上海奥浦迈生物科技股份有限公司 2024年第一季度报告 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 上海奥浦迈生物科技股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准 确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责 任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报 告中财务信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □ ...

Investment Rating - The report assigns a "Outperform" rating to the company, with a target price range of 43.78-51.54 RMB per share for 2024, based on a PE multiple of 50-60x [44] Core Views - The company is a leading domestic cell culture media provider with a synergistic CDMO business, driving high-quality biopharmaceutical R&D [9] - The company benefits from the growing demand for biopharmaceuticals and the trend of domestic substitution in the cell culture media market [17][18] - The company's dual-engine strategy of cell culture media and CDMO services, along with its strong R&D capabilities and customer base, positions it well for long-term growth [9][89] Business Overview - The company specializes in cell culture products and services, integrating cell culture media with CDMO services to accelerate drug development from DNA to BLA [9] - The company has a comprehensive product portfolio, including over 100 types of catalog media, and has developed high-performance media products such as StarCHO and SagiCHO series [78] - The company has built a large-scale GMP-compliant media production base and a CDMO platform, with plans to expand its production capacity for clinical III and commercial-scale manufacturing [11][40] Market Analysis - The Chinese cell culture media market is expected to grow from 1.52 billion RMB in 2020 to 5.44 billion RMB in 2025, with a CAGR of 29.0% [17] - The domestic substitution trend in the cell culture media market is accelerating, driven by improving domestic technology and cost control pressures in the biopharmaceutical industry [18][31] - The global biopharmaceutical CDMO market is projected to grow from 18 billion USD in 2020 to 46 billion USD in 2025, with a CAGR of 20.7% [26] Financial Performance - The company's revenue grew from 58.52 million RMB in 2019 to 294.37 million RMB in 2022, with a CAGR of 71.34% [80] - The company's net profit attributable to shareholders increased from 11.68 million RMB in 2020 to 105.37 million RMB in 2022, with a CAGR of 200.36% [80] - The company's gross margin for its media business remained stable at around 74% from 2020 to 2022, while its CDMO business gross margin improved from 26.8% in 2020 to 41.0% in 2022 [42][84] Growth Drivers - The company's media business is expected to benefit from the growing demand for biopharmaceuticals and the domestic substitution trend, with revenue projected to grow from 170.66 million RMB in 2023 to 402.46 million RMB in 2025 [36][39] - The company's CDMO business is expected to grow from 72.46 million RMB in 2023 to 100 million RMB in 2025, driven by the expansion of its production capacity and the increasing demand for biopharmaceutical CDMO services [41][42] - The company's overseas revenue accounted for 17.46% of total revenue in 2022, and the establishment of a US subsidiary is expected to further support its international expansion [104] Competitive Advantages - The company has a strong R&D team with 56 R&D personnel, accounting for 21.05% of total employees, and has developed a wide range of high-quality media products [14][78] - The company has a diversified customer base, serving over 1,200 biopharmaceutical companies and research institutions, and has established long-term relationships with key customers such as China National Pharmaceutical Group and Kangfang Biotech [89][63] - The company's integrated business model of media and CDMO services creates synergies, allowing it to leverage its media expertise to secure CDMO orders and vice versa [62][64]

强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上； 推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%； 免责声明 分析师：王宏雨 西安交通大学管理学学士，复旦大学金融硕士。2023 年加入华创证券研究所。 分析师：万梦蝶 华中科技大学工学学士，中南财经政法大学金融硕士，医药金融复合背景。2021 年加入华创证券研究所。 研究员：张艺君 联席首席研究员：刘浩 南京大学化学学士、中科院有机化学博士，曾任职于海通证券、长江证券。2020 年加入华创证券研究所。2020 年新财 富最佳分析师第四名团队成员。 高级研究员：李婵娟 上海交通大学会计学硕士。曾任职于长江证券。2020 年加入华创证券研究所。2020 年新财富最佳分析师第四名团队成 员。 高级分析师：黄致君 北京大学硕士，2020 年加入华创证券研究所。 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称"本公司"）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布 本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致 ...

