基础化工行业 行业研究 | 深度报告 中东变局对化工：短中长期三维影响 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 ⚫ 中东冲突局势变化；需求不及预期；假设条件变化影响测算结果 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 03 月 31 日 看好（维持） | 倪吉 | 执业证书编号：S0860517120003 | | --- | --- | | | niji@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 万里扬 | 执业证书编号：S0860519090003 | | | wanliyang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 短期，TACO 难改供给应缺口：中东冲突最直接的影响就是霍尔木兹海峡通行中断 后，造成石化原料的供给缺失。尽管冲突至今，特朗普多次以所谓的"TACO"对 原油价格施加影响，但供给的硬缺口并没有因此发生改变。 各国在安全诉求下，被 迫扭曲经济性，导致炼厂 ...

2026 年 03 月 31 日 降本增效减亏见效，氯碱龙头逆境突围 买入(首次) 事件 | 分析师：卢昊 | S1050526020001 | | --- | --- | | luhao@cfsc.com.cn | | | 联系人：高铭谦 | S1050124080006 | | gaomq@cfsc.com.cn | | | 基本数据 | 2026-03-31 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 6.92 | | 总市值（亿元） | 179 | | 总股本（百万股） | 2590 | | 流通股本（百万股） | 2576 | | 52 周价格范围（元） | 4.15-8.51 | | 日均成交额（百万元） | 325.26 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -20 0 20 40 60 80 100 (%) 中泰化学 沪深300 相关研究 —中泰化学（002092.SZ）公司事件点评报告 中泰化学发布 2025 年年度业绩报告：2025 年公司实现营业 总收入 286.96 亿元，同比减亏 4.74%；实现归母净利润- 2.89 亿元，同比增加 70.43%。其中，公司 ...

基础化工行业 行业研究 | 深度报告 ⚫ 中东冲突局势变化；需求不及预期；假设条件变化影响测算结果 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 03 月 31 日 看好（维持） | 倪吉 | 执业证书编号：S0860517120003 | | --- | --- | | | niji@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 万里扬 | 执业证书编号：S0860519090003 | | | wanliyang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 短期，TACO 难改供给应缺口：中东冲突最直接的影响就是霍尔木兹海峡通行中断 后，造成石化原料的供给缺失。尽管冲突至今，特朗普多次以所谓的"TACO"对 原油价格施加影响，但供给的硬缺口并没有因此发生改变。 各国在安全诉求下，被 迫扭曲经济性，导致炼厂压减负荷时，化工部分受到影响更大，价格上涨也更多。 后续在冲突局势没有明朗 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - The chemical industry is entering a destocking phase, with the European energy crisis leading to the permanent exit of some overseas facilities. China's production capacity is expected to dominate the global market due to its scale and safety advantages, with a chemical bull market anticipated to start in 2025 [1][3] - The coal chemical sector is showing significant substitution effects, with acetic acid prices rising to 3,500 RMB/ton. Wanhua Chemical's MDI business benefits from the impact of European natural gas costs, and its new material lithium iron phosphate business is expected to reach a capacity of 800,000 tons by 2026 [1][4][6] Company Performance - Major refining companies like Hengli and Rongsheng are expected to see over 70% and 100% year-on-year earnings growth in Q1 2026, respectively, due to benefits from crude oil inventory gains and product price increases [1][12] - Satellite Chemical's single-ton ethylene profit has doubled to 400 RMB, indicating a clear trend of rising volume and price [1][12] - The polyester filament supply-demand pattern is improving, with net new capacity growth expected to be only 3% by 2026, compared to a demand growth rate of 5-6% [1][20] Market Dynamics - The chlor-alkali industry is experiencing differentiation, with calcium carbide PVC benefiting from high oil prices, and prices expected to rebound to 6,500 RMB/ton [1][15] - The refrigerant industry is affected by geopolitical conflicts, leading to a "low first, high second" demand pattern for the year [1][33] Investment Opportunities - The chemical sector is recommended for active allocation, as most mainstream sub-industries have released risks, and the fundamental landscape is improving. The current bull market is expected to exceed market expectations in terms of height and duration [3] - Companies like New Fengming and Tongkun are highlighted as potential beneficiaries in the polyester filament sector due to their expected performance in Q1 2026 [1][22] Specific Product Insights - In the pesticide sector, products like Mancozeb and Glyphosate are highlighted due to supply constraints in India, which may benefit domestic exports [2][10] - The upstream soda ash industry is expected to benefit from the global energy system restructuring, which will boost demand for photovoltaic glass and upstream soda ash [9] Financial Projections - Wanhua Chemical's MDI business is expected to see margin improvements, while its new materials business is projected to become a significant revenue contributor by 2026 [5][6] - The chlor-alkali sector's leading companies are expected to report profits near breakeven in Q1 2026, with new orders' profit release more likely in Q2 [17] Conclusion - The overall sentiment in the chemical industry is cautiously optimistic, with several companies poised for significant growth due to favorable market conditions and strategic positioning. The focus on destocking, geopolitical impacts, and evolving supply-demand dynamics will shape the investment landscape moving forward [1][3][12]

