证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 食品饮料 报告日期：2026 年 03 月 01 日 食品饮料周报：节后高端酒批价稳健，重视餐供产业链机会 ——食饮行业周报（2026 年 2 月第 3 期） 投资要点 ❑ 市场表现复盘 ❑ 本周（2 月 23 日-2 月 27 日，下同），食品饮料板块涨跌幅为 -1.54%，上 证综指涨跌幅为+1.98%，沪深 300 指数涨跌幅为+1.08%，具体来看， 预加工食品/啤酒/保健品/调味发酵品/肉制品/烘焙食品/零食/乳品/其他酒 类/白酒/软饮料涨跌幅分别为+6.73%/+2.62%/+1.17%/+1.01%/+0.58%/- 0.17%/-0.81%/-0.93%/-1.43%/-2.26%/-5.79%。 ❑ 周观点更新 ❑ 白酒：节后高端酒批价稳定，珍酒发布业绩预告。本周板块回调或主因资金 面问题，节后高端酒批价保持稳健（本周散飞批价保持 1650 元，同时五粮 液&国窖 1573 批价亦稳定），基本面周度边际变化不大。① 珍酒：公司发 布业绩预告，显示 25 年公司预计营收 35.5-37 亿元（同比下滑 48%-50%）， 经调整净利润 5.2-5.8 ...

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 食品饮料 报告日期：2026 年 03 月 01 日 食品饮料周报：节后高端酒批价稳健，重视餐供产业链机会 ——食饮行业周报（2026 年 2 月第 3 期） 投资要点 ❑ 市场表现复盘 ❑ 本周（2 月 23 日-2 月 27 日，下同），食品饮料板块涨跌幅为 -1.54%，上 证综指涨跌幅为+1.98%，沪深 300 指数涨跌幅为+1.08%，具体来看， 预加工食品/啤酒/保健品/调味发酵品/肉制品/烘焙食品/零食/乳品/其他酒 类/白酒/软饮料涨跌幅分别为+6.73%/+2.62%/+1.17%/+1.01%/+0.58%/- 0.17%/-0.81%/-0.93%/-1.43%/-2.26%/-5.79%。 ❑ 周观点更新 ❑ 白酒：节后高端酒批价稳定，珍酒发布业绩预告。本周板块回调或主因资金 面问题，节后高端酒批价保持稳健（本周散飞批价保持 1650 元，同时五粮 液&国窖 1573 批价亦稳定），基本面周度边际变化不大。① 珍酒：公司发 布业绩预告，显示 25 年公司预计营收 35.5-37 亿元（同比下滑 48%-50%）， 经调整净利润 5.2-5.8 ...

报告由艾媒咨询通过市场调查、行业访谈及大数据分析等方法编制，梳理了 2025-2026 年中国坚果炒货市场的发展背景、现状、消费需求及未来趋势，指出 该市场正依托消费升级与健康理念实现稳步扩容，未来发展兼具潜力与挑战。 市场发展迎来多重利好驱动，消费水平升级、健康观念转变与礼物经济崛起成为核心推力。2024 年中国居民人均消费支出与健康素养水平均稳步提升，坚 果的营养价值被广泛认可，且 65.32% 的消费者将补充营养列为购买考量因素；同时 2027 年中国礼物经济市场规模预计达 16197 亿元，39.58% 的消费者因 送礼购买坚果炒货，双重属性推动市场发展。产业链方面，上游涵盖树生坚果、草本籽类等原材料供应，中游是洽洽、三只松鼠等生产型与平台型企业，下 游则包含线上电商、线下商超等多元销售渠道。 市场规模呈持续增长态势，2024 年中国坚果炒货市场规模突破 3000 亿元，预计 2029 年将达 4283 亿元，5 年形成超千亿增量，同时其在休闲食品领域的地 位持续提升，2024 年电商平台市场份额升至 31.9%，并成为新春礼盒购买首选品类。产品端，健康化成为创新核心，头部企业纷纷布局低 GI、零添加 ...

