2024 年 05 月 05 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 一季报开门红，游戏流水及利润率持续攀升 证券分析师： 姚蕾 S0350521080006 yaol02@ghzq.com.cn 证券分析师： 谭瑞峤 S0350521120004 ——神州泰岳（ ）动态研究 300002 tanrq@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : （1）2024 年4月19 日，公司公告2023 年报，2023 年实现营业收入 59.6亿元，YOY+24.1%，归母净利润8.9亿元，YOY+63.8%，扣 非净利润8.3 亿元，YOY+85.8%。对应2023Q4 营收19.1 亿元， YOY+21.7%，归母净利润3.2亿元，YOY+104.6%，扣非净利润2.9 亿元，YOY+160.5%。公司公告利润分配预案：以19.57亿股为基 数，向全体股东每10股派发现金红利0.6元，分红总额1.17亿元。 （2）2024年4月25日，公司公告2024Q1业绩，实现营收14.9亿元， 相对沪深300表现 2024/04/30 yoy+22.8%，归母净利润3亿元，yoy+65 ...

Investment Rating - Buy (maintained) [2] Core Views - The company reported strong Q1 2024 results with game revenue and profit margins continuing to rise [2] - 2023 revenue reached 5 96 billion yuan YOY+24 1% with net profit attributable to shareholders of 890 million yuan YOY+63 8% [3] - Q1 2024 revenue was 1 49 billion yuan YOY+22 8% with net profit attributable to shareholders of 300 million yuan YOY+65 6% [3] - Game revenue in 2023 was 4 5 billion yuan YOY+26 5% accounting for 75 4% of total revenue [5] - AI/ICT operations management revenue was 1 23 billion yuan YOY+20 1% accounting for 20 6% of total revenue [5] - Overseas and Greater China regions contributed 4 35 billion yuan YOY+31 3% accounting for 72 9% of total revenue [5] - Gross margin in 2023 was 62 7% YOY+2 3pct with game business gross margin at 71 1% YOY+3 6pct [5] - Net profit margin attributable to shareholders in 2023 was 14 9% YOY+3 6pct [8] - Core game products such as "Sunrise City" and "War and Order" showed strong performance with "Sunrise City" achieving 3 3 billion yuan in revenue YOY+30% [10] - The company's AI subsidiary Dingfu Intelligent achieved revenue of 140 million yuan YOY+114 5% [5] Financial Performance - 2023 revenue: 5 96 billion yuan YOY+24 1% [3] - 2023 net profit attributable to shareholders: 890 million yuan YOY+63 8% [3] - Q1 2024 revenue: 1 49 billion yuan YOY+22 8% [3] - Q1 2024 net profit attributable to shareholders: 300 million yuan YOY+65 6% [3] - 2023 game revenue: 4 5 billion yuan YOY+26 5% [5] - 2023 AI/ICT operations management revenue: 1 23 billion yuan YOY+20 1% [5] - 2023 gross margin: 62 7% YOY+2 3pct [5] - 2023 net profit margin attributable to shareholders: 14 9% YOY+3 6pct [8] Business Segments - Game business: 4 5 billion yuan YOY+26 5% accounting for 75 4% of total revenue [5] - AI/ICT operations management: 1 23 billion yuan YOY+20 1% accounting for 20 6% of total revenue [5] - Overseas and Greater China regions: 4 35 billion yuan YOY+31 3% accounting for 72 9% of total revenue [5] Key Products - "Sunrise City": 3 3 billion yuan in revenue YOY+30% with active users YOY+21% and ARPU YOY+8% [10] - "War and Order": 1 15 billion yuan in revenue YOY+5% with active users YOY+2% and ARPU YOY+3% [10] - "Endless Sky": 180 million yuan in revenue YOY-22% due to reduced marketing efforts [10] Future Outlook - The company is expected to achieve net profit attributable to shareholders of 1 125 billion yuan in 2024 1 311 billion yuan in 2025 and 1 464 billion yuan in 2026 [10] - Core products such as "Sunrise City" are expected to continue performing well with new products potentially launching in 2025 [10]

