证券研究报告 | 公司点评 | 医药商业 | --- | --- | |------------------------------------|------------------------------------------| | 益丰药房 (603939) | 报告日期： 2024 年 09 月 08 日 | | 利润正增长，全年更稳健 | | | ——益丰药房 2024 半年报点评报告 | | 投资要点 公司披露 2024 半年报，2024H1 收入 117.6 亿元，同比增长 9.9%；归母净利润 8.0 亿元，同比增长 13.1%。其中 Q2收入 57.9亿元，同比增长 6.5%，归母净利润 3.9 亿元，同比增长 6.1%。在行业大部分上市企业 2024H1 利润增速下滑情况下，公 司凭借较好的精细化管理能力，仍实现利润正增长，我们认为，随着精细化管理 持续、规模效应下人效租效提升等，2024全年公司有望实现行业中较好的利润增 长。 成长性：门店数量增长持续，有望拉动收入长期增长 （1）门店增长持续，有望带来收入长期高增长。2024H1 公司新增门店 1575 家 （2023 年新增 3169 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 23.76 RMB [2][4] Core Views - The company achieved steady growth in both revenue and net profit in H1 2024, with revenue reaching 11.76 billion RMB (+9.9% YoY) and net profit attributable to shareholders of 800 million RMB (+13.1% YoY) [1] - The company's operating cash flow increased significantly by 29.4% YoY to 1.82 billion RMB, driven by organic growth, M&A, and franchise expansion [1] - The company's cost efficiency improved, with the sales expense ratio decreasing to 25.6% (-0.2 pct) and the management expense ratio dropping to 4.1% (-0.2 pct) [1] - The company's O2O business grew rapidly, with O2O sales reaching 880 million RMB (+26.3% YoY), and over 10,000 stores now offering O2O services [1] Store Expansion - The company added 1,575 new stores in H1 2024, including 842 self-built stores, 293 acquired stores, and 440 new franchise stores, resulting in a net increase of 1,486 stores [1] - As of H1 2024, the company operates a total of 14,736 stores, including 11,310 directly operated stores and 3,426 franchise stores [1] - 88.3% of the directly operated stores have obtained medical insurance retail qualifications, totaling 9,984 stores [1] Financial Forecasts - The report revised the company's revenue and gross margin forecasts for 2025, with adjusted net profit forecasts for 2024-2026 at 1.601 billion, 1.919 billion, and 2.263 billion RMB, respectively [2] - The company's revenue is expected to grow at a CAGR of 16.5% from 2024 to 2026, reaching 33.534 billion RMB by 2026 [3] - The net profit margin is projected to remain stable at around 6.5%-6.7% from 2024 to 2026 [3] Industry Trends - The retail pharmacy industry in China has seen increasing chain rates and market concentration, with the chain rate reaching 58.5% in 2023 [1] - The sales growth rate of the top 100 companies in the industry was 9.6% in 2023, significantly higher than the industry average of 2.9% [1] Valuation - The company's PE ratio is expected to decline from 18.3x in 2022 to 10.2x by 2026, reflecting strong earnings growth [3] - The EV/EBITDA ratio is projected to decrease from 8.2x in 2022 to 4.9x by 2026, indicating improving valuation metrics [8]

公 司 研 究 医 药 生 物 益丰药房 沪深300 [Table_Reportdate] 2024年09月04日 公 司 简 评 [Table_invest] 买入（维持） 报告原因：业绩点评 [益丰药房（ Table_NewTitle] 603939）：业绩稳健增长，门 店稳步扩张 ——公司简评报告 [证券分析师 Table_Authors] 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心 S0630522120001 wkx@longone.com.cn [table_main] 投资要点 | --- | --- | |---------------------------|-------------| | | | | | | | 数据日期 Table_cominfo] | 2024/09/03 | | 收盘价 | 19.13 | | 总股本 ( 万股 ) | 121,245 | | 流通 A 股 /B 股 ( 万股 ) | 120,974/0 | | 资产负债率 (%) | 58.74% | | 市净率 ( 倍 ) | 2.13 | | 净资产收益率 ( ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 fengjx@essence.com.cn 2024 年 09 月 04 日 益丰药房(603939.SH) 门店稳步扩张且管理效益持续提升， 2024H1 公司业绩稳增长 事件： 2024 年 8 月 29 日公司发布 2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营 收 117.62 亿元，同比增长 9.86%；实现扣非后归母净利润 7.86 亿 元，同比增长 15.77%。 得益门店内生式和外延式增长以及管理效益提升，2024H1 公司 利润稳步增长： 收入端，2024H1 公司实现营收 117.62 亿元，同比增长 9.86%。其中， 零售业务和批发业务分别实现营收 103.98 亿元（+8.32%）和 9.97 亿 元（+20.91%）。利润端，2024H1 公司实现扣非后归母净利润 7.86 亿 元，同比增长 15.77%。得益于门店的内生式和外延式增长以及管理 效益的提升，公司利润端实现稳健增长。 门店稳步扩张，助力公司实现内生式和外延式增长： 公司坚持"区域聚焦、稳健扩张"的发展战略，持续推进门店扩张。 截至 2024H1，公司拥有门店 1 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3] Core Views - The company has achieved steady revenue and profit growth in H1 2024, with a revenue of 11.762 billion yuan (up 9.86% year-on-year) and a net profit attributable to shareholders of 798 million yuan (up 13.13% year-on-year) [5] - The company is focusing on regional expansion and steady growth, with a total of 14,736 stores as of H1 2024, including 3,426 franchise stores [7] - The company has adjusted its profit forecasts for 2024-2026, expecting net profits of 1.607 billion yuan, 1.906 billion yuan, and 2.297 billion yuan respectively [5] Financial Performance Summary - H1 2024 revenue: 117.62 billion yuan (up 9.86% year-on-year); Q2 2024 revenue: 57.91 billion yuan (up 6.45% year-on-year) [5] - H1 2024 gross margin: 40.05% (up 0.06 percentage points); net margin: 7.31% (down 0.15 percentage points) [5] - Retail business revenue: 103.98 billion yuan (up 8.32%); wholesale business revenue: 9.97 billion yuan (up 20.91%) [6] Business Expansion and Strategy - The company added 1,575 new stores in H1 2024, including 842 self-built stores and 440 franchise stores [7] - The company emphasizes refined, standardized, and systematic operational management, supported by a digital and intelligent management platform [7]

