2024年09月05日 证券研究报告|公司研究|公司点评 神州泰岳 (300002) 24H1 业绩表现亮眼，双主业合力驱动高成长 � "游戏+计算机"双主业驱动，数字经济领军企业初长成。公司成立 收盘价(元)： 于 2001 年,2009 年成为首批深交所创业板上市企业。公司具备优秀 的数字化内容原创能力，游戏业务专注于国产精品策略类游戏的研 发、面向全球市场的游戏发行与运营，现已构建"沿着 ICT 架构布 局，云提供基础设施，C 端布局游戏，B 端赋能行业"的数字产业布 局,形成了手机游戏、软件和信息技术服务两大业务集群。公司 AI 业 务专注人工智能 NLP 自然语言处理技术的深度探索，构建"认知+" 产业生态，推动 NLP 技术在智能电销、智慧公安、智慧政务、智慧园 区等领域的广泛应用落地，结合创新技术和创新模式，推动多行业的 智能化升级，为客户实现降本增效。 � 24H1营业收入稳增，盈利能力大幅提升。公司24H1实现营收 30.53 亿元/同比+15.04%，归母净利润 6.31 亿元/同比+56.18%，扣非后归 母净利润 6.18 亿元/同比+61.73%，净利率 20.41%/同比+5.44 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 08 月 30 日 证券研究报告•2024年中报点评 买入 （维持） 当前价：8.91 元 神州泰岳（300002）传媒 目标价：——元（6 个月） 业绩保持快速增长，关注新游上线进展 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年中报，24H1 公司实现营收 30.5 亿元，同比+15.0%， 归母净利润 6.3亿元，同比+56.2%；扣非归母净利润 6.2亿元，同比+61.7%； 单季度来看，24Q2实现营收 15.6亿元，同比+8.5%，归母净利润 3.4亿元，同 比+48.7%，扣非归母净利润 3.3 亿元，同比+40.7%，业绩高于预期。 "研运一体"长线化发展，深耕 SLG出海格局。公司全资子公司壳木游戏精品 化策略打造高质量 SLG游戏产品，研发端与发行端协作，专注长线化发展。壳 木游戏主要策略类手游，包括《Age of Origins》、《War and Order》、《Infinite Galaxy》等。客户布局遍布全球 150 多个国家和地区，开拓并深耕出海手游赛 道，壳木游戏登榜 24H1 中国手游发行商收入第 11 位 ...

| --- | --- | |-----------------------|------------| | 评级变动 交易数据 | 维持 | | 当前价格（元） | 8.72 | | 52 周价格区间（元） | 7.83-11.41 | | 总市值（百万） | 17113.57 | | 流通市值（百万） | 15876.22 | | 总股本（万股） | 196256.50 | | 流通股（万股） | 182066.80 | 涨跌幅比较 -43% -23% -3% 17% 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 神州泰岳 游戏Ⅱ 游戏Ⅱ 1.86 -12.75 -36.03 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰 分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1 神州泰岳（300002.SZ）2023 年&2024Q1 业 绩点评：深耕 SLG 游戏出海，业绩持续高增、 24Q1 盈利超预期 2024-04-26 2 神州泰岳（300002.SZ）2023 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/互联网软件与服务 证券研究报告 神州泰岳（300002）公司半年报点评 2024 年 09 月 01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 08[Table_StockInfo 月30日收盘价（元）] 8.91 52 周股价波动（元） 7.73-11.74 总股本/流通 A 股（百万股） 1963/1821 总市值/流通市值（百万元） 17486/16222 相关研究 [Table_ReportInfo] 《创新驱动，全球布局》2024.07.03 市场表现 [Table_QuoteInfo] -37.27% -28.27% -19.27% -10.27% -1.27% 神州泰岳 海通综指 2023/9 2023/12 2024/3 2024/6 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 12.6 9.7 7.4 相对涨幅（%） 14.1 13.8 15.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email:myc11153@h ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 8.58 CNY [1] Core Views - The company's 2024 interim report shows strong performance, with total revenue of 3.053 billion CNY, up 15.04% YoY, and net profit attributable to shareholders of 631 million CNY, up 56.18% YoY [3] - The company's game business, particularly the core product "Age of Origins," drove revenue growth, with game business revenue reaching 2.426 billion CNY, up 12.03% YoY, and a gross margin of 72.86% [3] - The subsidiary Shellwood Games saw a significant increase in net profit margin, reaching 33.9%, up 8.6 percentage points YoY, due to increased revenue and reduced promotion expenses [3] - Non-game business revenue grew 34.5% YoY to 627 million CNY, driven by new cloud service clients, but overall gross margin declined by 9.5 percentage points due to lower-margin cloud business [3] - Sales expense ratio dropped significantly to 18.02%, down 8.43 percentage points YoY, reflecting improved cost control [3] Financial Forecasts - Revenue is expected to grow 12% in 2024 to 6.651 billion CNY, with net profit attributable to shareholders projected at 1.183 billion CNY, up 33% YoY [4] - For 2025 and 2026, revenue is forecasted to grow 10% and 7% respectively, reaching 7.347 billion CNY and 7.888 billion CNY, with net profit growing 9% and 16% respectively [4] - The company's P/E ratio is expected to be 14x, 13x, and 11x for 2024, 2025, and 2026 respectively, based on current market valuation [4] Key Financial Metrics - The company's EPS is projected to be 0.60 CNY, 0.65 CNY, and 0.76 CNY for 2024, 2025, and 2026 respectively [1] - ROE is expected to remain strong at 17%, 16%, and 16% for 2024, 2025, and 2026 respectively [1] - The company's net profit margin is forecasted to improve to 17.78%, 17.47%, and 18.86% for 2024, 2025, and 2026 respectively [7] Business Highlights - The company's core game product "Age of Origins" achieved revenue of 1.789 billion CNY in H1 2024, up 21.5% YoY, while promotion expenses decreased by 24.3% [3] - A new game, "Dreamland," is under development with a cumulative development expenditure exceeding 35 million CNY and is expected to be completed by October 2024 [3] - The company's operating cash flow in H1 2024 was 590 million CNY, up 48.97% YoY, reflecting strong cash generation capabilities [3]

