行业定期报告 证券研究报告 交通运输 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 SAC：S1350525070001 zhangfuzhe@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 反内卷或引导快递行业高质量发展 投资评级： 看好（维持） —交通运输行业周报（2025 年 7 月 7 日-2025 年 7 月 13 日） hyzqdatemark 2025 年 07 月 14 日 投资要点： 一、行业动态跟踪 快递物流： 1）国家邮政局反对内卷式竞争，关注快递行业高质量发展机遇。7 月 8 日，国家邮 政局党组召开会议，旗帜鲜明反对"内卷式"竞争，依法依规整治末端服务质量问 题，为建设全国统一大市场贡献行业力量。当前电商快 ...

国防军工行业 行业研究 | 行业周报 部分上游环节半年度业绩率先呈现向好态 势，重点关注元器件板块业绩恢复 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风 险；产品价格下降风险等。 国家/地区 中国 行业 国防军工行业 报告发布日期 2025 年 07 月 14 日 看好（维持） | 罗楠 | 021-63325888*4036 | | --- | --- | | 冯函 | luonan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860518100001 | | | 021-63325888*2900 | | | fenghan@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520070002 | | 鲍丙文 | baobingwen@orientsec.com.cn | | 商业发动机解禁不改国产替代趋势，弹性 | 2025-07-06 | | --- | --- | | 新方向进展有望提速 | | | 阅兵兼顾传统与新型作战力量，弹性新方 | 2025-07-01 | | 向进展有望提速 | ...

中船系公司 Q2 业绩预告超预期，6 月新船订单环比增长 船舶行业系列十一 中游制造/机械 1）25H1 业绩预告归母净利润 15–18 亿元，同比增长 182%–238% 事件： 近期，中船系公司发布 2025H1 业绩预告： 中国船舶： 1）25H1 业绩预告归母净利润 28–31 亿元，同比增长 98%–119%。 2）单 Q2，公司预计实现归母净利润 16.73-19.73 亿元，同比增长 66%到 95%。 中国重工： 2）单 Q2，公司预计实现归母净利润 9.8-12.8 亿元，同比增长 147%到 222%。 中国动力： 1）25H1 业绩预告归母净利润 8-11.5 亿元，同比增长 68%–142% 2）单 Q2，公司预计实现归母净利润 4-7.5 亿元，同比增长 3%到 94%。 评论： 1、中国船舶等公司业绩显著超预期 高价订单的密集交付+原材料成本剪刀差的逻辑，均为中船系的造船股贡献了显 著的利润弹性。考虑到当前中国船舶的在手订单依然饱和，高价订单正处于交 付前段，后续利润弹性有望逐步放大。 此外，替代燃料的逻辑已得到彻底夯实：2025 年 1-6 月全球替代燃料船舶订 单为 151 艘 ...

摘要 / 又来政策市 段子说完了，哈哈哈，周报写点正经的！ 虽然周五沪指上演了"水牛"行情，但 这一波应该是站稳3500点了！ 还是一波政策市，除了之前的地产中央级会议，周五彭博报道， 包括人行顾问等 学者建议，政府应追加 1.5 万亿元（约合 2090亿美元）的新刺激计划以提振消 费， 并通过保持⼈⺠币汇率灵活性来抵消美国关税对经济增长的拖累。 最近政治局会议要开了，来炒炒预期，哈哈哈 花旗预计7月政治局会议不会进行预算中期修订或增加政府债券额度。财政部可 能会稳步执行2025年预算，推动市场相关的举措， 例如[1]持续的以旧换新政 策、[2]育儿补贴以及[3]进一步的房地产支持。 若有需要，财政部也可能动用准 财政工具，并在极端情况下使用2026年债券额度进行债务置换。 花旗还预计，会议会针对反内卷给出进一步指导。会议可能会决定召开二十届四 中全会，预计时间在10月，但具体日期可能不会立即公布。 这是一个什么样的3500点？ 华西总结了三个特征：其一，基本面修复偏缓，主要定价政策预期；其二，结构 行情明显，6月23日以来消费板块涨幅不明显。其三，赚钱效应仍待提高，主线 暂不明朗。 7月以来，市场隐含波动率 ...

证券研究报告·公司点评报告·航海装备Ⅱ ◼ 2025H1 业绩预增 98%-119%，在手订单兑现超市场预期 根据预告，2025 年上半年中国船舶归母净利润 28~31 亿元，同比增长 98%~119%，扣非归母净利润 26~29 亿元，同比增长 120%~145%，业绩超市 场预期。对应单 Q2 归母净利润 17-20 亿元，同比增长 65%~95%。同时，中国 重工 7 月 10 日亦发布业绩预告，2025 年上半年实现归母净利润 15~18 亿元， 同比增长 182%~238%，中国船厂在手订单放量、利润率修复逻辑持续兑现。 截至 2025 年 5 月，中国船舶手持民船订单 322 艘、2461 万载重吨，产能已排 期至 2029 年，展望后续，301 法案悲观情绪逐渐修复，此前抑制的需求有望 逐步释放，南北船合并发挥协同效应，中国造船产业链综合竞争力将持续增强。 ◼ 资产整合持续推进，看好内部效率提升带来的利润释放弹性 2025 年 7 月 4 日，中国船舶发布公告，公司吸收合并中国重工暨关联交 易事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过，意味着"南北船合 并"进展更进一步。根据中国船舶、中国 ...

