证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 23/0823/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/0524/0624/0724/08 | --- | --- | |----------------------------|------------------------------------------| | | | | 太平鸟 (603877) | 报告日期： 2024 年 08 月 31 日 | | 存货周转向好，静待改革成效 | | | ——太平鸟点评报告 | | 投资要点 ❑ 公司发布 24 年中报，24H1 实现收入 31.5 亿元，同比 -12.7%，归母净利润/扣非 归母净利润 1.7/0.7 亿元，分别同比-31.7%/-63.6%，零售环境疲软叠加自营渠道 费用刚性，致使利润下滑幅度大于收入，主要系政府补贴同比上升造成扣非净 利润低于净利润。单 Q2 实现收入 13.4 亿元，同比-12.3%，归母净利润/扣非归 母净利润 0.12/-0.43 亿元，分别同比-62.9%/亏损，进入 Q2 消费进一步走弱致使 收入延续 Q1 下滑趋势。 ❑ 女装仍处调整期销售 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨太平鸟（603877.SH） [Table_Title] 太平鸟 2024 年中报点评：弱零售下 Q2 业绩承 压，存货延续改善 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司 2024H1 实现营收、归母净利、扣非净利 31.5 、 1.71 、 0.65 亿元，同比变动 -12.7% 、 -31.7% 、 | | | -63.6% 。其中单 Q2 实现营收、归母净利、扣非净利 13.4 、 0.12 、 -0.43 亿元，同比变动 -12.3% 、 -62.9% 、净亏损 0.44 亿。 | | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S ...

中报业绩承压，但存货周转进一步改善 核心观点 ⚫ 公司发布 24H1 中报， 实现营业收入 31.5 亿，同比下滑 12.7%，实现归母净利润 1.7 亿，同比下滑 31.7%，实现扣非净利润 0.7 亿，同比下降 63.6%，低于市场预 期，其中 24Q2 的收入和归母净利润分别同比下滑 12.3%和 62.9%。 ⚫ 零售低迷背景下直营渠道下滑较大，持续调整终端门店结构。分渠道来看，24H1 直 营、加盟和电商渠道收入同比下滑 19.2%、5.2%和 8.1%。分业务来看，24H1 女 装、男装、乐町女装和童装收入分别同比下滑 10.3%、6.7%、35.2%和 14%，上半 年各个业务线分别净关店 88 家、28 家、53 家和 29 家，公司聚焦门店经营质量提 升和盈利能力改善，持续关闭低效门店，经营重点转向提升品牌形象和门店坪效。 ⚫ 政府补贴同比增加，整体盈利能力仍然承压。1）毛利率：24H1 公司毛利率同比下 滑 2.1pct 至 56.2%。2）费用率：24H1 销售、管理和研发费用率分别同比增长 2.4pct、-0.3pct 和 0.3pct，其中销售费用率大幅提升主要源于公司直营门店占比较 ...

太平鸟（603877.SH） 优于大市 上半年收入下滑 13%，持续推进渠道优化 上半年收入下滑 13%，归母净利润承压，库存改善。公司是国内中高端快时 尚服装集团。2024 上半年受整体零售环境影响，收入同比-12.7%至 31.5 亿 元，归母净利润同比下降 31.7%至 1.7 亿元，扣非归母净利润同比下降 63.6% 至 0.7 亿元，非经项目主要为政府补助同比+38.8%至 1.2 亿元。毛利率小幅 下降 2 百分点至 56.2%，受负向经营杠杆影响，销售费用率同比+2.6 百分点， 归母净利率同比下降 1.5%。公司库存管理成效显著，通过加强商品产销计划 性管控、强化过季老品的消化处理机制，存货周转天数同比-43 天至 188 天， 库存金额同比减少21.1%，1年以内的库存商品占比提升3.6百分点至71.2%。 第二季度零售持续承压，毛利率改善。由于服装零售承压、公司低效店持续 关闭，第二季度收入同比下降 12.3%。毛利率同比提升 1.5 百分点，其中主 要受益于加盟渠道毛利率提升，商品剪标处理减少。受负向经营杠杆影响， 销售费用率同比上升 5.1 百分点，归母净利率同比下滑 1.3 百分点至 ...

