[Table_Title] 华润持续赋能，血制品主业发展未来可期 [Table_Summary] 报告要点： [Table_Invest] 买入|首次推荐 | --- | --- | |------------------------------|--------------| | [Table_Base 基本数据 ] | | | 52 周最高 / 最低价（元）： | 36.45 / 23.7 | | A 股流通股（百万股）： | 425.94 | | A 股总股本（百万股）： | 504.25 | | 流通市值（百万元）： | 14729.01 | | 总市值（百万元）： | 17436.92 | 资料来源：Wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 26 录 图表目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 23: 丹霞生物股权结构图 . 图 25: 丹霞生物采浆量情况（吨） . 图 27: 国内人纤维蛋白原市场份额情况（%） ....................................................................................... ...

[Table_Title] 2024Q1：剥离非血制品业务，盈利水平大幅 提升 2024 年一季度，公司实现营业收入 4.48 亿元，同比减少 44.36%；归母 净利润 1.52 亿元，同比减少 10.74%；扣非归母净利润 1.27 亿元，同 比减少 7.63%，整体业绩下滑主要是因为公司 2023 年下半年剥离部分 非血制品业务。 研发费用率提升，新产品拓展有望提升盈利能力。2024Q1，公司研发费 用率为 4.24%，同比增加 3.00 个百分点，环比增加 1.69 个百分点。截 至 2023 年年报，公司在研管线包括静注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）、 血管性血友病因子（vWF）、C1 酯酶抑制剂，其中静注人免疫球蛋白 （IVIG)（10%）已申报生产，公司产品矩阵拓展可期，吨浆盈利能力提 升可期。 [Table_Summary] 报告关键要素: ⚫ 剥离非血制品业务，聚焦血制品赛道。公司 2023 年 9 月和 10 分别剥 离了复大医药和天安药业，目前公司非血制品业务主要为新百药业的生 化类药物，后续有望剥离。受资产剥离影响，公司 2024Q1 收入和利润 有所下滑，预计血制品业务依旧保持稳 ...

站资源获取能力，推动业绩稳步增长。基于对行业和公司的研究，我们 预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 5.33 亿元/5.54 亿元 /5.94 亿元，对应 EPS1.06 元/股、1.10 元/股、1.18 元/股，对应 PE 为 31.11/29.89/27.87（对应 2024 年 6 月 21 日收盘价 32.85 元），给予 "买入"评级。 风险因素：原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进 展不达预期风险 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共4 页 [Table_Pagehead] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|--------|--------|-------|-------|--------------------------|-------|-------|-------|-------| | [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） | 20 ...

[Table_ReportList] 相关研究 [Table_Pagehead2] 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共18页 万联证券研究所 www.wlzq.cn [Table_Pagehead] | --- | --- | |-----------|------------------------------------------------| | 年份 | 发展历程 | | 1993 | 公司组建，前身是抚州市中心血站 | | 2001 | 股份制改革 | | 2007 | 高特佳入主 | | 2012 | 于深交所上市 | | 2013-2017 | 收购天安药业、广东复大医药、南京新百，丹霞生物 | | 2021.11 | 华润医药正式控股 | | 2022.3 | 公司更名为"华润博雅生物制药集团股份有限公司" | | 2022.8 | 启动建设血液制品智能工厂 | | 2023.9 | 转让所持有复大医药75%的股权 | | 2023.10 | 转让所持有天安药业 89.681% 的股权 | [Table_Pagehead] 公司聚焦血制品产业，逐步剥离非血制品业务，2023年1 ...

央企入主浆量增，聚焦血制盈利强 盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026年营业收入分别为 19.1、20.9和 23.1 亿元，归母净利润分别为 5.7、6.4 和 7.3 亿元，对应 PE 分别为 28、25 和 22 倍。公司血制品业务盈利突出，浆量拓展潜力大，首次覆盖，建议关注。 风险提示：新浆站申请不及预期风险，产品销售推广不及预期风险，行业竞争格 局恶化风险。 [Table_QuotePic] 相对指数表现 -35% -27% -19% -12% -4% 4% 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4 24/6 博雅生物 沪深300 公司研究报告/ 博雅生物 (300294) 请务必阅读正文后的重要声明部分 公司研究报告/ 博雅生物 (300294) | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