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2026 02 27 年 月 日 鸣鸣很忙（01768.HK） 鸣响渠道变革，忙驭万店星辰 核心观点：颠覆传统运营模式，牵引零售业态变革。鸣鸣很忙作为中国量 贩零食赛道龙头企业，牵引本轮折扣业态零售变革，从 2022 年零食很忙 门店数量破千，到 2025 年 11 月末鸣鸣很忙超 2.1 万家门店，高速扩店的 背后是对消费者性价比需求的满足、渠道供应链路的精简。2024 年鸣鸣 很忙达成 393.4 亿元营收，2 年 CAGR 达 203.0%，成为中国最大的休闲 食品饮料连锁零售商，2025 年前三季度营收进一步同比+75.2%至 463.7 亿元，净利润同比+218.8%至 15.6 亿元，带动净利率同比显著+1.5pct 至 3.4%，若加回股份支付费用，经调整净利率同比+1.9pct 至 3.9%。 行业变革：性价比优势立身，精细化运营谋远。中国零售业态持续高速迭 代，弱需求强供给背景下，当前渠道变革更往折扣化方向演变，量贩以" 上 游直采、集中议价、运营提效"重构供应链，率先实现性价比优势。行业 发展前半程，核心比拼扩店速度，经过跑马圈地、 ...

甘源食品（002991.SZ）2月25日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者，您好！公司拥有南北两大生产 基地：南方基地位于江西萍乡，北方基地位于河南安阳。 公司实行"以销定产"的生产模式，根据市场 需求合理规划与安排产能，保障市场供应。青豌豆、瓜子仁、蚕豆系列产品是公司畅销多年的经典产 品，公司将根据订单需求合理有序地组织生产与出货。具体情况请以公司在法定信息披露媒体上披露的 公告为准。 （文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司一季度老三样的产能利用率情况怎么样？以 及平均产能利用率怎么样？ ...

销售环节的体验痛点也不容忽视。有消费者反映，店员通过"多装一点凑整""试吃引导"等销售技巧，不 经意间引导顾客增加购买量。中国人民大学经济学院讲师刘晨冉表示，消费者对重量与价格的对应关系 缺乏直观感知，店员"一铲下去"的分量容易远超预期。结账时，出于"已试吃不好意思退"或"怕麻烦"等 心理，许多人选择接受远超预算的账单。这种利用互惠心理和锚定效应制造的轻微胁迫感，损害了交易 的透明与公平。此外，部分品牌虽标榜"现炒""鲜果"，实则难以保证全品类当日现制，存在信息不对称 甚至误导之嫌。 □ 炒货品牌应重视产品真实价值与用户体验。未来的炒货市场仍应以价值为锚，以消费者为中心，在创 新与定价之间寻找平衡。 春节假期，家家户户少不了置办干果炒货。但在一些商场门店，50元仅能买到三片猪肉脯、手剥松子能 卖到每斤200元，不禁让人疑惑，这些随处可见的坚果炒货，为何能卖出如此高价？ 记者走访发现，如今各类新兴炒货品牌，纷纷进驻大型商场。它们大多采用精致装修、透明容器陈列、 现炒现售等方式，着力塑造"品质感"。与此同时，各品牌先后推出奶枣、酸奶蜜橘瓣、羽衣甘蓝草莓奶 芙等新品，试图在传统炒货之外开辟新的价值点。然而伴随创新而 ...

陈文博 中金公司食品饮料分析师: 位投资人，大家上午好。那也祝大家新年好，以及开工大吉。那今天上午，是中金组织的 大众食品的春节的情况跟踪电话会。我是中金的食品饮料组陈文博。那今天上午，我们请 到了两位综合的食品的专家与大家分享春节的情况。那第一位专家，主要负责华东、华中 以及华西地区的包括饮料，还有零食等大大的一些品类的运营。专家您好，能听到我说话 吗？ 华东华中华西食品综合专家: 你好，可以，没问题。 陈文博 中金公司食品饮料分析师: 对，那我们就开始。那第一个，首先我想问问，就是您代理的这个品类也比较多，那想问 一下春节期间，比如说这个几个大的品类，像乳制品、饮料、零食、速冻。包括调味品， 这几个品类分别的增速情况，和景气度。然后就综合来看的话，有没有什么地方比咱们之 前预期的要好，或者是要差的？ 华东华中华西食品综合专家: 我们先按照您刚才说的那个品类来说，我们今年的这个总体的品类分成像修石，修石我们 今年的整体性，春节的一二月份，这二月份我们是截止到 2 月 10 号左右。节前的这个数 据，那我们整体的出货比去年同期我们是增长了 10%左右，这所有的修饰，这里面主要是 以礼盒为主，这个品相。那从整个 ...