证券代码：300002 证券简称：神州泰岳 公告编号：2024-020 北京神州泰岳软件股份有限公司 关于全资子公司有关诉讼事项进展的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.案件所处的诉讼（仲裁）阶段：一审判决已下达 2.上市公司所处的当事人地位：原告 3.涉案的金额：北京神州泰岳软件股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司北京神州泰岳系统集成有限公司就与大唐半导体设计有限公司（以下简称 "大唐半导体"）、大唐微电子技术有限公司（以下简称"大唐微电子"）、北京实利 通和科技发展有限公司（以下简称"实利通和"）之间的合同纠纷，向北京市海淀 区人民法院提起诉讼申请，要求大唐半导体、大唐微电子、实利通和支付合同款 项及相应违约金，合计涉案金额约 70,343.75 万元，案件数量合计 50 个。近日， 公司收到 50 个涉诉案件之中 5 个案件的民事判决书，一审判决金额合计约 3,736.22 万元（不包括案件受理费、财产保全费、公告费等）及利息。 4.对上市公司损益产生的影响：本次判决为一审判决，是否为终审判决存在 不确定性。公司 ...

公司报告 | 年报点评报告 神州泰岳（300002） 证券研究报告 2024年04月 30日 投资评级 游戏高质量增长延续——2023 年报暨 2024 年一季报点评 行业 传媒/游戏Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 9.69元 长线游戏维持高质量增长，期待新产品落地开启新一轮成长周期 目标价格 元 4Q23公司收入同比+22%，环比+37%；归母净利润同比+105%，环比+104%；扣非 归母净利润同比+160%，环比+89%。游戏业务在3Q23增加营销后如期释放利润。 基本数据 2023年是公司收获的一年，全年收入同比+24%至59.6亿元，归母净利润同比+64% A股总股本(百万股) 1,961.09 至8.9亿元，其中游戏业务主体壳木公司 2023年收入同比增长 27%，净利润同比 流通A股股本(百万股) 1,819.19 增长44%至11亿元。2023年《旭日之城》流水同比增长30%至33亿元，得益于高 A股总市值(百万元) 19,002.98 频度的内容更新，付费用户和付费 ARPU 值双升；《战火与秩序》全年流水增长同 流通A股市值(百万元) 17,627.99 比增长5%至11.5亿 ...

核心产品流水持续上扬，一季度业绩超预期 神州泰岳（300002.SZ）/传 证券研究报告/公司点评 2024年04月28日 媒 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：9.73 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,806 5,962 6,904 8,049 8,942 分析师：康雅雯 增长率yoy% 11% 24% 16% 17% 11% 执业证书编号：S0740515080001 净利润（百万元） 542 887 1,057 1,232 1,537 Email：kangyw@zts.com.cn 增长率yoy% 41% 64% 19% 17% 25% 每股收益（元） 0.28 0.45 0.54 0.63 0.78 分析师：朱骎楠 每股现金流量 0.53 0.55 0.44 0.62 0.72 执业证书编号：S0740523080003 净资产收益率 11% 15% 16% 16% 17% Email：zhuqn01@zts.com.cn P/E 3 ...

[Table_Page] 季报点评|游戏Ⅱ 证券研究报告 [神Table_州Title] 泰岳（300002.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 9.73元 Q1 业绩表现超预期，游戏业务利润进一步释放 合理价值 15.1元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 公司发布2024一季报：24 Q1公司收入14.88亿元，yoy+22.8%/qoq [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 -22.1%，毛利率为 63.65%，实现归母净利润 2.95 亿元， yoy+65.6%/qoq-9.1%，归母净利率为 19.82%，扣非后归母净利润为 10% 2.87亿元，扣非归母净利率为19.29%。公司整体收入环比下滑和计算 0% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -11% 机业务收入确认季节性的影响有关。费用端来看，Q1销售费用为2.88 -21% 亿元，销售费用率为19.38%，同比收窄7.94pct；Q1管理费用为2.57 -32% 亿元，管理费用率为17.25 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 游戏 2024年04月28日 神 州泰岳（300002）2024年一季报点评 推 荐 （维持） 出海游戏稳定性持续凸显，利润释放推动业 目标价区间：11.75-13.85元 绩超预期 当前价：9.73元 事项： 华创证券研究所  发布24Q1财报，业绩大超预期。报告期实现收入14.9亿元，YOY+23%，QOQ- 证券分析师：刘欣 22%；实现归母净利润3.0亿元，YOY+66%，QOQ-9%；实现扣非归母净利润 2.9亿元，YOY+95%，QOQ-2%。收入环比下滑主要来自于计算机的确收季节 电话：010-63214660 性，利润端表现大超预期。 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 评论： 证券分析师：廖志国  销售费用环比下降，核心产品流水稳健，带来本季度超预期的利润释放。本季 度公司实现销售费用 2.9 亿元，YOY-13%，QOQ-19%，同环比均有大幅度下 邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com 降；过去几个季度趋势来看，23Q1-Q4分别实现销售费用3.3/3.7/4.1/3.6亿元， 执业编号：S0360 ...

