| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------|-------|-------|-------|-------|--------------------------------|--------|-------|-------|-------|-------| | 营业外支出 | 18 | 16 | 16 | 16 | 16 | 年结日： 12 月 31 日 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 利润总额 | 262 | 581 | 754 | 877 | 978 | 成长能力 | | | | | | | 所得税 | 77 | 160 | 208 | 242 | 270 | 营业收入增长率 (%) | (21.2) | (9.4) | 6.4 | 11.3 | 10.4 | | 净利润 | 184 | 421 | 546 | 635 | 708 | 营业利润增长率 (%) | ...

纺织服饰 | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 2024 年 03 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 9.88 | | | | | 资产负债率 % | 38.77 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 474/473 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 04-1705-1706-1707-1708-1709-1710-1711-1712-1701-1702-1703-17 -40% -20% 0% 20% 40% 太平鸟 沪深300指数 （收益率） 相关研究 证券分析师 ——一季度销售短期承压，全年高质量经营方针不变 公司点评 图 3：24Q1 销售费用率同比提升 0.3pct 至 35.9%, 简单金融 成就梦想 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|-------|---------------- ...

PEACEBIRD 太平乌 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 NINGBO PEACEBIRD FASHION COMPANY LIMITED PEACEBIRD W O M E N PEACEBIRD M E N LEDiN mini peace 2024年04月16日 2024 年第一季度报告 2 / 15 (二)非经常性损益项目和金额 (三)主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 2024 年第一季度报告 二、 股东信息 2024年第一季度报告 2024 THE FIRST QUARTER REPORT (证券代码:603877.SH 证券简称:太平 鸟) ( 债券代码:113627. SH 债券简称:太平转债) PEACEBIRD 单位：元 币种：人民币 证券代码：603877 证券简称：太平鸟 债券代码：113627 债券简称：太平转债 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容 ...

太平鸟：改革后经营质量提升，期待终端零售逐步恢复 总股本(百万股) 474 流通股本(百万股) 473 市价(元) 16.07 市值(百万元) 7615 流通市值(百万元) 7596 2023 年全年女装/男装/童装/乐町期内分别实现收入 28.81/30.44/9.60/7.57 亿元 （同比-12.01%/+4.16%/-12.51%/-24.51%）。女装在产品风格调整后，23 秋冬上 新后渠道反馈 Q4 收入及同店改善较为明显，低基数下预计 24 年增速较快；男装 和童装品牌相对较稳定，将适当引入更优的面料及工艺；乐町品牌承压较大，调整 仍需时间。毛利率方面，女装/男装/童装/乐町毛利率分别+7.50/+6.31/+5.64+0.24/ PCTs 至 56.71%/56.54%/55.53%/44.43%，公司主动提高品牌零售折扣、关闭低 效门店，毛利率提升明显。 [股Ta价ble与_Q行u业otePic] -市场走势对比 线上：2023 全年实现线上收入 20.93 亿元（同比-23.39%），占比 27%。期内线 上业务毛利率+1.89PCTs 至 44.28%，线上收入承压，主要是由于产品风格调 ...

| --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 短期，预计伴随公司门店恢复拓店、直营渠道利润率提升，公司有望延续利润弹性。长期，伴 | | | 随公司架构调整，虽在控折扣及适度控费下流水增长或阶段性放缓，但经营质量以及利润弹性 将显著提升。公司亦由之前的零售高增驱动的利润弹性，切换至重内功驱动的利润弹性，更为 持续且稳健。预计 2024-2026 年公司归母净利润为 5.5 、 6.4 、 7.3 亿， ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 太平鸟（603877.SH） [Table_Summary] 核心观点： | --- | --- | |----------------------------|------------| | | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 买入 | | 当前价格 | 16.82 元 | | 合理价值 | 18.66 元 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-03-24 | [分析师： Table_Author]糜韩杰 021-38003650 [Table_ 相关研究： DocReport] 年有望大幅回弹 太平鸟（603877.SH）:23Q1 2023-04-12 经营状况向好，大股东拟全 额参与定增彰显信心 [Table_Page] 年报点评|纺织服饰 [Table_PageText] 太平鸟|年报点评 力显著提升 2023年公司营业收入77.92亿元，同比下降9.41%，归母净利润4.22亿元，同比增长 127.06%。公司拟每10股派发现金红利6元。2023年公司营收下降，主要由于公司坚 定推进组织变革， ...

