[Table_ReportType] 公司点评报告 证券研究报告 公司研究 [Table_StockAndRank] 仙鹤股份(603733) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_Title] 仙鹤股份：控股股东大额增持，成本改善+销 量增量+新产品开发 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 09 日 报告内容摘要: [Table_S 事件：公司控股股东仙鹤集团计划自 ummary] 4 月 7 日起 6 个月内，累计拟增持股份金 额 3-5 亿元，彰显发展信心和投资价值。 浆纸价格小幅探涨，成本改善明确。我们预计 Q1 公司盈利有望环比平稳或小 幅改善，Q2 有望创新高，全年盈利有望超预期。 1）浆纸价格小幅提升：我们预计 2-3 月热转印、热敏、格拉辛、食品卡等景气 向上纸种提价部分落地，且 4 月仍有提价预期；4 月浆厂坚持挺价（阔叶+20 美金/吨）、以涨促销，后续浆价或震荡偏强，驱动盈利能力提升。 2）新基地成本改善：公司广西基地、湖北基地林浆纸一体化匹配度逐步提高， 伴随新基地产能爬坡，我们预计盈利中枢持续向上。 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 仙鹤股份(603733) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 仙鹤股份：控股股东大额增持，成本改善+销 量增量+新产品开发 [Table_ReportDate] 2025 年 04 月 09 日 2）新基地成本改善：公司广西基地、湖北基地林浆纸一体化匹配度逐步提高， 伴随新基地产能爬坡，我们预计盈利中枢持续向上。 3）原料结构持续丰富：广西桉木浆、湖北芦苇浆已真实应用在产品中，带来明 确成本下降；未来有望进一步丰富原材料体系，广西木片依托自有林地+政府协 调国有林场+具运输成本优势的市场化采购，原料优势有望逐步放大。 成长路径清晰，新基地扩张+新产品开发+海外业务扩张。 新基地扩张：24 年公司广西&湖北林浆纸基地相继落地，两大项目首期合计将 投产 90 万吨以上造纸产能及 90 万吨左右纸浆 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 增持计划的基本情况：基于对公司未来持续发展的信心及长期投资价值 的认可，为提升公司市值管理成效、增强投资者信心，切实维护广大投资者利益， 公司控股股东浙江仙鹤控股集团有限公司（以下简称"仙鹤控股"）计划自本公 告披露之日起 6 个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式增持本 公司 A 股股份，累计拟增持股份的金额为不低于人民币 30,000 万元且不超过人 民币 50,000 万元（以下简称"本次增持计划"）。 | 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 | 公告编号：2025-012 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | | 仙鹤股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划暨取得金融机构 贷款承诺函的公告 2、2024 年 5 月 9 日，公司披露了《仙鹤股份有限公司关于实际控制人增持 公司股份计划的公告》（公告编号：2024-028），公司实际控制人之一王敏文先生 拟使用自有 ...

| 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2025-011 | | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤21转债 | 仙鹤股份有限公司 可转债转股结果暨股份变动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 累计转股情况：截至 2025 年 3 月 31 日，累计共有人民币 108,000 元"鹤 21 转债"已转换成公司股票，累计转股数量为 3,848 股，占可转债转股前公司已 发行股份总额的 0.00055%。 未转股可转债情况：截至 2025 年 3 月 31 日，尚未转股的"鹤 21 转债" 金额为人民币 2,049,891,000 元，占可转债发行总量的 99.9947%。 本季度转股情况：自 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 3 月 31 日期间，累计共 有人民币 1,000 元"鹤 21 转债"已转换成公司股票，累计转股数量为 51 股，占 可转债转股前公司已发行股份总额的 0.00001%。 一、可转债发行上市概况 （一 ...