行业主要上市公司：奥浦迈(688293)，近岸蛋白(688137)，中牧实业(600195)，双鹭实业(002038)，通化东宝 (600867)，冠昊生物(300238)，三生国健(688336)，洁特生物(688026)等 本文核心数据：市场规模;细分产品;成本结构;区域占比;规模预测; 产业概况 1、定义及特征 细胞培养基按成分确定性分类，可划分为含血清、低血清、无血清、无蛋白以及化学成分确定细胞培养基， 其化学成分的确定性递增。无血清/化学成分确定的细胞培养基在科研及商业领域中的应用愈加广泛，主要 由于：1)可避免因动物血清造成的病毒、支原体等污染的风险;2)特异性高，可针对特定细胞进行成分优化， 进一步提高细胞表达量;3)组分稳定，可大量生产，更方便下游产物分离和纯化。 ...

PM奥浦迈 优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2023-063 活动日期：2023年12月19日 下午15:00 活动地点：公司会议室 来访单位名称及人员： 序号 1 2 3 机构名称 华夏久盈 国盛证券 国盛证券 姓名 张伟光 杨芳 朱巍 口分析师会议 口业绩说明会 口路演活动 口其他（） 提问交流： Q：客户商业化变更我们做的工作？ A：客户所做的上游细胞培养工艺变更，当中会涉及到培养基的变更。客户从投入产出 比的角度考虑，不会只变更培养基，变更的是整个细胞培养工艺。 Q：CGT类的项目目前的占比？ A：目前用量非常小，还处于很早期的阶段。 Q：未来并购的考虑？ A：从长远的角度来看并购我们一定会做的，除了不断加强内生发展外，外延式的发展 也是企业发展壮大的一种方式，但是也要看具体的项目和合适的时机。 Q：未来是否会在美国设产能？ JPM奥浦迈 优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences A：从多方因素考量，长远来看我们不排除会在美国设产能的可能，但都 ...

优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2023-062 活动日期：2023年12月15日下午13:00 活动地点：公司会议室 来访单位名称及人员： 序号 1 机构名称 长江证券 姓名 刘长洪 2 交银施罗德 徐嘉辰 3 交银施罗德 朱亦宁 口分析师会议 口业绩说明会 口路演活动 口其他（） 会议记录： 提问交流： Q：美国市场是以科研为主还是工业为主？欧洲市场呢？ A：美国市场的切入我们仍旧会以工业市场为主。和国内市场一样，我们主要切入还是 工业客户，在工业市场方面，我们口碑及品牌影响力逐步越来越强，再向科研方向去拓 展，科研市场因为相对比较分散，我们会考虑通过代理商的方式进行。欧洲市场目前也 是工业客户。 Q：目前公司海外业务刚刚开始逐步推进并有起色，未来预期会做到什么规模？ A：根据第三方的数据，从培养基行业整个市场来看，海外市场的规模预计会是在国内 市场的7-8倍，海外市场是远高于国内市场的。如果未来我们海外市场推进顺利，海外 市场可能会超过国内市场，但还需要时间。 DPM奥浦迈 优化，成就 ...

优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2023-059 活动日期：2023年12月12日 上午10:00 活动地点：公司会议室 来访单位名称及人员： 序号 机构名称 姓名 1 高盛 闫天一 2 高盛 Jenny Du 活动类别： ■特定对象调研 口分析师会议 口媒体采访 口业绩说明会 口新闻发布会 口路演活动 口现场参观 其他（） 公司接待人员： 董事会秘书、财务总监倪亮萍 会议记录： 提问交流： Q：客户做培养基的变更，变更成我们的主要考虑是因为便宜么？ A：在蛋白抗体药物领域，首要考虑的还是性能，价格不是客户首要考虑的因素。 Q：目前培养基行业的竞争格局？ A：目前整体还是三大进口品牌占据主导的局面，特别是在蛋白抗体药物领域，进口品 牌占据了80%的市场份额，目前公司是排名第一的国产厂商。 Q：客户变更成我们的培养基，我们可以帮客户表达量提升多少？ A：我们认为，表达量提升一倍是最低的要求，具体还要看客户对于各种指标上的要 求，表达量太高对于下游纯化的要求也会提高，具体还是要看客户。 Q：公司 ...