F源证券 公 司 研 究 2023 年经营质量提升，看好 2024 年零售恢复增长 2023 年公司实现营收 77.92 亿元（同比-9.4%），归母/扣非净利润 4.2 亿元（同比 +128.4%）/2.9 亿元（同比增加 3.16 亿元），主要系零售折扣改善带动毛利率提 升叠加降本控费效果显著所致。由于闭店较深且女装&乐町处于调整阶段，2024 年初至今零售恢复缓慢，我们下调 2024-2025 年并新增 2026 年盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润 5.6/6.6/7.5 亿元（此前 2024-2025 年为 6.6/7.6 亿元），对 应 EPS 分别为 1.2/1.4/1.6 元，当前股价对应 PE 为 14.3/12.1/10.6 倍，考虑到公司 经营质量提升，看好 2024 年零售稳步恢复增长，维持"买入"评级。 品牌端：男装收入稳中有升，其他品牌闭店下收入短期承压 2023 年 女 装 / 男 装 / 乐 町 / 童 装 实 现 营 收 28.8/30.4/7.6/9.6 亿 元 ， 同 比 -12.0%/+4.2%/-24.5%/-12.5%，男装稳中有升，其他品牌闭店下收入 ...

公司报告 | 年报点评报告 公司报告 | 年报点评报告 品牌端，1) 升级终端形象：首家新一代太平鸟旗舰店即将正式亮相，推动 店务形象全面升级；2) 拉通风格系列：男女风格系列及视觉形象拉通，乐 町和童装风格升级；3) 引爆品牌张力：重点铺排 S 级整合营销战役与全新 VI 视觉营销。 调整盈利预测，维持"买入"评级 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 展望 2024 年，公司将坚持"高质量发展"经营方针，持续强化以消费者为 中心的经营理念，深化业务变革。 零售端，公司计划持续优化渠道结构，提升运营效率，实现业务高质量增 长：1) 直营聚焦核心城市：聚焦核心城市，深耕核心区域发展，运营能力 持续提升；2) 拓展规模型加盟商：加速拓展提质增效，优化加盟开闭店标 准和流程；3) 电商夯实江湖地位：多平台协同发展，加大布局垂类店铺。 公司多品牌组合有效覆盖中国年轻时尚消费群体，聚焦打造高顾客口碑， 增强品牌粘性，不断满足年轻消费者对时尚的需求。23 年，公司强化太平 鸟品牌的统一化管理，严格管控新品折扣，规范老品消化渠道，主动优化 调整低效门店，根据公司 23 年业绩，我们调整盈利预测，预计公司 24-26 ...

证 券 研 究 报 告 股 票 研 究 [Table_Page] 太平鸟(603877) [Table_OtherInfo] [Table_Industry] 模型更新时间：2024.03.22 股票研究 可选消费品 纺织服装业 [Table_Stock] 太平鸟(603877) [Table_Website] 公司网址 www.peacebird.com [Table_Company] 公司简介 公司是一家以零售为导向的多 品牌时 尚服饰公司。公司实施梯度品牌发展战 略，各品牌针对差异化的细分市场，在 目标消费群、品牌定位及产品设计等方 面相互补充，满足日益细分的消费群体 的多元需求；公司实施时尚化战略，高 度注重产品研发设计，将当下最流行时 尚元素和品牌风格融合于产品设计，造 就强大的产品竞争力；公司采取"直营 与加盟为主，代理为辅"相结合的销售 模式，实现了电商与线下销售的同步快 速发展。 1m -10% 3% 17% 30% 44% 57% -25% -12% 2% 16% 29% 43% 2023-03 2023-07 2023-11 股票绝对涨幅和相对涨幅 太平鸟价格涨幅 太平鸟相对指数涨幅 -2 ...

证券研究报告 | 2024年03月23日 2023 年收入下降 9%，严控零售折扣+费用管控推动净利率提升。公司是国内 中高端快时尚服装集团。2023 年收入同比下降 9.4%至 77.9 亿元，归母净利 润增长 128.4%至 4.2 亿元。分渠道看，直营/加盟/电商收入分别下降 4%/1%/23%，女装、乐町和童装品牌均有双位数以上下降，男装小幅增长。 公司收入下降主要由于期内优化渠道效益、大量关闭门店，全年直营/加盟 净关店 255/688 家，净关 18%/21%，实际上平均店效稳步提升。与此同时， 公司为改善渠道盈利水平、提升品牌形象，在库存较健康前提下大幅收窄零 售折率，全年毛利率同比增加 5.9 百分点至 54.1%。费用方面，公司通过组 织和人员调整优化经营费用，2023 年经营费用减少约 10%，费用率小幅下降， 同时政府补助有所减少。2023 年归母净利率提升 3.3 百分点至 5.4%。2023 年公司每股派发现金红利 0.6 元，现金分红比例 66.9%。 2023 第四季度低基数上收入增长 8%。第四季度收入在低基数上同比增长 8%， 女装和男装品牌均双位数增长，净利润在折扣收窄、费 ...