医药生物/医药商业 公 司 研 究 益丰药房（603939.SH） 2024 年 09 月 03 日 2024H1 营收利润稳健增长，门店扩张稳步推进 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/9/2 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|-------------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 18.44 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 46.88/17.91 | | 总市值 ( 亿元 ) | 223.58 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 223.08 | | 总股本 ( 亿股 ) | 12.12 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 12.10 | | 近 3 个月换手率 (%) | 72.05 | 股价走势图 益丰药房 沪深300 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-09 2024-01 2024-05 数据来源：聚源 相关研究报告 《营收稳健增长， ...

证券研究报告·公司点评报告·医药商业 益丰药房（603939） 2024 半年报点评：持续深耕区域市场，O2O 业务增速亮眼 2024 年 09 月 03 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 19886 | 22588 | 24999 | 28866 | 33042 | | 同比（ % ） | 29.75 | 13.59 | 10.67 | 15.47 | 14.46 | | 归母净利润（百万元） | 1262 | 1412 | 1603 | 1939 | 2319 | | 同比（ % ） | 42.12 | 11.90 | 13.53 | 20.95 | 19.59 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.04 | 1.16 | 1.32 | ...

| 证券代码：603939 | 证券简称：益丰药房 | 公告编号：2024-083 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113682 | 债券简称：益丰转债 | | 益丰大药房连锁股份有限公司 关于使用闲置募集资金委托理财到期赎回 并继续委托理财的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次赎回产品名称：招商银行点金系列看涨两层区间 29 天结构性存款 （2000 万）、利多多公司稳利 24JG3401 期(月月滚利 5 期)人民币对公结构性存 款（7700 万） 赎回金额：9,700.00 万元 | | | 二、 本次委托理财的情况 1、委托理财目的 在确保不变相改变募集资金用途与不影响募集资金投资项目正常运行的情 况下，提高闲置募集资金的使用效率，增加公司收益，降低财务成本。 本次继续委托理财金额：8,100.00 万元 已履行的审议程序：经公司第四届董事会第三十八次会议审议通过 特别风险提示：公司将对投资产品进行严格评估，尽管公司选择本金保障 类理财产品，但金融市 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|益丰药房（603939） 业绩增长稳健，彰显经营韧性 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月03日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年实现收入 117.62 亿元，同比增长 9.86%；归母净利 润 7.98 亿元，同比增长 13.13%；扣非后归母净利润 7.86 亿元，同比增长 15.77%。公司坚持 "区域聚焦，稳健扩张"的发展战略，通过"新开+并购+加盟"的拓展模式，深耕中南、华东、华 北市场，截至 2024 年 6 月底，公司门店总数达 14,736 家（含加盟店 3,426 家），较 2023 年 底增加 1,486 家。 |分析师及联系人 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月03日 益丰药房(603939) 业绩增长稳健，彰显经营韧性 | --- | --- | |----------------------------|-------------------| | | ...

证 2024 年 09 月 02 日 告 公 司 研 究 管理优异，逆势稳增 报 —益丰药房（603939.SH）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：胡博新 S1050522120002 hubx@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|-------------| | | | | 基本数据 | 2024-09-02 | | 当前股价（元） | 18.44 | | 总市值（亿元） | 224 | | 总股本（百万股） | 1212 | | 流通股本（百万股） | 1210 | | 52 周价格范围（元） | 18.19-46.63 | | 日均成交额（百万元） | 243.45 | 市场表现 -60 -40 -20 0 20 40 (%) 益丰药房 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 券 研 究 益丰药房股份发布公告：2024H1 公司实现营业收入 117.62 亿元，同比增长 9.86%；实现归属于上市公司股东的净利润 为 7.98 亿元，较上年同期增长 13.13%。 投资要点 ▌ 均衡发展，效益优先 2024 年 ...