生物医药Ⅲ 博雅生物（300294.SZ） 买入-B(首次) 聚焦血液制品主业，新浆站、新产品打开成长空间 公司近一年市场表现 分析师： 魏赟 执业登记编码：S0760522030005 邮箱：weiyun@sxzq.com 公司 2024~2026 年收入 18.9/20.7/22.5 亿元，同比-28.6%/9.4%/8.8%。归母公 司净利润 5.6/6.15/6.75 亿元，同比增长 135.9%/9.8%/9.8%，PE 为 29.6/27.0/24.6 倍，首次覆盖，给予"买入-B"评级。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 (百万元) | 2,759 | 2,652 | 1,893 | 2,071 | 2,253 | | YoY(%) | 4.1 | -3.9 | -28.6 | 9.4 | 8.8 | | 净利润(百万元 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (first coverage) [7] Core Viewpoints - The company is a well-established player in the blood products industry, continuously optimizing its business structure [7] - The focus on core blood products is expected to lead to significant breakthroughs, with a steady increase in the research pipeline [7] - The company has achieved a revenue of approximately 1.65 billion yuan in its blood products business in 2023, representing a year-on-year growth of 10.41% [7][42] - The company is supported by the resources of China Resources Group, enhancing its plasma collection capabilities and operational efficiency [7][42] Summary by Relevant Sections Company Overview - The company, established in 1993, is a key player in the blood products sector under the China Resources Group, focusing on blood plasma collection and blood product manufacturing [16][17] - It has a comprehensive product line including human albumin, immunoglobulin, and coagulation factors, and has been optimizing its business layout by divesting non-core operations [7][17] Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 2.65 billion yuan, a decrease of 3.88% year-on-year, with a net profit of 237 million yuan, down 45.06% [7][39] - The company’s blood products segment generated approximately 1.45 billion yuan in revenue, accounting for 54.74% of total revenue [42] - The company’s gross margin for the blood products segment was 69.74%, with a slight year-on-year decrease of 0.80 percentage points [7][42] Growth Prospects - The company aims to expand its plasma collection stations to 30 by the end of the 14th Five-Year Plan, with significant growth expected in plasma collection volume [7][42] - The blood products market in China is projected to continue growing, with the market size increasing from 283 billion yuan in 2018 to an estimated 512 billion yuan in 2022, indicating a robust growth trajectory [80][81] Strategic Focus - The company is strategically focusing on blood products, aiming to become a leading player in the industry by enhancing its product offerings and operational efficiencies [7][39] - The management team has been strengthened with new leadership, providing clear strategic direction and oversight [34][39]

证券研究报告 市场表现： 生物医药 证券分析师 李强 S1350524040001 liqiang01@huayuanstock.com 研究支持 联系人 李强 S1350524040001 liqiang01@huayuanstock.com -38% -28% -18% -8% 2% 博雅生物 沪深300 相关研究 首次覆盖报告 2024 年 05 月 23 日 博雅生物 (300294.SZ ) 买入（首次覆盖） ——依托大股东华润医药，采浆站外延空间大 投资要点： ➢ 公司是华润旗下唯一血制品平台，我们判断未来战略地位十分重要。2021 年，华润医药正式 成为公司控股股东，公司成为华润旗下唯一血制品平台，华润近年来在新浆站申请、资源嫁接、 浆站运营等方面给予公司大力支持，考虑到血制品行业本身具有较强的资源属性，以及极高的 准入壁垒，属于长坡厚雪型赛道，我们认为博雅生物未来在华润大健康板块中将占据十分重要 的战略地位，未来公司新拿浆站潜力值得期待，公司目标力争十四五期间，通过相应的战略举 措，力争实现浆站总数量、采浆规模翻番。 ➢ 血制品行业资源属性强，近年来资产重组明显，预计行业集中度将持续提升。近年 ...

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 博雅生物（ [Table_StockNameRptType] 300294） 公司研究/公司深度 [Table_CompanyRptType1] 博雅生物（300294） 4 / 25 1. 战略聚焦血制品，央企赋能整装待发 1.1 血液制品老牌企业，华润入主资源赋能 央企华润医药成为控股东,合计持有公司 40.59%的表决权。华润医药控股 有限公司持有公司 29.28%的股份,且根据 2020年9月 30 日签署的《华润医药控 股有限公司与深圳市高特佳投资集团有限公司关于博雅生物制药集团股份有限公司 之股份转让协议》以及 2021年５月７日签署的关于该股份转让协议的补充协议, 高特佳持有的 11.31%股份表决权已委托给华润医药控股。经过以上股份转让和发行, 华润医药控股成为公司控股股东,合计持有公司 40.59%的股份的表决权。中国华润 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------- ...

华润博雅生物投资者关系活动记录表 证券代码：300294 证券简称：博雅生物 华润博雅生物制药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240517 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议  其他 参与单位名称 线上参加公司投资者集体接待日活动的投资者 及人员姓名 时间 2024年05 月17日(周五) 下午15:00-17:00 地点 不适用 总裁：梁小明先生 上市公司接待 副总裁、财务总监、董事会秘书：梁化成先生 人员姓名 本次互动交流的情况主要如下： 1、为什么华润入主三年多，浆站发展慢，采浆才四百多吨， 已经落后同行业了？ 公司通过现有浆站挖潜和积极申请新设浆站等措施，不断提 ...