2026 年 03 月 29 日 基础化工 化工核心资产"黄金坑" 事件： 据国家统计局数据，2026 年 1-2 月全国规模以上工业企业实现利润 总额 10245.6 亿元，同比增长 15.2%；其中化学原料和化学制品制造 业利润同比增长 35.9%，显著跑赢工业整体。细分领域表现亮眼，无 机盐制造、无机酸制造、有机肥料及微生物肥料制造行业利润分别增 长 518.5%、306.3%、38.5%。据海关总署，同期化工相关出口表现强 劲，肥料、塑料制品出口金额同比分别增长 12.9%、25.7%。 中国化工品延续出口增长趋势，持续抢占海外份额 此前我们在报告《东升西落，全球化工竞争格局的重塑》中指出，近 年来在能源成本高企与环保压力加大的背景下，欧洲化工行业产能正 逐步收缩，欧盟化工产能利用率 2025 年三季度已下降至 74.6%，远 低于长期平均水平 81.3%。与之形成鲜明对比的是，中国企业正在凭 借显著的成本优势加速抢占市场份额，在我们重点监测的 86 类主要 化工产品中，有 60%的产品 2025 年 1-8 月月均出口量处于近六年 80% 以上分位水平，其中 40%的产品处于近六年 100%分位水平 ...

新疆中泰化学股份有限公司 2025年度合并及母公司财务报表 审计报告书 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 目 录 一、审计报告 二、审计报告附送 1. 合并资产负债表 2. 合并利润表 3. 合并现金流量表 4. 合并股东权益变动表 5. 母公司股东权益变动表 6. 财务报表附注 三、审计报告附件 1. 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）营业执照复印件 2. 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）执业证书复印件 3. 注册会计师执业证书复印件 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） Z H O N G X I N G H U A C E R T I F I E D P U B L I C A C C O U N T A N T S L L P 地 址 （ l o c a t i o n ）： 北 京 市 丰 台 区 丽 泽 路 2 0 号 ...

新疆中泰化学股份有限公司 2025 年年度报告全文 新疆中泰化学股份有限公司 XINJIANG ZHONGTAI CHEMICAL CO., LTD. 2025 年年度报告 2026 年 3 月 1 新疆中泰化学股份有限公司 2025 年年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人黄小虎、主管会计工作负责人黄增伟及会计机构负责人（会计主管人员） 黄潮秀声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 本年度报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述属于计划性事项，该计划 不构成公司对投资者的实质承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并 且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 公司在生产运营中主要存在宏观经济波动风险、行业风险、安全生产风险、政策风 险，敬请广大投资者注意投资风险。详细内容见本报告"第三节管理层讨论与分析，十一、 公司未来发展的展望" 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 ...

新疆中泰化学股份有限公司 2025年度合并及母公司财务报表 审计报告书 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 目 录 一、审计报告 二、审计报告附送 1. 合并资产负债表 2. 合并利润表 3. 合并现金流量表 4. 合并股东权益变动表 5. 母公司股东权益变动表 6. 财务报表附注 三、审计报告附件 1. 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）营业执照复印件 2. 中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）执业证书复印件 3. 注册会计师执业证书复印件 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） Z H O N G X I N G H U A C E R T I F I E D P U B L I C A C C O U N T A N T S L L P 地 址 （ l o c a t i o n ）： 北 京 市 丰 台 区 丽 泽 路 2 0 号 ...

新疆中泰化学股份有限公司 2025年度营业收入扣除情况的 专项审核意见 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 中兴华报字（2026）第 00000119 号 新疆中泰化学股份有限公司全体股东： 我们接受委托，在审计了新疆中泰化学股份有限公司（以下简称"中泰化学"） 2025 年度财务报表的基础上，对后附的中泰化学按照《深圳证券交易所上市公司 自律监管指南第 1 号——业务办理》的相关规定编制的《2025 年度营业收入扣除 情况表》（以下简称营业收入扣除情况表）进行了专项审核。 如实编制和对外披露营业收入扣除情况表，并确保其真实性、合法性及完整性 是中泰化学管理层的责任，我们的责任是在实施审核工作的基础上对营业收入扣除 情况表发表审核意见。 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 目 录 一、审核意见 二、审核意见附送 1. 营业收入扣除情况表 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ...

新疆中泰化学股份有限公司 内部控制审计报告书 新疆中泰化学股份有限公司全体股东： 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我们 审计了新疆中泰化学股份有限公司（以下简称"中泰化学"）2025 年 12 月 31 日 的财务报告内部控制的有效性。 一、中泰化学对内部控制的责任 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙) ZHONGXINGHUA CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP 地址：北京市丰台区丽泽路 20 号丽泽 SOHO Ｂ座 20 层 邮编：100073 电话：(010) 51423818 传真：(010) 51423816 中 兴 华 会 计 师 事 务 所 （ 特 殊 普 通 合 伙 ） Z H O N G X I N G H U A C E R T I F I E D P U B L I C A C C O U N T A N T S L L P 地 址 （ l o c a t i o n ）： 北 京 市 丰 台 区 丽 泽 路 2 0 号 丽 泽 S O H O B 座 2 0 层 20/F,Tower B,Lize SOHO,20 Lize R ...