Industry Investment Rating - The industry investment rating is "Outperform the Market" and is maintained [2] Core Viewpoints - During the Spring Festival, national catering and retail consumption showed steady growth, with holiday consumption potential continuing to be released. According to the Ministry of Commerce, the average daily sales of key retail and catering enterprises during the first four days of the Spring Festival in 2026 increased by 8.6% compared to the same period in 2025 [5][19] - The performance of Moutai and Wuliangye, as well as some mid-to-low-end price segments, exceeded expectations, while the overall performance of Fenjiu remained stable [15][19] Summary by Relevant Sections 1. Weekly Viewpoints - Moutai and mid-to-low-end liquor sales during the Spring Festival showed growth, while sub-premium liquor continued to face pressure. Moutai's repayment progress slightly exceeded the same period last year, and Wuliangye's repayment progress remained stable [15][6] - The mid-to-low-end liquor segment is expected to achieve double-digit growth during the Spring Festival, while high-end liquor sales are under pressure [15][6] 2. Industry Performance - The food and beverage sector experienced a decline, with the Shenwan Food and Beverage Industry Index (801120.SL) dropping by 2.51% during the week of February 9 to February 14, ranking 29th among 30 Shenwan primary industries [20] - All sub-sectors within the food and beverage industry saw declines, with meat products, health products, and baked goods experiencing relatively smaller drops [20] 3. Key Company Announcements - Luzhou Laojiao announced that the number of restricted stock units eligible for release is 1,962,814 shares, accounting for 0.1333% of the company's total share capital [29] - Miaokelan Duo signed a memorandum with SADAFCO to explore the market for children's cheese snacks in Saudi Arabia [29] 4. Important Industry News - The Ministry of Commerce announced anti-subsidy measures for EU companies, with rates ranging from 7.4% to 11.7%, effective from February 13, 2026 [31] - Kangshifu launched a new product, Kangshifu Ice Red Tea Energy, entering the energy drink market [31] 5. Industry Chain Data Tracking - As of February 10, 2026, wheat prices were 2,510.8 RMB/ton, up 6.45% year-on-year, while pork prices were 18.08 RMB/kg, down 11.63% year-on-year [34][36]

Group 1: Economic Resilience - The Chinese economy remains strong during the Spring Festival, with many listed companies continuing operations to meet market demand and fulfill orders [1][2][8] - Companies like LiuGong and TianNai Technology are maintaining production during the holiday to capitalize on increased demand, particularly from overseas markets [2][3] Group 2: Manufacturing Sector - Manufacturing companies are strategically scheduling production and reasonable breaks to ensure continuous delivery and meet customer needs [2][3] - LiuGong reported significant growth in industry demand, leading to a busy production schedule during the holiday [2] - TianNai Technology is also continuing production to better serve customers due to rapid market demand for its products [2] Group 3: Consumer Sector - The Spring Festival is a peak consumption period, with companies like Quanjude and Guangzhou Restaurant Group launching various marketing activities to attract customers [4][5] - Quanjude has prepared for a strong demand for New Year's Eve dinners and is implementing online and offline marketing strategies [4] - Guangzhou Restaurant Group is promoting themed activities and special menus to enhance customer engagement during the holiday [4][5] Group 4: Digital Technology Integration - Companies are leveraging digital technology to enhance traditional festive experiences, such as the fully digitalized lantern festival in Shanghai [7] - Cybersecurity firm Qihoo 360 is providing 24/7 technical support during the holiday to ensure smooth operations for clients [7] - AI service provider Zongheng Communication anticipates increased traffic and engagement on major platforms during the Spring Festival, which may positively impact its business [7] Group 5: Overseas Projects - Some companies are accelerating overseas projects during the Spring Festival, with Hongbang Biological confirming that construction is proceeding as planned in Australia and Indonesia [8]

"卫"来：让世界人人爱上中国味 展望未来，公司将继续扎根国内市场提升产品竞争力，同时积极探索海外市场。（1）产品端，公司深 化多品类布局，聚焦创新迭代。（2）研发端，公司在食品质构、食品风味、食品杀菌及保鲜技术等关 键领域，持续加大研发投入。（3）品牌端，公司将持续打造年轻、有趣、有创意的品牌形象。（4）渠 道端，公司未来线下加强门店终端执行，提升重点门店铺市与推广力度；线上强化传统电商、内容电 商、社交电商等渠道运营策略与能力；同时积极拓展海外市场。（5）效率端，公司将推进数字化建 设，全面提升运营效率，持续驱动业务创新。 盈利预测与投资建议 持续看好公司品牌、产品与渠道能力，预计公司2025-2027 年归母净利分别为14.27、17.33、21.18 亿元 人民币，对应当前市值PE 分别为19X、15X、13X，首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示 机构：长江证券 研究员：董思远/范晨昊 卫龙美味：中式休闲零食领军企业公司是中式休闲零食龙头公司，已发展成为国内最大的集研发、生产 和销售为一体的现代化企业之一。在过去的二十余年间，卫龙美味凭借对一根辣条的深耕，实现了从小 产品到大产业的跨越，逐步发展为集研 ...