开源证券近日发布欧洲电动车销量月报：10月欧洲9国新能源车维持高增长，其中法国社会租赁计划落 地后BEV销量同比明显提速。2025年10月欧洲9国新能源车销量25.7万辆，同比+38.7%，新能源渗透率 31.5%，同比+7.7pcts。其中，BEV销量16.5万辆，同比+36.4%；PHEV销量9.2万辆，同比+42.9%。 （2）英国：2025年10月英国BEV销量3.7万辆，同比+23.6%；PHEV销量1.8万辆，同比+27.2%。英国已 重启电车补贴，且面临ZEV考核目标的压力，未来几个月电车销量有望持续提升。 以下为研究报告摘要： 2025年10月欧洲9国新能源车销量25.7万辆，同比+39% 10月欧洲9国新能源车维持高增长，其中法国社会租赁计划落地后BEV销量同比明显提速。2025年10月 欧洲9国新能源车销量25.7万辆，同比+38.7%，新能源渗透率31.5%，同比+7.7pcts。其中，BEV销量 16.5万辆，同比+36.4%；PHEV销量9.2万辆，同比+42.9%。 （1）德国：2025年以来德国电车渗透率整体呈逐月提升态势。2025年10月德国BEV销量5.2万辆，同比 +47. ...

Core Viewpoint - The company reported strong financial performance in Q3 2025, with significant year-on-year and quarter-on-quarter growth in revenue and net profit, indicating robust operational health and market position [1][2]. Financial Performance - In Q3 2025, the company achieved revenue of 16.832 billion yuan, a year-on-year increase of 35.85% and a quarter-on-quarter increase of 9.49% [1]. - The net profit attributable to shareholders was 1.211 billion yuan, reflecting a year-on-year growth of 15.13% and a substantial quarter-on-quarter increase of 140.16% [1]. - The non-recurring net profit was 780 million yuan, showing a year-on-year decline of 22.04% but a quarter-on-quarter increase of 130.04% [1]. Product Performance - The company shipped 34.59 GWh of power batteries in the first three quarters, marking a year-on-year increase of 66.98% [2]. - The shipment of energy storage batteries reached 48.41 GWh, representing a year-on-year growth of 35.51%, outperforming industry growth rates and increasing market share [2]. Profitability and Cost Management - The sales gross margin and net profit margin for Q3 2025 were 13.66% and 7.33%, respectively, indicating stable operational profitability when excluding certain costs [2]. - The total period expense ratio improved to 9.5%, with sales, management, R&D, and financial expense ratios at 1.0%, 3.8%, 3.6%, and 1.1%, respectively [2]. Cash Flow and Investments - The net cash inflow from operating activities was 2.531 billion yuan, while capital expenditures amounted to 3.032 billion yuan [2]. Future Outlook - The company maintains a positive outlook for future operations, anticipating profitability improvements from price adjustments in energy storage and stable contributions from the energy storage cell base [2]. - The Malaysian energy storage base is expected to ramp up by the end of 2025, potentially generating premium profits [2]. - The company is projected to benefit from structural improvements and tight battery supply, with expected net profits of 4.5 billion yuan and 8 billion yuan for 2025 and 2026, respectively, corresponding to a 2026 PE of 18X [3].