刚刚发布了这个一级报的一个情况所以我们邀请到省长太岳的总总秘张开岩总跟我们做一个沟通那今天除开我以外的话还有多家券商然后联合组织这个电话会议包括长江证券德邦证券国海证券华创证券曾万宏 下面我们先有请张总做一个简单的介绍 好的好的感谢邝时老师也感谢各位这个圈上的分析师以及投资者在今天晚上九点钟的时间还参加我们的这个交流会那我现在先简单的把我们一季度的情况来介绍一下那一季度整个公司还是取得了不错的成绩继续保持着一个比较好的一个增长的一个状态整个今年的一季度我们的营收 应该说这三个数都是非常亮眼的财务数据 回顾一季度的一个整体的生产经营情况应该说不管是我们的计算机的业务还是游戏的业务都处在一个非常好的状态之中当然我们一季度整体的一个业绩的空间还是我们的游戏占大头 我们的游戏也会贡献绝大部分的收入和利润同时我们的捐金业务是每年都一样的就是季节性的波动绝大部分的收入确认是在四季度所以一季度的缺收情况本身就是比较少的14.88亿的收入应该说超过80%的收入是由我们的游戏业务贡献的捐金业务是接近 那另外一块呢整个之所以就是说数据和利润的增长是这么的明显那对于游戏业务来说呢主要是在于我们的叙事之沉和成果与秩序这两款游戏继续保 ...

刚刚发布了这个一级报的一个情况所以我们邀请到省长太岳的总总秘张开岩总跟我们做一个沟通那今天除开我以外的话还有多家券商然后联合组织这个电话会议包括长江证券德邦证券国海证券华创证券曾万宏 下面我们先有请张总做一个简单的介绍 好的好的感谢邝时老师也感谢各位这个圈上的分析师以及投资者在今天晚上九点钟的时间还参加我们的这个交流会那我现在先简单的把我们一季度的情况来介绍一下那一季度整个公司还是取得了不错的成绩继续保持着一个比较好的一个增长的一个状态整个今年的一季度我们的营收 应该说这三个数都是非常亮眼的财务数据 回顾一季度的一个整体的生产经营情况应该说不管是我们的计算机的业务还是游戏的业务都处在一个非常好的状态之中当然我们一季度整体的一个业绩的空间还是我们的游戏占大头 我们的游戏也会贡献绝大部分的收入和利润同时我们的捐金业务是每年都一样的就是季节性的波动绝大部分的收入确认是在四季度所以一季度的缺收情况本身就是比较少的14.88亿的收入应该说超过80%的收入是由我们的游戏业务贡献的捐金业务是接近 那另外一块呢整个之所以就是说数据和利润的增长是这么的明显那对于游戏业务来说呢主要是在于我们的叙事之沉和成果与秩序这两款游戏继续保 ...

证券研究报告 公司点评 神州泰岳(300002.SZ) 传媒｜ 游戏Ⅱ 深耕 SLG 游戏出海，业绩持 续高增、24Q1 盈利超预期 2024年 04月 26日 预测指标 2022A 2023 A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 4,806.01 5,962.24 6,876.63 7,765.25 8,653.96 归母净利润(百万元) 541.89 887. 18 995.08 1,103.64 1,199.73 评级变动 维持 每股收益（元） 0.28 0.45 0.51 0.56 0.61 交易数据 每股净资产（元） 2.47 2.94 3.41 3.93 4.49 当前价格（元） 9.61 P/E 34.78 21.24 18.94 17.08 15.71 52周价格区间（元） 8.16-15.51 P/B 3.90 3.27 2.82 2.45 2.14 总市值（百万） 18846.10 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 17482.46 总股本（万股） 196109.20 投资要点： 流通股（万股） 181919.50  事件：公司发布 20 ...