Macro Insights - The US March CPI data was weaker than expected, with core CPI month-on-month dropping from 0.23% in February to 0.06%, and year-on-year at 2.8%, below the expected 3.0% [2] - The overall CPI month-on-month fell from 0.22% in February to -0.05%, with year-on-year CPI decreasing to 2.4%, both below expectations [2] - Despite the cooling inflation in March, market reactions were muted due to ongoing concerns about tariffs and their impacts, with little change in Fed rate cut expectations [2] Tariff Policy Analysis - On April 9, Trump announced a 90-day suspension of the reciprocal tariff plan, while imposing a 10% tariff on countries outside China, Mexico, and Canada, and increasing the reciprocal tariff on China to 145% [3] - Tariffs are expected to remain a frequently adjusted tool in Trump's negotiations, with potential for further increases against countries perceived as unfavorable [3] - The market may gradually become desensitized to tariff policy changes, with uncertainty becoming a new norm [3] Energy Price Impact - In March, China's CPI was -0.1% year-on-year, lower than the expected 0%, while PPI was -2.5%, also below expectations [4] - The decline in energy prices has contributed to the downward pressure on PPI, indicating a broader economic impact [4] Fixed Income Market Trends - The 10-year US Treasury yield rose sharply from 4.0% to around 4.5%, despite weakening economic fundamentals [5] - The bond market's significant adjustment occurred without drastic changes in macroeconomic data, raising investor concerns [6] Energy Sector Developments - The National Development and Reform Commission released a plan for upgrading coal power plants to enhance flexibility, indicating a market potential of 100-200 billion yuan annually [9] - Companies like Dongfang Electric are recommended due to their involvement in this transition [9] Aviation and Low-altitude Economy - The low-altitude economy is seen as a key area for investment, with potential market space reaching trillions, driven by regulatory changes and advancements in eVTOL technology [10] Company-Specific Insights - Chongqing Bank is covered for the first time with a buy/hold rating, targeting a PB of 0.70/0.47, benefiting from the Chengdu-Chongqing economic circle [12] - Anta Sports reported strong Q1 performance with retail growth across brands, maintaining a buy rating due to competitive advantages [13] - Yutong Heavy Industries showed a 77% increase in new energy vehicle sales, with a robust cash flow supporting its growth outlook [13] - Pinggao Electric is expected to see significant profit growth due to high voltage business expansion, with a buy rating maintained [17] - Wanfu Biology's international business led to a 10.9% revenue increase, with a buy rating supported by stable cash flow and margin improvements [29]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" with a target price of RMB 11.20 [7][8]. Core Views - The company achieved a revenue of RMB 4.352 billion in 2024, a year-on-year decrease of 5.98%, and a net profit attributable to the parent company of RMB 57.02 million, down 21.68% year-on-year. The fourth quarter saw a revenue of RMB 1.004 billion, down 21.54% year-on-year and 9.15% quarter-on-quarter, with a net profit of RMB 16.03 million, down 34.22% year-on-year but up 355.10% quarter-on-quarter. The decline in profit was attributed to reduced capital expenditure in downstream industries, which pressured product prices. However, starting from Q4 2024, price increases in the cement industry are expected to improve, along with stricter capacity control policies, leading to a forecasted recovery in the downstream industry in 2025 [1][4]. Summary by Sections Sales and Revenue - The company maintained stable sales with revenue from refractory materials for glass kilns, cement kilns, and steel industries reaching RMB 730 million, RMB 530 million, and RMB 2.468 billion respectively in 2024, showing year-on-year changes of +14.13%, -19.29%, and -6.98%. The total product sales remained robust, with glass kiln refractory materials benefiting from previous profitability recovery in glass enterprises [1]. Profitability and Margins - The overall gross margin for 2024 was 14.75%, a decrease of 1.32 percentage points year-on-year. The gross margins for glass kiln, cement kiln, and steel refractory materials were 14.60%, 23.44%, and 11.87%, reflecting declines of 1.91, 3.81, and 0.94 percentage points respectively. The margin decline was primarily due to pressure on downstream industry profitability, which led to reduced capital expenditures and product pricing [1]. Cost Control and Financial Health - The operating expense ratio for 2024 was 12.02%, down 0.58 percentage points year-on-year. The company effectively managed costs amidst weak sales, with net profit margins of 1.31% and 0.99% for the attributable and non-attributable net profits respectively, both down year-on-year. By the end of 2024, the asset-liability ratio was 70.69%, up 0.61 percentage points year-on-year, while the interest-bearing debt ratio was 24.51%, down 0.80 percentage points [2]. Cash Flow and Dividend Policy - The operating net cash flow for 2024 was RMB 352 million, an increase of 89.6% year-on-year, with Q4 contributing RMB 328 million, up 81.9% year-on-year. The company proposed a cash dividend of RMB 1.50 per 10 shares, with a payout ratio of 60.76%, nearly doubling from 2023. The revenue target for 2025 is set at RMB 4.6 billion, indicating stable growth [3]. Profit Forecast and Valuation - Considering the expected price increases in some downstream industries and stricter capacity control policies, the forecast for 2025 net profit attributable to the parent company has been raised by 3.2% to RMB 923.3 million and by 4.7% to RMB 1.0401 billion for 2026. The target price has been adjusted to RMB 11.20, reflecting a price-to-earnings ratio of 28x for 2025, up from 25x in 2024 [4].