电力设备 电力设备 2025 年 11 月 24 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -34% -17% 0% 17% 34% 50% 2024-11 2025-03 2025-07 电力设备 沪深300 相关研究报告 《低空经济行业周报（第四十一期）： 进博会上多项低空经济订单签约，时 的科技总部落户上海—行业周报》 -2025.11.9 《固态电池行业周报（第二十二期）： 海目星打通锂金属固态电池量产工艺 获 4 亿订单，回天新材与太蓝新能源 达成固态胶粘剂战略合作—行业周 报》-2025.11.9 《固态电池行业周报（第二十一期）： 清华团队破解固态电池快充与低温瓶 颈，三星 SDI、宝马、Solid Power 三 方合作开发全固态电池—行业周报》 -2025.11.2 欧洲电动车销量月报（2025 年 10 月）：法国社会租 赁计划落地后 BEV 销量同比明显提速 ——行业点评报告 | 殷晟路（分析师） | 王嘉懿（分析师） | | --- | --- | | yinshenglu@kysec.cn | wangjiayi@kysec.cn | | 证书编号：S079052208 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [6]. Core Insights - The company reported a revenue of 16.832 billion yuan for Q3 2025, representing a year-on-year increase of 35.85% and a quarter-on-quarter increase of 9.49%. The net profit attributable to shareholders was 1.211 billion yuan, up 15.13% year-on-year and up 140.16% quarter-on-quarter. However, the non-recurring net profit was 780 million yuan, down 22.04% year-on-year but up 130.04% quarter-on-quarter [2][4]. Financial Performance - In the first three quarters, the company shipped 34.59 GWh of power batteries, a year-on-year increase of 66.98%, and 48.41 GWh of energy storage batteries, a year-on-year increase of 35.51%. Overall shipments exceeded industry growth rates, leading to an increase in market share [11]. - The gross profit margin and net profit margin for Q3 2025 were 13.66% and 7.33%, respectively. Excluding stock incentive expenses and specific bad debt provisions, the operating profitability is expected to remain stable [11]. - The company’s operating cash flow was a net inflow of 2.531 billion yuan, with capital expenditures amounting to 3.032 billion yuan [11]. Future Outlook - The company has a positive outlook for future operations, particularly in energy storage, where price adjustments in Q4 2025 are expected to enhance profitability. The Malaysian energy storage base is anticipated to contribute excess profits as it ramps up production [11]. - The company is expected to benefit from structural improvements and tightening battery supply, with a projected net profit of 4.5 billion yuan for 2025 and 8 billion yuan for 2026, corresponding to a PE ratio of 18X for 2026 [11].

2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼&起点研究十周年庆典 2025起点用户侧储能及电池技术论坛 时间： 2025年12月18-19日 地点：深圳 活动背景及意义 一 电池方面： 1）2025年初，宝马宣布大圆柱电池2026年即将装车，引发行业加速布局46系大圆柱电池热潮；2）2025年3月，工信部发布《电动 汽车用动力蓄电池安全要求》（GB38031—2025）（新国标），引发行业对动力电池性能广发讨论；3）多家企业2025年全极耳圆柱电池已开始 量产，全极耳的高倍率、长寿命优势未来有望广泛应用在新能源汽车、电动工具、电动两轮车、智能家居等领域；4）固态电池其高安全性、高能 量密度优势，被誉为下一代新型电池，2025年热度持续维持在高位； 储能方面： 1）2025国家取消强制配储政策，引发业内对储能电池未来需求的担忧；2）314Ah逐步替代280Ah成为主流电芯，同时宁德时代、 亿纬锂能、海辰储能等企业发布500Ah以上容量电芯，储能电芯逐步往大容量趋势发展；3）2025年美国加征关税政策，对全球储能行业造成一 定冲击； 低空经济、人形机器人等新兴应用场景： 2025年年初宇树机器人在春晚的 ...