[Table_Title] 业绩增长亮眼，老游戏表现良好新品蓄势待发 ——神州泰岳(300002) 2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年报。 点评： 业绩表现亮眼，二季度业绩环比双位数增长 2024H1，公司实现营收 30.53 亿元，同比增加 15.04%；实现归母净利润 6.31 亿元，同比增加 56.18%；扣非后归母净利润 6.18 亿元，同比增长 61.60%。 费用端看， 2024H1，公司销售 /管理 /研发费用率 分别为 18.02%/16.36%/6.33%，同比分别-8.42/+3.19/+0.14pct。分季度看，24Q2 单季度实现营收 15.64 亿元，同比+8.53%，环比+5.13%；归母净利润实现 3.36 亿元，同比+48.73%，环比+13.88%。 游戏老产品表现稳健，下半年新品蓄势待发 游戏业务方面，2024H1 实现营收 24.26 亿元，同比增长 12.03%，其中上 线超 5 年的老产品《旭日之城》实现收入 17.89 亿元，同比增长 21.43%且 推广营销费用优化，上线超 8 年老产品《战火与秩序》实现收入 ...

2024 年 08 月 27 日 神州泰岳(300002.SZ) 优化显著 事件： 净利润大幅增长，销售费用率优化显著。 核心业务游戏与 ICT 服务增长势头仍强劲。 分业务看，2024 年上半年公司各业务板块均实现了稳健的增长。游 戏业务收入达到 24.26 亿元，同比增长 12.03%，毛利率高达 72.86% （yoy+2.65pct）。ICT 运营管理收入 5.43 亿元，同比大增 27.06%， 尽管毛利率下降 11.12pct 至 16.09%，但增长势头强劲。物联网/通 讯和创新服务业务收入分别为 1982 万元、4520 万元，分别同比增长 107.96%、43.71%。 998345830 壳木游戏利润大增 50.11%，主力游戏产品运营稳健。 2024 年上半年，公司子公司壳木游戏实现营收 24.27 亿元，同比增 长 12.08%；净利润 8.23 亿元，同比增长 50.11%。公司现有 6 款 SLG 游戏产品在运营，其中两大主力游戏产品：1）Age of Origins（《旭 日之城》）Q1/Q2 流水为 9.24/9.10 亿元，上半年流水同比增长 18.59%；2）War and ...

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 北京神州泰岳软件股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-005 | --- | --- | --- | |----------------|---------------|-------------| | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | □业绩说明会 | | 投资者关系活动 | | | | | | □路演活动 | | 类别 | | | | | | | ☑其他 电话会议 | --- | |--------------------------------------------------------| | 安信基金、北京国际信托、诺昌投资、志开投资、财信证券、 | | 创金合信基金、大成基金、德邦证券、东北证券、东方证券、 | | 东吴证券、东兴基金、方正富邦基金、方正证券、耕霁投资、 | | 光大保德信基金、正圆私募基金、广发基金、广发证券、国 | | 海证券、国金证券、国联证券、国盛证券、国泰君安、国元 | | 证券、鸿盛私募基金、新物种私募基金、海通证券、杭银理 | | 财、鸿运私募基金、华创证券、华福证券、华泰保兴基金、 | ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 神州泰岳(300002.SZ) 2024 年 08 月 27 日 买入（维持） 所属行业：传媒/游戏Ⅱ 当前价格(元)：8.09 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 王晶晶 资格编号：S0120524080001 邮箱：wangjj5＠tebon.com.cn 市场表现 神州泰岳 沪深300 -26% -17% -9% 0% 9% 17% 26% 2023-08 2023-12 2024-04 | --- | --- | --- | --- | |-------------|-------|-------|-------| | 沪深300对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅(%) | 1.12 | -2.88 | -5.72 | | 相对涨幅(%) | 3.62 | 1.60 | 1.98 | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《神州泰岳 2023 及 24Q1 业绩点评： 核心产品流水基本盘稳定，深耕 SLG 出海打造护城河》，2024.5.10 2.《23 ...

传媒/游戏Ⅱ 净利率提升驱动业绩大增，关注后续新游戏上线 神州泰岳（300002.SZ） 2024 年 08 月 27 日 投资评级：买入（维持） 方光照（分析师） 田鹏（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 tianpeng@kysec.cn 证书编号：S0790523090001 ——公司信息更新报告 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 股价走势图 神州泰岳 沪深300 -24% -12% 0% 12% 24% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 业绩大幅增长，盈利能力或持续 提升—公司信息更新报告》-2024.4.24 《核心游戏流水创新高，AI 业务与新 游驱动长期成长—公司信息更新报 告》-2024.4.19 《2023 业绩大增，验证游戏长生命周 期—公司信息更新报告》-2024.1.11 | --- | --- | |--------------------|------------| | 日期 | 2024/8/26 | | 当前股价(元) | 8.09 | | 一 ...