证券研究报告 | 行业专题研究 gszqdatemark 2025 09 01 年 月 日 食品饮料 零食板块 2025 中报总结：行业成长分化，个股亮点显著 25H1：行业β弱化，个股α凸显。25H1 零食板块整体实现营收 255.1 亿 元，同比-2.2%，渠道红利仍在但边际缩减，成长驱动力更多来自于爆品 打造或自身渠道扩容。25H1 零食板块归母净利润 10.9 亿元，同比-40.3%， 一方面行业普遍面临成本压力，另一方面在渠道红利弱化、规模效应下降 阶段，企业自身在品牌端、产品端的扩张投入形成双向利润挤压。25H1 零 食板块毛利率同比-2.1pct 至 28.3%，销售/管理费用率分别同比+1.0/- 0.2pct 至 18.3%/4.5%，净利率同比-2.7pct 至 4.3%。 25Q2：收入环比提速，但利润压力加大。25Q2 零食板块整体营收 110.9 亿元，同比+2.2%，行业渠道红利收窄背景下，各家公司呈现差异化发展 方向，能够实现产品及渠道增量的公司具备更高成长性。25Q2 零食板块 归母净利润 2.5 亿元，同比-55.1%，规模效应收窄、成本压力及费投扩大 均形成利润压力。25Q ...

证券之星消息，9月1日休闲食品板块较上一交易日上涨0.05%，洽洽食品领涨。当日上证指数报收于 3875.53，上涨0.46%。深证成指报收于12828.95，上涨1.05%。休闲食品板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日休闲食品板块主力资金净流出235.67万元，游资资金净流出1.41亿元，散户资金 净流入1.43亿元。休闲食品板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 主力净流入(元) | 主力净占比 游资净流入 (元) | | 游资净占比 散户净流入(元) | | 散户净占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002557 | 治治食品 | 6310.25万 | 16.40% | -3469.54万 | -9.02% | -2840.71万 | -7.38% | | 300972 万辰集团 | | 1956.33万 | 1.46% | -3841.14万 | -2.87% | 1884.81万 | 1.41% | | 000716 | 一些 | 1921.64万 | 11.27% | -1136.15万 | -6.66 ...

9月首个交易日，A股三大指数集体高开，餐饮旅游、医药等板块活跃不断。相关ETF中，截至发稿，食 品饮料ETF天弘（159736）翻红走强，现涨0.66%，溢折率0.16%，盘中溢价交易明显。成分股中，中 粮糖业涨超8%，洽洽食品、会稽山、巴比食品、酒鬼酒等涨幅均在4%以上。 值得一提的是，Wind数据显示，食品饮料ETF天弘（159736）上周五个交易日持续获资金净流入，累 计"吸金"9830万元；近10个交易日有9日获资金净流入。 食品饮料ETF天弘（159736）紧密跟踪中证食品饮料指数，该指数以中证全指为样本空间，选取归属于 饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司股票作为成分股。十大重仓股包括贵州茅台、伊利股份、五 粮液、山西汾酒、泸州老窖、海天味业等多只大市值龙头股。此外，食品饮料ETF天弘（159736）还配 置了场外联接基金（A:001631；C:001632）。 消息面上，白酒板块半年报收官。国金证券指出，与市场预期相符、白酒酒企2025Q2普遍业绩加速出 清，但市场情绪仍边际向好，主要系短期酒企EPS出清反而会落地酒企表观不确定性，市场对中期行业 景气改善时酒企呈现成长性给予一定预期。从7月下 ...

这年头连瓜子都不好卖了？曾经承包我们追剧、唠嗑、摸鱼时光的"国民瓜子大王" 洽洽食品 ，最近交 出了一份让股东想啃瓜子冷静的半年报—— 净利润直接暴跌 73%。 根据洽洽 2025 年半年度报告，这家瓜子巨头上半年营收 27.52 亿元，同比下滑 5.05%；归母净利润更 惨，只有 8864 万元，比起去年同期的 3.37 亿元，相当于直接蒸发了两个多亿，跌幅高达 73.68%。连 经营活动现金流也跟着"缩水"76.12%，这波操作让不少投资者手里的瓜子都不香了。 机构们也开始"猜盲盒"，26 家机构对洽洽全年净利润的预测从 2.86 亿到 8.89 亿不等，差距比瓜子仁与 瓜子壳还大，均值 6.40 亿元也比去年下降 24.61%。看来"瓜子大王"的日子是真不好过。 瓜子为啥不香了？主要是成本涨了。 洽洽的主打产品瓜子，最近正遭遇"双重打击"。一方面葵花籽原料价格坐上火箭，受国际粮油行情和天 气影响，2025 年以来一路看涨，采购成本直线上升。公司坦言上半年成本压力主要来自这方面，新采 购季还在观望天气和收获情况，颇有种"看天吃饭"的无奈。 更扎心的是，瓜子作为"国民级刚需零食"，消费者对价格比对瓜子好坏还 ...