行情回顾 本周板块表现：上周（2025/07/07-2025/07/11）5 个交易日，SW 机械设备指数上涨 1.87%，在申万 31 个一级行 业分类中排名第 15；同期沪深 300 指数上涨 0.82%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨 10.32%，在申万 3 1 个一级行业分类中排名第 8；同期沪深 300 指数上涨 2.03%。 核心观点 投资建议 见"股票组合"。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 造船价企稳回升，中国船舶 Q2 业绩高增，看好当前低估的船舶龙头。2025 年 6 月，全球新造船价格指数为 18 7.11，环比+0.22%，新船价格已经走出了环比连续下滑的趋势，行业景气度边际改善。此外，7 月 10 日中国船 舶发布中报业绩预告，25H1 实现归母净利润 28-31 亿元，同比增长 98.25-119.49%，既印证了行业景气度上行， 也证明了公司具备较强的业绩释放能力。同时伴随着"南北船"重组加速，中国船舶未来全球竞争力和盈利能 力有望进一步提升，当前 PE 仅 22x，显著低估，当前时点建议重点关注。 ...

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 业绩披露要点：中国船舶预计2025年上半年净利润同比增长9825%至11949% 公司公告汇总：中国船舶与重工换股吸收合并获上交所并购重组审核委员会通过 中国船舶预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润280000万元至310000万元，同比增长 9825%至11949%。扣除非经常性损益后的净利润预计为263500万元至293500万元，同比增长11989%至 14493%。业绩增长主要得益于生产效率提升、船舶行业良好发展态势、手持订单结构优化、民品船舶 价格提升及建造成本有效控制。 公司公告汇总 中国船舶工业股份有限公司与中國船舶重工股份有限公司发布换股吸收合并暨关联交易报告书摘要。中 国船舶将以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工，换股比例为1:0.1339。交易完成后，中国重工将 终止上市并注销法人资格，中国船舶将承继其全部资产、负债、业务等。本次合并旨在减少同业竞争， 维护股东权益，推动业务整合，实现优势互补，提升经营效益和品牌溢价。此外，本次合并已获国务院 国资委 ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 07 月 12 日 通胀叙事航运板块与大宗共振，船 价企稳推荐中国船舶、苏美达 看好 ——申万宏源交运一周天地汇(20250706-20250711) 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 证券分析师 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 刘衣云 A0230524100007 liuyy@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearc ...

Core Viewpoint - China Shipbuilding Industry is experiencing significant profit growth due to increased delivery of civil ship products and effective cost management, with both China Shipbuilding Heavy Industry Co., Ltd. and China Shipbuilding Industry Co., Ltd. projecting substantial increases in net profits for the first half of 2025 [1][2]. Group 1: Company Performance - China Shipbuilding Heavy Industry expects a net profit of 1.5 billion to 1.8 billion yuan, representing a year-on-year increase of 181.73% to 238.08% [1]. - China Shipbuilding Industry anticipates a net profit of 2.8 billion to 3.1 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 98.25% to 119.49% [2]. - Both companies attribute their performance to increased civil ship deliveries, improved efficiency through lean management, and effective cost control measures [1][2]. Group 2: Industry Trends - The shipbuilding industry is maintaining a positive development trend, with an upgrade in order structure and an increase in civil ship prices [2]. - The focus on high-value-added ship types, such as LNG carriers and VLCCs, is contributing to improved profitability [2]. - The global shipbuilding market is expected to continue its upward trend, with a tight supply-demand balance anticipated to persist [5]. Group 3: Mergers and Acquisitions - China Shipbuilding is undergoing a significant merger with China Shipbuilding Heavy Industry, with a transaction value of 115.15 billion yuan, marking the largest merger in the global shipbuilding industry to date [2][3]. - The merger is expected to enhance operational efficiency, reduce intra-industry competition, and optimize the shipbuilding sector's layout [4]. - Post-merger, the combined entity is projected to hold approximately 15% of the global order backlog and over 14% of the global completion volume [4].

Market Overview - The A-share market is showing signs of a bull market, with the Shanghai Composite Index reaching a 9-month high of 3555.22 points on July 11, 2025, and closing at 3510.18, the highest since January 25, 2022 [1] - The total trading volume for the day was 1.74 trillion yuan, indicating a surge in market sentiment [1] - The week from July 7 to July 11 saw the Shanghai Composite Index and Shenzhen Component Index both rise by 1.78%, while the ChiNext Index increased by 2.36%, marking a three-week streak of gains [2] Financial Technology Sector - The financial technology sector is experiencing significant growth, driven by the "stablecoin concept" and internet brokerage firms, with the financial technology ETF (159851) rising by 3.76% to reach a historical high [2][3] - Major stocks in the sector, such as Guoao Technology and Jinzheng Co., saw strong performance, with several stocks hitting the daily limit [2] - The financial technology index has surged over 39% in the past three months, outperforming other major indices [4] Brokerage Firms - Brokerage firms are leading the market rally, with the top brokerage ETF (512000) rising by 4.35% to set a new yearly high, and total trading volume reaching 19.52 billion yuan, a 139.8% increase from the previous day [5][8] - Major brokerage stocks like Dongfang Wealth and Zhongyin Securities saw significant inflows, with Dongfang Wealth achieving a trading volume of 263.14 billion yuan [8][9] - Three brokerage stocks hit the daily limit, indicating strong market interest and performance [12] Rare Earth and Nonferrous Metals - The rare earth sector is also witnessing a strong rally, with major companies like Northern Rare Earth and Baotou Steel announcing price increases, leading to significant gains in related stocks [16][19] - The nonferrous metals sector attracted substantial capital inflows, with a net inflow of 99.89 billion yuan, ranking among the top three sectors for capital inflow [17] - The rare earth ETF (159876) rose by 2.18%, reaching a new yearly high, driven by strong performance from leading companies in the sector [16] Earnings Reports - The earnings season is underway, with companies like China Shipbuilding and WuXi AppTec forecasting significant profit increases, contributing to a bullish sentiment in their respective sectors [1] - The brokerage sector is expected to continue its high growth trajectory, supported by increased trading activity and favorable market conditions [15]