53 亿元（同比+10.5%），归母净利润为 6.64 亿元（同比-6.6%），扣非归母净利润为 5.95 亿元（同比+6.8%）；单 Q4 实现收 入 23.41 亿元（同比+5.1%），归母净利润 2.82 亿元（同比+96.7%），扣非归母净利 润 2.80 亿元（同比+196.02%）。 成本下行，盈利修复靓丽。根据我们测算，单 Q4 销量约为 28.4 万吨，环比-1.4 万吨（剔 除食品卡后销量环比平稳）；均价约 8254 元/吨（环比约+45 元/吨）；本部吨盈利约为 824 元/吨（环比+456 元/吨），剔除食品卡后、薄纸吨盈利超 1000 元/吨（环比约+500 元/吨）。由于下游提前补库&食品卡调整客户结构，Q4 销量环比略降，整体均价平稳， 受益于低价浆入库改善成本，吨盈利大幅改善。展望未来，24H1 公司仍处提价空间，且 由于前期囤浆、预计成本上升空间可控，吨盈利有望维持高位。Q4 夏王由于竞争加剧、 让利客户&抢占份额，预计均价&盈利能力环比回落，但仍处高位。 多品类表现优异，多元矩阵共驱成长。 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 轻工制造 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃相关报告 relatedReport＃ 《【兴证轻工】仙鹤股份 2023 年 一季报点评：Q1 利率润环比改 善，23 年利润高增可期》2023- 04-28 【兴证轻工】仙鹤股份 2022 年 年报点评：22 年业绩承压，浆价 下行利好 23 年盈利修复 2023- 03-30 【兴证轻工】仙鹤股份 2022 年 三季报点评：业绩短期承压，期 待 23 年盈利弹性释放 2022-10- 29 分析师： 张毅 zhangyi22@xyzq.com.cn ⚫ 2023 年薄纸吨净利下滑。①2023 年原纸销量 97.13 万吨（同比+15.95 万 吨），其中厚纸销量 10.57 万吨、薄纸销量 86.56 万吨（同比+5.38 万吨）， 销量增长主要由 2023 年新投产 30 万吨食品卡纸（厚纸）贡献；②均价 8806 元/吨（同比-726 元/吨），系低单价厚纸收入占比提升&浆价下跌带 动均价向下；③吨净利 683 元/吨（同比-192 元/吨），其中厚纸亏损 6263 万元，联营企业投资收 ...

[公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7,738 8,553 10,643 12,985 15,650 增长率 yoy% 28.6% 10.5% 24.4% 22.0% 20.5% 净利润（百万元） 710 664 1,116 1,396 1,677 增长率 yoy% -30.1% -6.5% 68.2% 25.0% 20.2% 每股收益（元） 1.01 0.94 1.58 1.98 2.38 每股现金流量 0.10 0.09 1.72 1.67 2.21 净资产收益率 10.3% 9.0% 13.5% 15.0% 15.9% P/E 18.0 19.2 11.4 9.1 7.6 P/B 1.9 1.7 1.5 1.4 1.2 备注：股价信息为 4 月 26 日收盘价 仙鹤股份（603733）/轻工 证券研究报告/公司点评 2024 年 4 月 28 日 投资要点 公司持有该股票比例 相关报告 公司点评 来源:Wind、中泰证券研究所 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供 投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|--------------------------------------|-------|--------------------------------------------------| | | 上海 北京 深圳 | | | | 电话： 021-80234211 | 电话： 010-85950438 | | 电话： 0755-86695353 | | 邮箱： researchsh@gjzq.com.cn | 邮箱： researchbj@gjzq.com.cn | | 邮箱： researchsz@gjzq.com.cn | | 邮编： 201204 | 邮编： 100005 | | 邮编： 518000 | | 地址：上海浦东新区芳 ...