很高兴今天邀请到太平鸟的财务总监兼董秘王清凌王总来跟我们分享一下这次半年报的情况清凌总听得到我声音吗林老师你好能听到清凌总好呀那首先还是先麻烦您帮我们把这次半年报给解读一下吧谢谢好的好谢谢林老师也感谢各位投资者和分析师来参加太平鸟三半年的业绩一个交流 我主要分下面几个情况把半年报的情况给大家做一个分享做一个分享和解读第一个是财务表现方面大家昨天也能看到整个上半年由于零售业绩的下滑整个公司的零售业绩大约下滑14%左右这样也导致我们整个收入不像一个下滑整个营业收入是下滑了13%和零售业绩的下滑趋势基本是差不多的 然后规模利润呢是1.7个亿啊1.7个亿也是下滑了8000万左右下滑32%左右然后扣费利润呢就比较弱了啊大约是6500万左右6500万然后同比是下滑了是1.1个亿啊1.1个亿那么扣费利润和规模利润之间的一个下滑差异呢主要是政府补贴啊今年上半年比去年上半年 要多一点从后面的分析主要给大家分享一下主要是扣费利润的情况因为扣费利润的下降主要是收入的影响大家也知道太平鸟整个指引门链是比较多的另外一个它的间接费用是比较重的如果一旦零售业绩如果出现下滑 实际上整个利润的承压就会非常大其实从上半年的财务结果来看也是这种经 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 20 年 月 日 太平鸟（603877.SH） 2024H1 销售及利润短期承压，库存周转继续改善 2024H1 收入同比-13%/归母净利润同比-32%。2024H1：1）公司收入为 31.5 亿元，同比-13%，归母净利润为 1.7 亿元，同比-32%，扣非归母净利润为 0.7 亿 元，同比-64%；非经常损益主要系政府补助 1.18 亿元（2023H1 政府补助 0.85 亿 元）。2）盈利质量方面：毛利率同比-2.1pct 至 56.2%，销售/管理/财务费用率同 比分别+2.4/-0.3/+0.1pct 至 39.9%/7.7%/0.9%；净利率同比-1.5pct 至 5.4%。 2024Q2 收入同比-12%/归母净利润同比-63%。2024Q2：1）公司收入为 13.4 亿元，同比-12%；归母净利润为 0.1 亿元，同比-63%；扣非归母净利润为亏损 0.4 亿元。2）盈利质量：毛利率同比+1.5pct 至 57.4%；销售/管理/财务费用率同比 分别+5.1/-0.1/+0.3pct 至 45.3%/9.0%/1.1%； ...

| --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-------| | 大平鸟 PEACEBIRD | | | 2024年太平鸟半年度报告 2 0 2 4 S E M I A N N U A L R E P O R T | | 2024 年半年度报告 公司代码：603877 公司简称：太平鸟 转债代码：113627 转债简称：太平转债 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张江平、主管会计工作负责人王青林及会计机构负责人（会计主管人员）张亚君 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来 ...

[Table_Summary] 核心观点： 元/股、1.80 元/股。参考可比公司平均估值，给予公司 2024 年 15 倍 市盈率，对应合理价值 18.21 元/股，维持"买入"评级。 ⚫ 风险提示。市场竞争加剧、未能准确把握市场流行趋势变化、供应链响 应速度缓慢的风险。 证券研究报告 [Table_PicQuote] 相对市场表现 mihanjie@gf.com.cn 太平鸟（603877.SH）:23 年 2024-03-24 改革成效逐步显现，盈利能 力显著提升 [Table_Contacts] 公告股权激励草案，保障公司长远发展 [Table_Page] 公告点评|纺织服饰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 至 12 月 31 日 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 5,688 5,478 5,711 6,122 6,635 经营活动现金流 399 1,276 1,397 1,601 1,791 货币资金 1, ...

| --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

丨证券研究报告丨 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 短期，预计伴随公司净关近尾声、零售逐步改善以及加盟毛利率改善，控费力增强下后续利润 | | [Table_Author] 于旭辉 陈佳 魏杏梓 请阅读最后评级说明和重要声明 相关研究 公司 2024Q1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润 18.1、1.6、1.1 亿元，同比变动-12.9%、 -26.9%、-39.2%。 ⚫ 毛利率下滑拖累净利率表现，存货持续优化。盈利能力：加盟和线上影响 Q1 毛利率同比 -4.8pct，销售/管理费用率同比+0.35pct/-0.39pct，期间费用率同比+0.3pct 基本维稳，印 证公司控费意识和费用投放精细度提升。扣非净利率-2.6pct 表现弱于归母净利率主因 Q1 政府补贴增多。营运质量：库存，Q1 期末库存 13.7 亿元，相比 2 ...