国海证券主要观点如下： 数据中心建设如火如荼，驱动供电稳定性要求提升 2024年北美四大云厂商(亚马逊、微软、谷歌、Meta)/国内阿里巴巴及腾讯控股CAPEX合计同比增速分 别为57%/169%，2025年投入有望进一步加大，全球迎AIDC建设元年。在AIDC向大规模、高功率密 度、高能耗三大趋势发展的背景下，驱动用电需求持续提升，SemiAnalysis预计美国数据中心用电量从 2023年的196TWh增加至2028年的672TWh，用电占比从4.5%增长至14.6%。 但由于北美AI数据中心建设密集，以及考虑到AIDC负载波动为IDC的10倍，预计对北美电网形成区域 性冲击。此外，受AIDC需求激增影响，北美燃气轮机供货紧张，电力供需不匹配导致停电风险剧增， 新能源等发电占比有望提升，考虑到经济性及电网稳定性，配储需求有望持续增长。 数据中心配储已经从"可选配置"转为"刚需要求" 智通财经APP获悉，国海证券发布研报称，在AIDC向大规模、高功率密度、高能耗三大趋势发展的背 景下，驱动用电需求持续提升，SemiAnalysis预计美国数据中心用电量从2023年的196TWh增加至2028 年的672TW ...

数据显示，截至2025年10月31日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为立讯精密 (002475)、寒武纪(688256)、工业富联(601138)、中芯国际(688981)、澜起科技(688008)、京东方 A(000725)、兆易创新(603986)、豪威集团(603501)、亿纬锂能(300014)、东山精密(002384)，前十大权 重股合计占比56.3%。 消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电 子主题ETF发起式联接C：015895；平安中证消费电子主题ETF发起式联接E：024557)。 数据来源：wind 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按 ...

证券分析师 曾朵红 证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 储能锂电需求旺盛、明年盈利修复可期 2025 年 11 月 24 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 -19% -13% -7% -1% 5% 11% 17% 23% 29% 35% 41% 2024-11-25 2025-3-25 2025-7-23 2025-11-20 电力设备 沪深300 《锂电需求旺盛涨价诉求强、AIDC 潜 力可观》 2025-10-19 《动储产销两旺，量利双升，继续强 推》 2025-10-12 东吴证券研究所 1 / 48 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 9617 下跌 10.54%，表现弱于大盘。核电跌 7.06%，新能源汽车跌 7.34%，风电跌 7.41%，发电设 备跌 8.09%，电 ...

根据Wind数据，碳酸锂主力合约自11月5日以来持续上涨，11月17日曾涨停，11月20日盘中更突破10万 元/吨关口。在11月5日至20日12个交易日内累计上涨24.5％。据广期所数据，11月国内碳酸锂社会库存 连续13周下降，累计去库存2.2万吨，总库存周转天数降至28.1天，创期货上市以来新低。业内人士分 析，此前价格强势上扬背后是供应紧张、需求爆发与产业链传导多重因素共同作用的结果。 不过，碳酸锂11月21日开盘后迅速跳水，最终跌停。消息面上，11月20日晚，广州期货交易所发布最新 公告，自11月24日起将LC2601合约手续费上调至成交金额的万分之三点二，此外，非期货公司会员或 者客户在碳酸锂期货LC2601合约上单日开仓量不得超过500手。有分析指出，市场担忧12月供需缺口可 能收窄。 【深圳商报讯】（记者 周良成）11月21日，在经历连续大涨后，广期所碳酸锂期货主力合约 （LC2601）遭遇大幅回调，盘中一度跌超9%。截至下午收盘，碳酸锂期货主力合约大跌9%，跌停报 9.102万元/吨。 与此同时，A股锂电池概念板块全线下跌，多只个股跌停。根据同花顺数据，截至11月21日收盘，锂电 池概念股普遍 ...

证券研究报告 | 2025年11月23日 锂电产业链双周评（11月第2期） 锂电行业持续反内卷，固态电池产业化稳步推进 行业研究 · 行业周报 电力设备新能源 · 锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn S0980520080003 证券分析师：徐文辉 021-60375426 xuwenhui@guosen.com.cn S0980524030001 证券分析师：李全 021-60375434 liquan2@guosen.com.cn S0980524070002 联系人：王喆萱 wangzhexuan@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 投资建议 【行业动态】 【新能源车产业链数据】 【锂电材料及锂电池价格】 • 锂盐价格走高，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为9.23万元/吨，较两周前上涨1.19万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、负极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价均上 涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0. ...