公司本次注销股票期权事项符合《上市公司股权激励管理办法》《洽洽食品 股份有限公司 2024 年股票期权激励计划（草案）》等相关规定。本次注销的股 票期权尚未行权，注销后不会对公司总股本及股本结构造成影响，不存在损害公 司及全体股东特别是中小股东利益的情况。经上述调整，公司股票期权激励对象 人数由 29 人调整为 26 人，激励对象已获授但尚未满足行权条件的股票期权的数 量由 418 万份调整为 250.60 万份。 | 证券代码：002557 | 证券简称：洽洽食品 | 公告编号：2025-067 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128135 | 债券简称：洽洽转债 | | 洽洽食品股份有限公司 关于部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 洽洽食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 8 月 21 日召开第六 届董事会第十九次会议及第六届监事会第十五次会议，审议通过了《关于注销部 分股票期权的议案》。根据《洽洽食品股份有限公司 2024 年股票期权激励计划 （草案）》相关规定及公司 20 ...

8月21日晚间，坚果专家洽洽食品发布了上半年业绩报告，总体来看，业绩稳健发展，在当前消费市场 和行业发展复杂多变的背景下实属不易。这背后得益于其均衡的经营结构和长期主义的定位。 业内人士分析，作为休闲零食行业龙头企业，洽洽食品不断探索从卖瓜子到卖休闲零食再到重构生活场 景的进阶之路。此外，在"快乐就要洽洽洽"的品牌主张下，洽洽食品和年轻人的情感链接不断加强。 上半年业绩稳健发展 调整节奏创造长期增长空间 数据显示，今年上半年，洽洽食品实现营收27.52亿元，同比下降5.05%；归母净利润为8864.16万元， 同比下降73.68%。单看第二季度，洽洽食品实现营收11.81亿元，同比增长9.69%。 值得一提的是，洽洽食品直营渠道（包括知名国际大型连锁商超、零食量贩系统等）持续发力。今年上 半年，洽洽食品直营渠道收入在公司营收中的占比为28.33%，而2024年这一比例为20.51%。 不久前洽洽食品已发布了上半年业绩预告，其预计上半年公司归母净利润为8000万—9750万元，同比下 降71.05%—76.25%。对此，洽洽食品解释为，原料采购价格持续上涨导致毛利率显著承压。 深圳中为智研咨询有限公司研究员李小 ...

记者丨陶力 实习生蒋雨彤 编辑丨张伟贤 在零食行业普遍寻求高增长的当下，一代人记忆中的"瓜子大王"洽洽食品却交出了一份极为刺眼的半年 报。 另一方面，还受到一些产品加量不加价等营销活动以及企业主动加大了新品研发和势能渠道的费用投 入，使得毛利率下降。 对于依赖规模效应取胜的洽洽而言，成本端的压力难以通过提价来得到改善。毕竟瓜子作为高频刚需零 食，消费者价格敏感度极高，一旦涨价，被替代的可能就大大增加。于是，成本上升与售价刚性之间的 矛盾，压缩了洽洽的利润空间。 随着互联网的不断发展，电商市场规模持续扩大，但是高昂的流量成本令休闲零食赛道面临渠道重塑。 洽洽食品财报数据显示，2022年至2024年，公司毛利率分别为31.96%、26.75%、28.78%，而2025年上 半年毛利率骤降至20.31%，同比减少约8个百分点。 从渠道来看，公司电商渠道实现收入4.51亿元，同比增长24.79%，但占营收比重仅为16.38%。对此，该 公司在投资者问答中回应称，电商毛利率较低主要是由于受原料成本的影响，公司将通过优化产品结 构、定制专供款、推出首发新品、增加抖音直播、加强内容营销等提高销售额和经营质量，提升毛利 率。 ...

