公司报告 | 年报点评报告 神州泰岳（300002） 证券研究报告 2024年04月 30日 投资评级 游戏高质量增长延续——2023 年报暨 2024 年一季报点评 行业 传媒/游戏Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 9.69元 长线游戏维持高质量增长，期待新产品落地开启新一轮成长周期 目标价格 元 4Q23公司收入同比+22%，环比+37%；归母净利润同比+105%，环比+104%；扣非 归母净利润同比+160%，环比+89%。游戏业务在3Q23增加营销后如期释放利润。 基本数据 2023年是公司收获的一年，全年收入同比+24%至59.6亿元，归母净利润同比+64% A股总股本(百万股) 1,961.09 至8.9亿元，其中游戏业务主体壳木公司 2023年收入同比增长 27%，净利润同比 流通A股股本(百万股) 1,819.19 增长44%至11亿元。2023年《旭日之城》流水同比增长30%至33亿元，得益于高 A股总市值(百万元) 19,002.98 频度的内容更新，付费用户和付费 ARPU 值双升；《战火与秩序》全年流水增长同 流通A股市值(百万元) 17,627.99 比增长5%至11.5亿 ...

核心产品流水持续上扬，一季度业绩超预期 神州泰岳（300002.SZ）/传 证券研究报告/公司点评 2024年04月28日 媒 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：9.73 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,806 5,962 6,904 8,049 8,942 分析师：康雅雯 增长率yoy% 11% 24% 16% 17% 11% 执业证书编号：S0740515080001 净利润（百万元） 542 887 1,057 1,232 1,537 Email：kangyw@zts.com.cn 增长率yoy% 41% 64% 19% 17% 25% 每股收益（元） 0.28 0.45 0.54 0.63 0.78 分析师：朱骎楠 每股现金流量 0.53 0.55 0.44 0.62 0.72 执业证书编号：S0740523080003 净资产收益率 11% 15% 16% 16% 17% Email：zhuqn01@zts.com.cn P/E 3 ...

[Table_Page] 季报点评|游戏Ⅱ 证券研究报告 [神Table_州Title] 泰岳（300002.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 9.73元 Q1 业绩表现超预期，游戏业务利润进一步释放 合理价值 15.1元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 公司发布2024一季报：24 Q1公司收入14.88亿元，yoy+22.8%/qoq [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 -22.1%，毛利率为 63.65%，实现归母净利润 2.95 亿元， yoy+65.6%/qoq-9.1%，归母净利率为 19.82%，扣非后归母净利润为 10% 2.87亿元，扣非归母净利率为19.29%。公司整体收入环比下滑和计算 0% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -11% 机业务收入确认季节性的影响有关。费用端来看，Q1销售费用为2.88 -21% 亿元，销售费用率为19.38%，同比收窄7.94pct；Q1管理费用为2.57 -32% 亿元，管理费用率为17.25 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 游戏 2024年04月28日 神 州泰岳（300002）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 出海游戏稳定性持续凸显，利润释放推动业 目标价区间：11.75-13.85元 绩超预期 当前价：9.73元 事项： 华创证券研究所  发布24Q1财报，业绩大超预期。报告期实现收入14.9亿元，YOY+23%，QOQ- 证券分析师：刘欣 22%；实现归母净利润3.0亿元，YOY+66%，QOQ-9%；实现扣非归母净利润 2.9亿元，YOY+95%，QOQ-2%。收入环比下滑主要来自于计算机的确收季节 电话：010-63214660 性，利润端表现大超预期。 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 评论： 证券分析师：廖志国  销售费用环比下降，核心产品流水稳健，带来本季度超预期的利润释放。本季 度公司实现销售费用 2.9 亿元，YOY-13%，QOQ-19%，同环比均有大幅度下 邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com 降；过去几个季度趋势来看，23Q1-Q4分别实现销售费用3.3/3.7/4.1/3.6亿元， 执业编号：S0360 ...

刚刚发布了这个一级报的一个情况所以我们邀请到省长太岳的总总秘张开岩总跟我们做一个沟通那今天除开我以外的话还有多家券商然后联合组织这个电话会议包括长江证券德邦证券国海证券华创证券曾万宏 下面我们先有请张总做一个简单的介绍 好的好的感谢邝时老师也感谢各位这个圈上的分析师以及投资者在今天晚上九点钟的时间还参加我们的这个交流会那我现在先简单的把我们一季度的情况来介绍一下那一季度整个公司还是取得了不错的成绩继续保持着一个比较好的一个增长的一个状态整个今年的一季度我们的营收 应该说这三个数都是非常亮眼的财务数据 回顾一季度的一个整体的生产经营情况应该说不管是我们的计算机的业务还是游戏的业务都处在一个非常好的状态之中当然我们一季度整体的一个业绩的空间还是我们的游戏占大头 我们的游戏也会贡献绝大部分的收入和利润同时我们的捐金业务是每年都一样的就是季节性的波动绝大部分的收入确认是在四季度所以一季度的缺收情况本身就是比较少的14.88亿的收入应该说超过80%的收入是由我们的游戏业务贡献的捐金业务是接近 那另外一块呢整个之所以就是说数据和利润的增长是这么的明显那对于游戏业务来说呢主要是在于我们的叙事之沉和成果与秩序这两款游戏继续保 ...