JPM奥浦迈 优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2023-057 活动日期：2023年11月28日¥上午10:00 活动地点：公司会议室 来访单位名称及人员： 序号 机构名称 姓名 上投摩根 1 李德辉 2 中欧基金 代云峰 3 华创证券 万梦蝶 4 华创证券 刘雯 活动类别：■特定对象调研 口分析师会议 口媒体采访 口业绩说明会 口新闻发布会 口路演活动 口现场参观 口其他（） 公司接待人员： 董事会秘书、财务总监倪亮萍；证券事务代表马潇寒 会议记录： 提问交流： Q：商业化项目变更的首要考虑是降本还是服务？ A：首要考虑是降本，降低的是整体的综合成本，而不是培养基的成本。培养基的表达 量提升一倍综合成本可以降低一半。其次的考虑才是服务。 Q：商业化变更项目预计可以带来的收入贡献有多少？ A：目前还很难说。暂时还没有一个完整年度的商业化变更项目采购公司培养基。 Q：培养基市场规模？ A：根据第三方的数据，2021年国内培养基市场在26亿左右，2022年预计也在20亿以 上，全球培养基市场大概 ...

优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2023-054 活动日期：2023年11月21日下午13:30 活动地点：公司会议室 来访单位名称及人员： 序号 机构名称 姓名 1 诺安基金 黄友文 2 诺安基金 童宇 3 诺安基金 吴昊 活动类别：■特定对象调研 口分析师会议 口媒体采访 口业绩说明会 口新闻发布会 口路演活动 口现场参观 口其他（） 公司接待人员： 董事会秘书、财务总监倪亮萍；证券事务代表马潇寒 会议记录： 提问交流： Q：动物疫苗领域培养基业务公司的推进情况？ A：目前公司动物疫苗业务领域占公司整体培养基业务收入比重还相对较少，公司今年 也在动物疫苗业务领域逐步加大了研发投入和业务推进的力度，公司最近在和动物疫苗 的客户都还在洽谈合作的过程中，从技术代际更替的角度来说，公司也会抓住这次新技 术路径上的突破的机会，但未来动物疫苗领域放量仍然需要时间。 Q：客户做培养基的变更，换成是我们的主要考虑是因为便宜么？ A：不是。在中高端的蛋白抗体药物领域，价格不是客户考虑的首要因素，客户首先考 ...

优化，成就与众不同 Optimization Makes Differences 投资者关系活动记录表 证券代码：688293 证券简称：奥浦迈 编号：2023-052 活动日期：2023年11月16日¥上午9:00 活动地点：进门财经线上会议 嘉实基金管理有限公司、红土创新基金管理有限公司、上海尚雅投资管理有限公司、方圆 基金、观富(北京)资产管理有限公司、上海混沌道然资产管理有限公司、西藏源乘投资管 理有限公司、中信建投证券股份有限公司、上海季胜投资管理有限公司、南京青云合益投 资管理有限公司、长城财富保险资产管理股份有限公司、广东正圆私募基金管理有限公 司、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司、长城基金管理有限公司、上海雪石资产管理有 限公司、野村东方国际证券有限公司、深圳前海云溪基金管理有限公司、玄元私募基金投 资管理(广东)有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、玖鹏资产、明世伙伴私募基金 管理(珠海)有限公司、上海璞远资产管理有限公司、杭州乾璐投资管理有限公司、上海雪 石资产管理有限公司、杭州奔宸私募基金管理有限公司、华夏财富创新投资管理有限公 司、上海原点资产管理有限公司、北京金百投资管理有限公司 ...