记者丨 陶力 实习生蒋雨彤 编辑丨张伟贤 在零食行业普遍寻求高增长的当下，一代人记忆中的"瓜子大王"洽洽食品却交出了一份极为刺 眼的半年报。 日前，洽洽食品股份有限公司发布了2025年半年度报告，当期内营收27.52亿元，同比下滑 5.05%； 归母净利润8864万元，同比骤降73.68% ，远低于上年同期的3.37亿元。同时，经营 活动产生的现金流量净额同比减少76.12%。 作为休闲零食的代表性品类，曾经家喻户晓的洽洽瓜子，正遭遇原材料成本攀升与行业竞争加 剧、消费分流的双重夹击。从机构关注度来看，近六个月，累计有26家机构发布了洽洽食品的 研究报告，预测2025年净利润最高为8.89亿元，最低为2.86亿元，均值为6.40亿元，较去年同 比下降24.61%。 但是，实现上述盈利目标并不容易。21世纪经济报道记者在其官网获取的一份投资者问答显 示，洽洽食品披露，公司上半年的成本主要受葵花籽原料价格上涨影响较大，目前新采购季的 采购量较小，公司会实时关注葵花籽收获情况以及天气情况等，根据综合情况做出判断；目前 坚果原料价格总体比较稳定。 "瓜子大王"为何失速 洽洽食品公司主要以生产坚果炒货类休闲食品为主，其 ...

21世纪经济报道记者 陶力 实习生蒋雨彤 从渠道来看，公司电商渠道实现收入4.51亿元，同比增长24.79%，但占营收比重仅为16.38%。对此，该 公司在投资者问答中回应称，电商毛利率较低主要是由于受原料成本的影响，公司将通过优化产品结 构、定制专供款、推出首发新品、增加抖音直播、加强内容营销等提高销售额和经营质量，提升毛利 率。 在零食行业普遍寻求高增长的当下，一代人记忆中的"瓜子大王"洽洽食品却交出了一份极为刺眼的半年 报。 日前，洽洽食品股份有限公司发布了2025年半年度报告，当期内营收27.52亿元，同比下滑5.05%；归母 净利润8864万元，同比骤降73.68%，远低于上年同期的3.37亿元。同时，经营活动产生的现金流量净额 同比减少76.12%。 作为休闲零食的代表性品类，曾经家喻户晓的洽洽瓜子，正遭遇原材料成本攀升与行业竞争加剧、消费 分流的双重夹击。从机构关注度来看，近六个月，累计有26家机构发布了洽洽食品的研究报告，预测 2025年净利润最高为8.89亿元，最低为2.86亿元，均值为6.40亿元，较去年同比下降24.61%。 但是，实现上述盈利目标并不容易。21世纪经济报道记者在其官网获 ...

业绩规模首次被盐津铺子（002847）反超，洽洽食品（002557）在休闲食品行业的领先地位开始松动。 近日，洽洽食品发布2025年上半年业绩报告，期内，洽洽食品实现营业收入27.52亿元，同比减少 5.05%，其中，葵花子实现营业收入17.72亿元，占比64.39%，同比减少4.45%；坚果类实现营业收入 6.14亿元，占比22.32%，同比减少6.98%；其他产品实现营业收入3.04亿元，占比11.05%，同比减少 13.76%。 对于营业收入的下滑，洽洽食品表示，主要是由于宏观经济形势、外部渠道的变化以及一季度春节错期 等因素的影响。 具体来看，近年来，休闲食品行业销售渠道格局发生显著变化，渠道竞争方面，折扣化、近场化趋势加 剧，大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑，而洽洽食品在以上渠道的销售占比较大，因此销售 业绩出现一定程度下降。 成本方面，公司葵花籽原料成本上升，主要由于在2024年9月下旬内蒙区域葵花籽收获期连续阴雨导致 葵花籽的霉变率提升，符合公司质量标准的原料产量减少，原料价格上升；公司巴旦木原料受供需关系 影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨，原料价格的上涨对公司 ...