刚刚发布了这个一级报的一个情况所以我们邀请到省长太岳的总总秘张开岩总跟我们做一个沟通那今天除开我以外的话还有多家券商然后联合组织这个电话会议包括长江证券德邦证券国海证券华创证券曾万宏 下面我们先有请张总做一个简单的介绍 好的好的感谢邝时老师也感谢各位这个圈上的分析师以及投资者在今天晚上九点钟的时间还参加我们的这个交流会那我现在先简单的把我们一季度的情况来介绍一下那一季度整个公司还是取得了不错的成绩继续保持着一个比较好的一个增长的一个状态整个今年的一季度我们的营收 应该说这三个数都是非常亮眼的财务数据 回顾一季度的一个整体的生产经营情况应该说不管是我们的计算机的业务还是游戏的业务都处在一个非常好的状态之中当然我们一季度整体的一个业绩的空间还是我们的游戏占大头 我们的游戏也会贡献绝大部分的收入和利润同时我们的捐金业务是每年都一样的就是季节性的波动绝大部分的收入确认是在四季度所以一季度的缺收情况本身就是比较少的14.88亿的收入应该说超过80%的收入是由我们的游戏业务贡献的捐金业务是接近 那另外一块呢整个之所以就是说数据和利润的增长是这么的明显那对于游戏业务来说呢主要是在于我们的叙事之沉和成果与秩序这两款游戏继续保 ...

证券研究报告 公司点评 神州泰岳(300002.SZ) 传媒｜ 游戏Ⅱ 深耕 SLG 游戏出海，业绩持 续高增、24Q1 盈利超预期 2024年 04月 26日 预测指标 2022A 2023 A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 4,806.01 5,962.24 6,876.63 7,765.25 8,653.96 归母净利润(百万元) 541.89 887. 18 995.08 1,103.64 1,199.73 评级变动 维持 每股收益（元） 0.28 0.45 0.51 0.56 0.61 交易数据 每股净资产（元） 2.47 2.94 3.41 3.93 4.49 当前价格（元） 9.61 P/E 34.78 21.24 18.94 17.08 15.71 52周价格区间（元） 8.16-15.51 P/B 3.90 3.27 2.82 2.45 2.14 总市值（百万） 18846.10 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 17482.46 总股本（万股） 196109.20 投资要点： 流通股（万股） 181919.50  事件：公司发布 20 ...

刚刚发布了这个预报的一个情况所以我们邀请到神圣太岳的总董秘专开专开严总跟我们做一个沟通那今天除开我以外的话还有多家券商然后联合主持这个电话会议包括长江证券德邦证券国海证券华创证券 好的好的 感谢邝时老师也感谢各位这个圈上的分析师以及投资者在今天晚上九点钟的时间还参加我们的这个交流会那我现在先简单的把我们的情况介绍一下 还是取得了不错的成绩继续保持着一个比较好的增长的状态整个今年的一季度我们的营收是14.88亿同比增长了22.79%规模的纪念润是2.95亿同比增长了65.62%规模扣费的纪念润是2.8亿 应该说不管是我们的计算机的业务还是游戏的业务都处在一个非常好的状态之中 同时我们的捐金业务是每年都一样的就是季节性的波动 绝大部分的收入缺人是在四季度所以一季度的缺收情况本身就是比较少的14.88亿的收入应该说超过80%的收入是由我们的游戏业务贡献的捐金业务是接近80% 对于游戏业务来说主要是在于我们的叙日之城和战火与秩序这两款游戏继续保持一个非常稳健的状态 应该说按全季度的口径来看比去年的四季度依然是保持着季度增长的一个状态这奠定了我们整个业绩的一个基础我对我们一期报的财务数据的概述就先说到这儿把更多的时间留 ...

用 使 习 准 学 成 为 人 生 频 个 一、财务概览 I 音 供 A 由 名 仅 ·公司一季度营收达到14.88亿元，同比增 要 同 ， 长22.79%。 · 净利润实现2.95亿元，同比 纪 以 传 大幅增长65.62%。 本 容 外 ·扣除非经常性损益后的净利润为2.87亿元，同内 比飙升勿 95.39%。 请 二、业务构成 用 使 ·游戏业务是公司的主要收入来源。 用 习 使 准 学 三、增长动因 习 成 为 人 ·公司营收和利润的显著准 增长，学 反映出业务发展的良好态势。 生 频 个 成 为 人 I 音 供 A 四、财务健康状况 生 频 个 由 名 仅 I 音 供 要 同 ， ·公司A 的财务报告显示出较强的盈利能力和增长潜力。 由 名 仅 纪 以 传 五要、投资同者关注，点 本 容 外 纪 以 传 内 勿 ·投资者可能会对公司的游戏业务持续增长以及整体盈利能力的显著提升表现出较 本 容 外 ...

[Table_Header] 公司点评●游戏 II 2024年 04 月25 日 [Table_Title] [Table_StockCode] 神州泰岳(300002.SZ) 利润同比高增，游戏出海表现亮眼 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) --公司 2024 一季报点评 核心观点： 分析师 [⚫T able事_S件um：m公ar司y]发 布 2024 年度一季报：2024 年第一季度公司实现营业收入 14.88 [岳Ta铮b le_Authors] ：010-8092-7630 亿元，同比增长 22.79%；归属于上市公司股东的净利润 2.95亿元，同比增长 ：yuezheng_yj@chinastock.com.cn 65.62%；扣非归母净利润 2.87亿元，同比增长 95.39%。 分析师登记编码：S0130522030006 ⚫ 出海老游表现亮眼，增长有望持续：24Q1公司核心游戏《Age of Origins》 研究助理 祁天睿 （《旭日之城》）和《War and Order》（《战火与秩序》）流水表现延续了 2023年 ：010-8092-7603 以来的亮眼表现，环 ...