2023 年年度报告 2023 年年度报告 二、 公司全体董事出席董事会会议。 公司于 2024 年 4 月 26 日召开第三届董事会第二十一次会议。审议通过了《关于公司 2023 年 度利润分配方案（草案）的议案》，以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，拟向全体股 东每 10 股派发现金红利人民币 3.50 元（含税）。截至 2023 年 12 月 31 日，公司总股本 705,975,551 股，以此计算合计拟派发现金红利 247,091,442.85 元（含税）。本年度公司现金分红占 2023 年度 归属于母公司股东净利润的比例为 37.22%。在实施权益分派的股权登记日前若公司总股本发生变 动的，拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额。本次利润分配方案尚需提交公司股东大会 审议。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 否 十、 重大风险提示 3 / 355 1 / 355 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分 ...

证券代码：603733 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2023-083 债券代码：113632 债券简称：鹤21转债 仙鹤股份有限公司 关于接待机构调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 仙鹤股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023年10月31日通过电话会议 交流形式接待了机构投资者调研，现将调研具体情况公告如下： 一、调研基本情况 调研时间：2023年10月31 日 调研方式：电话会议交流 调研机构名称（排名不分先后）：国盛证券、浙商证券、中信证券、中金公 司、东方证券、东兴证券、广发证券、国都证券、国联证券、国泰基金、南华基 金、银华基金、万家基金、永赢基金、富达基金、融通基金、宏利基金、方圆基 金、勤辰基金、善泽基金、淳厚基金、汇添富基金、易方达基金、铸信诚基金、 合煦智远基金、泰达宏利基金、西部利得基金、谢诺辰阳基金、华泰保兴基金、 民生加银基金、中信保诚基金、东方阿尔法基金、交银施罗德基金、中信建投、 榜样投资、银叶投资、君茂投资、巨子投资、源乘投资、域秀投资、远信投资、 ...

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证券代码：603733 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2023-080 债券代码：113632 债券简称：鹤21转债 仙鹤股份有限公司 关于接待机构调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 仙鹤股份有限公司（以下简称“公司”）于 2023年10月10日通过现场及电 话会议交流形式接待了机构投资者调研，现将调研具体情况公告如下： 一、调研基本情况 调研时间：2023年10月10 日 调研方式：现场及电话会议交流 调研机构名称（排名不分先后）：国盛证券、东北证券、国泰证券、中信证 券、财通证券、中信建投、华夏基金、广发基金、南方基金、融通基金、兴 业基金、海创基金、嘉实基金、永赢基金、大成基金、银华基金、鹏华基金、 鹏扬基金、恒越基金、九泰基金、诺安基金、汇安基金、信诚基金、天弘基 金、汇添富基金、中科沃土基金、圆信永丰基金、创金合信基金、工银瑞信 基金、民生加银基金、交银施罗德基金、广发资管、中金资管、浙商资管、 中泰资管、华泰资管、光大资管、建投资管、百年资管、国寿资产、泰康资 ...

十、 其他 □适用 √不适用 第三节 管理层讨论与分析 公司属于造纸和纸制品行业，细分为特种纸行业和高性能纸及纤维复合新材料行业。特种纸 是一种高性能纸基功能材料，具有科技含量高、附加值高的特点，适用于多种领域的具有特殊机 能的易耗材料，在浙江省新材料产业发展十四五规划中被列为"先进基础材料"和"关键战略材 公司生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列 60 多个品种，包括：1）食品 与医疗包装材料系列；2）烟草行业配套系列；3）家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）； 4）商务交流及出版印刷材料系列；5）电气及工业用纸系列；6）日用消费系列等。同时，公司也 以纸基功能材料研发制造为核心，积极推动相关能源制造、化工材料、工业水处理及固废处理、 清洁能源、物流和 C 端产品等新材料以及上下游一体化等多元化产业的发展。 2023 年半年度报告 家居装饰材料系列（合营公司夏王纸业产品）主要被应用于高档定制家具和地板行业，是高 档定制家具和地板贴面材料的印刷基材，主要包括素色型、印刷型、数码打印型及预浸渍型等产 品。公司的产品在耐晒、耐磨和印刷性能方面具有极高的表现性能，并且环保、安全、时尚，受 到不同年 ...