（李 勇） 作为瑞泰科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 2024年，本人严格按照《公司法》、《上市公司独立董事管理办 法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、有关法律、法规及《公 司章程》、《公司独立董事工作制度》的规定，忠实、勤勉地履 行职责，切实维护公司整体利益和全体股东特别是中小股东的合 法权益。现将本人2024年度履行独立董事职责的主要情况报告如 下： 一、出席会议情况 瑞泰科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （一）股东大会 报告期内，公司共召开 3 次股东大会，本人均列席参会。 （二）董事会 报告期内公司共召开6次董事会，本人应出席6次，亲自出席 6次。本人对董事会各项议案均投出了同意票，不存在投出反对 票、弃权票的情况。 （三）董事会专门委员会、独立董事专门会议工作情况 1、报告期内，本人作为董事会提名委员会主任委员，认真 履行职责并召集会议 3 次，对公司拟变更的董事候选人、高级 管理人员的的任职条件、工作经历等情况进行了仔细审核，确认 其任职资格符合担任上市公司董事、高级管理人员的条件，亦能 符合公司的实际发展要求，并提交董事会审议聘用。 2、报告期内，本人作为董事会战 ...

瑞泰科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （余兴喜） 本人余兴喜，作为瑞泰科技股份有限公司（以下简称"公司"） 的独立董事，在2024年度的工作中，能够按照《公司法》、《证 券法》、《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所股 票上市规则》等法律法规和《公司章程》、《公司独立董事工作 制度》的相关规定，尽责履职，充分发挥独立董事作用，维护公 司的规范化运作及股东的合法权益。现将报告期内本人履行职责 的基本情况报告如下： 一、出席会议情况 （一）股东大会 报告期内，公司共召开 3 次股东大会，本人均列席参会。 （二）董事会 报告期内公司共召开6次董事会，本人应出席6次，亲自出席 6次。本人对董事会各项议案均投出了同意票，不存在投出反对 票、弃权票的情况。 （三）董事会专门委员会、独立董事专门会议工作情况 1、本人作为第八届董事会审计和风险管理委员会主任委员， 报告期内，认真履行职责并召集会议。报告期内，董事会审计和 风险管理委员会共召开 6 次会议，本人均亲自出席，共审议 16 项议案、听取3项报告，对公司定期报告、内部控制自我评价报 告、续聘审计机构、年审工作安排等事项进行审核。监督公司审 计工 ...

瑞泰科技股份有限公司 2024年度独立董事述职报告 （郑志刚） （一）股东大会 报告期内，公司共召开 3 次股东大会，本人均列席参会。 （二）董事会 2024年本人任职期内，公司共召开6次董事会，本人均亲自 出席。本人对董事会各项议案均投出了同意票，不存在投出反对 票、弃权票的情况。 （三）董事会专门委员会、独立董事专门会议工作情况 1、报告期内，本人作为董事会薪酬与考核委员会主任委员， 认真履行职责并召集会议，对公司独董津贴、公司2023年度薪酬 情况、实施限制性股票激励计划等事项进行了仔细审核，确认独 董津贴方案的合理性；公司的薪酬核定符合相关法律法规，考核 公平公正符合实际工作；实施限制性股票激励的方案合理，亦能 符合公司的实际发展要求。 作为瑞泰科技股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 在2024年的工作中能严格按照《公司法》、《证券法》《上市公 司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等有 关法律、法规及《公司章程》、《公司独立董事工作制度》的规 定，尽责履职，充分发挥独立董事作用，维护公司的规范化运作 及股东尤其是中小股东的合法权益。现将本人2024年度履行独立 董事职责的主要 ...

瑞泰科技股份有限公司 董事会关于独立董事独立性自查情况的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所股票上市 规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--主板上市 公司规范运作》等的规定，瑞泰科技股份有限公司(以下简称"公司") 董事会就公司在任独立董事的独立性情况进行评估并出具如下专项 意见： 经核查，公司在任独立董事的任职经历以及相关自查文件，上述 人员未在公司担任除独立董事、董事会专门委员会委员以外的任何职 务，也未在公司主要股东担任任何职务，与公司及主要股东之间不存 在利害关系或其他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，因此，公司 独立董事符合《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所股票 上市规则》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--主板 上市公司规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 2025 年 4 月 10 日 瑞泰科技股份有限公司 独立董事关于 2024 年度独立性情况的自查报告 本人余兴喜，于 2022 年 4 月起担任瑞泰科技股份有限公司（以 下简称"上市公司"）独立董事，在 2024 年度任职时间为 2024 年 1 月 1 日-2024 ...