仙鹤股份 20250228 摘要 • 纸浆价格温和上涨挤压造纸企业盈利，但也带来提价机会，目前造纸行业 产销情况良好，特种纸行业需求稳健增长，进出口剪刀差持续放大，整体 需求增量达 20 万吨以上。 • 特种纸行业呈现结构性增长，细分市场如展宇、格拉辛、热敏、电解电容 器等需求稳增，2 月起特种纸价格陆续上涨，热转印每吨涨价达 1,000 元， 推动行业进入盈利扩张阶段。 • 仙鹤股份广西、湖北基地浆纸产能释放，广西基地已贡献盈利，湖北基地 盈利能力显著改善。公司内部生产协调匹配度提升，将进一步推动盈利扩 张。 • 特种纸行业毛利率处于历史低位，但龙头企业具备柔性化生产优势，供需 优于表观数据。进出口剪刀差及结构性增长驱动需求，龙头企业产能扩张 温和，竞争格局预计不会恶化。 • 预计 2024-2025 年特种纸市场需求增加 60 万吨，与龙头企业扩张计划匹 配。CR5 市场份额提升，行业供需温和，细分市场供需紧张，促使龙头企 业继续扩张。 Q&A 近期投资策略和重点板块有哪些变化？ 近期的投资策略更多地集中在顺周期的低位板块上，尤其关注那些具有成长性 和成本改善逻辑的个股。当前市场对顺周期板块的预期较低，许 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company is expected to see a recovery in profitability, with contributions from its Guangxi and Hubei bases [2] - The price of paper products is anticipated to increase slightly due to seasonal demand, supported by rising pulp prices [2] - The company has a clear growth path with significant production capacity expansion planned for 2024 and 2025, leading to a projected paper production growth rate of over 30% in 2025 [2][3] - The company is expected to maintain strong profitability, with net profits projected to reach 1.06 billion, 1.44 billion, and 1.79 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively [3] Financial Summary - Total revenue is projected to grow from 8.55 billion yuan in 2023 to 16.64 billion yuan in 2026, reflecting a compound annual growth rate of approximately 25.2% [4] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase significantly from 664 million yuan in 2023 to 1.79 billion yuan in 2026, with a year-on-year growth rate of 59.8% in 2024 [4] - The gross margin is expected to improve from 11.6% in 2023 to 16.0% in 2026, indicating better cost management and operational efficiency [4] - The company's price-to-earnings (P/E) ratio is projected to decrease from 21.94 in 2023 to 8.13 in 2026, suggesting an attractive valuation as earnings grow [4][7]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Insights - The company is expected to see a recovery in profitability, with contributions from its Guangxi and Hubei bases [2] - The growth path is clear, with a focus on the synergy between pulp and paper operations leading to efficiency improvements [2] - The company is positioned as a market leader with abundant orders, and the industry landscape is expected to accelerate concentration in 2025 [3] Financial Performance Summary - Total revenue is projected to grow from 8,553 million in 2023 to 16,637 million in 2026, reflecting a CAGR of 25.2% [4] - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from 664 million in 2023 to 1,790 million in 2026, with a significant growth rate of 59.8% in 2024 [4] - The gross margin is anticipated to improve from 11.6% in 2023 to 16.0% in 2026 [4] - The company's PE ratio is projected to decrease from 21.94 in 2023 to 8.13 in 2026, indicating a more attractive valuation over time [4] Growth Drivers - The company plans to launch over 900,000 tons of paper production capacity and approximately 900,000 tons of pulp capacity from its Guangxi and Hubei bases [2] - The local wood resources in Guangxi and the exploration of reed pulp in Hubei are expected to provide cost advantages and improve production efficiency [2] - The company is likely to benefit from rising pulp prices and improved cost structures as it ramps up production in its new bases [2][3]

上海市锦天城律师事务所 关于仙鹤股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 9、11、12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于仙鹤股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的 法律意见书 致：仙鹤股份有限公司 仙鹤股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第一次临时股东大会于 2025 年 2 月 13 日（星期四）14 点 00 分在浙江省衢州市衢江区天湖南路 69 号公司会 议室如期召开。上海市锦天城律师事务所经公司聘请委派王高平律师、邓颖律师 列席，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公 司股东大会规则（2022 年修订）》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律法 规、其他规范性文件以及《仙鹤股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、 《仙鹤股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称"《议事规则》"）的规定， 就本次股东大会的召集和召开程序、召集人及出席会议人员的资格、会议议案、 表决 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 证券代码：603733 | 证券简称：仙鹤股份 公告编号：2025-010 | | --- | --- | | 债券代码：113632 | 债券简称：鹤 21 转债 | 仙鹤股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 159 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 562,425,801 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 79.6664 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，公司董事长王敏良先生主持会议。会议采用现 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 2 月 13 日 (二) 股东大会召开的地点：浙江省衢州市衢江区天湖南路 69 号仙鹤股份有限 公司会议室 (三) 出席会议的普 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [2][7]. Core Insights - The special paper industry is experiencing an upward trend, with production and sales increasing by 3.8% and 3.1% year-on-year, respectively, in 2023 [3][16]. - The company is expanding its production capacity significantly, with new projects in Guangxi and Hubei expected to contribute over 90 million tons of paper and pulp capacity [5][32]. - The company has a strong market position in niche markets, with a market share exceeding 45% in tobacco paper and over 90% in low-quantity publishing materials [4][29]. Summary by Sections 1. Growth Momentum and Industry Position - The company has a well-established product matrix and is expanding its production capacity steadily, with a total annual production capacity exceeding 1.6 million tons by 2024 [11]. - The company has a unique corporate culture that emphasizes stability and long-term development, with the Wang family controlling 78.3% of the shares [12]. 2. Industry Understanding - The special paper industry is seeing improved market conditions, with a concentration ratio (CR9) of 59.2% in 2023, indicating a stronger market position for leading companies [3][16]. 3. Competitive Advantages - The company has a robust supply chain for raw materials, with plans to secure 1 million acres of state-owned forest land by 2025 [4][25]. - The company leads in several niche markets, including tobacco and low-quantity publishing materials, which enhances its customer base [4][26]. 4. Short-term Performance - The company is expected to see a sales increase in Q4 2024, benefiting from the gradual implementation of its Guangxi and Hubei projects [5][30]. 5. Growth Sources - The new projects in Guangxi and Hubei are projected to significantly increase production capacity, with a growth rate of over 30% expected by 2025 [5][32]. 6. Current Cycle Position - The company is at a turning point in its profit cycle, with expectations of improved profitability driven by cost reductions and increased self-supply of pulp [6][34]. 7. Valuation System - The company's valuation is expected to recover, with a projected PE ratio of 10.5x for 2025, reflecting its strong market position and growth potential [7][38]. 8. Profit Forecast and Investment Rating - The company is projected to achieve net profits of 1.04 billion, 1.44 billion, and 1.77 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding PE ratios of 14.5x, 10.5x, and 8.5x [7][42].