关于公司在中国建材集团财务有限公司 开展金融业务的风险持续评估报告 瑞泰科技股份有限公司（以下简称"本公司"）通过查验中国建 材集团财务有限公司（以下简称"财务公司"）《金融许可证》、《营 业执照》等证件资料，并审阅了财务公司验资报告，对财务公司的经 营资质、业务和风险状况进行了评估，现将有关风险评估情况报告如 下： 一、中国建材集团财务有限公司基本情况 中国建材集团财务有限公司成立于 2013 年 4 月 23 日，是经原中 国银行业监督管理委员会批准成立的非银行金融机构。 注册地址：北京市海淀区复兴路 17 号 2 号楼 9 层 法定代表人：陶铮 金融许可证机构编码：L0174H211000001 统一社会信用代码：9111000071783642X5 注册资本：47.21 亿元人民币，其中：中国建材集团有限公司（以 下简称"中国建材集团"）出资 36.79 亿元，占比 77.93%；中国建 材股份有限公司出资 10.42 亿元，占比 22.07%。 经营范围：吸收成员单位存款；办理成员单位贷款；办理成员单 位票据贴现；办理成员单位资金结算与收付；提供成员单位委托贷款、 债券承销、非融资性保函、财务顾问、 ...

瑞泰科技股份有限公司 2024 年度监事会工作报告 2024 年，瑞泰科技股份有限公司（以下简称"公司"）监事会 严格按照《公司法》、《证券法》等相关法律法规，结合公司实际情 况，遵循《公司章程》、《监事会议事规则》等相关制度，本着恪尽 职守、勤勉尽责的工作态度，依法独立行使职权，从切实维护公司利 益和全体股东权益的角度出发，认真、独立履行监事会职责，对公司 生产经营活动、重大事项、财务状况以及公司董事、高级管理人员履 行职责情况等进行监督，促进了公司规范运作。现将监事会在 2024 年度的主要工作报告如下： 一、监事会会议召开情况 报告期内，公司监事会共召开了 6 次监事会会议，全体监事均亲 自出席会议，不存在缺席会议的情况。监事会的召集、召开和表决等 程序符合有关法律、法规及《公司章程》、《公司监事会议事规则》 等规定，所有议案皆获全票通过，不存在因反对或弃权未通过的议案。 会议召开情况及决议内容如下： （一）2024 年 3 月 4 日召开第八届监事会第五次会议，审议通 过了以下议案： 1、《2023 年度监事会工作报告》； 2、《2023 年度财务决算报告及 2024 年度预算报告》； 3、《2023 ...

证券代码：002066 证券简称：瑞泰科技 公告编号：2025-010 瑞泰科技股份有限公司 关于向下属公司提供统借统还资金的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 统借统还对象：瑞泰科技股份有限公司（以下简称"公司"）部分下属公司 统借统还额度：不超过 23,000 万元 统借统还期限：不长于相应外部融资期限 利率：不高于相应外部融资利率 还款方式：按季结息，到期还款或续借 一、概述 （一）统借统还基本情况 为有效降低公司融资成本，提高企业经济效益，公司 2025 年拟向公司部分 下属公司以统借统还形式提供资金支持，拟定统借统还额度为不超过 23,000 万 元。本次交易不构成关联交易。具体内容如下表所示： | 需要统借统还贷款公司名称 | 金额（万元） | 发放统借统还贷款的公司 | | --- | --- | --- | | 河南瑞泰耐火材料科技有限公司 | 13,000 | 瑞泰科技股份有限公司 | | 郑州瑞泰耐火科技有限公司 | 5,000 | | | 安徽中建材开源新材料科技有限公司 | 3,000 | | | 宜兴 ...

瑞泰科技股份有限公司 关于会计师事务所 2024 年度履职情况的评估报告及 董事会审计和风险管理委员会对会计师事务所 履行监督职责情况的报告 一、2024 年年审会计师事务所基本情况 （一）基本信息 督情况 中兴华会计师事务所成立于 1993 年，2000 年由国家工商管理 总局核准，改制为"中兴华会计师事务所有限责任公司"。2009 年吸收合并江苏富华会计师事务所，更名为"中兴华富华会计师 事务所有限责任公司"。2013 年进行合伙制转制，转制后的事务 所名称为"中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）"（以下简称 "中兴华所"）。注册地址：北京市丰台区丽泽路 20 号院 1 号楼 南楼 20 层，首席合伙人李尊农。2023 年度末中兴华所合伙人数量 189 人、注册会计师人数 968 人、签署过证券服务业务审计报告的 注册会计师人数 489 人。2023 年度，中兴华所经审计的业务收入 185828.77 万元，其中审计业务收入 140091.34 万元，证券业务收 入 32039.59 万元；2023 年度上市公司年报审计 124 家，涉及的行 业包括：制造业；信息传输、软件和信息技术服务业；水利、环 境和公 ...